阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）

世界銀行每年會發(fā)布兩期《全球經(jīng)濟展望》，對世界經(jīng)濟增長作出分析、預測與研判。2017年1月發(fā)布的報告主要是討論世界經(jīng)濟的發(fā)展?jié)摿驮鲩L周期的跨度問題；2018年1月發(fā)布的報告在分析世界經(jīng)濟增長的同時，專門討論了不同區(qū)域經(jīng)濟增長的不平衡性問題、潛在的經(jīng)濟增長問題、經(jīng)濟增長出現(xiàn)崩潰的可能性問題及人口增長、人口質(zhì)量對于經(jīng)濟增長的影響問題。

關于全球經(jīng)濟，目前來看經(jīng)濟疲軟已進入末期，預期將出現(xiàn)周期性的增長，但從經(jīng)濟增長的前景看，短期來看是樂觀的，中長期來看，經(jīng)濟增長的潛力仍相對疲弱。根據(jù)過去十年的分析，預測未來十年的經(jīng)濟增長可能比較疲弱，其影響因素都是我們已知的風險，但政策的不確定性、地緣政治的緊張局勢、貿(mào)易保護主義等，可能是影響2018年經(jīng)濟增長更為重要的風險因素。

一、全球經(jīng)濟正在反彈

從整體形勢看，全球經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出反彈的趨勢。2016年，全球經(jīng)濟增速為2.4%，是2008年國際金融危機爆發(fā)以來的最低水平；2017年上升為3%，與過去5年的經(jīng)濟增速相比還是比較快的。也就是說，在2009年世界經(jīng)濟出現(xiàn)衰退后，當前已處于衰退周期的末期，出現(xiàn)了明顯的增長趨勢與經(jīng)濟回暖。從發(fā)達經(jīng)濟體看，美國、歐元區(qū)、日本等國家2017年的經(jīng)濟增長都超過了預期；新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家2010年之后出現(xiàn)的經(jīng)濟增長放緩，在2016年基本結(jié)束了，迎來了非常強勁的經(jīng)濟增長。一些出口導向型的經(jīng)濟體和一些以制造業(yè)為主導的國家，經(jīng)濟回暖趨勢尤其明顯，而全球貿(mào)易與跨國投資的回暖是這些國家經(jīng)濟增長反彈的重要因素。

世界銀行對2018年全球經(jīng)濟增速的預測是3.1%，比2017年的3.0%有所上升。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速從2016年的1.6%上升至2.3%，而隨著財政政策走向正?；?jīng)濟增長會趨向平穩(wěn)。另一方面，發(fā)展中國家的經(jīng)濟增速顯著上升，預計這種勢頭還能持續(xù)。2018年全球經(jīng)濟增速為3.1%的預測比2011-2015年2.8%的平均水平高，發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預計為2%左右，也比危機后的平均值高很多；發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體在國際金融危機之后的經(jīng)濟增速基本在4%左右，未來的增長速度還會提升。由此可見，發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)都不錯。但具體到不同的地區(qū)，經(jīng)濟增長情況還存在差異，2017年有些經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長也存在走弱的現(xiàn)象。在東亞地區(qū)經(jīng)濟增長趨弱的情況下，中國的經(jīng)濟增長情況令人感到驚奇。歐洲、中亞、加勒比海等地區(qū)的發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體雖處在受國際金融危機沖擊較嚴重國家的周邊，其經(jīng)濟增長也在回暖，而且在中東、北非和南非地區(qū)尚有很多支持經(jīng)濟增長改善的因素。預計撒哈拉以南地區(qū)的經(jīng)濟增長率將從2.4%提到3.2%或3.5%，但這樣的經(jīng)濟增長率也不足以讓這些國家在短期內(nèi)達到世界平均發(fā)展水平。

二、未來全球經(jīng)濟增長潛力疲弱

潛在經(jīng)濟增長率是指經(jīng)濟體在充分就業(yè)和資源充分利用的最高效方式下所實現(xiàn)的經(jīng)濟增長速度。衡量潛在經(jīng)濟增長率的方法有很多，不同的方法往往能夠得到不同的結(jié)論。潛在經(jīng)濟增長率的重要性在于能夠判斷一個經(jīng)濟體能否在相對較長的時期內(nèi)以持續(xù)方式進行產(chǎn)出。世界銀行在研究中使用了多種方法，其中包括統(tǒng)計率法、增長函數(shù)法以及期望值法等。

利用生產(chǎn)函數(shù)法來分析，發(fā)現(xiàn)世界范圍內(nèi)的潛在增長率都呈下降的態(tài)勢。國際金融危機之前世界經(jīng)濟的潛在增長率是3.4%，2008-2012年下降到了2.8%，過去5年又下降到2.5%，發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體都在下降；危機之前新興經(jīng)濟體的潛在經(jīng)濟增長率接近6%，但過去5年只有接近5%的平均水平。分析也發(fā)現(xiàn)，這種潛在增長低于長期平均趨勢的現(xiàn)象，在50%左右的國家都存在，而在大型經(jīng)濟體中，則90%左右都存在這樣的問題。這一現(xiàn)象說明了一個極其嚴峻的問題：中長期的經(jīng)濟增長潛能不容樂觀。

