劉世錦

下一步怎么看全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)？中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的份量是相當(dāng)重的，占全球經(jīng)濟(jì)增量的近30%。所以，過去幾年全球經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)或者有所好轉(zhuǎn)，中國(guó)是有貢獻(xiàn)的。全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也將直接影響中國(guó)，某種意義上來講，在某些時(shí)點(diǎn)上可能也是一個(gè)相當(dāng)重要的因素。

一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)平臺(tái)向高質(zhì)量的中速增長(zhǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)換

中國(guó)經(jīng)濟(jì)過去7年由10%左右的高速增長(zhǎng)平臺(tái)逐步向未來中速增長(zhǎng)平臺(tái)的轉(zhuǎn)換，從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來講，其實(shí)也沒有很好的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論進(jìn)行解釋，但是根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，比如日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)的臺(tái)灣和香港，都發(fā)生過類似的增長(zhǎng)平臺(tái)的轉(zhuǎn)換。

這種轉(zhuǎn)換主要有三個(gè)因素。第一是重要的需求，比如房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等等，已經(jīng)達(dá)到了所謂歷史需求的峰值。這個(gè)歷史需求峰值在整個(gè)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化過程中的需求量達(dá)到最大，或者說出現(xiàn)了增長(zhǎng)速度最高點(diǎn)。第二是人口總量及結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。第三是資源和環(huán)境污染的底線已經(jīng)觸到了，最明顯的是中國(guó)霧霾的出現(xiàn)。在這種情況下，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中速增長(zhǎng)非常符合自然規(guī)律。

這種轉(zhuǎn)換是經(jīng)濟(jì)學(xué)上現(xiàn)有的所謂周期理論沒法解釋的，是東亞追趕型的經(jīng)濟(jì)體特有的一種現(xiàn)象。大概在2009-2010年，我在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心領(lǐng)導(dǎo)研究團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，探討了東亞成功追趕型經(jīng)濟(jì)體的一些經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)時(shí)我們就提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)要下一個(gè)比較大的臺(tái)階，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中速增長(zhǎng)的觀點(diǎn)。當(dāng)時(shí)相信的人不多。過去的七年時(shí)間，這個(gè)過程已經(jīng)發(fā)生了，但是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，很多人變得悲觀起來。我們從2016年開始就提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始觸底，逐步進(jìn)入中速增長(zhǎng)的平臺(tái)。

2017年就是一個(gè)中速增長(zhǎng)平臺(tái)形成的驗(yàn)證期。從實(shí)際情況來看，觸底后進(jìn)入中速增長(zhǎng)平臺(tái)的判斷得到了驗(yàn)證。主要從兩個(gè)方面來談。需求側(cè)方面，過去支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的三大需求來源，主要是出口、基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資，基本上觸底，俗稱三只靴子已經(jīng)落地。供給側(cè)方面，我們最近兩三年的去產(chǎn)能改革應(yīng)該說還是取得了很大的進(jìn)展，主要是兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是工業(yè)品出廠價(jià)格和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，經(jīng)歷了一年多，2017年漲幅比較大。一個(gè)是PPI，經(jīng)歷了54個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后轉(zhuǎn)為了正增長(zhǎng)。沖頂以后有些人又變得比較樂觀，比如，2016年上半年以后有些人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到7%了，或者說7%還要持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，樂觀的判斷就出來了，但是，我們的觀點(diǎn)很明確，這種情況基本上不會(huì)出現(xiàn)。如果有某種政策刺激達(dá)到了7%，也就能夠支持一兩個(gè)季度，一年肯定支撐不下來的，而且一定是大起大落，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來很大的波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)是有傷害的。

從2016年下半年開始，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)回升。根據(jù)我們最近做的研究分析模型，總需求并沒有上升，而是由于去產(chǎn)能以后補(bǔ)庫(kù)存，存貨在上升；從供給側(cè)來講，生產(chǎn)性投資也沒有回升，而且去產(chǎn)能以后產(chǎn)能利用率還提升了。但從2016年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始了一年多的增長(zhǎng)，我們判斷這種增長(zhǎng)基本上是很難持續(xù)的。所以，2016年上半年有些人預(yù)計(jì)2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)很高，但我們總的判斷是前高后低。

