徐一鳴

【摘 要】伴隨世界經(jīng)濟(jì)水平的提升以及信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，適度負(fù)債已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)非常重要的融資手段和經(jīng)營策略。通過這種方式能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的積極作用，提升權(quán)益報酬率，進(jìn)而增加股東資本的增值率，并且還能夠有效降低企業(yè)的資本成本。但是，負(fù)債經(jīng)營也存在一些負(fù)面影響，給企業(yè)帶來較為嚴(yán)重的財務(wù)隱患，一旦企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生改變或者出現(xiàn)戰(zhàn)略決策失誤，失去償還到期債務(wù)的能力，必然對企業(yè)的信譽(yù)和發(fā)展帶來不利影響。因此，需要采用科學(xué)的指標(biāo)來對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，進(jìn)而有針對性的調(diào)整經(jīng)營策略，防范財務(wù)風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】償債能力；財務(wù)風(fēng)險；分析指標(biāo)

一、引言

企業(yè)的償債能力對于企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營發(fā)展來說非常重要，如果企業(yè)無法對其進(jìn)行合理的分析，其生存和安全性將會存在非常大的隱患。對企業(yè)的償債能力進(jìn)行評價，除了要對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還要考慮企業(yè)的盈利能力以及負(fù)債能力等。本文首先分析了償債能力的內(nèi)涵以及常用的評價指標(biāo)，然后深入探討了現(xiàn)階段對企業(yè)該能力進(jìn)行分析的指標(biāo)所存在的問題，并據(jù)此提出了一些在以往評價體系中所缺乏的、未曾被提出的改進(jìn)企業(yè)短期與長期償債能力評價體系的策略，為構(gòu)建完善的評價體系奠定理論基礎(chǔ)。

二、償債能力的內(nèi)涵及分析指標(biāo)

1.償債能力的內(nèi)涵

企業(yè)償債能力就是其用資產(chǎn)對債務(wù)進(jìn)行清償?shù)哪芰Γ@些債務(wù)不僅包括長期債務(wù)，同時也包括短期債務(wù)。對于企業(yè)而言，這一方面能力的強(qiáng)弱，決定著其是否具備持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)健發(fā)展的能力，直接影響著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。對于一家現(xiàn)代化企業(yè)來說，通常會將負(fù)債作為籌集資金的一種方式，而當(dāng)所欠債務(wù)到期之后，需要其以勞務(wù)或者資產(chǎn)的方式進(jìn)行償還。動態(tài)的說就是用企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和在經(jīng)營過程中所實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)收，對企業(yè)債務(wù)進(jìn)行清償?shù)哪芰?；靜態(tài)的說則是償還債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力也就是企業(yè)是否具備對即將到期的債務(wù)進(jìn)行清償?shù)哪芰?，企業(yè)這方面的能力也是其進(jìn)行財務(wù)分析過程中非常重要的內(nèi)容。

2.常見的分析指標(biāo)

（1）流動比率。該指標(biāo)主要是對企業(yè)的短期償債能力進(jìn)行衡量，其計算方法是企業(yè)的流動資產(chǎn)與其流動負(fù)債的比率，基本含義為多少流動資產(chǎn)能夠抵消一元的流動負(fù)債。通常來說，流動資產(chǎn)越多，越能反映其清償短期債務(wù)的能力，二者呈正比例關(guān)系。而超出流動負(fù)債部分的流動資金，主要作用是對企業(yè)的日常經(jīng)營活動進(jìn)行維持，滿足其小額零散的資金需求。

