時(shí)黛怡

【摘 要】本文借助中國(guó)2000-2010年經(jīng)常賬戶的數(shù)據(jù)，從國(guó)民收入、經(jīng)常賬戶等一些基礎(chǔ)知識(shí)入手，分析了中國(guó)國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常賬戶的變動(dòng)情況、結(jié)構(gòu)特征和引起變化的原因，得到造成中國(guó)經(jīng)常賬戶在10年間持續(xù)順差的因素——國(guó)民儲(chǔ)蓄、進(jìn)出口貿(mào)易狀況及外貿(mào)政策導(dǎo)向、國(guó)內(nèi)外針對(duì)本國(guó)的投資和匯率制度，并對(duì)這四項(xiàng)因素進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)常賬戶；順差；國(guó)民收入；因素分析

一、經(jīng)常賬戶的現(xiàn)狀及認(rèn)識(shí)

目前，全球經(jīng)常賬戶的持續(xù)失衡已成為國(guó)際金融領(lǐng)域的一大重要研究問(wèn)題。面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，失衡現(xiàn)象愈演愈烈，加劇了全球經(jīng)常賬戶失衡的不可持續(xù)性，從而影響全球范圍的金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。全球性經(jīng)常項(xiàng)目失衡主要來(lái)自美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的赤字以及包括中國(guó)在內(nèi)的新興亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常項(xiàng)目的大量盈余。而中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余在2007年達(dá)到峰值，規(guī)模相當(dāng)于GDP的11%。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這有利于中國(guó)的嚴(yán)重失衡局面，但助長(zhǎng)了西方金融市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而導(dǎo)致了全球危機(jī)，因而將美國(guó)等西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自金融危機(jī)以來(lái)經(jīng)濟(jì)難以復(fù)蘇的困境歸咎于以中國(guó)為代表的亞洲新興國(guó)家巨額經(jīng)常項(xiàng)目盈余。而另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全球貿(mào)易失衡是經(jīng)濟(jì)和金融全球化的自然產(chǎn)物，責(zé)任并不在于中國(guó)等新興國(guó)家一方。因此，研究以中國(guó)為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶的變動(dòng)對(duì)應(yīng)對(duì)當(dāng)前的貿(mào)易失衡有重要研究意義。

二、圖表及數(shù)據(jù)分析

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入是本國(guó)和外國(guó)花費(fèi)在由本國(guó)生產(chǎn)要素生產(chǎn)的商品和服務(wù)總和，即Y=C+I+G+X-M，而經(jīng)常賬戶余額是用來(lái)表示出口的商品與進(jìn)口的商品與服務(wù)之差，用來(lái)衡量國(guó)際借貸的規(guī)模和方向，即CA=X-M=Y-（C+I+G），所以在開(kāi)放條件下，一國(guó)的國(guó)民收入與國(guó)民支出不一定相等，經(jīng)常賬戶赤字相當(dāng)于進(jìn)口當(dāng)前消費(fèi)，出口未來(lái)消費(fèi)；經(jīng)常賬戶盈余相當(dāng)于出口當(dāng)前消費(fèi)，進(jìn)口未來(lái)消費(fèi)。從表1和表2可以看出，2000年至2010年，中國(guó)經(jīng)常賬戶保持盈余，并且余額持續(xù)增加，在2004年開(kāi)始盈余上升呈指數(shù)型增長(zhǎng)，2008年和2009年有小幅回落，但在2010年年初又出現(xiàn)反彈，繼續(xù)保持上升的勢(shì)頭，而這10年間我國(guó)持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易順差。表2還反映了中國(guó)經(jīng)常賬戶差額占GDP比重變化趨勢(shì)：CA/GDP的值自2000年開(kāi)始迅速增長(zhǎng)，至2007年達(dá)到至高點(diǎn)（約11%），而在2007年后經(jīng)常賬戶與GDP之比有所回落，盡管在2009年至2010年有一段短暫的平穩(wěn)期。

國(guó)際收支平衡賬戶有助于我們了解和追蹤一國(guó)出口及進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)的狀況及變動(dòng)，深化對(duì)其經(jīng)常賬戶變動(dòng)細(xì)況的認(rèn)識(shí)。

