媒體關(guān)注度與上市公司高管薪酬

盧亭薇

摘要：本文選用了2014-2016年度上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)媒體關(guān)注度和上市公司高管薪酬的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，媒體關(guān)注度對(duì)上市公司高管薪酬產(chǎn)生了積極影響。

關(guān)鍵詞：媒體關(guān)注度；公司治理；高管薪酬

我國(guó)國(guó)企高管薪酬改革新方案（“限薪令”）自2015年1月1日正式執(zhí)行以來(lái)，國(guó)企的“高薪酬”現(xiàn)象得到了明顯遏制?！?017年A股上市公司高管薪酬報(bào)告》顯示，A股上市公司2016年的高管薪酬增速放緩，但依然保持在較高區(qū)間。隨著我國(guó)媒體傳播力和影響力的不斷提升，媒體監(jiān)督在公司治理中也日益發(fā)揮著不可替代的作用。

一、研究設(shè)計(jì)

本文就媒體關(guān)注度與我國(guó)A股上市公司高管薪酬之間的關(guān)系進(jìn)行研究，提出了如下假設(shè)：H1：媒體關(guān)注度對(duì)上市公司高管薪酬產(chǎn)生積極影響。

針對(duì)該假設(shè)，本文從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中選取了A股上市公司2014-2016年度的有關(guān)數(shù)據(jù)，定義了如下變量：上市公司高管薪酬水平lnPay為被解釋變量，其來(lái)源為2014-2016年樣本中每年董事、監(jiān)事及高管年薪總額的對(duì)數(shù)值；解釋變量lnMedia代表媒體關(guān)注度，在中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù)中檢索主題詞“薪酬”后得出的媒體報(bào)道，剔除與高管薪酬無(wú)關(guān)的樣本，得出14-16年的樣本數(shù)為79、126、205，再取對(duì)數(shù)后的值；上市公司規(guī)模以lnAsset代表，其為這三年樣本公司年末資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值；上市公司負(fù)債水平Lever為樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率（年末負(fù)債/年末資產(chǎn)）；上市公司業(yè)績(jī)以?xún)糍Y產(chǎn)收益率ROE（年末凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)）表示。建立模型如下：

二、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

剔除樣本中期末資產(chǎn)為負(fù)、資產(chǎn)負(fù)債率超出[0，1]區(qū)間、ROE<0的值，描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

變量的相關(guān)性分析顯示，lnPay與lnMedia的相關(guān)性系數(shù)為0.055，且在0.01的水平上顯著相關(guān)；其余主要變量也在0.01或0.05的水平上與上市公司高管薪酬lnPay顯著相關(guān)。

（二）回歸分析

如表2所示，lnPay與lnMedia、lnAsset、Lever、ROE在0.01的水平上顯著相關(guān)。其中，lnPay與lnMedia、lnAsset、ROE的回歸系數(shù)分別為0.053、0.302、0.063，表明上市公司高管薪酬與媒體關(guān)注度、公司規(guī)模、公司業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系；lnPay與Lever的回歸系數(shù)為-0.241，表明上市公司高管薪酬與公司負(fù)債水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取了我國(guó)A股上市公司2014-2016年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，分析了媒體關(guān)注度與上市公司高管薪酬之間的相關(guān)關(guān)系，得出：上市公司高管薪酬（lnPay）與媒體關(guān)注度（lnMedia）呈正相關(guān)關(guān)系，即在一定范圍內(nèi)，媒體關(guān)注度對(duì)上市公司高管薪酬產(chǎn)生積極影響，支持了前述假設(shè)H1。這是由于媒體傾向于關(guān)注業(yè)績(jī)較好的大型公司，反過(guò)來(lái)，媒體關(guān)注度又能監(jiān)督和促使這些公司致力于改善內(nèi)部控制、提升公司業(yè)績(jī)，給付更高的高管薪酬。

此外，上市公司高管薪酬與其公司規(guī)模、公司業(yè)績(jī)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，這是由于公司規(guī)模越大、公司業(yè)績(jī)?cè)搅己?，作為公司?jīng)營(yíng)者的高管人員，其薪酬水平也往往更高；上市公司高管薪酬與公司負(fù)債水平呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是由于公司負(fù)債水平越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，公司運(yùn)營(yíng)壓力也越大，可能會(huì)對(duì)高管人員的薪酬水平造成不良影響。

（二）建議

許多學(xué)者的研究表明，媒體關(guān)注度能夠?qū)ι鲜泄镜膬?nèi)部治理形成有效的監(jiān)督，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)提升也有著積極作用。根據(jù)上述研究結(jié)果，本文也認(rèn)為，媒體關(guān)注度也能在一定程度上對(duì)上市公司的高管薪酬形成積極影響。但現(xiàn)階段我國(guó)媒體報(bào)道普遍缺乏科學(xué)性和規(guī)范性，政府應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范和鼓勵(lì)大眾媒體對(duì)上市公司進(jìn)行合理監(jiān)督，更好地發(fā)揮媒體在資本市場(chǎng)中“守門(mén)人”（Gatekeeper）的作用。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：電子科技大學(xué)成都學(xué)院）