地區(qū)社會融資規(guī)模統(tǒng)計存在的問題及政策建議

陳永富

【摘要】作為一項重要的貨幣金融統(tǒng)計監(jiān)測指標，社會融資規(guī)模在全國和省級層面已取得了豐富的經(jīng)驗和良好的效果。本課題以遼寧省朝陽市為樣本，針對地市一級社會融資規(guī)模統(tǒng)計與監(jiān)測分析進行嘗試。考察了地區(qū)社會融資規(guī)模統(tǒng)計指標的特點，著重分析了社會融資規(guī)模在地區(qū)（特別是欠發(fā)達地區(qū)）統(tǒng)計與監(jiān)測分析工作中存在的問題，并就進一步完善地區(qū)社會融資規(guī)模相關(guān)工作提出了針對性的政策建議。

【關(guān)鍵詞】地區(qū)社會融資規(guī)模 欠發(fā)達地區(qū) 統(tǒng)計監(jiān)測 政策建議

近年來，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，金融業(yè)發(fā)生巨大變化，金融市場和產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，直接融資比例逐步加大，非銀行金融機構(gòu)作用明顯增強，傳統(tǒng)的貨幣供應量與經(jīng)濟增長和物價變動的相關(guān)關(guān)系逐步下降，人民幣新增貸款難以全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系。為此，作為一項重要的貨幣金融監(jiān)測指標，中國人民銀行于2011年提出社會融資規(guī)模統(tǒng)計指標并正式公布社會融資規(guī)模統(tǒng)計流量數(shù)據(jù)，2015年開始統(tǒng)計存量數(shù)據(jù)。2016年，我國正式將存量社會融資規(guī)模增速與M2一同作為貨幣政策重要的年度政策目標，社會融資規(guī)模成為我國宏觀調(diào)控的重要指標。

為進一步充分發(fā)揮社會融資規(guī)模的作用，做好社會融資規(guī)模統(tǒng)計分析工作，2012年人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司建立社會融資規(guī)模按季統(tǒng)計制度，并開始進行按省分地區(qū)進行統(tǒng)計，2013年又開始按月發(fā)布全國社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。分省地區(qū)社會融資規(guī)模統(tǒng)計工作為進一步加強社會融資規(guī)模統(tǒng)計，充分發(fā)揮社會融資規(guī)模經(jīng)濟金融監(jiān)測指標的作用，促進地區(qū)金融業(yè)的全面發(fā)展，提高地方金融調(diào)控的前瞻性和有效性，發(fā)揮了積極的作用。由于統(tǒng)計對象的特殊性對統(tǒng)計數(shù)據(jù)的精確度有著更高的要求，地區(qū)社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)與本地經(jīng)濟金融發(fā)展的實際情況密切相關(guān)，在宏觀調(diào)控中的作用也與全國和分省數(shù)據(jù)表現(xiàn)出明顯的特征。那么，地市一級的分地區(qū)社會融資規(guī)模情況如何，具備哪些特點，在統(tǒng)計中存在些哪些問題，今后如何進一步做好分地區(qū)社會融資規(guī)模統(tǒng)計工作，這是我們關(guān)心的問題。本課題將結(jié)合遼寧省朝陽市2006年以來社會融資規(guī)模統(tǒng)計的實際情況，對上述問題進行分析。

