劉增祿

2018年新年伊始，上證綜指上演了一出九連陽的“好戲”，隨后經(jīng)過1日調(diào)整，又再度走出了七連陽的盛況，盡管本周市場整體出現(xiàn)調(diào)整，但截至2月1日，上證綜指仍累計錄得了4.23%的階段漲幅。

也許你覺得4.23%的月漲幅并不值得炫耀，但如果統(tǒng)計今年以來A股公司的市場表現(xiàn)，剔除2017年四季度以來上市的新股，僅有386家公司同期跑贏了市場平均水平，占全部A股比重的11.42%。

什么樣的公司2018年以來跑贏了市場？哪些公司2018年以來股價創(chuàng)出過新高？職業(yè)投資人在接受《紅周刊》記者采訪時表示，穿越牛熊參與基本面真正高成長的公司，一定是確定性收益最高的選擇。

績優(yōu)藍籌股價迭創(chuàng)新高

今年以來，上證指數(shù)不斷震蕩上攻，但市場中跑贏同期市場平均水平的公司僅有11.42%。有人說當前的A股市場，說好聽了是“結構性牛市”，說不好聽了是“股災式牛市”。但也有人認為，只有結構性牛市才是真正健康的牛市，雞犬升天是炒作。對于結構性牛市才是健康牛市的說法，賽亞資本董事長羅偉冬對《紅周刊》記者表示，很認同這個觀點，目前世界上的成熟資本市場也是這樣運行的。

雖然股價上漲的公司并不多，但是記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1月份以來，兩市仍有103家2017年四季度前上市的公司期間股價創(chuàng)出過歷史新高。如工商銀行2月1日盤中復權價創(chuàng)出了12.55元新高；上海機場2月1日復權價觸及142.55元新高；格力電器1月26日最高復權價高達8776.5元；恒瑞醫(yī)藥1月25日的盤中最高復權價高達2229.41元。而從這些在今年1月份以來股價創(chuàng)出歷史新高公司的基本面看，有61家是來自于滬深300藍籌標的或各行業(yè)的龍頭公司。

盡管2017年A股市場即將風格轉換的聲音不絕于耳，但2018年目前的市場卻依然偏向于以大為美。市場是不是已經(jīng)真的步入了價值投資的時代，未來只有真正成長性優(yōu)異的公司才會持續(xù)走牛？羅偉冬表示，A股市場的歷史中，投資和投機的風格不斷輪換，目前雖然不能確定已經(jīng)真的邁進了價值投資的時代，但通過多年的投資經(jīng)驗得出的結論，他認為概率最高且最簡單的賺錢方法即是投資高成長的績優(yōu)藍籌公司。

而今年以來，大盤藍籌股依然表現(xiàn)得十分強勢。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月1日，A股市場中共有82家公司的總市值在千億元以上。從今年以來的市場表現(xiàn)看，67家實現(xiàn)上漲，55家跑贏了市場同期平均水平。但對于A股市場短期會不會不斷走出千億元市值的超級品牌公司，羅偉冬認為，這個可能性偏小。他認為現(xiàn)在很多大盤藍籌股的估值已經(jīng)較為合理，雖然未來仍大概率會繼續(xù)上漲，但漲幅超越2017年的概率不大。2018年的A股市場，投資者應該更多將眼光放在一些細分行業(yè)的龍頭公司中，“小白馬”跑贏“大白馬”，成為大盤藍籌股“接班人”的概率很高。

青島貝殼基金管理公司李正光也對《紅周刊》記者表示，一線藍籌股經(jīng)過連續(xù)上漲后，不排除一些公司的估值已經(jīng)有了一定泡沫，因此后續(xù)增量資金更多會選擇相對低估的二線藍籌或成長股，資金如水，水總是往低處流動，洼地效應是自然的市場選擇。

內(nèi)資、外資持倉風格出現(xiàn)分歧

近日，公募基金的2017年四季報已經(jīng)如數(shù)披露，基金的調(diào)倉路徑完整曝光。貴州茅臺、萬科A、上海機場、雙匯發(fā)展等多家大盤藍籌公司都在四季度遭遇了公募基金的減倉。而與此同時，從今年以來北上資金的流向看，東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，大盤藍籌公司則繼續(xù)得到了北上資金的認可，盡管本周初出現(xiàn)了較為明顯的流出，但整體來看今年以來仍呈現(xiàn)了不斷流入的趨勢。

對于機構的分歧，羅偉冬認為，內(nèi)地基金經(jīng)理和海外投資機構的投資方式不同，海外資金持有股票的時間較長，一般是3年至5年，有的公司甚至會被持有長達8年。而國內(nèi)的投資風格則是更為關注短期熱點，基金經(jīng)理出于各種短期業(yè)績的考核追求短期表現(xiàn)，很多時候也要被動地做出波段操作。同時，他認為北上資金非常聰明，本輪大白馬的行情也是北上資金引領的。未來一段時間，北上資金還會繼續(xù)保持領先優(yōu)勢，并引導未來整個A股大盤的走勢。對于北上資金短期對大盤藍籌股的動作不用過度反應。在今年A股“入摩”的預期下，短期外資仍會對大藍籌公司進行較高的配置。雖然現(xiàn)在不是介入大盤藍籌股的最佳時機，但已經(jīng)持有的投資者則仍可以放心持有。

