方力
2月14日,中礦資源(002738.SZ)發(fā)布收購草案稱,擬以18億元收購東鵬新材100%的股權(quán),其中以發(fā)行股份的方式支付16.40億元,以現(xiàn)金方式支付1.60億元。
東鵬新材2015年?duì)I收2.03億元,凈利潤為2800萬元,2016年分別為5.37億元和1.68億元,2017年1-9月分別為3.93億元和1.15億元,保持高速增長。
東鵬新材凈利潤增速高于營業(yè)收入,原因是公司的主要產(chǎn)品價格均出現(xiàn)大幅上漲,其中,氟化鋰均價從2015年的8.03萬元/噸增長到2017年1-9月的21.31萬元/噸,硫酸銫從19.15萬元/噸增長到29.07萬元/噸,碳酸銫從26.85萬元/噸增長到41.67萬元/噸,透鋰長石從0.37萬元/噸增長到0.59萬元/噸。其中,對業(yè)績貢獻(xiàn)最大的是氟化鋰產(chǎn)品,因?yàn)樵摦a(chǎn)品的收入占比最大。2017年1-9月,公司整體收入為3.93億元,氟化鋰產(chǎn)品收入為1.77億元,占比為45%。
氟化鋰是新能源汽車原材料產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán),近年來中國新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)維持高增速。2014年,新能源汽車產(chǎn)銷分別完成7.8萬輛和7.5萬輛,同比增長347.72%和323.78%,而2014-2016年的復(fù)合增長率分別為208.94%和206.30%,其中,2016年完成產(chǎn)銷51.7萬輛和50.7萬輛,同比增長51.85%和53.13%。
然而,從2016年下半年開始頻頻爆出新能源汽車騙補(bǔ)事件,2017年新能源汽車補(bǔ)貼開始減少,2017年1月新能源車產(chǎn)銷量出現(xiàn)同比下降;雖然2月緩慢回升,但增速與之前相比大幅下降。
終端需求的減少,使得產(chǎn)業(yè)鏈中原材料的價格大幅下降。在原材料的層級中,六氟磷酸鋰是最廣泛的電解質(zhì),氟化鋰產(chǎn)品是六氟磷酸鋰的主要原材料,其價格與銷量與六氟磷酸鋰的發(fā)展趨勢息息相關(guān)。
有數(shù)據(jù)顯示,2013-2017年,國內(nèi)新建并投產(chǎn)了9家六氟磷酸鋰工廠,產(chǎn)能大幅上升到每年3萬-4萬噸。
隨著新增產(chǎn)能的不斷釋放和新能源汽車補(bǔ)貼政策的急剎車,六氟磷酸鋰價格從2016年最高時的38萬-40萬元/噸,快速回落至15萬-16萬/噸左右,目前價格在14萬元/噸左右,下跌幅度為60%。而作為六氟磷酸鋰的主要原材料,氟化鋰產(chǎn)品截至2017年9月的價格相比2016年也下跌了6.54%。
終端銷量的下降,使得各個層級的原材料價格不可避免地出現(xiàn)了不同程度的下跌。
在中礦資源收購時,東鵬新材原股東承諾2018-2020年各年度末實(shí)現(xiàn)的累積凈利潤數(shù)分別不低于1.6億元、3.4億元和5.4億元。
收購草案稱,東鵬新材于2016年開始籌備新增2000噸/年電池級氟化鋰擴(kuò)建項(xiàng)目,已取得新余市環(huán)境保護(hù)局批復(fù)以及高新區(qū)發(fā)改局備案,2017年基本完成擴(kuò)建,2018年可供投產(chǎn),在項(xiàng)目投建完成之后,東鵬新材的氟化鋰產(chǎn)能將擴(kuò)大至3000噸。
但《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn),2017年9月30日,公司固定資產(chǎn)3192萬元,對應(yīng)的產(chǎn)能為氟化鋰838.22噸、硫酸銫68.85噸、碳酸銫124.69噸。
東鵬新材的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截至2017年9月底,公司在建工程只有356萬元,賬上資金僅有2009萬元。
公司承諾的新增產(chǎn)能計劃并未體現(xiàn)在財務(wù)報表中?;谪攧?wù)報表和公司承諾之間的異常,《證券市場周刊》記者嘗試采訪上市公司,但對方并未給出合理的解釋。
如果沒有新增產(chǎn)能的增加,那么公司完成業(yè)績承諾更多是要靠產(chǎn)品價格的上漲,而目前新能源汽車政策的調(diào)整以及市場需求的放緩,使得公司完成業(yè)績承諾的難度進(jìn)一步加大。endprint