宮 源

（西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 西安 710000）

EVA,是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)扣除所有的資本（債權(quán)和股權(quán)）成本的差額，或被稱作經(jīng)濟(jì)附加值或者是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

一直以來(lái)，國(guó)外國(guó)內(nèi)的各個(gè)公司都通過(guò)NI、ROA、EPS等會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量自身的經(jīng)濟(jì)狀況，然而由于資本市場(chǎng)的時(shí)時(shí)推進(jìn)，以上各個(gè)指標(biāo)弊端漸顯。由于EVA在計(jì)算的時(shí)候去掉了全部的資本成本，有效的避免了會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)忽視機(jī)會(huì)成本的系統(tǒng)性弊病，更能全面的衡量股東價(jià)值的升值或消耗，因此漸漸地被廣泛應(yīng)用起來(lái)。

目前我國(guó)的上市公司普遍存在缺乏合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系、有效的管理體系、合理的激勵(lì)體系和完整的理念體系等問(wèn)題，因此，本文通過(guò)了解EVA在我國(guó)上市公司應(yīng)用的現(xiàn)狀，找出其中存在的各類問(wèn)題，并針對(duì)各類問(wèn)題尋找相應(yīng)出路，最終為EVA在我國(guó)上市公司更好的應(yīng)用和發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

一、EVA在我國(guó)上市公司的應(yīng)用現(xiàn)狀

(一)作為績(jī)效評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用

對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)，是EVA的首要作用。自從2001年青島啤酒在國(guó)內(nèi)率先運(yùn)用EVA以后，我國(guó)的各大企業(yè)均開(kāi)始關(guān)注并運(yùn)用EVA體系，2004年中央企業(yè)在國(guó)資委的規(guī)范下推行EVA，2010年則是其推行元年，這說(shuō)明我國(guó)的EVA評(píng)價(jià)體系目前已經(jīng)收到了廣泛的關(guān)注和應(yīng)用。下面具體來(lái)說(shuō)一下其作為績(jī)效評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用狀況。

1.央企的EVA值優(yōu)劣并存。央企的EVA值較市場(chǎng)企業(yè)來(lái)講一般較高，在絕對(duì)值上有著較為顯著的數(shù)值優(yōu)勢(shì)。但是考慮到國(guó)企的企業(yè)規(guī)模以及資本投入來(lái)講，大量的國(guó)企依舊存在EVA為負(fù)的狀況，因此國(guó)企應(yīng)繼續(xù)完善經(jīng)營(yíng)和管理，以創(chuàng)造更多的EVA。

2.在中國(guó)上市公司中，EVA的創(chuàng)造者并不均衡。從創(chuàng)造企業(yè)類型來(lái)看，我國(guó)國(guó)企在EVA創(chuàng)造中獨(dú)占鰲頭，以中國(guó)石油和中國(guó)石化為首；從創(chuàng)造行業(yè)來(lái)看，我國(guó)的挖掘業(yè)在EVA創(chuàng)造中排名靠前。EVA的運(yùn)用在這種不均衡的發(fā)展環(huán)境下會(huì)受到較大的阻礙。

3.EVA運(yùn)用的普遍性受限。有些上市公司的高EVA并不能代表創(chuàng)造了很多的企業(yè)價(jià)值，比如說(shuō)一些壟斷性的資源性企業(yè)，當(dāng)其所擁有的資源價(jià)格上升時(shí)，計(jì)算出的經(jīng)濟(jì)增加值較多，但是其實(shí)質(zhì)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有很大的改善；有些企業(yè)的低EVA也并不代表其企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的毀損，例如一些周期型企業(yè)，只要其內(nèi)部具有良好的經(jīng)營(yíng)管理體系，在新的復(fù)蘇周期來(lái)臨之時(shí)，其EVA也會(huì)隨之上升。