我們判斷，2018年，終端需求可能在上半年會(huì)有所回升，但幅度不會(huì)很大，終端需求中最不穩(wěn)定的因素是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。我們做了一些比較，OECD國(guó)家在和中國(guó)同樣發(fā)展水平的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都差不多，就是中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資這兩項(xiàng)比重高，高得不止一倍到兩倍。從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，這兩個(gè)比重過高了，也就是說，過去我們?cè)谶@方面投資的量很大。

目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資占整個(gè)終端需求新增量的比重大概50%左右，背后的力量是地方政府的資金支撐，也就是地方債的問題。地方債里一部分是明債，還有相當(dāng)一部分是隱性債，有些地方隱性債務(wù)的規(guī)模超過了公開規(guī)范的債務(wù)。所以，我們感覺，如果2018年政府防范重大風(fēng)險(xiǎn)，處理地方債的力度加大的話，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的增長(zhǎng)速度會(huì)有所降低。

這又涉及到增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。整頓治理以后風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所下降，短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)有所回調(diào)；由于增長(zhǎng)質(zhì)量提升了，長(zhǎng)期增長(zhǎng)速度反而會(huì)提高。

所以，2018年最不確定的因素，或者有相當(dāng)大可能性出現(xiàn)的一個(gè)因素，就是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的增長(zhǎng)速度會(huì)有所下降，導(dǎo)致整個(gè)中速增長(zhǎng)平臺(tái)的重心會(huì)有所下移。

我的基本觀點(diǎn)，如果發(fā)生這樣的變化我認(rèn)為是積極的，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在目前這個(gè)階段需要做實(shí)。第一，重經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，而不是人為再次推高中國(guó)經(jīng)濟(jì)。就是要降風(fēng)險(xiǎn)，特別是地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。第二，擠泡沫，包括大宗商品價(jià)格泡沫、房地產(chǎn)的泡沫，以及其他方面的泡沫。第三，穩(wěn)定利潤(rùn)。前一段時(shí)間企業(yè)的利潤(rùn)在上升，主要集中在上游行業(yè)，但利潤(rùn)增速會(huì)逐步的下降。我們希望將來這個(gè)利潤(rùn)能有個(gè)均衡的分布，各個(gè)行業(yè)都能掙到它應(yīng)該掙的錢，長(zhǎng)時(shí)間比較穩(wěn)定的均衡分布對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)特別降杠桿是有利的。

這種格局下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后三年增長(zhǎng)速度應(yīng)該是可以適當(dāng)?shù)慕档汀？偟膩碇v是穩(wěn)中有降的。今后三年的GDP增長(zhǎng)速度有6.3%就可以實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康目標(biāo)。2020年以后我們認(rèn)為是中速增長(zhǎng)平臺(tái)，增長(zhǎng)速度是5%-6%之間，也可能是5%左右。中國(guó)進(jìn)入中速增長(zhǎng)期以后，潛在增長(zhǎng)率其實(shí)也就5%左右，可能4.5%-5%之間。所以，增長(zhǎng)5%-6%也屬于高增長(zhǎng)。根據(jù)我們的研究，日本到了中速增長(zhǎng)期以后，20世紀(jì)70年代、80年代的增長(zhǎng)速度是4%左右。我國(guó)有5%-6%的增長(zhǎng)率就屬于高增長(zhǎng)。所以，總的來講，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過這樣的調(diào)整以后，也是在適當(dāng)?shù)氖湛s風(fēng)險(xiǎn)。增長(zhǎng)的質(zhì)量會(huì)提高，就像十九大提出的，經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)高質(zhì)量發(fā)展的階段。

二、匯率很可能是評(píng)估我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的重要指標(biāo)

前兩年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也不低，但是用美元計(jì)價(jià)的人均GDP在8000美元已經(jīng)徘徊了一兩年。原因是人民幣匯率貶值，2017年國(guó)內(nèi)的增長(zhǎng)也可以，按照現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算的人均收入水平漲幅比較大，原因是人民幣匯率升值了。匯率的變動(dòng)是對(duì)一個(gè)國(guó)家增長(zhǎng)質(zhì)量的評(píng)估。速度稍微降低，意味著風(fēng)險(xiǎn)的收縮，整個(gè)增長(zhǎng)的質(zhì)量有所提升，匯率會(huì)給評(píng)價(jià)。即使國(guó)內(nèi)的增長(zhǎng)速度不一定很高，但是匯率升了，最后按照現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算的人均收入水平仍然可以比較快的速度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。我覺得，匯率很可能是評(píng)估我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的重要指標(biāo)，也是一個(gè)觀察的角度。

