小微企業(yè)績效與可持續(xù)發(fā)展之實證研究

薛雨倩?鄭家興?王茂超

摘要：在小微企業(yè)生存發(fā)展情況日益復(fù)雜的當(dāng)下，如何提高小微企業(yè)績效和存活率成為重要的課題?；诖髷?shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，家族型企業(yè)、研發(fā)密集度和補貼收入與小微企業(yè)績效和存活時間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，銷售浪費、借款浪費和國有資本參股則呈負相關(guān)。因此建議政府宜多利用實質(zhì)性補貼的方式協(xié)助，將更有助于小微企業(yè)存活和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；經(jīng)營績效；存活期間；研發(fā)投入

因應(yīng)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”政策的號召，許多新創(chuàng)小微企業(yè)蓬勃興起，行業(yè)廣泛分布于農(nóng)、林、牧、漁、批發(fā)業(yè)、零售業(yè)等行業(yè)。迄今為止，在國家政策的扶持引導(dǎo)下，小微企業(yè)不僅為社會經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)提供動力支持，而且已經(jīng)成為加快我國經(jīng)濟發(fā)展、吸納就業(yè)、增加稅收和提高人民生活水平的堅實力量。但基于小微企業(yè)高倒閉率的社會現(xiàn)象，必須從小微企業(yè)經(jīng)營特征，及其處在產(chǎn)業(yè)中的劣勢現(xiàn)狀中出發(fā)，以實證方式找出影響小微企業(yè)績效和存活時間的主要因素。

一、當(dāng)前小微企業(yè)經(jīng)營與融資特征

我國小微企業(yè)大多屬于家族企業(yè)，主要是企業(yè)主組織發(fā)起，親朋好友參與入股，集經(jīng)營、投資、生產(chǎn)于一身，具有家族創(chuàng)業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。同時企業(yè)主是小微企業(yè)的主要經(jīng)營管理者，決定著公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營活動和行政管理，這種集權(quán)式的管理一方面能使小微企業(yè)在初創(chuàng)時期發(fā)展迅速，另一方面卻可能造成資源配置不當(dāng)，導(dǎo)致小微企業(yè)存活期超過五年以上的并不多，其低存活率、高死亡率的發(fā)展現(xiàn)狀逐漸形成新的社會問題。此外，影響小微企業(yè)發(fā)展的主要原因是其在融資需求方面得不到滿足，小微企業(yè)的資金來源需仰賴銀行貸款和民間借貸，但受限于企業(yè)規(guī)模與上市條件，一般很難從銀行或資本市場借到大量資金用于企業(yè)經(jīng)營，更多從小額貸款公司等民間借貸途徑獲得初始資金，但由此獲得的資金并不能滿足公司長期發(fā)展，而近年來從“互聯(lián)網(wǎng)+”興起的網(wǎng)絡(luò)投資平臺（P2P），由于難以辨別確認公司信息的真實性和信用狀況，增加了融資難度。最后，經(jīng)營者在企業(yè)創(chuàng)立初期對市場容量過度樂觀，可能會采購過多資產(chǎn)或雇傭大量勞動力來滿足未來可能的生產(chǎn)需求，易造成銷售與生產(chǎn)資源的虛耗，浪費了高成本的借款資金來源。小微企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新是持續(xù)發(fā)展的重要因素，但當(dāng)其進行研發(fā)創(chuàng)新時，一方面小微企業(yè)很難籌集到所需要的高素質(zhì)人力、物力，及充足的資金支持，另一方面，由于小微企業(yè)家族式經(jīng)營管理模式，管理者可能較不重視專業(yè)研發(fā)人員等原因，反而流失了高技術(shù)專業(yè)人才隊伍。

實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，注重研發(fā)和人力資源投入的小微企業(yè)更有助于延長存活時間，提高公司績效。其次，相較于其他類型的小微企業(yè)，家族小微企業(yè)對其存活和績效有顯著的促進作用，成為我國小微企業(yè)經(jīng)營的一大特色。最后，為提高小微企業(yè)經(jīng)營績效和存活率，促進其可持續(xù)發(fā)展，小微企業(yè)未來創(chuàng)造的價值將不可估量。

二、文獻綜述與研究假設(shè)