4.EVA的優(yōu)勢(shì)并未顯現(xiàn)。EVA體系本身是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的較全面的指標(biāo)，但是從我國(guó)上市公司的應(yīng)用現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，EVA的這一優(yōu)勢(shì)作用并沒(méi)有顯現(xiàn)，很多上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資本效率等并不能通過(guò)其EVA反映出來(lái)。

(二)作為薪酬激勵(lì)制度的應(yīng)用

作為一種薪酬激勵(lì)制度，該體系在我國(guó)的運(yùn)用較為成功。比如TCL與寶山鋼鐵都根據(jù)自身企業(yè)的狀況以EVA為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)制定了相應(yīng)的薪酬激勵(lì)制度，取得了很大的成功，為我國(guó)其他上市公司起到了帶頭示范作用。

(三)作為價(jià)值管理體系的應(yīng)用

該體系作為價(jià)值管理體系在我國(guó)一般的上市公司的應(yīng)用較為普遍，但是其作用還沒(méi)有達(dá)到完全的發(fā)揮，其中應(yīng)當(dāng)被學(xué)習(xí)的當(dāng)屬青島啤酒了。青島啤酒最初在發(fā)展壓力之下，以提高EVA為公司價(jià)值增值為目標(biāo)，并為之匹配相應(yīng)的激勵(lì)制度和組織架構(gòu)，最終使得經(jīng)營(yíng)效率得到了提高，但是公司價(jià)值仍舊存在被毀損的情況。

自2010年國(guó)企推行該體系以來(lái)，EVA的應(yīng)用大大普及，使得國(guó)企的經(jīng)營(yíng)理念得到不斷地創(chuàng)新，經(jīng)營(yíng)效率也得到了大大的提高。

二、EVA在我國(guó)上市公司應(yīng)用中存在的問(wèn)題

(一)宏觀問(wèn)題

1.市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息公開(kāi)化程度不高。一方面，我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在披露時(shí)不是十分的公開(kāi)透明，另外還存在會(huì)計(jì)失真的問(wèn)題，這樣在計(jì)算EVA時(shí)，獲得準(zhǔn)確完整的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)較為困難，因此不能準(zhǔn)確的計(jì)算EVA；另一方面，財(cái)務(wù)方面的相關(guān)數(shù)據(jù)不透明的情況下，專業(yè)人員也難以對(duì)已經(jīng)計(jì)算出來(lái)的EVA的質(zhì)量進(jìn)行判斷，EVA的評(píng)價(jià)作用的說(shuō)服力由此變?nèi)酢?/p>

2.稅收問(wèn)題易被忽視。在我國(guó)，較多的上市公司并不是按照法定稅率計(jì)算得出的應(yīng)交所得稅進(jìn)行稅費(fèi)的繳納，其實(shí)際交納的所得稅很多情況下會(huì)低于計(jì)算數(shù)，但是EVA是根據(jù)法定計(jì)算數(shù)進(jìn)行計(jì)算的，因此企業(yè)得出的EVA值會(huì)高于其實(shí)際的EVA值，向市場(chǎng)傳達(dá)了比自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力更好的企業(yè)信息。

3.我國(guó)資本市場(chǎng)不夠完善。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)得到了很大的發(fā)展，但是仍然存在著較多的投機(jī)行為、短期行為等，企業(yè)搜集到的股權(quán)資本成本等信息可能是不準(zhǔn)確的，這樣計(jì)算得出的EVA也是缺乏可信性的，由此無(wú)法對(duì)股東價(jià)值的變化進(jìn)行可靠地計(jì)量，EVA的發(fā)展也就受到了阻礙。

4.EVA計(jì)算無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。由于EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目較多，從可操作性的角度出發(fā)，上市公司一般會(huì)對(duì)EVA的計(jì)算進(jìn)行5-10項(xiàng)的會(huì)計(jì)調(diào)整，但是我國(guó)并沒(méi)有相關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)計(jì)調(diào)整做出標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，因此各上市公司在進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整時(shí)受到的人為影響因素較大，EVA的計(jì)算結(jié)果也就失去了本應(yīng)有的客觀性。