根據(jù)表3我們可以看到中國(guó)經(jīng)常賬戶在2000年至2010年間的變動(dòng)有如下特點(diǎn)：

1.中國(guó)在此期間持續(xù)保持順差，且順差額的總體趨勢(shì)是增加的，盡管在2008年后有所回落。

2.貿(mào)易順差（貨物和服務(wù)差額）主導(dǎo)經(jīng)常賬戶順差，兩者的變動(dòng)趨勢(shì)基本上是一致的，并且貿(mào)易順差主要由貨物凈出口順差引導(dǎo)。

3.經(jīng)常賬戶余額變化趨勢(shì)中，2005年和2009年是影響中國(guó)總體走勢(shì)的兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)：在2005年，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，以大規(guī)模發(fā)行票據(jù)對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)迅猛增加進(jìn)行對(duì)沖；2008年底美國(guó)的次貸危機(jī)演化成全球性金融危機(jī)，隨后發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)政策的抬頭對(duì)中國(guó)外貿(mào)出口產(chǎn)生劇烈沖擊。

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)民收入恒等式又可以轉(zhuǎn)化成S=I+CA——（1），即開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄既可以通過(guò)積累資本存量，又可以通過(guò)外國(guó)財(cái)富進(jìn)行積累。而將等式（1）再次轉(zhuǎn)化，我們可得CA=S-I——（2），當(dāng)S > I 即本國(guó)儲(chǔ)蓄超過(guò)國(guó)內(nèi)投資需要時(shí)，則可以通過(guò)凈出口帶來(lái)的資本流出而形成海外資產(chǎn)。我國(guó)2000年至2010年10年來(lái)出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶盈余，也正印證了這一點(diǎn)。而由等式（2）可知，決定經(jīng)常賬戶狀況的主要因素是國(guó)民儲(chǔ)蓄、投資狀況之間的差異， 各國(guó)商品與服務(wù)的進(jìn)出口情況則是對(duì)這一差異的反映。當(dāng)私營(yíng)部門的投資儲(chǔ)蓄行為比較穩(wěn)定時(shí)， 經(jīng)常賬戶反映了政府財(cái)政收支行為， 即反映了經(jīng)常賬戶與財(cái)政政策之間的密切關(guān)系。

三、影響因素的分析

基于以上理論、實(shí)際數(shù)據(jù)和背景分析，造成中國(guó)經(jīng)常賬戶余額在2000年至2010年10年間長(zhǎng)期順差的因素有：國(guó)民儲(chǔ)蓄、進(jìn)出口貿(mào)易狀況及外貿(mào)政策導(dǎo)向、國(guó)內(nèi)外針對(duì)本國(guó)的投資和匯率制度。以下將針對(duì)這四個(gè)因素進(jìn)行深入分析。

1.國(guó)民儲(chǔ)蓄

表4反映了中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄水平和最終消費(fèi)水平在2000年至2010年10年間的具體變化，通過(guò)對(duì)儲(chǔ)蓄率和最終消費(fèi)率的比較，不難發(fā)現(xiàn)這10年間我國(guó)的消費(fèi)儲(chǔ)蓄水平存在結(jié)構(gòu)性失衡——長(zhǎng)期存在低消費(fèi)和高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)象。盡管近年來(lái)中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，消費(fèi)水平不斷提高，但從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力看，從與世界平均水平特別是發(fā)達(dá)國(guó)家相比看，中國(guó)消費(fèi)仍處于較低水平。從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)最終消費(fèi)率從2000年的58.93%曾增長(zhǎng)到2003年的61.57%，但隨后又跌至2009年的49.26%。儲(chǔ)蓄率則從2000年的36.90%持續(xù)上升至2008年的51.30%，短短8年迅速增長(zhǎng)了14.4%。消費(fèi)水平的不足引致儲(chǔ)蓄率的持續(xù)增長(zhǎng)，而高水平的儲(chǔ)蓄率帶來(lái)的則是信貸繁榮和投資升溫。在國(guó)內(nèi)總體消費(fèi)力量不強(qiáng)的情況下，高投資形成的過(guò)剩資產(chǎn)能只能通過(guò)對(duì)外出口來(lái)釋放，由此導(dǎo)致了不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差，而正如上文所述，貿(mào)易順差則是導(dǎo)致經(jīng)常賬戶順差的主要原因。因此，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和消費(fèi)結(jié)構(gòu)不均衡是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)常賬戶余額近10年連續(xù)增長(zhǎng)的一大動(dòng)因。