（2）速動比率。該指標(biāo)主要是用來衡量流動資產(chǎn)的整體流動性，能夠進(jìn)一步體現(xiàn)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。速動資產(chǎn)所反映的就是能夠在短期內(nèi)（通常是一年），可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)，根據(jù)金融系統(tǒng)的規(guī)定，其計算方法是流動資產(chǎn)和存貨的差。相較于流動比率而言，速動比率能夠進(jìn)一步確定企業(yè)對短期債務(wù)的清償能力。主要原因在于流動比率只能對企業(yè)的流動資產(chǎn)以及負(fù)債之間的關(guān)系進(jìn)行衡量，而如果流動比率比較大，同時流通資產(chǎn)部分缺乏流動性，企業(yè)的償債能力依然非常有限，所以該指標(biāo)有時候并不能反映實(shí)質(zhì)性的問題。

（3） 存貨周轉(zhuǎn)率。該值反映的是企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，主要是評價企業(yè)經(jīng)營管理的效率，也能夠用來對存貨的周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行衡量，并且能夠?qū)ζ髽I(yè)各個環(huán)節(jié)的效率進(jìn)行充分的反映，最終能夠反映存貨資金的占用量及其流動性是否合理。基于此指標(biāo)對存貨進(jìn)行有效的管理，不僅能夠確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，還能有效提升使用資金的效率，進(jìn)而對其償債能力進(jìn)行反映與評價。

存貨周轉(zhuǎn)率與存貨的周轉(zhuǎn)速度呈正比，當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)率比較高時，其周轉(zhuǎn)速度也就越快，并且占用水平也更低，流動性也就更強(qiáng)，也就是說企業(yè)的存貨資產(chǎn)具有非常強(qiáng)的變現(xiàn)能力?？偟膩碚f，存貨的周轉(zhuǎn)率與儲存量呈反比，在儲存量比較大時，有積壓現(xiàn)象，占用較多的資金。在對企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析時，需要結(jié)合同行業(yè)其他企業(yè)存貨的平均水平以及周轉(zhuǎn)率對其進(jìn)行判斷。

三、存在的問題

1.分析方法不完善

首先，以往對財務(wù)進(jìn)行分析的主要方法是指標(biāo)分析，然而人們更傾向于對各項(xiàng)比率指標(biāo)進(jìn)行計算，進(jìn)而做好定量分析，沒有重視起定性分析的作用。在實(shí)踐時，對企業(yè)償債能力造成影響的因素非常多，只有在定量分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行定性分析才能確保分析結(jié)果的科學(xué)性。其次，伴隨企業(yè)的發(fā)展，對其償債能力的分析不僅需要進(jìn)行靜態(tài)分析，也要進(jìn)行動態(tài)分析，也就是說以往只注重對某一時點(diǎn)的償債能力的分析，而忽視了對資金流的分析。

2.資金來源單一化

在產(chǎn)生債務(wù)以后，企業(yè)可以用來償還債務(wù)的資金主要是資產(chǎn)。對于短期債務(wù)，主要是流動資產(chǎn)；對于長期債務(wù)，則是全部資產(chǎn)。而實(shí)際上，償還債務(wù)的資金的來源途徑非常多，不僅可以通過變現(xiàn)資產(chǎn)，也可以在經(jīng)營過程中獲得資金流，還可以通過其他融資途徑獲得資金，比如銀行貸款等。而對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，大多是對如何保障債權(quán)人的權(quán)益進(jìn)行分析，無法對企業(yè)的償債能力進(jìn)行真實(shí)的反映。

3.指標(biāo)建立的基礎(chǔ)比較理想化

以往對企業(yè)償債能力進(jìn)行分析所選擇的指標(biāo)，其建立的基礎(chǔ)都比較理想化，不符合實(shí)際情況。在傳統(tǒng)的償債能力分析體系中，很多指標(biāo)都是建立在破產(chǎn)清算的基礎(chǔ)上，并不是持續(xù)經(jīng)營，比如流動和速動比率等。該分析基礎(chǔ)雖然在一定程度上具有意義，但是并不符合企業(yè)運(yùn)營的特征。企業(yè)存在的主要目的就是為了獲取利潤，其前提是持續(xù)經(jīng)營；并且債權(quán)人過渡資金的使用權(quán)，也并非是為了獲得企業(yè)清算的價值，而是為了到期之后得到本息。因此，對企業(yè)的償債能力進(jìn)行的分析應(yīng)當(dāng)建立在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，而不應(yīng)是破產(chǎn)清算。

