今年1月初，筆者團(tuán)隊(duì)提出2018年將是成長(zhǎng)股爆發(fā)年，應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長(zhǎng)期布局，這一邏輯在下半年仍然成立。不過(guò)，成長(zhǎng)股中的地雷同樣也不少，投資者投資過(guò)程中要注意“排雷”。

藍(lán)籌仍需調(diào)整，機(jī)會(huì)在成長(zhǎng)

從過(guò)去5個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上證綜指經(jīng)歷了一輪調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從底部實(shí)現(xiàn)了上漲。這一格局在今年下半年仍將持續(xù)。由于過(guò)去兩年A股中藍(lán)籌股上漲太多，傳統(tǒng)周期性股票也上漲太多，供給側(cè)改革推動(dòng)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司的集中度提高和龍頭公司估值修復(fù)，已經(jīng)推高了相關(guān)公司的估值。同時(shí)，智能手機(jī)飽和之后消費(fèi)電子產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)了消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的集體崩潰。這些風(fēng)險(xiǎn)因素在上半年都沒有充分釋放。尤其是消費(fèi)類和醫(yī)藥類公司的估值仍然居高不下，導(dǎo)致大盤藍(lán)籌股的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要釋放。

反觀以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股，在過(guò)去3年里，不斷創(chuàng)新低。這與股市的風(fēng)格有關(guān)，集體搶籌“白馬股”，拋棄中小創(chuàng)，也與大的金融環(huán)境有關(guān)，國(guó)有企業(yè)和政府部門因剛性兌付而導(dǎo)致預(yù)算軟約束，相反成長(zhǎng)型的中小企業(yè)卻遭遇金融資源匱乏帶來(lái)的資金短缺。

“獨(dú)角獸”上市有利于催化成長(zhǎng)股行情。近期，藥明康德、工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代等“獨(dú)角獸”上市進(jìn)程加快，京東、阿里等“獨(dú)角獸”巨頭也有望通過(guò)CDR方式回歸，“獨(dú)角獸”回歸對(duì)市場(chǎng)的影響是正面的，有利于引導(dǎo)投資的風(fēng)格朝著成長(zhǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)變。不過(guò)，也要看到，這些“獨(dú)角獸”規(guī)模都相對(duì)較大，對(duì)股市資金的消耗也比較大，在流動(dòng)性上又會(huì)壓制成長(zhǎng)股短期的表現(xiàn)。

當(dāng)情緒開始向成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)變，而短期流動(dòng)性又有壓力的時(shí)候，市場(chǎng)就進(jìn)入某種膠著狀態(tài)，成長(zhǎng)股的行情引而不發(fā)，進(jìn)入孕育期。這也是近期成長(zhǎng)股表現(xiàn)相對(duì)疲弱的原因。不過(guò)，短期的疲弱，恰恰為長(zhǎng)期投資帶來(lái)選股的窗口期。

“獨(dú)角獸”進(jìn)入市場(chǎng)，目前還未形成一股旋風(fēng)。當(dāng)小米來(lái)臨，當(dāng)CDR正式發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的追逐熱情也將升溫，將有利于實(shí)質(zhì)催化市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的憧憬。

把握三大投資機(jī)會(huì)

市場(chǎng)在波動(dòng)中往往孕育長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。當(dāng)前，從中小創(chuàng)的整體表現(xiàn)來(lái)看，給成長(zhǎng)股留下了充分的空間。在這樣一個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)階段，我們?cè)谶x擇成長(zhǎng)股的時(shí)候，可以從容一點(diǎn)，沉著冷靜尋找長(zhǎng)期投資標(biāo)的。

筆者團(tuán)隊(duì)今年“五一”期間提出了“決戰(zhàn)豬周期”，重點(diǎn)投資生豬養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)，特別是未來(lái)3年生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長(zhǎng)較快的企業(yè)。為什么呢？因?yàn)楫?dāng)前處于生豬價(jià)格的最低谷，未來(lái)生豬價(jià)格的回升是必然的，只是時(shí)間問(wèn)題。這時(shí)候，能夠在未來(lái)3年實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U(kuò)張的企業(yè)，將受益于生豬價(jià)格周期。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈，也是筆者團(tuán)隊(duì)研究的重點(diǎn)。以電動(dòng)車為例，筆者團(tuán)隊(duì)將目光更多聚焦在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的龍頭公司，去判斷哪些環(huán)節(jié)的哪些公司將在未來(lái)成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。除了新科技，隱形巨人、新消費(fèi)和新醫(yī)藥中，我們也要在調(diào)整中尋找長(zhǎng)期投資標(biāo)的。

拒絕恐慌，做好區(qū)間交易

克服恐慌很重要。畢竟，風(fēng)險(xiǎn)釋放，都有個(gè)度。筆者曾在2012年11月寫過(guò)一篇文章，叫“無(wú)抵抗下跌的極限”，論述了股市跌多久一定會(huì)反彈。對(duì)的結(jié)論是23個(gè)月。并且指出當(dāng)時(shí)已經(jīng)到了極限。然后，當(dāng)年12月5日就開始反彈了。

當(dāng)前的A股，不是長(zhǎng)期下跌市，而是弱市震蕩市。當(dāng)前，以及未來(lái)半年，股市將呈現(xiàn)弱市震蕩。有點(diǎn)漲幅就得賣，跌幅大了就得買。所以，每一次大跌，實(shí)際上都是長(zhǎng)線資金買入的機(jī)會(huì)。畢竟A股已經(jīng)從最高的3587.03點(diǎn)，調(diào)整到了逼近3000點(diǎn)附近的位置。進(jìn)一步下探的空間，其實(shí)是不大的。如果還會(huì)繼續(xù)下跌，為什么要說(shuō)3000點(diǎn)不減倉(cāng)呢？因?yàn)樵俜磸椀臅r(shí)候，很難做到在3000點(diǎn)下方再買回來(lái)。

不過(guò)，弱市震蕩，有一個(gè)特征，就是每一個(gè)箱體的中樞，都很難抬高。所以，切忌在反彈的時(shí)候沖動(dòng)。這也就是我們不斷告誡基金經(jīng)理，當(dāng)指數(shù)上漲超過(guò)10%，就要開始警惕了，反彈要進(jìn)入后半段了。拒絕恐慌，當(dāng)然也不是什么股票都要拿著，而是要優(yōu)選成長(zhǎng)。過(guò)去的周期性藍(lán)籌，尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的，號(hào)稱供給側(cè)改革漲上來(lái)的，算是沒機(jī)會(huì)了。要及時(shí)調(diào)整到具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的新產(chǎn)業(yè)中。

在資產(chǎn)守護(hù)方面，對(duì)于家族財(cái)富，筆者的建議是：守好陣地，打好戰(zhàn)役。守好陣地，就是穩(wěn)健的投資要做好;打好戰(zhàn)役，就是重大機(jī)會(huì)要把握。對(duì)于弱市的股票投資，筆者的建議是：守好紀(jì)律，優(yōu)選成長(zhǎng)。所謂紀(jì)律，就是震蕩市中的交易紀(jì)律，跌多了不能恐慌，漲多了不能貪婪。優(yōu)選成長(zhǎng)，就是要找到有前途的成長(zhǎng)股，重點(diǎn)投資。

（本文作者系中閱資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫建波）