一、地區(qū)社會融資規(guī)模的基本特點——以朝陽市為例

由于我國存量社會融資規(guī)模統(tǒng)計時間較短，這里僅對流量社會融資規(guī)模情況進行分析。根據(jù)居民原則、金融原則、合并原則、增量統(tǒng)計與計值原則、可得性原則等統(tǒng)計原則，朝陽中支對2006年以來朝陽市社會融資規(guī)模進行了統(tǒng)計。從圖1可以看出，最近幾年，社會融資規(guī)模中人民幣貸款比例呈下降趨勢，但是有兩個方面融資增長較快，一是商業(yè)銀行的表外業(yè)務，包括委托貸款和銀行承兌匯票，2017年總計占比已達54.7%；二直接融資占比迅速提高，2010年以前沒有企業(yè)發(fā)行債券，而2011年、2012年、2014年和2016年企業(yè)共發(fā)行債券64.8億元，2016這個比例已經(jīng)達到24.6%。商業(yè)銀行的表外業(yè)務和直接融資迅速發(fā)展，是社會融資規(guī)模指標結(jié)構(gòu)內(nèi)部改變的根本原因。如果只盯著貸款規(guī)模，將形成“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象，即商業(yè)銀行通過表外業(yè)務繞開貸款管理。

二、地區(qū)社會融資規(guī)模指標統(tǒng)計監(jiān)測存在的問題

由上可見，盡管目前社會融資規(guī)模已經(jīng)能夠做到按月分地區(qū)及時統(tǒng)計，而且由于金融數(shù)據(jù)真實性較好，社會融資規(guī)模的地方加總與全國數(shù)據(jù)的誤差較小，社會融資規(guī)模的可測性較好。不過，與GDP、CPI、M2及信貸等傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟金融指標統(tǒng)計已經(jīng)有著至少十多年的經(jīng)驗，指標統(tǒng)計相對成熟完善不同，作為一個新的金融指標，社會融資規(guī)模統(tǒng)計本身仍面臨一定的問題。雖然作為一項宏觀指標，社會融資規(guī)模主要是從總量角度考察金融對實體經(jīng)濟的資金支持情況，但其各項指標構(gòu)成所反映的情況并不完全相同，在各地市統(tǒng)計中存在以下問題。

（一）對異地貸款和投融資統(tǒng)計缺位，使區(qū)域社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)失真

人民銀行信貸規(guī)模統(tǒng)計的機構(gòu)范圍主要采取屬地原則，可能出現(xiàn)本地貸款異地投放或異地貸款本地投放的問題。例如，統(tǒng)計朝陽市信貸規(guī)模時僅統(tǒng)計位于朝陽市轄內(nèi)的金融機構(gòu)在一定時期內(nèi)的貸款新增額，而并未扣減其投放到其他地市及省外的貸款，其他地市及省外金融機構(gòu)投放到朝陽市內(nèi)貸款也不增加朝陽市信貸規(guī)模，因此統(tǒng)計出的信貸規(guī)模并不能完全體現(xiàn)本市金融機構(gòu)對本市實體經(jīng)濟的資金支持情況。類似地，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票統(tǒng)計也存在上述問題。

屬地統(tǒng)計原則一定程度上導致區(qū)域社會融資規(guī)模統(tǒng)計失真，而全國作為一個封閉經(jīng)濟體則不存在上述問題，具體表現(xiàn)在：一是金融機構(gòu)發(fā)放域外貸款，雖然統(tǒng)計在朝陽市社會融資規(guī)模中，但卻投放于域外，沒有支持朝陽轄內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，到2017年末朝陽市某國有商業(yè)銀行域外貸款為8.3億元，占該機構(gòu)單位貸款余額為10.7%。二是朝陽轄內(nèi)企業(yè)到域外金融機構(gòu)融資，雖然統(tǒng)計在其它地區(qū)社會融資規(guī)模中，卻支持了朝陽企業(yè)的發(fā)展。據(jù)調(diào)查，朝陽大型企業(yè)在域外都有借款，某鋼鐵集團2017年末在域外貸款達52.6億元。占企業(yè)全部貸款84%；某鑄造企業(yè)2017年末在域外貸款達1.6億元。占企業(yè)全部貸款39%。三是域外銀行簽發(fā)銀行承兌匯票在本地貼現(xiàn)，導致本地未貼現(xiàn)銀行承兌匯票數(shù)據(jù)不穩(wěn)定。

