萬釗

7月6日，中美貿(mào)易正式開戰(zhàn)。本次開戰(zhàn)相當(dāng)?shù)驼{(diào)，降低輿論調(diào)門，避免大眾過多的解讀，進而影響談判決策，這是理性和正確的。因為國際貿(mào)易談判是非常專業(yè)的領(lǐng)域。

同一天下午，中央召開全面深化改革委員會第三次會議，會議審議通過了《關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》、《完善促進消費體制機制實施方案（2018-2020年）》。會議強調(diào)，完善促進消費體制機制，要順應(yīng)居民消費新趨勢，從供需兩端發(fā)力，積極培育重點消費領(lǐng)域細分市場，營造安全放心消費環(huán)境，提升居民消費能力，引導(dǎo)形成合理消費預(yù)期，切實增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。

可以預(yù)計，在貿(mào)易戰(zhàn)升級、外需壓力加大的背景下，擴大內(nèi)需、擴大消費的重要性將越來越強。

似曾相識的一幕在十年前也出現(xiàn)過，2008年美國次貸危機爆發(fā)，引發(fā)全球性的經(jīng)濟下滑，中國外需大幅回落，中國提出“四萬億”的刺激計劃，那也是擴大內(nèi)需，只不過當(dāng)時擴大的是投資。

考慮到上一輪投資刺激計劃的后遺癥現(xiàn)在還沒有完全化解，因此本輪擴大內(nèi)需將更偏重于內(nèi)需的另一條腿，就是消費。

解析消費

但是促進消費，比過去的保增長、刺激投資等要更復(fù)雜一些。

因為消費不僅僅是一個增長問題，更是一個分配問題。從國民收入分配的角度上講，反映收入初次分配的主要指標包括雇員報酬、財產(chǎn)收入、生產(chǎn)和進口稅、生產(chǎn)和進口補貼、營業(yè)盈余、混合收入等。我們來看看形成居民消費的三個步驟。

步驟一，初次收入分配：居民初次分配收入=營業(yè)盈余+混合收入+雇員報酬+應(yīng)收財產(chǎn)性收入-應(yīng)付財產(chǎn)性收入

其中的營業(yè)盈余主要來源于住戶出租住房服務(wù)形成的增加值以及住戶自有住房提供的自給性住房服務(wù)形成的增加值。

步驟二，二次收入分配：居民可支配收入=初次分配收入+（社會福利收入+其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入）-（所得稅、財產(chǎn)稅等經(jīng)常稅支出+社會繳款支出+其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出）

步驟三，消費：可支配收入=消費+儲蓄/借貸

收大于支，形成儲蓄；支大于收，形成借貸。

也就是說，消費分為三步。第一步，居民在生產(chǎn)過程中獲得收入，比如房東獲得房租，勞動者獲得工資，個體戶獲得經(jīng)營利潤和勞動報酬的混合收入。第二步，居民獲得收入后，繳納個人所得稅、五險一金等之后，成為自己真正能夠控制的收入，即可支配收入。第三步，愛買什么買什么，形成消費。

居民消費意愿下降

俗話說，“有多少錢，辦多少事。”消費能力最終取決于收入水平，我們從步驟三開始，先看看居民的消費意愿，即消費與可支配收入的比例。

但是從數(shù)據(jù)上看（圖1），居民的可支配收入中，用于消費的比例在1978年至1988年的十年間保持平穩(wěn)，但是自上世紀90年代以來，一直處于單邊下行通道。這就意味著居民的邊際消費意愿是下降的。

我們再來看一下消費的結(jié)構(gòu)變化（圖2）。分別觀察七大類主要消費項，與可支配收入的比例。

從圖2中可以看到，消費比例下降的主因，是食品消費比例下降所帶來的。另外衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)的消費比例也在下降。醫(yī)療保健、教育文化娛樂、居住占比保持平穩(wěn)。交通通信占比有明顯上行。

食品、衣著的消費，占收入的比例下降，這是符合邏輯的。因為食品、衣著的消費支出比較剛性，所以隨著收入的增長，食品、衣著的占比一般會出現(xiàn)下降。但是中國的整體消費比例下降，卻不是一個普通存在的現(xiàn)象。主要發(fā)達國家近年來的消費率均呈現(xiàn)增長趨勢。

分析到此處，我們就發(fā)現(xiàn)，擴大居民消費的第一個難點，就是居民消費率下降的問題。那么為什么中國的消費率會出現(xiàn)與主要發(fā)達國家不同的走勢？有一種觀點是，房地產(chǎn)擠占了消費。這種觀點有一定的合理性，因為居民購房支出并不計入消費，而且居民償還房貸也不計入消費，如果房貸壓力太大的話，確實會擠占消費。

