張大龍 吳立 魏振亞

雖然春節(jié)長假已經結束，但節(jié)日氣氛依舊濃厚，玉米市場購銷也并未完全恢復。從2月21日起，僅個別深加工企業(yè)恢復收購報價。由于貿易商和農戶仍沉浸在節(jié)日氣氛中，各企業(yè)廠門到貨數(shù)量極少，甚至沒有到貨。另外，從企業(yè)報價情況來看，價格均與節(jié)前持平。

回顧2017年，受玉米種植面積的調減、黃淮海天氣變化導致減產并影響了玉米品質，以及玉米價格下跌帶來的玉米需求增加這三個因素的影響，玉米價格從2017年11月以來一路走高，全國的平均收購價從1500元一噸漲到2018年2月的1735元一噸，漲幅高達15.7%。玉米價格的上漲也催生了農業(yè)板塊的一些投資機會，受到了市場的廣泛關注。

各地售糧情況

“天量”庫存一直是國內玉米價格最大的制約因素，今年玉米臨儲拍賣的靈活性較往年大幅提升，遵循市場化導向，根據(jù)價格把控拍賣量和節(jié)奏，整體呈現(xiàn)首尾火爆的U形結構。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年全國玉米累計成交達5873萬噸（包括中儲糧網各地競價銷售），其中國家糧食交易中心2017年政策玉米拍賣累計成交5746.3萬噸，包括分貸分還成交1989.9萬噸；中儲糧委托包干成交3543.5萬噸、定向拍賣成交212.9萬噸。分年份來看，2011年成交0.2萬噸，2012年成交194.5萬噸，2013年成交2857.5萬噸，2014年成交2694.1萬噸。成交量同比大幅增加163. 36%，成交率近六成，臨儲庫存由2.36億噸下降至1.79億噸，降幅高達24%，去庫存進展順利，側面反映需求端的旺盛和優(yōu)質糧的短缺。

根據(jù)調研，目前整個東北地區(qū)農戶的余糧顯著低于2017年同期，華北地區(qū)農戶的余糧也相對較低，但沒有東北地區(qū)那么顯著。整體來看，東北地區(qū)和內蒙古的農戶售糧進度更高一些，東北地區(qū)農戶的余糧在兩到三成之間，其中黑龍江較低，吉林偏高。

吉林省共有四個玉米主產區(qū)，即長春、松原、四平和吉林四個地方。長春以北的松原地區(qū)售糧進度稍快一些，但是南部，尤其是長春的西部跟四平地區(qū)很多農戶愿意在春節(jié)之后進行售糧，整體進度稍慢。整個東北地區(qū)玉米總產是1億噸，東北地區(qū)農戶手中的余糧約有2500萬噸的儲量。此外，還有部分渠道庫存。因為今年各類的企業(yè)主體，包括貿易商，不管是小的糧商還是大的糧商都囤了很多東北糧，這部分有一成半到兩成左右。這部分余糧在價格瘋長期間貿易利潤達到每噸300元，最低的時候也就是2017年12月，價格也能達到每噸100元以上的毛利。

而整個華北地區(qū)的售糧進度相比往年同期也是偏快的，除了河北邢臺和邯鄲，售糧進度偏快，達到75%以上，余糧只剩下25%；在河北衡水、石家莊附近等主要夏播區(qū)，以及山東和河南的夏播區(qū)，基本上余糧還有5成以上；山東部分區(qū)域像聊城余糧較多，接近六七成。東北地區(qū)有余糧的農戶售糧壓力在節(jié)后會非常弱化，但是華北地區(qū)還有五六成的余糧，渠道庫存可能只有一成左右。