（二）受金融發(fā)展程度的影響，部分單項指標變動大且不穩(wěn)定

社會融資規(guī)模包含十個子項，即人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、金融機構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償、投資性房地產(chǎn)和其他融資。一是部分單項指標變動大且不穩(wěn)定。在欠發(fā)達地區(qū)，受金融發(fā)展程度的限制，部分子項沒有數(shù)據(jù)，有的項目即使有數(shù)據(jù)，也只是個別時期有數(shù)，連續(xù)性較差。一是信托貸款和投資性房地產(chǎn)2006年以來至今也沒有發(fā)生數(shù)據(jù)；二是目前我市只有1家上市公司，且僅在2008年和2015年發(fā)行境內(nèi)股票融資32.1億元，分別占全年社會融資比例12.4%和15.8%。三是由于我市企業(yè)實力有限，發(fā)行非金融企業(yè)債券占比較低。據(jù)統(tǒng)計，從2011年至2017年我市非金融企業(yè)債券平均占比為9.5%，低于全省0.2個百分點。

同時，由于負數(shù)存在，導致社會融資結(jié)構(gòu)不可比，出現(xiàn)無意義的比例。以遼寧朝陽為例，從構(gòu)成上來看，個別項目出現(xiàn)負數(shù)，導致比例無意義。如2009年第四季度社會融資規(guī)模為11.6億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票當季下降44.1億元，由于社會融資規(guī)模子項未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票為負數(shù)，而社會融資規(guī)模母項為正數(shù)，導致比例沒有意義，從2006年以來數(shù)據(jù)看，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票都不同程度存在此現(xiàn)象；由于負數(shù)存在，2006年人民幣貸款占比超過100%，達到102%。二是未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票屬于更弱的金融支持實體經(jīng)濟的范疇。雖然從銀行信用和金融原則的角度，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票也反映了金融對實體經(jīng)濟的支持，但與信貸、委托貸款、債券等融資方式相比，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票是更廣義的商業(yè)信用與銀行信用的結(jié)合，對金融機構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)負債表的影響明顯不同，屬于更弱的金融支持實體經(jīng)濟的范疇。這個變量實際上也是反映了商業(yè)信用與貨幣政策的關(guān)系。一般來說，內(nèi)部融資成本要顯著低于外部融資，當貨幣政策緊縮時，企業(yè)（特別是小企業(yè)）面臨更多的信貸和外部融資約束，因而商業(yè)信用占也會顯著上升。這在2007年和最近幾年貨幣明顯緊縮時期表現(xiàn)得非常突出。因此，可以考慮根據(jù)分析問題的需要，對社會融資規(guī)模進行不同層次的劃分，以更好地反映其與實體經(jīng)濟的關(guān)系。

（三）欠發(fā)達地區(qū)受宏觀調(diào)控影響較大，部分時點社會融資規(guī)模為負且波動較大

2006年以來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了前所未有挑戰(zhàn)，尤其是2008年金融危機以來更是如此，中央銀行面臨國內(nèi)外復雜經(jīng)濟金融形勢，利用存款準備金率等貨幣政策工具進行宏觀調(diào)控，保證了經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展。但是由于欠發(fā)達地區(qū)金融市場不發(fā)達等多方面不利因素存在，受宏觀調(diào)控影響更大。以遼寧朝陽為例，2006年11月15日準備金率由8.5%上調(diào)至9%。本季度社會融資規(guī)模為-6.3億元；2007年第四季度連續(xù)三次上調(diào)準備金率由12.5%上調(diào)至14.5%。本季度社會融資規(guī)模為-27.3億元；2008年第二季度準備金率由15.5%上調(diào)至17.5%。本季度社會融資規(guī)模為-8億元。這三個季度也是2006年第一季度以來社會融資規(guī)模為負數(shù)三個時期。尤其是2007年第四季度連續(xù)三次上調(diào)準備金率由12.5%上調(diào)至14.5%。本季度社會融資規(guī)模為-27.3億元，這是2006年至2012年期間社會融資規(guī)模最大負數(shù)值。從結(jié)構(gòu)看，人民幣貸款本季發(fā)生額為-4.1億元，占比為15%；外幣貸款本季發(fā)生額為-21.1億元，占比為77.3%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票本季發(fā)生額為-3.4億元，占比為12.5%；保險公司賠償本季發(fā)生額為0.6億元，占比為2%，委托貸款0.7億元，占比為3%。