經(jīng)濟增長潛力疲軟的影響因素有很多，以往的研究發(fā)現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率、勞動力市場、存量資本、投資不足、人口結(jié)構(gòu)的變化等都會對潛在經(jīng)濟增長率產(chǎn)生影響。在假定資本形成、人口結(jié)構(gòu)不變條件下，過去20年潛在經(jīng)濟增長是疲軟的，這一現(xiàn)象在今后十年可能會持續(xù)下去。不止大型經(jīng)濟體的潛在經(jīng)濟增長率會下降，50%左右的新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家今后十年的潛在增長率也會低于過去5年的平均水平。究其原因，人口結(jié)構(gòu)的變化是重要因素。過去20年，勞動力的大幅增長是推動世界各國經(jīng)濟增長的主要因素，但當前人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)達到臨界點，新增勞動力難以再像以前那樣旺盛了。數(shù)據(jù)表明，1998-2002年間，75%的全球GDP是由勞動力增長的國家所貢獻的；過去十年，則只有20%的全球GDP由勞動力增長的國家所貢獻。換句話說，未來南亞、非洲等勞動力增長為正的國家會對全球經(jīng)濟增長做出貢獻，但這些地區(qū)快速增長的勞動力，也需要相應的政策措施使這些進入勞動力市場的人得到足夠的教育與培訓。

三、全球經(jīng)濟風險不容忽視

觀察發(fā)現(xiàn)，2018年將是過去十年來第一次出現(xiàn)全球產(chǎn)出缺口的一年。金融危機后全球經(jīng)濟的不景氣，使得過去十年沒有出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，但這并沒有傳導到實體經(jīng)濟中。2018年，發(fā)達經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟政策回歸常態(tài)，會快速傳導到實體經(jīng)濟，可能引發(fā)新興經(jīng)濟體的金融風險。這在金融市場上有所反映，各國股市市盈率的指標都達到了歷史高位，美國股市市盈率現(xiàn)在接近30倍，這相當于“大蕭條”之前和泡沫經(jīng)濟破裂之前的水平。也就是說，全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)估值水平是過高的，如果進行突然的風險調(diào)整，會導致金融市場巨大的波動，進而強化金融市場風險。

除上述貨幣政策回歸常態(tài)會帶來金融市場風險外，政治上的不確定性雖然在2017年有所下降，但還是處在歷史高位，地緣政治風險和緊張關系仍然存在，貿(mào)易保護主義有所抬頭，這些都會影響到世界經(jīng)濟的復蘇。中期條件下的潛在經(jīng)濟增長疲軟，在大型經(jīng)濟體更為明顯，但中國經(jīng)濟的回暖出乎意料。

實際上，當前的經(jīng)濟風險也是歷史的重演。從歷史看，1970年以來，全球經(jīng)濟大概每十年就會出現(xiàn)一次大型的危機，危機導致全球經(jīng)濟衰退。1975年的經(jīng)濟衰退源自國際油價的突然上升；1982年的債務危機源自美國和一些發(fā)達經(jīng)濟體利率的調(diào)整；1991年的經(jīng)濟衰退則是由美國財政緊縮、歐洲匯率調(diào)整、斯堪的納維亞半島銀行危機、日本泡沫經(jīng)濟破裂等因素綜合導致的。2009年以來的全球經(jīng)濟衰退則源于美國金融危機。由此可見，每十年全球經(jīng)濟都會出現(xiàn)一次大的收縮。雖然未來的全球經(jīng)濟衰退與以往會有所不同，我們現(xiàn)在也無法預知由哪些因素導致，但可以預計的是，未來十年全球性經(jīng)濟衰退可能會再次到來。而如果歷史真的重演，未來的經(jīng)濟危機將會對全球經(jīng)濟造成非常大的影響。

四、以主動改革與調(diào)整促進全球經(jīng)濟增長

對于發(fā)展中國家來說，雖然4%-5%的經(jīng)濟增速也是可以接受的，但如果這些國家能夠有針對性地綜合施策，未來十年還是會有比較好的經(jīng)濟增長前景；如果再發(fā)生全球性經(jīng)濟危機，這些國家則只可能達到預測的基準水平。關于應該采取的對策，應當具體問題具體分析，發(fā)展中國家則需要長期保持一些積極的政策措施。一是持續(xù)改善人力資本。應采取相關政策措施，使得中等或高等學校入學率、中學畢業(yè)率等指標在未來十年或五年達到一個較好的水平，或者提高人均預期壽命。這樣的措施會對整個勞動力市場產(chǎn)生積極的推動作用，尤其是促進女性勞動力就業(yè)，而女性勞動力的增加對整個社會勞動力是一個有益的補充。二是優(yōu)化投資政策。當前，世界各國對于投資的需求達到了前所未有的程度，尤其是在基礎設施建設領域。通過擴大投資，改善基礎設施狀況，對經(jīng)濟增長將會產(chǎn)生正面影響。這就需要各國采取更多的措施促進投資便利化。三是推動相關領域的改革。如通過打擊腐敗、改善營商環(huán)境等促進國家治理的進步，這些政策措施會大大提高勞動生產(chǎn)率，特別是在改革的2-4年后對于勞動生產(chǎn)率的提升會非常顯著。四是強化金融監(jiān)管。應當采取宏觀審慎措施應對財政或金融方面的風險，通過建立一個政策框架進行緩沖，應對金融市場所帶來的周期性風險。此外，還需要所有國家聯(lián)合起來，加強統(tǒng)籌與協(xié)調(diào)來應對全球性的挑戰(zhàn)。

總結(jié)來看，當前全球經(jīng)濟出現(xiàn)了回暖，但周期性的復蘇仍處于比較脆弱的階段，潛在經(jīng)濟增長率在未來十幾年內(nèi)可能保持疲軟狀態(tài)；經(jīng)濟增長超預期下應當關注經(jīng)濟運行中的一系列風險；促進經(jīng)濟增長應綜合施策，通過主動改革降低風險。但我們應當對發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長保有信心。無論是企業(yè)、消費者，還是政府，信心正在全球范圍內(nèi)重建，發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體的信心指數(shù)在逐步提高，并達到了金融危機后的最高點。