銀行：凈息差環(huán)比繼續(xù)回升

平安證券

1、不良率出現(xiàn)企穩(wěn)。

2、估值處于歷史底部。

銀保監(jiān)會(huì)公布2018年三季度主要監(jiān)管指標(biāo)。截至2018年三季度末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)264萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.96%。商業(yè)銀行三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4796億元，同比增4.92%，凈息差2.15%，同比和環(huán)比分別提升8BP、3BP。商業(yè)銀行不良貸款率1.87%，環(huán)比提升1BP；撥備覆蓋率為180.7%，環(huán)比提升2.03pct。三季度利潤(rùn)增速環(huán)比回落，但行業(yè)息差繼續(xù)回升，大行帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模增速企穩(wěn)，行業(yè)貸存比延續(xù)提升。三季度行業(yè)不良率呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，撥備率止跌回升。

三季度商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)整體來(lái)看，息差修復(fù)仍在持續(xù)但環(huán)比提升的幅度邊際下降，規(guī)模增速同比還有明顯的下降，但環(huán)比看在政策引導(dǎo)表內(nèi)強(qiáng)信貸投放的情況下整體規(guī)模增速基本保持穩(wěn)定，整體三季度利潤(rùn)增速較二季度略有下行，主要是三季度量?jī)r(jià)提升邊際下降的影響；資產(chǎn)質(zhì)量上，行業(yè)不良率已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，隨著年末集中處置，預(yù)計(jì)四季度仍將保持改善的大趨勢(shì)。分類型銀行來(lái)看，受益于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，股份行息差改善最為顯著，大行受政策引導(dǎo)資產(chǎn)規(guī)模增速上行。延續(xù)目前行業(yè)PB對(duì)應(yīng)18年0.85倍，估值處于歷史底部，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行階段具備較高的防御性。

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