三、對策建議

為進一步推進和完善社會融資規(guī)模統(tǒng)計工作，滿足地方金融監(jiān)測需要，遼寧省各地市也建立了社會融資規(guī)模統(tǒng)計工作。朝陽中支從實踐中分析了地區(qū)社會融資規(guī)模存在數(shù)據(jù)失真、時效性差、指標變動大且不穩(wěn)定、相關(guān)系數(shù)差等問題，為此提出以下政策建議：

（一）建立異地貸款統(tǒng)計制度，合理修改指標口徑

對于金融機構(gòu)域外貸款：建議在采集金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)時，參照原有“各項貸款=境內(nèi)貸款+境外貸款”方式增加主報科目或單獨增加“附：域外貸款”科目，來反映域外貸款余額。這樣可以更好反映金融機構(gòu)對當?shù)亟?jīng)濟支持情況，也可以反映出金融機構(gòu)資金外流情況，使社會融資規(guī)模更科學。對于企業(yè)域外借款：可以采用以下方式采集：一是人民銀行按季聯(lián)合當?shù)亟y(tǒng)計部門或工業(yè)信息化委員會等部門共同采集轄內(nèi)企業(yè)域外借款信息，并匯總上報當?shù)卣块T或上級行，為科學決策提供數(shù)據(jù)支持。二是通過人總行征信中心反饋的企業(yè)立方體數(shù)據(jù)可以得到轄內(nèi)企業(yè)域外借款發(fā)生額。通過以上方法將金融機構(gòu)域外貸款從社會融資規(guī)模減去，同時加上企業(yè)域外借款，使可以得到本地社會融資規(guī)模實際數(shù)。

（二）宏觀調(diào)控政策應堅持“統(tǒng)一原則，適度靈活”方針

建議上級行制定和實施穩(wěn)健貨幣政策時，向經(jīng)濟金融欠發(fā)達地區(qū)給予一定優(yōu)惠政策，在對全國整個經(jīng)濟影響不大情況下，欠發(fā)達地區(qū)應根據(jù)本地經(jīng)濟金融形勢，靈活適度控制貸款規(guī)模，實行差別存款準備金率政策，最大限度保證本地經(jīng)濟不是“雪上加霜”，而是“雪中送碳”。

（三）促進地區(qū)金融業(yè)全面發(fā)展，進一步提高地區(qū)社會融資規(guī)模指標經(jīng)濟金融監(jiān)測作用

雖然由于屬地統(tǒng)計原則無法明確區(qū)分異地融資行為，致使地區(qū)社會融資規(guī)模統(tǒng)計一定程度上失真，特別是對于經(jīng)濟落后地區(qū)，社會融資規(guī)模的經(jīng)濟金融監(jiān)測功能不如傳統(tǒng)新增信貸、存款等指標，但也應看到這也與地區(qū)金融業(yè)發(fā)展相對滯后，表外融資方式和股票、債券等直接融資方式發(fā)育不健全的實際情況有關(guān)。因而，今后應在進一步做好社會融資規(guī)模統(tǒng)計，充分發(fā)揮其經(jīng)濟金融監(jiān)測指標作用的同時，大力促進地區(qū)金融業(yè)的全面發(fā)展，充實地區(qū)社會融資規(guī)模的內(nèi)容，從而更全面反映金融支持實體經(jīng)濟和當?shù)亟?jīng)濟的情況，提高地區(qū)社會融資規(guī)模在地區(qū)經(jīng)濟金融監(jiān)測分析中的作用。

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