疫苗市場復(fù)蘇 康泰生物業(yè)績亮眼

郭冀川

作為中國最大的乙肝疫苗生產(chǎn)企業(yè)，康泰生物在2017年業(yè)績快報中表示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入116434.37萬元，同比增長110.95%；實現(xiàn)利潤總額24104.34萬元，同比增長143.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21753.16萬元，同比增長152.32%。在良好的業(yè)績支撐下，康泰生物通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，為公司接下來的發(fā)展提供所需資金。

乙肝、四聯(lián)苗撐起業(yè)績成長

康泰生物疫苗產(chǎn)品涵蓋一類疫苗和二類疫苗，已上市銷售的4種疫苗產(chǎn)品，可以用于預(yù)防乙肝病毒、麻疹病毒、風(fēng)疹病毒、百日咳桿菌、白喉桿菌、破傷風(fēng)梭狀芽孢桿菌和b型流感嗜血桿菌引起的疾病，尤其基因工程疫苗（乙肝疫苗）和聯(lián)合疫苗（四聯(lián)苗）技術(shù)含量較高，符合疫苗行業(yè)未來發(fā)展的趨勢。對于業(yè)績提升，康泰生物表示，公司按照年度制定的經(jīng)營規(guī)劃，緊緊抓住行業(yè)復(fù)蘇的市場機(jī)遇，加強疫苗產(chǎn)品的銷售推廣，公司的乙肝疫苗、HIB疫苗和四聯(lián)苗銷量增加；隨著修訂后的《疫苗流通和預(yù)防接種管理條例》貫徹實施，產(chǎn)品銷售價格提高，致使公司營業(yè)收入和利潤規(guī)模實現(xiàn)增長。

在毛利率方面，康泰生物2017年三季報數(shù)據(jù)顯示毛利率為88.65%，同比提升13.17%，其中乙肝疫苗和四聯(lián)苗對康泰生物利潤貢獻(xiàn)較大?？堤┥锸菄鴥?nèi)最大的乙肝疫苗生產(chǎn)廠商，乙肝疫苗批簽發(fā)量位居全國第一，擁有國內(nèi)規(guī)格最全的乙肝疫苗產(chǎn)品鏈，包括10μg、20μg、60μg三種規(guī)格，其中60μg重組乙型肝炎疫苗主要用于低無應(yīng)答人群預(yù)防乙型肝炎病毒感染，為國內(nèi)獨家研發(fā)生產(chǎn)，填補了國內(nèi)空白。作為國內(nèi)獨家生產(chǎn)四聯(lián)苗的企業(yè)，康泰生物四聯(lián)疫苗可以實現(xiàn)“一苗防四病”的效果，可同時預(yù)防百日咳桿菌、白喉桿菌、破傷風(fēng)梭狀芽孢桿菌和b型流感嗜血桿菌引起的疾病，是行業(yè)內(nèi)具有較強競爭優(yōu)勢的聯(lián)合疫苗，2017年1～6月四聯(lián)苗實現(xiàn)營業(yè)收入1.77億元，同比上升139.80%，2017年1～9月公司四聯(lián)苗批簽發(fā)142.63萬支，相比去年全年90萬支左右的銷售數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)高增長趨勢。

狂犬疫苗等在研項目布局未來

疫苗行業(yè)價格彈性大，產(chǎn)品上市后放量極快，一般3～5年即可達(dá)到銷售峰值，但對企業(yè)的研發(fā)技術(shù)和產(chǎn)品儲備要求極高，康泰生物已有多個重磅產(chǎn)品處于臨床試驗后期或待上市狀態(tài)，如23價肺炎多糖疫苗，預(yù)計在2018年上市，到2022年國產(chǎn)企業(yè)不超過4家；第三代人二倍體狂犬疫苗目前處于上市前待生產(chǎn)現(xiàn)場檢查階段，是康泰生物從法國巴斯德全套技術(shù)引進(jìn)項目，預(yù)計2018年上市，且2021年前不會有其他競爭對手上市；Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗為康泰生物從世界衛(wèi)生組織及荷蘭全套技術(shù)引進(jìn)項目，產(chǎn)品已被納入優(yōu)先審評審批，目前臨床試驗階段，有望在2020年獲批上市。

康泰生物目前擁有在研項目25項，其中5項已申請藥品注冊批件，11項已經(jīng)獲得臨床批件，1項已經(jīng)申請臨床研究，8項處于臨床前研究階段。此外，公司擁有授權(quán)專利30項，其中發(fā)明專利29項，實用新型專利1項，通過自主研發(fā)與應(yīng)用實踐，康泰生物還掌握了16項非專利技術(shù)，主要應(yīng)用于疫苗產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。西南證券研究分析認(rèn)為，康泰生物短期主要靠獨家的四聯(lián)苗和60ug乙肝疫苗爆發(fā)，中期看獨家三代狂犬疫苗（MRC-5）發(fā)力，長期看13價肺炎、五聯(lián)苗等重磅產(chǎn)品，公司是國內(nèi)為數(shù)不多短中長期均有重磅產(chǎn)品支撐的疫苗公司。

調(diào)整銷售模式增厚企業(yè)利潤

根據(jù)2016年修訂的《疫苗流通和預(yù)防接種管理條例》，二類疫苗需由疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)通過省級公共資源交易平臺進(jìn)行采購?？堤┥锓e極調(diào)整銷售模式，公司二類疫苗自2017年1月1日起開始全部轉(zhuǎn)為直銷模式，大力發(fā)展直銷隊伍和專業(yè)化推廣商，積極拓展產(chǎn)品銷售渠道，通過參與省級公共資源交易平臺集中采購的方式，獲得該省疫苗銷售準(zhǔn)入資格，繼而直接銷售至縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)。為使康泰生物產(chǎn)品配送能最大限度滿足市場及客戶需求，公司產(chǎn)品的冷鏈運輸干線由公司負(fù)責(zé)，各省支線由代儲代運商承擔(dān)配送。

由于銷售模式改變，從而去除了經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，因此康泰生物獲得了更高的利潤空間?？堤┥锉硎?，直銷模式雖然增加了銷售費用，但中間環(huán)節(jié)的減少，讓企業(yè)新增利潤完全能夠覆蓋費用成本，而且直銷對象為縣防疫站，回款雖然較慢，呆壞賬卻比過去要大幅降低，也為康泰生物提供了良好的利潤保障。