四、完善措施

1.改進(jìn)短期償債能力分析體系

隨著企業(yè)的發(fā)展，采用指標(biāo)分析法反映企業(yè)的短期償債能力過于固定，沒有考慮到企業(yè)不斷變化的情況。而傳統(tǒng)的對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行反映的指標(biāo)，比如流動和速動比率以及到期債務(wù)比等，所反映的情況實(shí)際上并不全面，很多因素沒有考慮在內(nèi)。

（1）企業(yè)在償還債務(wù)的時間內(nèi)，也會產(chǎn)生現(xiàn)金流。該現(xiàn)金流的產(chǎn)生與企業(yè)的銷售額和經(jīng)營情況等密切相關(guān)；且也需要對企業(yè)所處的外部環(huán)境進(jìn)行分析，還要考慮其適應(yīng)性，這些都會影響現(xiàn)金流。對這一問題進(jìn)行分析時，可以通過現(xiàn)金流量表等來實(shí)現(xiàn)。通常來說，企業(yè)在對現(xiàn)金進(jìn)行周轉(zhuǎn)時，所用到的天數(shù)越少，則可以說明其周轉(zhuǎn)的頻率也就更高。而企業(yè)在這一方面所用的時間越少，則說明其周轉(zhuǎn)的非?？?，更加容易產(chǎn)生現(xiàn)金，進(jìn)而說明企業(yè)這一方面的能力越強(qiáng)。

（2）企業(yè)籌集資金的能力也應(yīng)當(dāng)考慮在內(nèi)。企業(yè)的這一能力反映了其還債的技巧，能否及時的用新債來償還舊債。因此，在分析企業(yè)的償債能力時，也需要關(guān)注企業(yè)籌集資金的能力。但單從財務(wù)報表中，我們無法直接觀察和分析企業(yè)的該能力，所以應(yīng)主要從企業(yè)的外部環(huán)境，包括融資環(huán)境和信譽(yù)以及有無其他負(fù)債或訴訟情況等因素來分析。

2.改進(jìn)長期償債能力評價體系

（1）要對資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充。根據(jù)該類指標(biāo)存在的問題，從長期資產(chǎn)中長期資金所占的比例進(jìn)行分析，進(jìn)而分析長期負(fù)債中能夠被長期資產(chǎn)所覆蓋的比例。企業(yè)需要對長期的收益和成本等因素進(jìn)行充分的考慮，確定最為恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，進(jìn)而確保企業(yè)在特定風(fēng)險下的收益率。因此，企業(yè)需要慎重選擇各指標(biāo)。

（2）補(bǔ)充利息保障倍數(shù)指標(biāo)。要計算以下兩個指標(biāo)，需要對長期債務(wù)的償還情況進(jìn)行補(bǔ)充說明。首先，固定費(fèi)用保障倍數(shù)，企業(yè)需要利用收益對固定性進(jìn)行償還，具體的支出可能是利息之外的資金，也可能是租金和優(yōu)先股利。然后是債務(wù)本息現(xiàn)金償付比率，鑒于借款的多樣性，采用該指數(shù)時，需要重視起本息。所以，在確保該值時，并不能說明企業(yè)具有償債能力，還應(yīng)對其他因素綜合考慮。

五、結(jié)語

總體而言，對企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，涉及很多方面，需要綜合考慮多個因素，得出的結(jié)果才能確保其科學(xué)性和合理性。對于財務(wù)人員而言，在分析企業(yè)的償債能力時，要考慮其影響因素，確保決策的正確性。因此，要建立動態(tài)評價企業(yè)償債能力體系，需要根據(jù)企業(yè)的具體情況，客觀持續(xù)的評價企業(yè)的償債能力，為管理人員的制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等提供參考。

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