劉增祿

隨著三季報披露工作的結(jié)束，資金的眼光開始轉(zhuǎn)向年報預(yù)告公司，希望從中找到合適的標(biāo)的。在大類行業(yè)中，銀行、鋼鐵板塊的業(yè)績表現(xiàn)依然強勢，具有一定的投資價值。在大的板塊 上，中小板整體業(yè)績增速雖有所抬升，但大概率會弱于主板。

隨著上市公司三季報落幕，資金的目前開始轉(zhuǎn)向年報預(yù)告公司，希望能從中尋找到更加合適的投資標(biāo)的。從已披露年報預(yù)告公司業(yè)績表現(xiàn)來看，超過七成公司年度業(yè)績預(yù)喜。

年報行情雛形漸現(xiàn)

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月8日，滬深兩市共有1206家A股公司提前公布了2018年年報業(yè)績預(yù)告，占目前兩市全部A股比重的33.9%。從預(yù)告類型看，769家全年業(yè)績預(yù)喜（241家預(yù)增、301家略增、162家續(xù)盈、65家扭虧）；365家全年業(yè)績預(yù)憂（109家預(yù)減、119家略減、98家首虧、39家續(xù)虧）；另外，申萬宏源、國海證券、成飛集成等72家公司年度業(yè)績預(yù)期為盈虧尚不確定。統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，769家全年業(yè)績預(yù)喜的公司，年度業(yè)績預(yù)告發(fā)布至今，階段漲幅跑贏大盤的共計552只，占比高達(dá)71.78%。

10月17日晚間，柏堡龍在發(fā)布三季報的同時也披露了年度業(yè)績預(yù)期。公司前三季度各項經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健增長：營業(yè)收入同比增長7.97%，凈利潤同比增長14.02%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與上年同期大幅增長（2017年三季報公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-1.21億元，2018年三季報公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.03億元），銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長了32.23%。就在三季報業(yè)績保持向好的同時，公司披露的全年業(yè)績也出現(xiàn)了明顯增長，預(yù)計全年凈利潤將繼續(xù)保持10%～20%的同比增長?；蛘枪厩叭径葮I(yè)績穩(wěn)定增長和年度業(yè)績預(yù)期的向好下，此前股價一度超跌的柏堡龍近期出現(xiàn)了強勢上漲趨勢，業(yè)績預(yù)告公布日至11月8日，股價階段漲幅達(dá)65.95%。

魯信創(chuàng)投也在10月31日披露三季報的同時，預(yù)計全年歸屬于母公司所有者的凈利潤為4315.07萬元，同比預(yù)增50%以上，利好公告一出，股價連續(xù)3天收紅。本周一，上交所公布中央決定在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，在此消息催化下，魯信創(chuàng)投連續(xù)4天強勢收于漲停。預(yù)增公告疊加政策利好，股價短期漲幅已經(jīng)超過了40%。

業(yè)績增長謹(jǐn)慎外延收入

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在目前1206家公布年報業(yè)績預(yù)告的公司中，有986家公布了較為明確的凈利潤同比變動區(qū)間。其中，649家公司全年凈利潤有望實現(xiàn)同比增長；500家公司利潤增幅預(yù)計在30%以上；340家公司預(yù)期增長超過50%；169家公司全年業(yè)績有望翻倍增長；中科新材、三特索道、天潤數(shù)娛、川潤股份、雅戈爾、濮耐股份6家公司全年凈利潤預(yù)期實現(xiàn)10倍以上的同比增長。對于這些業(yè)績增長的公司，仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)，全年業(yè)績暴增的公司業(yè)績增長原因大都是通過外延式收入或去年同期基數(shù)偏低所致。

以中科新材為例，該公司2018年年度凈利潤預(yù)增幅度最高，約為3600%～3750%。雖然對于年度業(yè)績大增的原因，公司解釋稱是今年以來家電外觀符合材料業(yè)務(wù)及商業(yè)保理業(yè)務(wù)均略有增長，但若仔細(xì)分析可見，其凈利潤同比大幅增長的主因是其2017年度可供出售金融資產(chǎn)大額計提減值導(dǎo)致2017年凈利潤基數(shù)較低所致。三特索道全年凈利潤預(yù)計實現(xiàn)12000萬元～15000萬元，預(yù)增2081.26%～2626.58%，該公司業(yè)績增長原因是轉(zhuǎn)讓咸豐坪壩營公司股權(quán)取得的投資收益高達(dá)13171萬元，若剔除該投資收益，則其盈利額實際所剩將無幾。同樣，全年凈利潤預(yù)增達(dá)1385.08%～1433.35%的天潤數(shù)娛，其凈利潤大幅預(yù)增也是主要系報告期內(nèi)合并拇指游玩和虹軟協(xié)創(chuàng)期間增加所致。而川潤股份、雅戈爾10倍以上的利潤增長預(yù)期則分別是受益于公司閑置資產(chǎn)處置、報告期內(nèi)資產(chǎn)減值損失減少。

在諸多業(yè)績暴增的公司中，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，僅有濮耐股份全年950%～1000%的凈利潤大幅增長是因公司產(chǎn)品銷售價格和銷售量增加所增厚的。

需要注意的是，雖然上市公司可以通過各種非經(jīng)營性收益快速增厚業(yè)績表現(xiàn)，但外延式收入通常卻是難以長期維繼的，一旦失去了外延式收入，則相關(guān)公司的業(yè)績將會出現(xiàn)大幅下滑，進(jìn)而對股價帶來明顯負(fù)面影響。因此，對于那些業(yè)績暴增的公司， 投資者仍需要了解標(biāo)的公司的業(yè)績增長是否為正常經(jīng)營所得、是否具有可持續(xù)性，只有充分了解，才能進(jìn)行合理投資。

