張煜瑋 劉玨

摘 要：隨著資本市場高速發(fā)展，企業(yè)內(nèi)、外部宏觀環(huán)境不斷發(fā)生著變化，傳統(tǒng)會計一般只考慮短期盈利，忽視了企業(yè)長期的風(fēng)險與報酬，EVA績效評價理念可以很好解決這個缺陷。本文采用文獻資料法，實際案例分析和EVA理論分析相結(jié)合的方法，將EVA多元化經(jīng)營理念應(yīng)用于雙星體育公司，從而使該公司不但能創(chuàng)造出最大化的公司價值，還能實現(xiàn)長久的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

關(guān)鍵詞：EVA 多元化經(jīng)營 體育產(chǎn)業(yè)多元化

中圖分類號：G812 文獻標識碼：A 文章編號：2095-2813（2018）07（b）-0228-02

1 EVA概念的界定與設(shè)計

1.1 EVA模型

EVA（Economic Value Added）實際指的是關(guān)于現(xiàn)金的企業(yè)管理模式，它是美國著名經(jīng)濟學(xué)家Stewart所提出，并且由世界著名的咨詢公司Stwart co在美國注冊的經(jīng)濟增加量（EVA）[1]，在世界得到了極大的運用、成功評價企業(yè)發(fā)展狀況和得到業(yè)內(nèi)人士的廣泛認同。在短短的20年的時間里，EVA的思想和理念的創(chuàng)新，科學(xué)的方法被世界眾多企業(yè)所贊揚，如西門子、索尼、可口可樂、AT&T 等。EVA的全英文名是Economic Value Added，其含義叫做附加經(jīng)濟價值。EVA實際指稅后凈營運利潤減去投入資本成本后所得的值。經(jīng)濟增加量（EVA）作為一種能夠全面綜合地評估一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力和企業(yè)價值創(chuàng)造的數(shù)值。相比于傳統(tǒng)會計核算的利潤，EVA更能詮釋什么是“全面”和“真正”的含義[2]。經(jīng)濟增加值為當(dāng)今企業(yè)的發(fā)展注入了活力與生機，作為這個時代新型的財務(wù)管理理念。

1.2 EVA多元化經(jīng)營與體育產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展趨勢

是否進行多元化經(jīng)營，是每個企業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模的時候必然要解決的一個問題。企業(yè)進行多元化經(jīng)營的動因是回答這個問題的關(guān)鍵，它是由企業(yè)實行多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略的內(nèi)外部原因，以及管理人員面對不同的戰(zhàn)略目標而進行多元化經(jīng)營的動機共同組成。多元化經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營兩種以上基本經(jīng)濟用途不同的產(chǎn)品或勞務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略[3]。多元化是專業(yè)化的反面，多元化強調(diào)企業(yè)新生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)與原來的產(chǎn)品和服務(wù)有本質(zhì)不同，表明了企業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的延伸和擴張[4]。體育產(chǎn)業(yè)多元化模式的發(fā)展對我國這個新興國家而言是必然的趨勢，體育類上市公司多元化的主要領(lǐng)域包括三類：第一類，實體產(chǎn)品的制造與銷售。例如健身康復(fù)器材的制造與銷售（信隆實業(yè)） ，輪胎、機械用品的制造與銷售（青島雙星），休閑服飾的制造銷售（飛克國際），其他體育用品的制造銷售（李寧）；第二類，服務(wù)行業(yè)。第三類，地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)（中體產(chǎn)業(yè)）體育場館建設(shè)及運營（ 中體產(chǎn)業(yè)）[5]。

2 青島雙星體育公司基于EVA方法的評估分析

2.1 雙星體育公司的介紹

青島雙星集團有限公司擁有80多年發(fā)展歷史的雙星集團是民族工業(yè)的驕傲，是跨國界、跨行業(yè)、跨所有制的國際型企業(yè)集團，目前雙星已形成了鞋業(yè)、輪胎、服裝、機械、熱電五大支柱產(chǎn)業(yè)及包括印刷、繡品、三產(chǎn)配套在內(nèi)的八大行業(yè)，擁有5萬名員工，140余家成員單位。雙星專業(yè)運動鞋、雙星旅游鞋、雙星皮鞋和雙星輪胎榮獲“中國名牌”。雙星鞋業(yè)是規(guī)模最大的制鞋企業(yè)集團之一。雙星遵循行業(yè)規(guī)律和市場規(guī)律，相繼建起雙星開發(fā)區(qū)、海江、工業(yè)園、魯中、瀚海、中原、成都、貴陽、張家口、福建等10大鞋城，擁有140多條鞋類生產(chǎn)線，熱硫化鞋、冷粘鞋、布鞋、皮鞋、注射鞋、專業(yè)鞋六大類并舉，年產(chǎn)各類鞋近億雙。

