林偉萍

未來5～10年，我國(guó)將有300萬(wàn)家族企業(yè)的“創(chuàng)一代”步入退休年齡，如何將企業(yè)與家族財(cái)富順利傳承給二代將是他們必須考慮的問題，基于這一點(diǎn)，家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

隨著早先資管新規(guī)落地，財(cái)富管理行業(yè)正在進(jìn)行一場(chǎng)洗牌，其中信托業(yè)也正迎來剛性轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)顯示，2016年時(shí)國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)總規(guī)模為441.8億元，坊間預(yù)測(cè)2020年這一規(guī)模有望達(dá)到1640.5億元?！百Y管新規(guī)落地，使得信托傳統(tǒng)的通道融資業(yè)務(wù)遭遇更大阻力；而由于市場(chǎng)需求的爆發(fā)，以家族信托為代表的財(cái)富管理業(yè)務(wù)有望成為信托行業(yè)的新風(fēng)口?！敝薪鹭?cái)富的執(zhí)行總經(jīng)理李嘉琪在接受《紅周刊》記者專訪時(shí)表示，“家族信托才是信托行業(yè)的本源，作為超級(jí)保險(xiǎn)柜，家族信托能夠有效打破富不過三代的魔咒，日益受到高凈值人群的認(rèn)可。”

“去杠桿”對(duì)家族信托影響不大

《紅周刊》：隨著資管新規(guī)頒布、消除多層嵌套及抑制通道業(yè)務(wù)等去杠桿措施出臺(tái)，資管行業(yè)迎來新一輪的洗牌，這將對(duì)家族信托帶來哪些影響？

李嘉琪：“去杠桿”其實(shí)對(duì)家族信托的影響并不大。因?yàn)榧易逍磐惺欠尚袨椋巧虡I(yè)行為。具體說來，投資者放入家族信托內(nèi)的資管，如果在信托機(jī)構(gòu)的打理下實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，信托機(jī)構(gòu)除了獲得最初約定的管理費(fèi)用外，不會(huì)從投資者家族信托賬戶中獲取任何其他收益。另外，在極端情況下，假如信托公司破產(chǎn)了，投資者家族信托內(nèi)的財(cái)產(chǎn)也不會(huì)受到影響。因此，家族信托才是信托行業(yè)的本源。

《紅周刊》：目前國(guó)內(nèi)家族信托發(fā)展情況究竟如何？

李嘉琪：因?yàn)?017年全年的數(shù)據(jù)還未公布，我們以2016年數(shù)據(jù)為例分析。目前，國(guó)內(nèi)有21家信托機(jī)構(gòu)和14家銀行機(jī)構(gòu)開展家族信托業(yè)務(wù)。截至2016年底，國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)總規(guī)模為441.8億元，我們預(yù)計(jì)2017年的業(yè)務(wù)規(guī)模將在500億元以上。此外，隨著家族信托業(yè)務(wù)的開展，保守估計(jì)2020年家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模也將達(dá)到1640.5億元，部分海外機(jī)構(gòu)甚至樂觀預(yù)期未來國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)到5.05萬(wàn)億元。

家族信托選海外還是國(guó)內(nèi)，關(guān)鍵看投資者資產(chǎn)計(jì)價(jià)方式

《紅周刊》：相較于海外家族信托已經(jīng)有700多年的發(fā)展歷史，國(guó)內(nèi)家族信托6年的歷程稍顯稚嫩；投資者在設(shè)立家族信托時(shí)，該選國(guó)內(nèi)還是選離岸呢？

李嘉琪：海外家族信托和國(guó)內(nèi)家族信托其實(shí)并不沖突，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)就只能做國(guó)內(nèi)家族信托，做不了海外家族信托，人民幣計(jì)價(jià)以外的資產(chǎn)只能做海外信托，國(guó)內(nèi)家族信托也是裝不進(jìn)去的。

此外，相較于海外家族信托僅具有法律契約關(guān)系，國(guó)內(nèi)家族信托還可以幫投資者做好投資管理。因?yàn)閲?guó)內(nèi)信托公司都是金融機(jī)構(gòu)，是需要金融牌照的；而海外信托公司則不需要牌照，如香港信托公司是不歸香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的，注冊(cè)信托公司只需去工商部門注冊(cè)登記就可以了。

《紅周刊》：就國(guó)內(nèi)家族信托而言，財(cái)產(chǎn)隔離效果也是市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)，目前是否可以完全實(shí)現(xiàn)財(cái)富隔離的效果呢？

李嘉琪：國(guó)內(nèi)家族信托是完全可以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)隔離，因?yàn)榧易逍磐惺莻€(gè)他益信托。例如之前某地方企業(yè)，做員工福利信托，受益人為員工。但在設(shè)立幾年后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難倒閉，債權(quán)人上門追債，想要?jiǎng)佑脝T工福利信托內(nèi)的資產(chǎn)，但法院無權(quán)對(duì)之前設(shè)立的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行，最終以債權(quán)人撤訴告終。