玉米價格緣何上漲

今年玉米的全國均價從開秤到現(xiàn)在漲了200多元，而且東北玉米漲價的趨勢比華北玉米更猛烈一些。原因有以下幾點：一是整體看全年需求是存在缺口的。二是整個東北玉米糧食質量非常好，以黑龍江最為典型，黑龍江西部大面積玉米經過調減種植面積迅速下滑，今年收獲的玉米質量優(yōu)良。而且整個東北玉米2017年風調雨順，從收糧之后到現(xiàn)在雨水較少，下雪較少，風干也快于往年。華北玉米天氣情況則要差于往年，尤其是近3-5年。據(jù)統(tǒng)計，2017年霉變率是2%以內，但是2018年部分區(qū)域霉變估計達到10%，這樣增加了很多過篩的成本。而河南西鄉(xiāng)、南陽，以及山東的菏澤等地2017年是達到4%-5%的霉變率，這導致了全國的豬飼料消費更多的傾向于用東北優(yōu)質糧，而舍去了華北糧。

需求方面，受利益刺激還有政策引導，東北玉米的深加工企業(yè)開工率非常高，也有大量企業(yè)在投建，導致深加工企業(yè)也在積極拿糧、囤糧，形成了各方爭搶東北優(yōu)質糧的局面。同時從2017年開始，有一部分南方飼料企業(yè)也在東北地區(qū)積極拿糧、囤糧，這些采購經理拿糧基本上會定點精準布局，導致整個東北地區(qū)玉米價格瘋長。

2017年的臨儲拍賣時間是從5月5日開始到10月底，總共拍賣5744萬噸。第一次拍賣溢價幅度最高，達到45元，隨著起拍價的提高，溢價幅度縮為零。短期看，中儲糧這一波拍賣，每一次拍都是3萬噸、4萬噸左右，但是頻次還是比較高，基本上對市場進行打壓的影響隨著時間的推移逐步開始消化。

1月以后，雖然盤面的玉米價格有所回落，但是并沒有怎么下跌，整個現(xiàn)貨價格還是比較穩(wěn)定的。據(jù)了解，中儲糧從1月9日開始輪出，并停止東北地區(qū)玉米的輪入，提前輪出和停止輪入，一正一反的政策組合拳壓制了整個收購價格過于瘋長的勢頭。市場拍賣的成交率也大幅度下滑，由100%成交到現(xiàn)在30%40%的成交率，市場對拍賣逐步回歸理性。其實不管是山西、內蒙古、吉林還是遼寧，整體都是從中儲糧拍賣開始后回歸到理性。

玉米深加工前景開闊

要解決巨量存在陳化風險的玉米臨儲庫存，深加工是最有效的一條消化途徑。20162017年，政府給予東北地區(qū)每噸100 300元不等的政策補貼紅利，以激發(fā)消費端去庫存的積極性。發(fā)改委于同年4月廢止玉米深加工項目管理相關規(guī)定，行業(yè)準入放松，產能大幅擴張。

一方面，在高利潤刺激下，2017年淀粉行業(yè)開機率全年維持高位運行，而受玉米原料成本下降影響，淀粉出廠價格回落后出現(xiàn)了很多市場機會。2017年1-10月，下游除淀粉糖、食品、化工等傳統(tǒng)需求因比價優(yōu)勢同比增幅均在20%以上外，還出現(xiàn)了面粉摻兌和飼料添加等新的消費點。另外，2017年紙價意外走高使造紙需求火爆，同比增幅接近70%。總體而言，在玉米臨儲制度取消后，低價創(chuàng)造需求、刺激消費，深加工方面的淀粉需求在2016-2017年呈加速增長態(tài)勢，淀粉消費增量明顯。但低價創(chuàng)造的需求能否在玉米及淀粉價格雙雙回升后繼續(xù)承接仍有待觀察，且環(huán)保題材不光會對供應端有限產制約，對下游消費廠商同樣存在抑制。