中小板年度整體利潤有望小幅增長

多年來，中小板的業(yè)績預(yù)告披露總是最為積極的。目前，919家中小板公司中，除了華西證券、國信證券、*ST長生外，其余均已提前公布了全年業(yè)績預(yù)告，披露比重高達(dá)99.67%。相比中小板公司的積極，滬市主板公司、深市主板公司和創(chuàng)業(yè)板公司的積極性則相對平淡，目前公布年報業(yè)績預(yù)告的分別只有180家、24家、86家，占板塊比重的12.51%、5.41%和11.7%。

剛剛收官的三季報顯示，中小板今年前三個季度營業(yè)收入增速雖然喜人，19.73%的同比增速優(yōu)于主板公司（滬市主板公司三季報營業(yè)收入同比增長12.21%、深市主板公司三季報營業(yè)收入同比增長12.12%）和創(chuàng)業(yè)板公司（三季報營業(yè)收入同比增長18.86%），但若從凈利潤增速來看，卻沒有太多優(yōu)勢，8.23%的同比增長僅優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板公司（三季報凈利潤同比增長3.14%）而低于主板。從目前公布的年報業(yè)績預(yù)告看，916家中小板公司中只有662家全年凈利潤同比預(yù)喜，占比72.27%，低于目前全部A股74.95%的年度業(yè)績預(yù)喜比重。顯然，中小板的年度業(yè)績表現(xiàn)情況仍不樂觀。

具體來看，在916家公布年報業(yè)績預(yù)告的中小板公司中，有912家公告了較為明確的凈利潤預(yù)期值，結(jié)合2017年年報實際凈利潤額統(tǒng)計，2018年中小板的凈利潤同比變動區(qū)間約為-2.59%～26.37%，如果以預(yù)告增長下限保守統(tǒng)計，中小板公司全年凈利潤不排除整體下滑的可能，但考慮到歷史數(shù)據(jù)預(yù)告情況，預(yù)期板塊的最終利潤變動會優(yōu)于增長下限而弱于增長上限，大約在中位數(shù)增長10%左右。招商證券預(yù)測，中小板年報的整體凈利潤增速有望較三季報小幅抬升，增速約為11.6%。

銀行、鋼鐵全面預(yù)喜

從目前已公布年報業(yè)績預(yù)告的行業(yè)屬性看，因主板公司和創(chuàng)業(yè)板公司的披露樣本較少，導(dǎo)致只有輕工制造1個行業(yè)的年報業(yè)績預(yù)告披露比重超過了50%，124家公司中有62家提前公布了全年業(yè)績預(yù)期，其余多數(shù)行業(yè)的上市公司年度業(yè)績預(yù)告披露家數(shù)占行業(yè)比重都在20%～50%之間。銀行、房地產(chǎn)、綜合、公用事業(yè)4大行業(yè)的年報業(yè)績預(yù)告披露公司相對最少，占比在20%以下。樂觀的是，雖然銀行、鋼鐵板塊目前的預(yù)告披露家數(shù)較少，但已公布的業(yè)績預(yù)告卻是全部預(yù)喜的。

在銀行股中，有4家城商行提前公布了全年業(yè)績預(yù)期。其中，寧波銀行的預(yù)增幅度最高，全年102.67億元～116.67億元的凈利潤預(yù)期額相較2017年同期預(yù)增10%～25%。張家港行全年凈利潤同比預(yù)增區(qū)間也在5%～25%之間。相比之下，鄭州銀行的利潤預(yù)增空間較弱，預(yù)告顯示同比增速會保持在10%以內(nèi)。江陰銀行10月26日公告的全年業(yè)績預(yù)告類型為續(xù)盈，全年凈利潤盈利無憂，但如果和去年同期相比，既有10%以內(nèi)的增長可能，也有5%以內(nèi)的下滑可能。

今年以來，上市銀行的盈利指標(biāo)持續(xù)向好。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季報、中報、三季報，銀行業(yè)整體的利潤增速不斷抬升，分別達(dá)到5.6%、6.49%和6.91%。一方面，銀行的運營效率仍在持續(xù)提高；另一方面銀行當(dāng)前仍保持審慎的態(tài)度加大撥備計提力度。在四季度流動性仍將保持合理充裕疊加10月定向降準(zhǔn)的背景下，中小行息差仍有望企穩(wěn)擴(kuò)大。國泰君安在最新的銀行策略報告中預(yù)測，2018年全年，銀行股的整體利潤增速有望達(dá)到7.4%。

相較銀行股，鋼鐵股的全年業(yè)績增速則更為搶眼。提前公布年報業(yè)績預(yù)告的7家公司不僅全部全年業(yè)績預(yù)期盈利，其中有4家公司凈利潤更是同比有望實現(xiàn)翻倍增長。如重慶鋼鐵隨著產(chǎn)銷規(guī)模的顯著提升，預(yù)增幅度就高達(dá)400%以上。

與銀行股整體業(yè)績不斷提升類似，鋼鐵股今年以來的盈利能力也在不斷提升中，前三個季度單季凈利潤實現(xiàn)額分別為212.59億元、290.15億元、306.35億元。近期，隨著棚改政策變動使得小城開發(fā)商搶工，房地產(chǎn)新開工面積同比高增長。受益于此，海通證券認(rèn)為鋼鐵的全年需求仍將保持堅挺，鋼價及盈利將繼續(xù)高位波動。