石運(yùn)金

A股市場(chǎng)七月首周沒(méi)有迎來(lái)開(kāi)門紅，繼續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)本周下跌3.52%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.07%，上證指數(shù)周線級(jí)別已經(jīng)連收7根陰線，這是自2015年6月份以來(lái)從沒(méi)有過(guò)的弱勢(shì)，上一次指數(shù)周線收七連陰還是在10年前的2008年。不論有多少利空因素，從時(shí)間窗口角度，市場(chǎng)也很快要迎來(lái)反彈行情，即使是弱反彈，市場(chǎng)也需要一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。銀行為代表的金融股已經(jīng)提前企穩(wěn)，預(yù)示市場(chǎng)反彈在醞釀中。

一輪反彈行情，只有金融股參與才可能反彈持續(xù)較久，金融股如果走的比較牛，甚至可以將反彈演變成反轉(zhuǎn)。歷史上幾乎每一輪牛市，最先啟動(dòng)的就是金融股，只有大市值的金融股大幅上漲打開(kāi)空間，其后的二線、三線股才能形成有效的輪動(dòng)，進(jìn)而演化出一輪波瀾壯闊的牛市行情。2014年4季度，就是銀行和券商為代表的金融股，打響了市場(chǎng)大幅反彈的第一槍，上證指數(shù)一年內(nèi)翻倍不止。本周銀行的指標(biāo)股工商銀行（601398）已經(jīng)提前企穩(wěn)，目前收出4連陽(yáng)，銀行的企穩(wěn)為市場(chǎng)的反彈，提供了方向指引。

在金融去杠桿的大背景沒(méi)有改變前，本輪反彈的持續(xù)性是值得懷疑的，反彈后市場(chǎng)可能仍然會(huì)再次尋底。所以投資者要把握好本次難得的反彈機(jī)會(huì)，在反彈后期還是要主動(dòng)降低點(diǎn)倉(cāng)位。除非金融股出現(xiàn)大幅趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，否則市場(chǎng)從2015年6月以來(lái)的下跌行情難言結(jié)束，而目前的市場(chǎng)環(huán)境似乎不支持金融股出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的行情。我把本次的醞釀的反彈行情，初步定位為超跌反彈行情。

除了銀行等金融股，另外一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)股是中國(guó)中車（601766），中國(guó)中車估計(jì)是本輪國(guó)家隊(duì)救市虧損最大的股票之一，截至2018年一季度末，證金公司持股13.3億股，而十個(gè)救市的資管計(jì)劃總計(jì)持有18億股，合計(jì)31.3億股，中國(guó)中車目前股價(jià)僅是最高價(jià)的20%左右，雖然國(guó)家隊(duì)是不斷加倉(cāng)到31億股的，但虧損規(guī)模超過(guò)100億是保守的估計(jì)。中國(guó)中車作為中國(guó)制造業(yè)的代表，跌成如此慘狀，是投資者始料未及的。從估值的角度，目前7元多的中國(guó)中車是合理的，下一輪牛市一定會(huì)有中國(guó)中車表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，但從時(shí)間周期看，目前中國(guó)中車的調(diào)整時(shí)間或者說(shuō)底部盤整的時(shí)間還不夠，至少要到明年下半年才可能真正觸到底部啟動(dòng)一輪行情。這從一個(gè)側(cè)面也說(shuō)明了，A股可能面臨一個(gè)比較復(fù)雜的較長(zhǎng)時(shí)間的筑底。

除了大市值的銀行、地產(chǎn)股目前絕對(duì)估值比較低以外，絕大多數(shù)的股票估值仍不便宜，其一是白馬股由于漲幅巨大，沒(méi)怎么調(diào)整，自然不便宜；其二是中小創(chuàng)為代表的小市值股票即使跌幅巨大，從估值角度看仍然偏貴。扎實(shí)的市場(chǎng)底部，當(dāng)然是強(qiáng)勢(shì)股要補(bǔ)跌，中小創(chuàng)要跌透才行，所以未來(lái)一年的A股市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)分化的行情，銀行和地產(chǎn)由于估值絕對(duì)便宜，向下空間有限，會(huì)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，其他高估值股票應(yīng)該還是估值回歸的行情。