我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金問題淺析

賈苗苗

1. 我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展?fàn)顩r

2003年12月華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時(shí)現(xiàn)金收益基金的發(fā)行，標(biāo)志著我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的正式誕生。被認(rèn)為是“準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金”。2004年第四季度，諾安基金管理公司推出諾安貨幣市場(chǎng)基金，這是《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》實(shí)施后第一只正式以“貨幣市場(chǎng)基金”命名的基金產(chǎn)品。2006年交銀貨幣、工銀貨幣、建信貨幣三只貨幣基金的發(fā)行，意味著我國(guó)商業(yè)銀行可以正式進(jìn)入貨幣市場(chǎng)。2012年11月，匯添富旗下的添富快線成為首支可以進(jìn)行T+0模式交易的貨幣基金。2013年12月，已經(jīng)開展貨幣基金“T+0”的基金公司和各家銀行合作，簽署了貨幣基金直接償還信用卡的協(xié)議，貨幣基金支付功能進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域。到目前為止貨幣市場(chǎng)基金數(shù)目為268只，占基金總份額為9.38%，總份額達(dá)到46000億，占整個(gè)基金市場(chǎng)份額的54.19%。

2.貨幣市場(chǎng)基金快速發(fā)展的影響

2.1貨幣市場(chǎng)基金對(duì)基金業(yè)的影響

貨幣市場(chǎng)基金與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，可以對(duì)投資者直接宣傳、銷售貨幣基金產(chǎn)品，省去了傳統(tǒng)的必須依靠銀行、證券公司來銷售基金的環(huán)節(jié)，不僅使得基金行業(yè)節(jié)省成本，而且提高了基金業(yè)的自主生存能力，各基金公司可以不斷創(chuàng)新，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)提升市場(chǎng)占有率。并且，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行都可以便捷地進(jìn)入基金行業(yè)，使得基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰成為常態(tài)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)良性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)基金業(yè)高效發(fā)展。

2.2貨幣市場(chǎng)基金對(duì)銀行業(yè)的影響

隨著我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金不斷的發(fā)展，作為一種替代活期存款的投資工具，從而受到了普通民眾的大力追捧，隨著活期存款收益率不斷的下跌，大量的儲(chǔ)蓄存款被轉(zhuǎn)移到貨幣市場(chǎng)基金中，銀行業(yè)存款也受到嚴(yán)重沖擊，為了彌補(bǔ)流動(dòng)性，銀行通過銀行間市場(chǎng)獲取資金，使得銀行融資成本大大提升。為了提升利潤(rùn)，銀行業(yè)必須要有憂患意識(shí)，放棄傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念，不能僅僅依賴存貸差獲取收益，要把握發(fā)展大勢(shì)，不斷創(chuàng)新，改變?cè)械慕?jīng)營(yíng)模式，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.3貨幣市場(chǎng)基金對(duì)利率市場(chǎng)的影響

貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展與利率市場(chǎng)化是緊密相連的。我國(guó)現(xiàn)階段貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，主要是由于儲(chǔ)蓄利率與銀行間利用不匹配所引起的。隨著貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展程度不斷的提高，使得金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和層次更加豐富，提升金融市場(chǎng)的廣度和深度，使得市場(chǎng)的流動(dòng)性不斷增加，提高利率傳導(dǎo)機(jī)制的效率，提高市場(chǎng)對(duì)利率變動(dòng)的敏感度，加快利率市場(chǎng)改革進(jìn)程，不斷提升我國(guó)利率市場(chǎng)化水平。

3.貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展中的主要問題

3.1混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的矛盾

自從2006年以建設(shè)銀行為代表的三家商業(yè)銀行通過發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金，標(biāo)志著商業(yè)銀行可以進(jìn)入基金業(yè)，有利于提升業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力度，這對(duì)于銀行業(yè)和基金業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都是有利的。但是我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)施的是分業(yè)監(jiān)管，基金業(yè)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，銀行由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，銀行在經(jīng)營(yíng)基金業(yè)務(wù)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管上的盲區(qū)，監(jiān)管不當(dāng)將會(huì)影響基金業(yè)務(wù)的發(fā)展，再加之互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，大批的互聯(lián)網(wǎng)公司金融基金業(yè)，使得監(jiān)管范圍越不明朗，監(jiān)管問題越發(fā)的重要，若監(jiān)管問題不能被有效的解決，將會(huì)嚴(yán)重阻礙我國(guó)貨幣基金業(yè)的發(fā)展。

3.2產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重

隨著“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)基金發(fā)生了翻天覆地的變化，但是在貨幣基金市場(chǎng)欣欣向榮的發(fā)展過程中，市場(chǎng)中出現(xiàn)了大量貨幣市場(chǎng)基金的投資標(biāo)的趨于集中，操作手法處于趨同局面，各家貨幣市場(chǎng)基金沒有各自的特色，使得貨幣基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，可替代性不斷增強(qiáng)，各家基金公司將重點(diǎn)放到了渠道與銷售上，而忽略了產(chǎn)品本身的開發(fā)。