2.2 雙星體育公司EVA方法的計算和分析

EVA值=稅后凈利潤-資本成本額

股權(quán)資本=普通股權(quán)益+少數(shù)股權(quán)益

資本成本=股權(quán)資本+債務(wù)資本+投資資本調(diào)整額-在建工程凈值

債務(wù)資本=短期借款+長期借款+應(yīng)付債券+一年內(nèi)到期的長期借款

在建工程凈值=在建工程期末額-初額

稅后凈營業(yè)額=稅后凈利潤+利息支出+少數(shù)股東損益+無形資產(chǎn)減值準備+固定資產(chǎn)減值準備+固定資產(chǎn)減值準備+本年商譽攤銷+資本化研究發(fā)展費用+遞延稅項貸方余額+長期投資減值準備+存貨跌價準備+壞賬準備+短期投資跌價準備-遞延稅后項借方余額-資本化研究發(fā)展費用在本年的推銷

根據(jù)表1，我們通過上述公式計算見得出2009年到2011年的資產(chǎn)總額和稅后凈營業(yè)額，見表2。

2.2.1 加權(quán)平均資產(chǎn)成本的計算

根據(jù)表3數(shù)據(jù)和公式，我們可以得到Kd2009=2.7%；Kd2010=3.4%；Kd2011=4.1%；Kd2012=3.4%。

2.2.2 計算股權(quán)資本成本

通過查找數(shù)據(jù)我們可以知道，2009年的=9.2%；2010年的=10.4%；2011年=9.6%；2012年的=8.75%。2009年β=0.79，2010年風(fēng)險系數(shù)β=1.35，2011年的β=0.90，2012年β=1.01，最后2013年的風(fēng)險系數(shù)為1.01。因此，根據(jù)公式，能夠計算出2009年、2010年和2011年以及2012年的值，他們分別為：Ke2009=12.13%，Ke2010=19.39%，Ke2011=14.74%，Ke2012=14.44%。

2.2.3 計算折現(xiàn)率

其中S為股權(quán)資本；B為債務(wù)資本；D為資產(chǎn)總額。

根據(jù)上述表格中的數(shù)據(jù)和公式，我們能夠計算出2009年、2010年和2011年以及2012年的折現(xiàn)率。R2009=5.94%，R2010=9.50%，R2011=5.74%，R2012=7.06%。

2.2.4 EVA值的計算

根據(jù)EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本的公式和上述已經(jīng)計算得出的數(shù)據(jù)，可以計算出2009年、2010年和2011年的EVA值，EVA2009=8698948.88，EVA2010=8985315.62，EVA2011=11171582.09。

從得出的EVA值發(fā)現(xiàn)，從2009年到2011年EVA值是逐年增加的，雙星體育公司憑借自己雄厚的經(jīng)濟實力和正確的發(fā)展戰(zhàn)略、多元化經(jīng)營，其發(fā)展速度一直呈高速增加的趨勢，形成了利潤穩(wěn)定增長的發(fā)展狀況。根據(jù)這些因素我們能夠預(yù)測出自2012年雙星體育公司進入穩(wěn)定增長階段，并且這一穩(wěn)定增加階段將會持續(xù)增加5年的時間。

3 結(jié)論和體育產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展建議

通過EVA多元化經(jīng)營理論和雙星體育公司案例相結(jié)合的方法，將EVA評價模型用來評估雙星的營業(yè)狀況。但這并不是企業(yè)只要進行多元化經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來成功和獲取高額的利潤。要獲得高的經(jīng)營績效，筆者提出以下幾點建議。

第一多元化戰(zhàn)略可以為我國體育企業(yè)帶來更好的經(jīng)濟效益，但是要樹立自己的主營品牌項目，雙星體育公司發(fā)展以新穎的設(shè)計各類運動鞋為發(fā)展戰(zhàn)略樹立自己的品牌發(fā)展方向。在實施多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略上要謹慎。不要在不具備條件的情況下，盲目的實施，這樣會導(dǎo)致失敗。

第二要提升企業(yè)管理水平，由于規(guī)模的擴大、企業(yè)部門機構(gòu)變得復(fù)雜，這樣對企業(yè)的內(nèi)部管理水平提出更高的標準。多元化經(jīng)營提升管理水平的途徑包括：采用更先進的管理方式，雙星體育公司采用ISO提高自己盈利水平。

第三要選擇適合自己企業(yè)的多元化經(jīng)營發(fā)展的方向，這是非常關(guān)鍵的對于企業(yè)實施多元化經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略。因為每個企業(yè)的資源和優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)是有限的，所能發(fā)展的方向也是有限的。雙星體育公司選擇以運動鞋品牌為核心經(jīng)營項目，以新穎的設(shè)計樣式來提高自己的品牌競爭力，找對了自己多元化發(fā)展的方向。

參考文獻

[1] S Chen， L Dodd. EVA： an Empirical Examination for a New Corporate Performance Measure[J].Journal of Managerial Issues， 1997（9）：318-333.

[2] G Stewart Bennett.EVA：Fact and Fantasy[J].Journal of Applied Corporate Finance，1994（5）：363-652.

[3] 劉力.多元化經(jīng)營及其對企業(yè)價值的影響[J].經(jīng)濟科學(xué)，1997（3）：68-74.

[4] 袁芳.企業(yè)集團多元化戰(zhàn)略與經(jīng)濟績效關(guān)系的研究[J].重慶大學(xué)學(xué)報，2002（1）：35-37.

[5] 姚道迪.我國體育產(chǎn)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營與績效的研究[J].陰山學(xué)刊，2014，28（4）：63-66.