申萬宏源

投資要點

1、看好中長期配置行情。

2、政策改革突破且加速落地。

美國商務(wù)部禁售事件釋放，分級基金下折風(fēng)險暫時消除，軍工行情小幅反彈。此次事件短期雖對電科系部分企業(yè)基本面有所影響，但對航空及其他集團(tuán)影響有限，軍工行情底部反彈，長期基本面改善并未改變，堅定看好中長期配置行情。且軍工受益軍工整體訂單大幅反轉(zhuǎn)增加，部分集團(tuán)推趨勢行均衡生產(chǎn)計劃，總裝類企業(yè)半年度業(yè)績改善明顯，上游實際訂單排產(chǎn)飽滿，看好后續(xù)軍工行情。

三元共振：1）需求動能擴(kuò)大且資金保障，倒逼企業(yè)業(yè)績釋放。軍隊編制重新調(diào)整，帶動軍工行業(yè)的需求天花板不斷上升，預(yù)計形成巨大剪刀差，且隨著強軍目標(biāo)的加速兌現(xiàn)，會倒逼軍工企業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大、利潤不斷釋放，同時，軍工產(chǎn)品周期完美匹配，軍工企業(yè)訂單確定且持續(xù)；2）政策改革突破且加速落地，支撐行業(yè)估值向上修復(fù)。改革加速：軍民融合包括院所改制、混改及資產(chǎn)證券化等，軍工改革重點領(lǐng)域獲得實質(zhì)突破，可以提高軍工風(fēng)險偏好，穩(wěn)定軍工行業(yè)的估值中樞；3）熱點事件不斷催化，看好軍工后續(xù)行情。近期陸軍陸航76旅在某地展開實彈射擊訓(xùn)練；同時海軍導(dǎo)彈專業(yè)在東海某海域舉行競賽考核。在近似實戰(zhàn)的環(huán)境下接受全方位檢驗和考核，海軍和陸軍加速建設(shè)從而使得軍工保持較高的關(guān)注度。

重點推薦：中航光電、內(nèi)蒙一機和中航機電。