3.3外部硬件配套問題

我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)過20多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，市場(chǎng)規(guī)模不斷的擴(kuò)大，但是與之相對(duì)的，我國(guó)與之配套的外部硬件卻跟不上基金行業(yè)的發(fā)展步伐，主要體現(xiàn)在與之配套的清算問題上，為貨幣市場(chǎng)基金提供托管和結(jié)算服務(wù)的成立于1996年的中央結(jié)算公司尚未起到自己應(yīng)有的作用，貨幣市場(chǎng)基金結(jié)算主要依靠中國(guó)人民銀行電子結(jié)算系統(tǒng)，但是其效率低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要。

4.對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的建議

我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金雖然經(jīng)過20多年的發(fā)展，取得了長(zhǎng)足了進(jìn)步，但是由于發(fā)展過快，許多的監(jiān)管措施和外部硬件支持已經(jīng)不能與之匹配，因此，業(yè)內(nèi)存在許多不規(guī)范現(xiàn)象，針對(duì)這些問題，可以采取一下措施：

4.1完善法律法規(guī)，強(qiáng)化管理監(jiān)督

由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金在與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合后，呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，但是我國(guó)相關(guān)的法律已經(jīng)難以適應(yīng)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展現(xiàn)狀。例如一些基金公司，利用法律漏洞，進(jìn)行虛假宣傳，對(duì)投資者產(chǎn)生一定迷惑性，針對(duì)這些情況，有關(guān)部門要出臺(tái)配套的法律法規(guī)，在基金的命名、基金的投資標(biāo)的和基金宣傳各個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，保護(hù)投資者利益，推動(dòng)基金業(yè)法律法規(guī)建設(shè)。

4.2優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，保障交易安全

互聯(lián)網(wǎng)安全的保障需要各方面相互協(xié)調(diào)、合作實(shí)現(xiàn)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)的合理分配，不僅需要互聯(lián)網(wǎng)公司提高網(wǎng)絡(luò)安全保障技術(shù)也需要國(guó)家監(jiān)管部門和相關(guān)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)督管理和檢查力度。網(wǎng)絡(luò)科技公司要加大技術(shù)提升力度，開發(fā)更加高效、安全的加密技術(shù)、認(rèn)證技術(shù)等安全保障技術(shù)，在技術(shù)上給予大力的支持；監(jiān)管層面要出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易進(jìn)行有效的監(jiān)管，而且要通過網(wǎng)絡(luò)、電視等媒體，提高投資者掌握這些安全技術(shù)的能力，使得貨幣市場(chǎng)基金在一個(gè)安全的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下交易，保障投資者的權(quán)益。

4.3積極開發(fā)新的貨幣市場(chǎng)工具，提高市場(chǎng)流動(dòng)性

作為一個(gè)成熟的貨幣基金市場(chǎng)，必須要有豐富的貨幣市場(chǎng)工具進(jìn)行投資和交易，尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣。我國(guó)貨幣基金的投資工具還相對(duì)單一，大量的貨幣基金被投資到銀行存款上，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)較小，嚴(yán)重影響了貨幣基金的流動(dòng)性，對(duì)銀行間市場(chǎng)的依賴也使得投資收益降低。我國(guó)要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極開發(fā)行新的投資工具，滿足市場(chǎng)的需求，例如開發(fā)商業(yè)票據(jù)和大額存單轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。

4.4防范貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保障金融安全

首先，要對(duì)投資者進(jìn)行大力的宣傳，讓投資者明確貨幣市場(chǎng)基金主要是作為現(xiàn)金管理工具，并非首要追求投資收益率，要調(diào)整自身的投資行為，合理安排投資組合。其次，要對(duì)基金公司的投資行為進(jìn)行規(guī)范，不能一味的追求高收益，而忽視其風(fēng)險(xiǎn)，要求基金公司控制資產(chǎn)投資標(biāo)的，優(yōu)化投資時(shí)限的配置，縮短貨幣市場(chǎng)基金投資剩余期限，提升投資彈性，來保障投資組合的流動(dòng)性和安全性。

最后，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金要建立實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)的監(jiān)測(cè)。貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)成為我國(guó)金融領(lǐng)域重要的組成部分，要把貨幣市場(chǎng)基金納入到流動(dòng)性檢測(cè)體系，對(duì)其各項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，在特殊情況下要對(duì)其進(jìn)行流動(dòng)性支持，來緩解貨幣市場(chǎng)基金爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

5 結(jié)論

本文通過對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展歷程回顧，發(fā)現(xiàn)隨著貨幣市場(chǎng)基金與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，呈現(xiàn)出了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，促進(jìn)了我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展，但是由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展較晚但迅速，使得在發(fā)展過程中就出現(xiàn)了法律監(jiān)管和相關(guān)服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)不完善等問題，阻礙了我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金健康發(fā)展。因此，在結(jié)合我國(guó)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r并且借鑒先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，提出了相關(guān)建議，來促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金長(zhǎng)效發(fā)展，對(duì)于促進(jìn)金融繁榮和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有重要的意義。

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