大藍籌公司經(jīng)過連續(xù)上漲，北上資金也會選擇階段性兌現(xiàn)，但這種兌現(xiàn)都是正常調(diào)倉。中國是全球增長最快的經(jīng)濟體，隨著中國資本市場對外開放程度的加大，特別是今年MSCI的正式實施，全球金融資本都會源源不斷地進入中國，以行業(yè)龍頭股為代表的中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)必然會得到更多資本的看好和配置。

創(chuàng)新高公司

多數(shù)是業(yè)績成長穩(wěn)健的績優(yōu)股

“無論一線藍籌還是二線藍籌或市值相對偏小的成長型公司，誰的估值更合理，利潤增長更快，未來誰就更容易得到增量資金的認可?！崩钫獗硎尽?/p>

我們拋開對公司是大盤藍籌還是成長藍籌的分類，觀察今年以來復權股價創(chuàng)出過新高的103家公司，除了科藍軟件，102家公司2017年前3個季度扣非后凈利潤盈利，95家公司不僅盈利且相比2016年同期實現(xiàn)增長，占比高達92.23%。而目前，提前完成了年報披露或公布了業(yè)績快報的招商銀行、保利地產(chǎn)等9家公司，2017年全年凈利潤也相繼實現(xiàn)了盈利且同比保持了正增長。此外，其中還有59家公司公布了2017年年報業(yè)績預告，除了江南嘉捷，其余58家公司均預期全年業(yè)績預喜。A股市場的“全能王”貴州茅臺，1月31日發(fā)布了年度業(yè)績預告，因2017年公司產(chǎn)品銷量同比上年度增長，凈利潤同比預增58%左右，即使扣除了非常性損益，扣非后的凈利潤增幅也預計高達57%。1月10日片仔癀發(fā)布年報業(yè)績預告，公司扣非后凈利潤同比預增區(qū)間約為38%～58%，原因是母公司片仔癀藥業(yè)公司產(chǎn)品銷售增長帶動利潤的增長。而早在2017年10月26日老板電器即公告，因公司業(yè)績穩(wěn)定增長成本費用控制有效，2017年度凈利潤同比預增20%～40%。所以，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，市場并是不單純的以大為美，近期得到資金認可，股價持續(xù)表現(xiàn)的公司多數(shù)是基本面優(yōu)異、成長性穩(wěn)健的績優(yōu)公司。

市場風格暫時難以向小盤股轉換

其實，如果我們回首曾經(jīng)的A股市場，歷年四季度或一季度，牛股的“集中營”通常總是小盤股的天下。上市公司年報披露期，最受市場追捧的概念曾多年被“高送轉”蟬聯(lián)。2010年的藍光發(fā)展、2012年的聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)、2013年的云意電氣、2014年的佳隆股份、2015年的財信發(fā)展、2016年的易事特等個股無一不憑借“高送轉”預期搖身當年年底乃至來年年初風頭最勁的“黑馬”，股價相繼從“高送轉”預期傳出一路炒到送轉前，在當時熱絡或并不熱絡的市場中異動不斷。

但2017年以來，小盤股卻好似被打入了“冷宮”，2018年至今股價創(chuàng)過新高的103家公司中，也鮮有小盤股的存在。從公司的市值規(guī)?？?，其中85家公司的總市值在百億元以上，占比82.52%。而如果統(tǒng)計目前全部A股的市值情況，兩市1070家百億元以上市值的公司，占全部A股的比重僅為30.73%。

李正光分析，從去年開始，中國資本市場發(fā)生了很多變化，從炒題材轉向了炒業(yè)績，從炒小盤轉向投資大盤藍籌。這種變化一直延續(xù)至今。一方面是監(jiān)管的逐漸嚴格限制了題材和概念的炒作，另一方面經(jīng)過多年的牛熊轉換，投資者也深刻意識到無論是“高送轉”還是其他概念，如果沒有真實的業(yè)績支撐，股價是很難上漲的，即使被炒高，最終也是跌得一地雞毛。本周集中發(fā)布的業(yè)績預告顯示，中小創(chuàng)里大量上市公司2017年業(yè)績增速大幅放緩，沒有業(yè)績增長就難以支撐股價創(chuàng)新高。而未來小盤股的表現(xiàn)機會，則仍取決于其業(yè)績增長的情況，只要能保持不斷增長的業(yè)績，無論大盤股還是小盤股，都會出現(xiàn)新高不斷的走勢。從經(jīng)濟和資金面的情況判斷，短期內(nèi)中小市值公司利潤增長情況不甚樂觀，市場風向也暫時難以向小盤股轉換。

（更多創(chuàng)新高股票詳見數(shù)據(jù)板82頁）