(二)微觀問(wèn)題

1.公司管理層對(duì)EVA的忽視。目前，EVA在我國(guó)的上市公司已經(jīng)得到了較為廣泛的關(guān)注和應(yīng)用，但是就管理者來(lái)說(shuō)，大多數(shù)公司的管理者更加關(guān)注的是四大財(cái)務(wù)報(bào)表的披露與會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的計(jì)算，對(duì)于股東權(quán)益的增加或者減少并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的關(guān)注，這使得上市公司存在的委托代理問(wèn)題沒(méi)有得到很好的解決，股東的權(quán)益也沒(méi)有得到最大程度的保障。

2.公司員工對(duì)于EVA理解有限。公司的普通員工對(duì)于EVA的理解十分有限，所以在EVA評(píng)價(jià)體系推行之時(shí)，會(huì)受到員工的不理解甚至抵觸，這對(duì)EVA在上市公司的有效推行產(chǎn)生了很大的阻礙作用，不利于EVA的廣泛、深入推行。

3.EVA操作不規(guī)范。由于EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目很多，由此涉及到了人為操作，從而產(chǎn)生較多的主觀性偏差，不同的人員由于職業(yè)判斷、會(huì)計(jì)估計(jì)的不同進(jìn)行的調(diào)整也會(huì)不同，得出的EVA的計(jì)算結(jié)果也就存在著較大的不同，使得EVA的客觀性受到影響。

三、EVA在我國(guó)上市公司應(yīng)用問(wèn)題的對(duì)策

EVA是一個(gè)很好的評(píng)價(jià)體系，我國(guó)應(yīng)該積極地去運(yùn)用它來(lái)進(jìn)行對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)，但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)本身存在的較多規(guī)范漏洞問(wèn)題以及各個(gè)上市公司存在的眾多問(wèn)題，我國(guó)的EVA體系在應(yīng)用過(guò)程當(dāng)中存在著較多阻礙。針對(duì)這些存在的問(wèn)題以及本文上一個(gè)章節(jié)的歸納，以下為相應(yīng)的一些對(duì)策：

(一)宏觀環(huán)境的改善

1.提高市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)化程度。我國(guó)只有向國(guó)外學(xué)習(xí)，全面完善市場(chǎng)機(jī)制，提高市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)化程度，才能為各上市公司的EVA計(jì)算提供完整、可靠、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從而為EVA的應(yīng)用提供宏觀的發(fā)展環(huán)境。

2.完善上市公司信息制度。目前，我國(guó)的上市公司還存在很多不規(guī)范的行為，尤其是在對(duì)公司的信息進(jìn)行披露的時(shí)候，在投機(jī)心理的驅(qū)使下，虛假的信息被肆意泛濫的傳播，以追求較高的股價(jià)。在這種投機(jī)行為的影響下，EVA計(jì)算的準(zhǔn)確性就受到了很大的影響。因此，我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)該規(guī)范上市公司的披露信息，并且監(jiān)管部門(mén)要盡自己的責(zé)任與義務(wù)，加大監(jiān)管力度。對(duì)其披露信息嚴(yán)格把關(guān)，規(guī)范證券市場(chǎng)，為EVA的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供一定保障。

3.促使稅收的公平化。由于我國(guó)對(duì)一些特定行業(yè)的上市公司給予稅收優(yōu)惠，這就使得較多的上市公司在上市時(shí)出現(xiàn)一些違法違規(guī)行為，例如有的公司通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中利潤(rùn)的粉飾來(lái)爭(zhēng)取上市機(jī)會(huì)，以獲取稅收優(yōu)惠；有的非稅收優(yōu)惠公司以科技公司等身份上市以獲取稅收優(yōu)惠。另外，在進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整時(shí)，所得稅是其中的一個(gè)較為重要的調(diào)整項(xiàng)目，當(dāng)稅收政策不一致時(shí)，不同時(shí)期調(diào)整所得稅后得出的EVA值差別較大，不利于EVA對(duì)于業(yè)績(jī)的精確評(píng)估。