另一方面，燃料乙醇的政策利好釋放。生物燃料乙醇項目起源于“十五”初期，是國家發(fā)展新能源、治理大氣污染、打通農業(yè)和能源產業(yè)、實現(xiàn)糧能聯(lián)產的戰(zhàn)略規(guī)劃，也是消化“問題糧食”的正確出路，在美國和巴西已有成功實踐。2016年底發(fā)布的《生物質能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出2020年燃料乙醇產量達400萬噸的目標；2017年9月，十五部委聯(lián)合印發(fā)《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，再度提高燃料乙醇產量目標，到2020年，全國范圍內將基本實現(xiàn)車用乙醇汽油全覆蓋，標志著燃料乙醇發(fā)展正式全面鋪開。2016年，我國燃料乙醇產量260萬-270萬噸，按汽油10%的添加比例計算，占生物燃料乙醇主體的玉米乙醇將至少達到1000萬噸以上，產能缺口巨大；而按3：1的產出比例推算，玉米原料需求將會出現(xiàn)2000萬噸以上的增量拉動，而要在短短三年左右實現(xiàn)這樣的增長，2017年底產能擴建開始投放后，玉米酒精企業(yè)的需求將保持旺盛。

專家答疑

問題1：玉米價格在什么價位或者與進口高粱、大麥維持什么樣的價差就可以有效擋住進口？

張大龍：回顧整個2017年前期的價差是完全擋得住的，但是下半年玉米價格的大幅度回升拉大了價差。整體看南方港口玉米成交價是1900元，進口玉米是1600元，但進口體量非常小，因為配額限制一年只有200萬噸。現(xiàn)在之所以看跌南方的價格是因為整個南方港口的能量類庫存處在歷史高位。從2014年到現(xiàn)在，不管是玉米、高梁還是大麥的進口已經達到了接近160萬噸的體量。價差的話，既要看價差，也要考慮國外主產區(qū)的減產，所以在100-150之間是合理的。

問題2：現(xiàn)在整個東北玉米深加工企業(yè)的盈利情況大概怎么樣？比如淀粉、酒精還有燃料乙醇？

張大龍：整個2017年，除了8月淀粉加工利潤是負的，其他月份都是盈利的。2018年1月以來整個淀粉行業(yè)的加工利潤是虧損的，主要原因就是淀粉現(xiàn)在處于提前備貨結束，但是上游玉米價格還在漲的階段。整體來看，山東基本是30-50元，東北在50-100元。酒精利潤非常好，現(xiàn)在有近800-1000元的利潤。

問題3：前文提到2000萬噸以上的玉米原料增量，是指深加工還是單指燃料乙醇這部分？

張大龍：我說的是燃料乙醇這部分。燃料乙醇這部分的增量理論測算一下：全覆蓋到2020年，按照現(xiàn)在汽油的消費量進行折算，按10%的添加比例就有1200萬噸的燃料乙醇。再按照玉米加工乙醇是3：1，3噸玉米產1噸酒精，剩下的就是酒糟：加上原料里面不單有玉米也有秸稈、木薯等，現(xiàn)在八成的原料主要是來自于玉米。但是隨著玉米價格回升會使用更多木薯，玉米占比會縮小，但也會在五成左右。

問題4：現(xiàn)在東北地區(qū)當?shù)氐挠衩紫M情況以及每年外運的比例是多少？

張大龍：從整個東北地區(qū)來看，外運量一年最高位的時候應該是2017年，有7000萬噸左右的運輸量，2018年的話，一方面受面積影響東北地區(qū)產量有所下滑；另一方面養(yǎng)殖企業(yè)在東北地區(qū)布局以及深加工企業(yè)在東北地區(qū)的開工量增多，導致東北糧就地消費的體量在增。2018年玉米的外運量大概會在6500萬噸左右，剩下的就是東北地區(qū)的內部消化。

問題5：2017年外運量為什么那么高？

張大龍：主要是臨儲的影響。從2012-2016年的外運量是逐步縮小的，到2016-2017年受臨儲取消影響，整個玉米的貿易相比臨儲的年份就活躍起來了，帶來一個非常大的激增，從2300萬噸直接激增到7300萬噸的體量。