穩(wěn)步向前走 中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響不大

王昌林

近期，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)。4月4日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布了擬加征25%關(guān)稅的中國(guó)商品清單，涉及每年中國(guó)出口美國(guó)的價(jià)值約500億美元的商品，包括機(jī)械設(shè)備、電子信息、醫(yī)藥化工、航空航天等領(lǐng)域約1333個(gè)產(chǎn)品。為反擊美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義行為，當(dāng)天國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的大豆、汽車、化工品等14類106項(xiàng)商品加征25%的關(guān)稅。綜合分析，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前穩(wěn)中向好且長(zhǎng)期穩(wěn)定向好，市場(chǎng)回旋余地大，發(fā)展動(dòng)力足、韌性強(qiáng)，中美貿(mào)易摩擦將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響，但總體影響不大。

一是對(duì)我國(guó)就業(yè)影響有限。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，內(nèi)需穩(wěn)步擴(kuò)張，為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦奠定堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。本次美國(guó)“301 調(diào)查”所涉及的 500 億美元，只占2017 年我國(guó)對(duì)美國(guó)出口的 11.6%，占我國(guó)總出口的 2.2%。初步測(cè)算，即便500 億美元出口商品有所下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響不到0.1個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)完全可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.5%左右的預(yù)期目標(biāo)和城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%以內(nèi)的目標(biāo)。一方面，中美貿(mào)易摩擦直接帶來(lái)就業(yè)崗位凈減少的規(guī)模有限，風(fēng)險(xiǎn)完全可控。機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)不是勞動(dòng)密集型行業(yè)，部分企業(yè)對(duì)美出口額小幅下降不會(huì)引起大規(guī)模裁員。同時(shí)，考慮到部分出口商品可以轉(zhuǎn)向其他國(guó)家或者國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，就業(yè)崗位實(shí)際受到的沖擊將會(huì)更小。另一方面，我國(guó)就業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。近年來(lái)，我國(guó)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式蓬勃發(fā)展，服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的比重不斷提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)就業(yè)的能力顯著提升。同時(shí)，我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進(jìn)，也為勞動(dòng)力就業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

二是對(duì)我國(guó)物價(jià)影響可控?？偟目矗覈?guó)對(duì)美大豆、豬肉等進(jìn)口農(nóng)副產(chǎn)品加征關(guān)稅，對(duì)國(guó)內(nèi)CPI影響相對(duì)有限。近年來(lái)，我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口量最大的農(nóng)產(chǎn)品是大豆，進(jìn)口值在130-160億美元，占從美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品總額的60%左右。從產(chǎn)業(yè)鏈看，大豆主要通過(guò)影響油脂、飼料、豆制品價(jià)格來(lái)影響CPI。目前，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)比較充足，盡管加征關(guān)稅后豆油價(jià)格會(huì)有所上漲，但棕櫚油等豐產(chǎn)會(huì)發(fā)揮替代效應(yīng)，整體上油脂價(jià)格仍將保持低位。飼料方面，大豆粕在飼料中比重較小，近期豬肉價(jià)格下跌導(dǎo)致豆粕用量進(jìn)一步縮減，即使未來(lái)豆粕價(jià)格漲幅擴(kuò)大，對(duì)肉價(jià)影響也相對(duì)有限。豆制品方面，占食品類CPI的權(quán)重較小，影響更為有限。據(jù)初步估算，假設(shè)大豆價(jià)格上漲25%，將拉升國(guó)內(nèi)CPI約0.25個(gè)百分點(diǎn)，平攤到全年，預(yù)計(jì)CPI波動(dòng)中樞將保持在2.4%的水平，仍在3%的調(diào)控目標(biāo)之內(nèi)。進(jìn)一步考慮其他國(guó)家農(nóng)副產(chǎn)品對(duì)美進(jìn)口品的替代效應(yīng)，我國(guó)對(duì)美國(guó)大豆、豬肉等加征關(guān)稅的反制行動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響將會(huì)更低。相反，我國(guó)選擇用大豆對(duì)美國(guó)特朗普政府進(jìn)行反制將會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生較大沖擊。我們的研究表明，若我國(guó)選擇全面禁止進(jìn)口美國(guó)大豆，由于我國(guó)需求量很難被其他國(guó)家替代，將導(dǎo)致美國(guó)相關(guān)行業(yè)國(guó)內(nèi)增加值減少129億美元，就業(yè)減少達(dá)8.6萬(wàn)人。從PPI看，由于我國(guó)對(duì)美直接出口的鋼材、鋁制品、化工品規(guī)模有限，美國(guó)對(duì)我國(guó)相關(guān)出口品加征關(guān)稅，對(duì)PPI影響有限。

三是對(duì)我國(guó)市場(chǎng)影響不大。從供給側(cè)來(lái)看，美國(guó)對(duì)我國(guó)500億美元出口商品征收25%的關(guān)稅，將逐步沿著產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈上下游進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，最終結(jié)果會(huì)由出口商、上游原材料、零部件供貨商以及美國(guó)采購(gòu)者共同承擔(dān)，并不會(huì)完全由我國(guó)企業(yè)負(fù)擔(dān)。此外，我國(guó)出口企業(yè)不僅可以選擇內(nèi)銷市場(chǎng)和其他國(guó)家出口市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，而且還會(huì)有企業(yè)庫(kù)存周期進(jìn)行源頭化解。從需求側(cè)來(lái)看， 近年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)不斷拓展，對(duì)高端商品的需求不斷增加，美國(guó)對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅的產(chǎn)品市場(chǎng)可以部分轉(zhuǎn)向內(nèi)銷。據(jù)測(cè)算，2018年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額有望首次超過(guò)美國(guó)，達(dá)到40.4萬(wàn)億元（6.1萬(wàn)億美元），成為全球最大零售市場(chǎng)。從匯市看，國(guó)際市場(chǎng)并不看好美國(guó)單方面挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，近期美元指數(shù)超預(yù)期疲弱就是其中一個(gè)例證?？紤]到特朗普新政紅利可能進(jìn)一步衰竭，歐日等非美經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗，美元指數(shù)將大概率維持震蕩下行態(tài)勢(shì)，這意味著人民幣未來(lái)還有一定升值壓力。但是，考慮到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、企業(yè)效益持續(xù)改善、物價(jià)水平低位運(yùn)行等積極因素，預(yù)計(jì)全年人民幣匯率有望保持雙邊波動(dòng)態(tài)勢(shì)，匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。從債市看，盡管貿(mào)易戰(zhàn)使美國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)弱，但在短期通脹高企情況下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)還將加息兩至三次，屆時(shí)我國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)收益率將會(huì)出現(xiàn)階段性高位震蕩，全年來(lái)看將基本延續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢(shì)。從股市看，盡管美國(guó)挑起的貿(mào)易爭(zhēng)端可能會(huì)影響我國(guó)相關(guān)進(jìn)出口行業(yè)效益，但伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步深化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將保持高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、消費(fèi)升級(jí)順利推進(jìn)、企業(yè)盈利能力不斷增強(qiáng)，都將為股市溫和上行營(yíng)造良好的基本面。

總的看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)，市場(chǎng)回旋余地和騰挪空間大，只要我們認(rèn)認(rèn)真真辦好自己的事，不被人牽著鼻子走，充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，按照推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的要求，圍繞現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)，扎實(shí)有序推進(jìn)改革開(kāi)放，著力激發(fā)內(nèi)生活力和動(dòng)力，完全能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。