4.完善我國(guó)資本市場(chǎng)。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)得到了很大的發(fā)展，但是仍然存在著較多的投機(jī)行為、短期行為等，企業(yè)搜集到的股權(quán)資本成本等信息可能是不準(zhǔn)確的，這樣計(jì)算得出的EVA也是缺乏可信性的，由此無(wú)法對(duì)股東價(jià)值的變化進(jìn)行可靠地計(jì)量，EVA的發(fā)展也就受到了阻礙。在完善的資本市場(chǎng)中，上市公司的委托代理問(wèn)題才會(huì)得到更大程度上的解決，股東權(quán)益可以得到更大程度的保障，降低EVA推行的成本，促進(jìn)EVA體系的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

5.培養(yǎng)高素質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)。計(jì)算該指標(biāo)時(shí)需要多方面大數(shù)量的數(shù)據(jù)，但是這些數(shù)據(jù)又較難獲取，因此培養(yǎng)大量的高素質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)，有利于對(duì)EVA數(shù)據(jù)的搜集和專業(yè)分析，有利于EVA在我國(guó)的廣泛推行。

6.相關(guān)部門(mén)出臺(tái)EVA的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。會(huì)計(jì)調(diào)整使得該指標(biāo)的計(jì)算存在較多的主觀性，目前我國(guó)并沒(méi)有對(duì)EVA計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，所以較多上市公司在進(jìn)行EVA的計(jì)算時(shí)存在刻意修飾的行為。為此，我國(guó)急需相關(guān)部門(mén)出臺(tái)EVA的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，以對(duì)其進(jìn)行規(guī)范。

(二)微觀環(huán)境的改善

1.樹(shù)立管理者的現(xiàn)代財(cái)務(wù)成本觀。上一章提到，我國(guó)上市公司的管理者對(duì)于EVA的認(rèn)識(shí)仍然不是特別的全面，在管理中仍然以財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)為主，這非常不利于EVA在上市公司的實(shí)際應(yīng)用。因此，EVA成功推行的一個(gè)很重要的前提就是樹(shù)立管理者的現(xiàn)代財(cái)務(wù)成本觀，使其發(fā)揮主觀性和能動(dòng)性，促進(jìn)EVA的實(shí)際推行。

2.加強(qiáng)員工對(duì)于EVA的了解。員工是公司業(yè)績(jī)創(chuàng)造的實(shí)際執(zhí)行者，只有當(dāng)公司的員工對(duì)EVA有著清晰明白的認(rèn)識(shí)，才能更好地推行EVA在公司中的應(yīng)用。

3.建立EVA體系的企業(yè)文化。該指標(biāo)作為一個(gè)較為完善的評(píng)價(jià)體系，需要在上司公司內(nèi)部形成一種EVA理念，才能充分促進(jìn)EVA的推行，加強(qiáng)企業(yè)員工對(duì)于股東價(jià)值重要性的認(rèn)識(shí)。

4.制定切實(shí)可行的EVA考評(píng)體系。各個(gè)上市公司在運(yùn)用EVA體系時(shí)，應(yīng)該充分結(jié)合自身的狀況制定一個(gè)量身定做的EVA體系，并將其落實(shí)到每一個(gè)員工身上時(shí)，從而使得員工可以為公司不斷創(chuàng)造新的價(jià)值。

5.規(guī)范會(huì)計(jì)調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)。公司在進(jìn)行EVA的計(jì)算時(shí)，應(yīng)該充分考慮其實(shí)際可行性，并且降低EVA的運(yùn)用成本，因此在公司內(nèi)部要簡(jiǎn)化并且規(guī)范會(huì)計(jì)調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)，從而使得EVA在公司的推行具有平穩(wěn)性和可持續(xù)性。