房地產企業(yè)償債能力分析

鄭琎　李自連

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用資產償還長短期債務的能力。企業(yè)償債能力的強弱不僅是企業(yè)相關利益者非常關心的問題，還是保證企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。企業(yè)所有的融資、投資以及經營等活動都能影響企業(yè)的償債能力。由此可見，償債能力分析是企業(yè)財務分析中一個重要的組成部分，對于提升企業(yè)償債能力、促進企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展都有著舉足輕重的作用。

一、緒論

房地產企業(yè)現在已然成為中國經濟的支柱企業(yè)，對國內經濟發(fā)展和經濟體結構調整都起著重要的影響。由于房地產企業(yè)大多采用舉債經營的模式，故風險系數較高，因此房地產上市企業(yè)的償債能力分析受到越來越多利益相關方的重點關注，因此通過對房地產企業(yè)償債能力的分析，總結償債分析指標存在的不足，從而完善企業(yè)的償債能力具有重大的意義。

本文以泰禾集團股份有限公司為例，通過該上市企業(yè)歷年財務數據計算流動比率、速動比率、現金流量比率、利息保障倍數、資產負債率等指標，分析該企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力。

二、償債能力的概述

償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。企業(yè)償債能力分析是指企業(yè)利用相關的數據資料，運用專門技術對企業(yè)一定時期內償還各種債務的能力進行分析、評估，以使企業(yè)在負債經營中保持良好的償債能力。償債能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分。通常情況下，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。

三、泰禾集團償債能力分析

泰禾集團是一家在地產、金融、文化等領域多元發(fā)展的大型知名上市公司（股票代碼000732）。 泰禾始創(chuàng)于1996年2010年借殼福建三明農藥集團有限公司成功上市，正式進軍中國證券主板市場，成為當年全國范圍內唯一實現上市的房地產類企業(yè)，實現多元經營。

（一）短期償債能力指標分析

短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。通過以下的分析可以看出泰禾的短期償債能力總體來說比較穩(wěn)定，但是相對較弱，要引起重視。

1、流動比率

流動比率=流動資產/流動負債。一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)償還短期負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。國際上通常認為流動比率的下限為1；而流動比率為2時較為合適，它表明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定可靠。但是過高的流動比率也并不是好現象，企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多，會導致流動比率過高，說明企業(yè)未能對企業(yè)資金加以有效的利用這將造成企業(yè)的資金使用效率過低，可能會影響企業(yè)的盈利能力。

從表3.1中可以看出泰禾集團流動比率相對比較穩(wěn)定，介于1.89～2.48之間，處于相對良好的水平，這個數據表明格力的短期償債能力較強。

2、速動比率

速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債。流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，存在一定的局限性。由于速動比率撇開了變現能力較差的存貨，因此通過它來判斷企業(yè)短期償債能力會更加客觀一點。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。國際上通常認為，速度比率等于1時較為合適。如若速動比率低于1，企業(yè)將會面臨很大的償債風險

從表3.1中可以看到泰禾集團的速動比率常年低于1，尤其是2014年，僅有0.2581，由此可見，泰禾集團的短期償債能力水平較弱，可能會面臨較大的償債風險。

3、現金流量比率

現金流量比率=營業(yè)現金凈流量/流動負債。一般來說現金流量比率越高越好，低于0.5就說明該企業(yè)存在較大的財務風險，有表3.1的數據可以看出泰禾集團的現金流量比率均為負數，說明該企業(yè)的營業(yè)現金凈流量常年為負數，流動資產和現金流量較少，不足以償還流動負債，由此可見泰禾集團的短期償債能力較弱。

（二）長期償債能力分析

長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力。從以下的分析中可以看出泰禾集團有一定的長期償債能力。

1、利息保障倍數

利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用，它反映了企業(yè)盈利與利息費用之間的特定關系。一般來說，利息保障倍數越大，企業(yè)的長期償債能力就越強，反之亦然。由表3.1數據可知，2013年，泰禾集團的利息保障倍數達到了驚人的342.1，根據相關報表分析可知，該企業(yè)2013年的長期貸款較少，隨著時間推移，泰禾集團不斷蓬勃發(fā)展，所需的資金量愈加龐大，由此導致利息保障倍數隨著長期借款的增多而逐年降低。即便如此，2017年的利息保障倍數仍然保持在5.2202的較高水平，說明泰禾集團有較強的長期償債能力。

2、資產負債率

資產負債率=負債總額/資產總額。資產負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差，財務風險就越大。從表3.1中可以看到2013～2017年的資產負債率穩(wěn)定保持在0.8～0.9，說明泰禾集團資產總額中舉債得到的部分比例較大，企業(yè)債務負擔較重。

四、結論

本文以泰禾集團為研究對象，對企業(yè)償債能力進行了分析，通過上述分析，可以對泰禾集團的償債能力有了大概的了解，從速動比率和資產負債率可以看出泰禾集團的短期償債能力和長期償債能力偏弱，說明資金沒有出現閑置的情況，從其他指標也可以看出，泰禾集團的償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)，企業(yè)支付利息費用的能力很強，債權人不必過于擔心利息回報問題。對于泰禾集團而言，可以從優(yōu)化資本結構、制定合理的償債措施、提高盈利能力三個方面進行優(yōu)化，從而提升泰禾集團總體的償債能力。（作者單位為萍鄉(xiāng)學院）

作者簡介：鄭琎（1997年1月），男，福建福州人，萍鄉(xiāng)學院15級財務管理學生 研究方向：公司財務管理。

李自連，1980.08，男，江西萍鄉(xiāng)人，碩士研究生，會計學副教授，萍鄉(xiāng)學院商學院副院長，研究方向：公司財務管理理論。