這個(gè)案例可以說明兩個(gè)問題：一是目前國(guó)內(nèi)信托是可以做到財(cái)產(chǎn)隔離的，二是從經(jīng)營(yíng)隔離風(fēng)險(xiǎn)角度來看，家族信托一定要在企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、發(fā)展良好的情況下來設(shè)立。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)糾紛時(shí)，法院會(huì)就投資者之前設(shè)立的家族信托時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行舉證。因此對(duì)于有設(shè)立家族信托意愿，或者要繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、有對(duì)外融資需求的家族企業(yè)負(fù)責(zé)人，設(shè)立信托要盡量提前。

《紅周刊》：但是，國(guó)人對(duì)于設(shè)立家族信托似乎覺得有交代遺囑的味道，從情感上有所抵觸；而且，國(guó)內(nèi)家族信托的發(fā)展還存在不少限制因素，比如說房地產(chǎn)、股權(quán)等不動(dòng)產(chǎn)如何裝入家族信托？

李嘉琪：的確，目前家族信托放入金融類產(chǎn)品或者現(xiàn)金貨幣類資產(chǎn)是比較方便的，但對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)，例如上市股權(quán)、非上市股權(quán)、房地產(chǎn)等交易還不是那么順暢，但這也并不意味著這些資產(chǎn)目前不能放入國(guó)內(nèi)信托。只是相對(duì)于海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)實(shí)際操作起來客戶成本會(huì)比較高，目前無論是股權(quán)類還是房地產(chǎn)類家族信托都有落單案例。

以未上市股權(quán)為例，在企業(yè)IPO前，如果投資者持股5%以上，則需要拆架構(gòu)才可以將相關(guān)股權(quán)裝入家族信托。此外，目前國(guó)內(nèi)將房地產(chǎn)放入家族信托是視同買賣的，因此稅費(fèi)也比較高，我們建議投資者將具有傳承價(jià)值的不動(dòng)產(chǎn)裝入家族信托；而對(duì)于需要保持一定流動(dòng)性的不動(dòng)產(chǎn)，則不建議投資者將其裝入。

有擴(kuò)張需求的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，建議設(shè)立不可撤銷家族信托

《紅周刊》：在國(guó)人傳統(tǒng)思維中，財(cái)產(chǎn)只有放在自己名下才最放心，投資者該如何處理家族信托控制權(quán)問題？

李嘉琪：對(duì)于控制權(quán)的問題，如果是經(jīng)營(yíng)企業(yè)的投資者設(shè)立家族信托，我們肯定建議設(shè)立不可撤銷的信托，隔離經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，信托委托人在家族信托投資決策過程中權(quán)限越小，起到的隔離防范效果越好。

目前，國(guó)內(nèi)信托主要有三種模式：一是全權(quán)委托，這也是能起到最好隔離效果的家族信托模式。這種模式是信托設(shè)立者將家族信托的投資管理權(quán)全權(quán)授權(quán)給信托或銀行機(jī)構(gòu)，由它們作為家族信托的投資顧問，打理家族信托資產(chǎn)。第二種模式是部分委托，也就是投資者希望對(duì)家族信托的管理有一定的參與權(quán)，通常是信托機(jī)構(gòu)給予投資者資產(chǎn)配置投資建議，但最終決策由投資者自己決定。第三種模式是投資者設(shè)立家族信托，然后自己挑選信任的人來打理家族信托資產(chǎn)。這種信托模式比較適合沒有經(jīng)營(yíng)企業(yè)、不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客戶。

《紅周刊》：家族信托的期限通常是50年、100年，因此穩(wěn)定性對(duì)于家族信托而言非常重要，信托機(jī)構(gòu)是如何來實(shí)現(xiàn)家族信托資產(chǎn)的保值增值的？

李嘉琪：因?yàn)榧易逍磐惺嵌ㄖ苹漠a(chǎn)品，所以每個(gè)客戶對(duì)于資產(chǎn)的配置需求各不相同。因?yàn)榧易逍磐袃?nèi)的資產(chǎn)對(duì)于大部分投資者而言是需要傳承下去的，所以安全性肯定排在首位。絕大部分投資者對(duì)于家族信托內(nèi)的資產(chǎn)收益率可以跑贏銀行理財(cái)就很滿意。

《紅周刊》：數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)家族信托的平均規(guī)模大概在3000萬(wàn)元以上，但目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了保險(xiǎn)金信托等百萬(wàn)級(jí)規(guī)模的信托，對(duì)此如何看？

李嘉琪：家族信托作為財(cái)富管理工具，在國(guó)內(nèi)開展時(shí)間并不長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)富人群體對(duì)家族信托還處于理解到信任的過程。因此，現(xiàn)在部分信托機(jī)構(gòu)會(huì)將家族信托門檻最低降低至300萬(wàn)元或者600萬(wàn)元，但這種家族信托更多是一種體驗(yàn)式的家族信托。根據(jù)我們的調(diào)查，用戶在設(shè)立家族信托體檢后絕大多數(shù)都會(huì)不斷地往家族信托中增加資產(chǎn)，全市場(chǎng)家族信托的平均規(guī)?；径荚?000萬(wàn)元以上。而保險(xiǎn)金信托是信托公司通過和保險(xiǎn)公司合作衍生出的保險(xiǎn)金信托產(chǎn)品，它是一種純保單資產(chǎn)；實(shí)際操作過程中，我們建議把兩個(gè)工具結(jié)合起來使用。