Jensen等人（1976）[1]提出的委托代理理論作為研究現(xiàn)代公司治理的起點，由此產(chǎn)生公司內(nèi)部信息不對稱和有關(guān)激勵的代理問題。而小微企業(yè)多是從典型家族企業(yè)起家，難免涉及內(nèi)部公司治理的利益沖突與平衡，缺乏完善的民主管理機制，做出的決策存在較大的危險性（姚國莉等，2015）[2]。雖然管家理論指出在家族企業(yè)中，家族成員與非家族的經(jīng)理人彼此間利益可提升至協(xié)調(diào)關(guān)系（Madison et al.，2016）[3]，但基于管理上的信任，多數(shù)以家族企業(yè)為主的小微企業(yè)并未到達此一水準(zhǔn)。其次，小微企業(yè)不僅缺乏外部市場監(jiān)督，薄弱的公司治理也易侵蝕公司價值，且因股權(quán)劃分界限不明確，易激化家族內(nèi)部矛盾，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)（李維安，2017）[4]。最后，小微企業(yè)大部分資本主要來源于家族資本，但由于缺少外部監(jiān)督，成本高和期限短（孫志超，2017）[5]，容易使小微企業(yè)承擔(dān)較大風(fēng)險并在借貸行為之后產(chǎn)生財務(wù)惡化情況。雖然隨著國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的興起，研究發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)借貸模式提高了融資效率，但由于P2P借貸行業(yè)后續(xù)行業(yè)失衡急速擴張，反而使小微企業(yè)產(chǎn)生較大的信用風(fēng)險。為了使互聯(lián)網(wǎng)模式更好地為小微企業(yè)服務(wù)，還需要政府出臺相應(yīng)政策保障小微企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)借貸平臺合法權(quán)益（朱清香等，2017）[6]。

研發(fā)創(chuàng)新是小微企業(yè)的重要核心競爭力，能幫助企業(yè)提高經(jīng)濟效益（李偉等，2016）[7]，因此研發(fā)投入與小微企業(yè)的績效與存活息息相關(guān)。小微企業(yè)的創(chuàng)新不僅僅體現(xiàn)在高新技術(shù)的研發(fā)，還包括企業(yè)對人力資源的投入支出，正如孫玉甫等（2013） [8]提出必須重視能使企業(yè)獲得經(jīng)濟利益的生產(chǎn)要素的提供者，只有當(dāng)各生產(chǎn)要素的出資者有機結(jié)合，才能更好地為企業(yè)發(fā)展服務(wù)。如果能與產(chǎn)業(yè)伙伴結(jié)盟，可能會對小微企業(yè)營運創(chuàng)新帶來有利的影響（Velu，2014）[9]。但小微企業(yè)家族股權(quán)所占的比例過高，企業(yè)高管人員反而可能不敢冒險研發(fā)新產(chǎn)品（Nils D et al.，2015）[10]。Fang et al.（2017）[11]進一步指出小微企業(yè)的家族式管理不愿意雇用非家族員工，因此在選拔人才時傾向于選擇本家族成員，缺少一套完整的選拔評價體系，從而影響專業(yè)人才隊伍的培養(yǎng)，損及長期經(jīng)營績效。而在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，我國仍有許多新創(chuàng)小微尚未形成自身的核心競爭力，吳翔（2017）[12]因此認為增加研發(fā)投入與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系，是提升小微企業(yè)價值的有效途徑。

基于文獻疏理，發(fā)現(xiàn)前人多強調(diào)小微企業(yè)家族創(chuàng)業(yè)造成的管理特征（姚國莉等，2015[12]；蔣輝，2017）[13]，外部資金的不足與管道不健全（如孫志超，2017），新創(chuàng)企業(yè)的過度投資（如Cao et al.，2016）[14]，及研發(fā)持續(xù)能力弱（如顏莉等，2016）[15]等問題，在實證調(diào)研上也偏于局部性地區(qū)，缺乏解決全國性小微企業(yè)倒閉的普遍監(jiān)管施力體制（如倫曉波等，2017）[16]。因此，在以小微企業(yè)在資金來源、價值創(chuàng)新與資源使用三個向度上，著手衡量小微企業(yè)如何能在社會上可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。并透過大數(shù)據(jù)實證分析，了解小微企業(yè)的靈活性與家族企業(yè)的特征，找到中國小微企業(yè)的特色與成長的契機，從而彌補文獻上實證部分的不足，提供法令當(dāng)局政策上有效的建議，與小微企業(yè)管理層永續(xù)經(jīng)營的契機。

三、樣本來源與變量定義

數(shù)據(jù)源從國泰安天使投資數(shù)據(jù)庫中取得1998-2007年的小微企業(yè)為研究樣本，獲取長時間小微企業(yè)的大數(shù)據(jù)發(fā)展。天使投資主要指天使投資人對于高風(fēng)險、高收益的小微企業(yè)進行初期投資，充分提供了被投資的小微企業(yè)基本財務(wù)情況等相關(guān)信息。藉由原始數(shù)據(jù)中剔除相關(guān)數(shù)據(jù)為負值、缺漏或不正常的內(nèi)容，獲得44，707個樣本觀測值。

為找到文獻指出的關(guān)鍵變量對小微企業(yè)績效與存活時間的影響力，文章采用以資產(chǎn)報酬率衡量的績效，及以從獲得營業(yè)執(zhí)照起的真實商業(yè)年齡衡量的存活期間作為因變量。為縮小數(shù)據(jù)間差異，對存活期間取自然對數(shù)，以避免極端值的影響。在自變量的設(shè)置中，衡量小微企業(yè)資源使用效率及浪費情況，采取以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量的成本效率指標(biāo)，及參照Deb et al.（2016）[17]對于銷售和借款浪費的定義設(shè)置銷售浪費和借款浪費指標(biāo)。為了凸顯小微企業(yè)是否為家族企業(yè)、資金來源中是否含有國有資本、及是否收到補貼收入，采用啞變量進行衡量。此外，分別以無形資產(chǎn)占期末資本的比例度量研發(fā)密集度、職工教育費占銷售收入的比例度量人力資源投入，并對企業(yè)年平均資產(chǎn)取自然對數(shù)度量公司規(guī)模。

