鄭良海

本周股市再度下挫，轉(zhuǎn)債收跌，上證轉(zhuǎn)債跌1.34%，中證轉(zhuǎn)債跌1.51%，深證轉(zhuǎn)債跌1.75%。轉(zhuǎn)債個券下跌為主，除3只停牌外，其他12漲1平52跌。其中，康泰轉(zhuǎn)債漲9.69%、萬信轉(zhuǎn)債漲6.85%、鼎信轉(zhuǎn)債漲3.97%，位列漲幅前三;鐵漢轉(zhuǎn)債跌8.66%、寶信轉(zhuǎn)債跌7.43%、太陽轉(zhuǎn)債跌5.86%，位列跌幅前三?？山粋矫嫱瑯I(yè)下跌為主。

一級市場方面，川投能源、華脈科技、傲農(nóng)生物、歐派家居、榮晟環(huán)保、上海環(huán)境、一心堂、清水源、中鼎股份等9家企業(yè)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債。美盈森終止15.8億的可轉(zhuǎn)債發(fā)行。贛峰鋰業(yè)2017年利潤分配方案，向全體股東10轉(zhuǎn)5派4元（含稅），方案實施后，贛鋒轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格將由71.82元/股調(diào)整為47.61元/股，調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價自5月29日起生效。

在定增收緊、轉(zhuǎn)債實施信用申購后，可轉(zhuǎn)債發(fā)行明顯加速。相比于定增融資，發(fā)行可轉(zhuǎn)債具有政策支持、節(jié)稅收益、提高每股收益等財務(wù)指標(biāo)以及募集資金的數(shù)量更多等優(yōu)勢。2018年年初至今，共35只轉(zhuǎn)債上市交易，規(guī)模總計630.77億元，同比增長103.10%，并超過2017年全年發(fā)行量。截至目前，仍有201家A股上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案仍在推進(jìn)中，計劃發(fā)行規(guī)模5071.59億元。有9家企業(yè)的計劃發(fā)行規(guī)模超過百億元，其中交通銀行計劃發(fā)行規(guī)模600億元，浦發(fā)銀行、民生銀行計劃發(fā)行規(guī)模均為500億元。同期，共有26只可交換債上市，合計發(fā)行規(guī)模496.38億元，同比增長291.16%。

不過，從證監(jiān)會過會、核準(zhǔn)發(fā)行速度上來看，已經(jīng)有所放慢。2018年證監(jiān)會核準(zhǔn)16家（其中2只可交債），過會22家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債。進(jìn)入5月后，證監(jiān)會僅過會1家，沒有新的核準(zhǔn)發(fā)行。

部分轉(zhuǎn)債波動上升，分化加大，擇券難度上升。近期債券市場違約和再融資風(fēng)險依然拖累權(quán)益及轉(zhuǎn)債市場，在選擇標(biāo)的時，需要加強(qiáng)財務(wù)分析。東方園林債券發(fā)行10億元，僅募集0.5億元，引發(fā)PPP概念遭重挫，鐵漢轉(zhuǎn)債、國禎環(huán)保本周大跌。

近期在債券違約、PPP監(jiān)管重壓下，東方園林無疑刺穿了投資者的心理底線，并且波及到建筑、環(huán)保等行業(yè)PPP概念股。隨著監(jiān)管高壓、融資環(huán)境惡化、民營企業(yè)違約上升等風(fēng)險暴露，資本市場證券資產(chǎn)價格加速下跌會加劇恐慌，對上市公司再融資帶來連鎖反應(yīng)。