王燕

2017年10月末以來，ICE棉價格持續(xù)上行，美棉指數(shù)從68？69美分/磅漲至78？79美分/磅，累計漲幅約15%。反觀國內(nèi)市場，10月末至今，鄭棉價格窄幅震蕩，鄭棉指數(shù)最大波幅約4%。棉花市場外強內(nèi)弱格局明顯。對于后期棉價走勢，內(nèi)外價差處于偏低水平，進口紗價格優(yōu)勢逐步喪失，棉花市場外強內(nèi)弱格局或接近尾聲。

美棉方面，美棉簽約進度保持高位，USDA上調(diào)美棉出口目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月28日一周，美棉簽約進度77.42%，較上年同期增加17.25個百分點，較近五年均值增加16.57個百分點。此外，未點價合約量創(chuàng)歷史高位，占總持倉比重高位回落。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月29日一周，美棉未點價合約量154288張，創(chuàng)歷史新高。美棉未點價合約占總持倉比重為54.5%，較高峰期64.5%下滑10個百分點。印度國內(nèi)媒體報道顯示，因棉鈴蟲導(dǎo)致棉花生產(chǎn)受損，2017/2018年度印度棉花產(chǎn)量從最初的663萬噸下調(diào)至637.5萬噸。12月供需預(yù)測報告中，USDA下調(diào)印度棉花產(chǎn)量，從653.2萬噸下調(diào)至642.3萬噸。整體來看，美棉銷售數(shù)據(jù)良好，且在資金推動以及印度減產(chǎn)預(yù)期下等，促成ICE期棉價格近期以來的持續(xù)上漲局面。

國內(nèi)方面，新棉上市期間不進行儲備棉輪入，上半年度預(yù)期政策利好難以釋放。2017年儲備棉輪出工作于2017年9月底結(jié)束，儲備棉剩余庫存預(yù)估約520？530萬噸，趨近合理水平。再繼續(xù)輪出一年，儲備棉剩余庫存將不足中國半年用量。因此，中國或?qū)⑤喨雰涿藁蜻M口外棉的呼聲高漲。根據(jù)2017/18年度儲備棉輪換公告的有關(guān)安排，2018年3月之前不進行儲備棉輪入，且3月份儲備棉正常輪出，推算出2017/2018年度上半段國內(nèi)棉花階段性供應(yīng)過剩約240萬噸。此外，數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，棉花商業(yè)庫存約415萬噸，同比增加約114萬噸。工商業(yè)庫存同比增加，棉花企業(yè)銷售進度偏慢。

隨著外強內(nèi)弱格局的持續(xù)，國內(nèi)外棉花價差處于偏低水平。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)外盤面價差從2017年10月的4200元/噸一線低至目前2200元/噸一線。此外，由于外棉價格持續(xù)上漲，進口紗價格優(yōu)勢逐步喪失。數(shù)據(jù)顯示，2017年12月初至今，國內(nèi)32支棉紗價格指數(shù)從23260元/噸下跌至23000元/噸，累計跌幅1.1%；32支進口棉紗價格指數(shù)從22907元/噸跌至23215元/噸，累計漲幅1.3%。endprint