但是我們并不掌握居民房貸支出的具體數(shù)據(jù)，筆者模擬測算一下，首先，我們用個人購房貸款余額和個人住房貸款的加權(quán)平均利率計算年度房貸的本息支出，然后根據(jù)資金流量表（實物交易）中的住戶部門的可支配總收入計算年度的可支配總收入的增加額，然后對兩者進行計算。從圖3結(jié)果可以看到，居民收入增長的部分，確實有越來越大的比例，用于房貸支出。房地產(chǎn)擠占消費，有一定的合理性。

討論完了步驟三，我們再來到步驟二，看看居民的可支配收入和初次分配總收入的關(guān)系（圖4）。我們可以看到，居民的可支配收入是高于初次分配總收入，而且高出的比例還在增長。原因在于，政府一方面通過個稅、五險一金等從居民處收款；另一方面通過養(yǎng)老金、社會補助等形式返還給居民，而且返還的金額大于收款的金額。

前幾天，全國人大公布了個稅改革方案的征求意見稿，降低個稅確實有助于增加居民的可支配收入。但是我們要注意另一點，就是政府對居民的補助等轉(zhuǎn)移支付的情況，如果政府同步降低了對居民的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，那么降低個稅的主要意義是改變了可支配收入的分配結(jié)構(gòu)，對總量沒有明顯影響。

居民初次分配下降

最后我們再來到步驟一，看看居民在初次收入分配中的情況。居民雖然是初次分配總收入中的大頭，但是其占比卻是下降的（圖5）。企業(yè)和金融機構(gòu)的占比是上升的，其中企業(yè)在1998年至2008年的十年間上升明顯，金融機構(gòu)在2008年至今的占比上升明顯。

那么，居民在初次分配總收入的占比下降，會是什么原因呢？一個重要的原因是，居民創(chuàng)造的增加值的占比在下降。從各部門所創(chuàng)造的增加值，在所有增加值的占比來看，居民部門所創(chuàng)造的增加值占比有明顯下行，金融機構(gòu)和非金融企業(yè)的占比有所上升。

什么是居民部門創(chuàng)造的增加值？就是以一家一戶為單位的個體經(jīng)營者，再通俗的講，就是農(nóng)民和個體戶。那么隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級，越來越多的勞動力會轉(zhuǎn)移到城市，轉(zhuǎn)移到工業(yè)和服務(wù)業(yè)，所以居民部門直接創(chuàng)造的增加值占比會繼續(xù)下降（圖6），這個并不是問題。

問題在于，當(dāng)居民離開自己的土地，離開自己的小門面，作為一名勞動者，或者一名儲蓄者，亦或者一名股權(quán)投資者，參與到社會化大生產(chǎn)的時候，應(yīng)當(dāng)獲得相應(yīng)的勞動者報酬，或者利息及紅利作為補償。

從非金融企業(yè)的增加值的分配結(jié)構(gòu)上，可以看到勞動者報酬的占比整體上是下降的，其中2000年至2010年下降的尤為明顯，這期間，政府的生產(chǎn)稅占比明顯上升（圖7）。2010年之后，政府的生產(chǎn)稅明顯下降，勞動者報酬的占比有所抬升，但是同時對外支付的財產(chǎn)性支出占比明顯上升。

最后再來看一下，財產(chǎn)收入的分配結(jié)構(gòu)（圖8）。從財產(chǎn)收入的分配結(jié)構(gòu)上看，可以看到政府在財產(chǎn)收入的分配上，占比明顯提升，而居民作為最大的儲蓄方，其財產(chǎn)收入的占比反而是下降的。

綜上所述，筆者認為，促進居民消費，并不是單純的刺激甚至引誘居民去無節(jié)制花錢，至于消費貸等更不可取，大范圍的推廣消費貸無異于飲鴆止渴、殺雞取卵。因為居民的消費率是下降的。

促進居民消費，首先要搞清楚居民消費率下降的原因，如果確實是房地產(chǎn)擠出的原因，那么第一條，就是降低居民購房的支出壓力（這并不等于抑制居民購房需求，兩碼事）。第二條，就是改善居民在初次收入分配中的結(jié)構(gòu)，尤其是財產(chǎn)收入占比要提高。財產(chǎn)收入里面，提高居民的紅利分配占比首當(dāng)其沖，這里面證監(jiān)會和上市公司應(yīng)該起一個模范帶頭作用。

對于中美貿(mào)易低調(diào)開戰(zhàn)，居民消費能不能頂上，讀者心里應(yīng)該已經(jīng)有了大致的思路，上述條件具備才能實現(xiàn)。