四、實證結(jié)果

本文實證目的是了解影響小微企業(yè)經(jīng)營的主要因素：家族企業(yè)、研發(fā)投入、及資源浪費三個向度，如何影響小微企業(yè)的經(jīng)營與可持續(xù)發(fā)展。因此，利用大數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計及相關(guān)性分析，來了解所衡量變量對小微企業(yè)經(jīng)營績效與存續(xù)時間的重要性。藉由各變量的基本描述性分析統(tǒng)計可知，以資產(chǎn)報酬率衡量的績效最小值（-9.8462）和最大值（17.3182）差異甚高，說明小微企業(yè)間經(jīng)營成果的落差甚大，且存在極端值，因此高績效的小微企業(yè)拉高了整體平均值。其次，高達75%以上的小微企業(yè)樣本未收到相關(guān)補貼，顯示相關(guān)的激勵政策還有提升的空間。最后，總體結(jié)果表明，44，704家樣本企業(yè)雖同為小微企業(yè)，但無論是從績效、存活時間、成本使用效率、研發(fā)密集度、企業(yè)規(guī)模等因素上看，彼此間皆存在著巨大差異。

此外，驗證主要變量的Pearson相關(guān)與Spearman相關(guān)系數(shù)，獲得以下結(jié)果：因變量績效和存活時間之間呈現(xiàn)正相關(guān)，說明營運越好的小微企業(yè)存活時間越久，其可持續(xù)發(fā)展與經(jīng)營績效之間確實存在一致性。成本使用效率、研發(fā)與人力資源投入、家族企業(yè)經(jīng)營和接受到補貼收入，與績效和存活時間之間均顯著正相關(guān)。研發(fā)密集度和人力資源的投入之間也呈正相關(guān)，說明小微企業(yè)在重視研發(fā)的同時，也在加大對員工教育的投入。銷售浪費、借款浪費與績效和存活時間之間呈顯著負相關(guān)，可見小微企業(yè)必須注意資源使用的節(jié)約，才能延續(xù)其存活時間。國有資本與企業(yè)規(guī)模之間存在顯著正相關(guān)，說明國有企業(yè)股權(quán)投資多應(yīng)用于較大型規(guī)模的小微企業(yè)。但受到國有資本參股的小微企業(yè)，其經(jīng)營績效反而下降，顯示國有資本參股小微企業(yè)，可能會對小微企業(yè)有過多的干預(yù)，削弱小微企業(yè)的自主經(jīng)營能力和靈活性，此外，國有企業(yè)的大公司企業(yè)文化不同于小微企業(yè)，兩者可能導(dǎo)致管理和文化沖突，反而不利于小微企業(yè)生存發(fā)展。這證明了政府為提高小微企業(yè)經(jīng)營績效與可持續(xù)發(fā)展水平，宜利用給予小微企業(yè)實質(zhì)上的補貼，較不宜以國有企業(yè)對小微企業(yè)的股權(quán)投資。因此，本文以大數(shù)據(jù)的實證證據(jù)，為習(xí)近平總書記在十九大報告所指”著力構(gòu)建市場機制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟體制”提供佐證。

五、結(jié)束語

在黨的十九大報告中，習(xí)近平總書記明確提出：“中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。”正如小微企業(yè)目前面臨的發(fā)展困境，不是數(shù)量而是質(zhì)量問題。若能有效提升小微企業(yè)的經(jīng)營績效與存活率，不僅能健全市場競爭，注入的創(chuàng)新利潤來回饋資本市場，且能增強供給體制活力。因此，通過實證研究剖析各關(guān)鍵影響因素對小微企業(yè)存活和績效的影響程度，結(jié)果更加直觀、準(zhǔn)確。實證結(jié)果顯示相比于國有企業(yè)參股小微企業(yè)，政府給予小微企業(yè)實質(zhì)性補貼收入反而更有利于其發(fā)展。其次，想要提高小微企業(yè)的經(jīng)營績效和存活時間，經(jīng)營者必須注重人力資源和研發(fā)的投入，提高成本使用效率并降低資源使用浪費。最后，家族企業(yè)的管理模式對我國絕大多數(shù)小微企業(yè)發(fā)揮著正面作用，有關(guān)部門在努力健全市場發(fā)展，完善市場秩序的同時，應(yīng)避免直接干預(yù)措施，防止進一步降低小微企業(yè)的靈活性。

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（作者單位：溫州商學(xué)院會計學(xué)院）