陳令穎（廣州產(chǎn)權(quán)交易所，廣州510600）

“刺猬法則”：兩只困倦的刺猬由于寒冷而擁在一起，可因?yàn)楦髯陨砩隙奸L(zhǎng)著刺而離開(kāi)了一段距離，幾經(jīng)折騰，終于找到一個(gè)合適的距離：既獲得溫暖而又不至于被扎。

隨著產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)企改革的深入，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)成為國(guó)企混改的重要平臺(tái)。高質(zhì)量的混改是對(duì)“資合+人合”的高標(biāo)準(zhǔn)要求，意味著不僅是豐富資金和資源的導(dǎo)入，更是“人際關(guān)系”的一場(chǎng)博弈。國(guó)有企業(yè)要通過(guò)混改建立起新型的現(xiàn)代企業(yè)管理制度——產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)。這種不同權(quán)利主體的混合，要求更明晰的權(quán)力界限和約束關(guān)系，通過(guò)遵循“刺猬法則”，實(shí)現(xiàn)適度距離的管理，維護(hù)其與投資者關(guān)系的最佳狀態(tài)。

一方面，國(guó)有股東需要通過(guò)混合所有制改革，釋放出合適的股權(quán)比例來(lái)激發(fā)其他投資者的投資動(dòng)力；另一方面，國(guó)有股東需要遵循“刺猬法則”，建立好股東間的約束機(jī)制，讓企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制盡可能達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。因此，如何設(shè)計(jì)出一個(gè)兩全其美的混改方案顯得尤為重要。

2017年，社會(huì)資本通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資方式完成的國(guó)企混改項(xiàng)目，累計(jì)金額高達(dá)1882億元。尤其在因地制宜、因企制宜的市場(chǎng)化需求下，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)有著數(shù)十年服務(wù)國(guó)企改革的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)交易方案制定，遴選機(jī)制設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)，幫助國(guó)有企業(yè)找準(zhǔn)合適的“距離美”，并依托全流程的交易規(guī)則設(shè)計(jì)和要素市場(chǎng)資源配置，在交易過(guò)程中將“刺猬法則”逐步落實(shí)確定，為國(guó)有企業(yè)混改后的轉(zhuǎn)型升級(jí)打好基礎(chǔ)。甚至，在考慮資本引入的同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)平臺(tái)服務(wù)，為資本在“刺猬法則”的保障下，適時(shí)全身而退，為非公資本順利“進(jìn)”、“出”國(guó)有資本市場(chǎng)，提供全流程的專業(yè)服務(wù)。

“刺猬法則”只是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)服務(wù)國(guó)有企業(yè)的眾多“工具包”之一。隨著國(guó)企改革的深入和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)服務(wù)的升級(jí)，交易機(jī)構(gòu)將解鎖更多的“工具”，助力國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效，向著更高質(zhì)量發(fā)展。