中信建投

投資要點

1、產(chǎn)品價格快速上漲。

2、子行業(yè)成長性凸顯。

17年以來，氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格保持快速上漲，行業(yè)實現(xiàn)景氣反轉(zhuǎn)。18年開年以來，行業(yè)景氣度繼續(xù)向上，近期我們對整個產(chǎn)業(yè)鏈進行深入調(diào)研，并提出以下有別于市場的觀點：1）本輪行業(yè)景氣啟動于環(huán)保趨嚴及原料供應(yīng)受限，而目前下游產(chǎn)業(yè)正提供有力需求支撐，行業(yè)景氣可持續(xù)性強。2）在本輪價格上漲中，氫氟酸價差增厚最為明顯，氫氟酸是大量氟化產(chǎn)品的必備原料，是否具備氫氟酸自給能力成為決定企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵要素。3）從需求端看，制冷劑和含氟聚合物產(chǎn)品均仍有較大的潛在市場空間。4）一批新型含氟產(chǎn)品正在涌現(xiàn)，具備成長性機會的子行業(yè)值得關(guān)注。

氟化工原料方面，螢石行業(yè)的嚴格準入標準令行業(yè)產(chǎn)能有減無增，又逢眾多違規(guī)生產(chǎn)廠商在環(huán)保壓力下停限產(chǎn)，價格不斷走高。氫氟酸作為危化品，在環(huán)保趨嚴的大背景下生產(chǎn)受到空前限制，疊加螢石原料漲價，大概率將維持高位運行，持續(xù)推升全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格。

含氟聚合物方面，PTFE等產(chǎn)品需以上游制冷劑為原料生產(chǎn)，且需廠商具備相當(dāng)技術(shù)積累才能實現(xiàn)量產(chǎn)和產(chǎn)品升級，行業(yè)壁壘較深。同時，國內(nèi)和海外中高端聚合物產(chǎn)品均存在相當(dāng)規(guī)模的需求缺口，為具備高端聚合物產(chǎn)品研發(fā)能力的行業(yè)企業(yè)提供中長期成長性機會。

重點推薦：巨化股份、金石資源和多氟多。