2.進(jìn)出口貿(mào)易狀況及外貿(mào)政策導(dǎo)向

首先，由于我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)持續(xù)貫徹外展沿海外向型經(jīng)濟(jì)的政策方針，大力實(shí)施“走出去，引進(jìn)來(lái)”的策略，并于2001年底加入世貿(mào)組織，中國(guó)憑借勞動(dòng)價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)將更多的廉價(jià)商品流向更廣泛的地區(qū)和國(guó)家。其次，中國(guó)政府在2000至2010年間采取了諸多鼓勵(lì)出口的優(yōu)惠政策，積極倡導(dǎo)出口拉動(dòng)型增長(zhǎng)。這些有利于外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施的實(shí)施和體制環(huán)境的形成，都使得我國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以進(jìn)一步發(fā)揮，出口高速增長(zhǎng)。凈出口的持續(xù)增長(zhǎng)引致中國(guó)經(jīng)常賬戶順差擴(kuò)大。

3.國(guó)內(nèi)外針對(duì)本國(guó)的投資

通過(guò)對(duì)表5、表6的數(shù)據(jù)和趨勢(shì)分析，我們可以分析得到：2000年至2004年FDI連年增長(zhǎng)，但在2005年中國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制后有一定的減少，但在2006年至2008年期間有出現(xiàn)了反彈，國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的繁榮相當(dāng)感興趣，并持續(xù)將資本匯入中國(guó)以獲得投資利潤(rùn)，而在2008年底金融危機(jī)發(fā)生后，中國(guó)市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)受到了一定程度的打擊，這導(dǎo)致FDI有所減少，但經(jīng)受住打擊的中國(guó)市場(chǎng)振奮了投資者的信心，使得外國(guó)資本再次流入中國(guó)。需要指出的是，外商直接投資的流入導(dǎo)致的外匯流入并不是通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的形式流出，而是將所獲的外匯與中國(guó)人民銀行進(jìn)行結(jié)算，隨后用換得的人民幣購(gòu)買中國(guó)國(guó)內(nèi)資本品，而這些投資品的流出導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶余額持續(xù)增加。

4.匯率制度

由于現(xiàn)行的結(jié)售匯制、人民幣匯率制度和資本賬戶管制，中國(guó)外匯儲(chǔ)備巨幅增加。而強(qiáng)行結(jié)匯制使得國(guó)內(nèi)企業(yè)必須將所持有的外匯與中國(guó)人民銀行進(jìn)行外匯結(jié)算，才得以進(jìn)一步在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。這導(dǎo)致了外匯處于供大于求的局面的產(chǎn)生。而央行為了為了穩(wěn)定人民幣匯率，就必須在銀行間外匯市場(chǎng)上收集過(guò)量的外匯，這導(dǎo)致了央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加，因而中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目在2000年至2010年這10年間始終處于巨額盈余狀態(tài)。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)以上分析，我們可以得出的結(jié)論，在不受特殊外來(lái)因素干擾下，從短期來(lái)看，我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差是可持續(xù)的，但從長(zhǎng)期來(lái)看，是不可持續(xù)的。要使我國(guó)的國(guó)際收支達(dá)到合理的狀態(tài)，政府應(yīng)該做的是：

1.加大匯率的改革力度，擴(kuò)大其浮動(dòng)范圍。2.調(diào)整我國(guó)引進(jìn)外資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。3.擴(kuò)大內(nèi)需，積極引導(dǎo)國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

4.改變我國(guó)以積累外匯防范金融風(fēng)險(xiǎn)的思想。

總之，通過(guò)一系列有效的措施是可以改變我國(guó)當(dāng)前經(jīng)常性賬戶不合理的結(jié)構(gòu)狀況。

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