三、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素

下一步全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)如果平穩(wěn)或者往上增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家主要是穩(wěn)定，因?yàn)樗脑鲩L(zhǎng)潛力已經(jīng)差不多了。新興經(jīng)濟(jì)體里中國(guó)高速增長(zhǎng)期基本過去了，逐步進(jìn)入中速增長(zhǎng)期。現(xiàn)在已經(jīng)具備一些條件進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段的經(jīng)濟(jì)體，比如印度，能不能進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)期，需要解決的問題也比較多，需要關(guān)注包括統(tǒng)一的商品市場(chǎng)、要素市場(chǎng)、企業(yè)家精神、政府能力、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等等因素能不能具備。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體這段時(shí)間主要是恢復(fù)期，恢復(fù)以后關(guān)鍵是能不能保持一個(gè)比較好的增長(zhǎng)節(jié)奏。

當(dāng)下有兩個(gè)因素需要關(guān)注。第一個(gè)因素是美國(guó)政府的政策。包括減稅和吸引美國(guó)之外的制造業(yè)回歸的政策。美國(guó)具有比中國(guó)還低的要素成本，包括土地、能源、通訊、物流、融資等等成本，這對(duì)中國(guó)將來是一個(gè)挑戰(zhàn)，包括減稅以后要素成本比較低，是不是制造業(yè)會(huì)回到美國(guó)，我覺得還需要觀察。因?yàn)槠駷橹?，一個(gè)已經(jīng)完成了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的經(jīng)濟(jì)體又要回歸制造業(yè)是沒有先例的。當(dāng)然不排除包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通過這些調(diào)整以后制造業(yè)比重可能會(huì)有所回升，但是很可能是一種新型的制造業(yè)，比如跟現(xiàn)在一些新的技術(shù)相結(jié)合。這個(gè)我們現(xiàn)在還可以觀察。但是，總的來講，制造業(yè)在全球如果重新配置的話，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景是有影響的，對(duì)中國(guó)來講也是一個(gè)挑戰(zhàn)。

第二個(gè)因素是全球前沿科技、技術(shù)進(jìn)步所帶來的生產(chǎn)可能性空間的拓展，比如互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、新一代的技術(shù)革命，有很多新的進(jìn)展，比如無人駕駛，主要的技術(shù)問題都已經(jīng)解決，現(xiàn)在就是一個(gè)社會(huì)適應(yīng)性的問題。有人甚至講了一個(gè)笑話，說到2030年的某一天，某個(gè)城市政府管理不力，居然有人開車上街了。人開車到那時(shí)是一個(gè)不安全因素，無人駕駛進(jìn)展的速度很快。這些技術(shù)進(jìn)步到底對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來什么影響，這個(gè)問題是需要評(píng)估的。因?yàn)?0年代美國(guó)的IC產(chǎn)業(yè)進(jìn)展很快，但是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)到底有什么拉動(dòng)作用，經(jīng)濟(jì)學(xué)界感覺是一個(gè)謎，實(shí)際上它的拉動(dòng)作用并不是很大。我們現(xiàn)在需要關(guān)注最近新的技術(shù)進(jìn)展對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，包括潛在增長(zhǎng)率是不是有提升的作用。中國(guó)現(xiàn)在這方面也有優(yōu)勢(shì)，技術(shù)變革的差距并不大。中國(guó)還有一個(gè)很重要的優(yōu)勢(shì)——中國(guó)有龐大的市場(chǎng)，我們?nèi)菀淄茝V一些新的商業(yè)模式。一些新的技術(shù)可能是發(fā)達(dá)國(guó)家突破的，但是商業(yè)化是中國(guó)的。所以，不僅僅是發(fā)達(dá)國(guó)家能夠首先轉(zhuǎn)化為一種潛在的增長(zhǎng)率，中國(guó)因?yàn)辇嫶蟮氖袌?chǎng)也有一些新的機(jī)遇。當(dāng)然，這依賴于全球化下一步如何推動(dòng)的問題。