主持人 王柄根

《動態(tài)》：近日，山西汾酒（600809）發(fā)布公告，公司控股股東汾酒集團以協(xié)議轉讓的方式將其合計持有的山西汾酒9915.45萬股份轉讓給華創(chuàng)鑫睿，對于目前公司在混改方面的進程能否為我們作簡單介紹？

孔銘：自2014年以來，公司就一直在子公司或者銷售公司進行混改試點。2017年2月23日，集團董事長與國資委簽訂考核責任狀，汾酒集團2017年至2019年酒類收入增長目標為30%、30%和20%，三年酒類利潤增長目標均為25%。同時，設立獎懲措施，完不成經(jīng)營目標，董事長將被解聘，利潤總額目標考核與企業(yè)工資總額預算掛鉤。2017年6月份，銷售公司集體解聘副處級以上干部，采用聘任制，開啟市場化用人機制改革。引入戰(zhàn)略投資者后，汾酒集團及一致行動人持股比例將從70.67%下降至59.22%，股權結構的改變有助于推動公司治理結構、決策體系和激勵機制的完善，混改穩(wěn)步推進也表明公司兌現(xiàn)國改目標的堅定決心。

《動態(tài)》：那么，你如何看待此次與華潤集團的強強聯(lián)手，這將對公司未來的發(fā)展起到何種影響？

孔銘：華潤創(chuàng)業(yè)旗下華潤雪花是中國最大的啤酒企業(yè)，2016年銷量超1100萬千升，國內市占率超26%，啤酒和白酒同屬酒類業(yè)務，在營銷和渠道上可與汾酒形成部分協(xié)同效應。同時，華潤集團旗下華潤萬家作為全國性零售連鎖企業(yè)，覆蓋全國29個省，2016年全國自營門店總數(shù)達3224家，實現(xiàn)銷售1035億元。汾酒的強勢區(qū)域主要是環(huán)山西市場，未來可以通過華潤覆蓋全國的零售終端迅速提升汾酒渠道布局，助力汾酒開拓省外市場，加速汾酒全國化進程。

《動態(tài)》：那么公司對于行業(yè)的發(fā)展趨勢如何來看，公司對接下來的發(fā)展是否有信心？

孔銘：公司2017年四季度正式提出“三步并作兩步走，三年任務兩年完成”，要將省國資委下達的3年業(yè)績考核力爭在兩年實現(xiàn)，2018年收入沖擊100億元目標。我們認為，從外部環(huán)境來看，中高端白酒景氣度持續(xù)，一線酒經(jīng)歷2017年提價后為次高端打開價格空間，煤炭產(chǎn)業(yè)回暖，汾酒受益山西省內消費升級，公司外部環(huán)境好。從公司內部來看，混改推動公司治理結構改善，激勵機制提升員工積極性。在內外環(huán)境俱佳的背景下，公司有望繼續(xù)保持快速增長。

《動態(tài)》：近日，山西汾酒出現(xiàn)大幅下跌，你對于該公司股價后續(xù)走勢如何來看?

孔銘：基本面看，山西省內煤炭產(chǎn)業(yè)回暖，消費升級帶動金獎產(chǎn)品放量，積極推動國企改革，業(yè)績釋放動力充足,后續(xù)發(fā)展值得期待，但同樣需要注意限制三公消費力度加大以及國企改革不達預期等風險因素的影響。

二級市場走勢看，受到利好出盡、前期漲幅過大以及市場環(huán)境的影響，股價在復牌之后出現(xiàn)連續(xù)下跌。短期來看，山西汾酒并無明確止跌信號，不宜貿然介入。市場環(huán)境轉暖后，投資者可結合技術面，在山西汾酒走出緩跌結構橫盤調整后再行分批介入。