孫靜

前有孫宏斌，后有許家印，地產(chǎn)商為何都垂青于賈躍亭？

6月25日下午，恒大集團(tuán)宣布正式入主美國新能源汽車公司Faraday Future（簡稱FF），成為第一大股東。賈躍亭“死也不會交出控制權(quán)”的FF，現(xiàn)在有了新主人。隨后，F(xiàn)F證實(shí)該消息，并強(qiáng)調(diào)賈躍亭親任CEO。次日上午，樂視網(wǎng)股票開盤即漲停。

FF是賈躍亭在2014年一手創(chuàng)立的新能源汽車品牌，號稱要做領(lǐng)先特斯拉一個時代的產(chǎn)品。在樂視陷入債務(wù)危機(jī)后，F(xiàn)F成為賈躍亭的最后一根救命稻草。因?yàn)镕F的成敗，直接決定賈躍亭未來是否有能力填補(bǔ)樂視的大“窟窿”。但樂視“失血過多”也與賈躍亭不計(jì)后果地為造車“輸血”有關(guān)。在外部融資進(jìn)入前，賈躍亭個人對FF投資上百億元，持有FF絕對話語權(quán)。

地產(chǎn)商恒大的強(qiáng)勢介入，引發(fā)各方遐想。

FF易主

恒大馳援FF早有征兆。香港中譽(yù)集團(tuán)主席趙渡名下的時穎公司于2017年底入股FF，而中譽(yù)集團(tuán)分別持有中國恒大0.12%、恒大健康2.66%的股票。外界此前猜測，時穎只是恒大人主FF的一個“通道”：前期替恒大代持，后經(jīng)由轉(zhuǎn)讓方式。而為什么選擇過時穎公司這道手？有分析認(rèn)為，此前賈躍亭上了國內(nèi)嚴(yán)重失信人名單，需要把旗下資產(chǎn)注入合資公司過渡一下。

但恒大否認(rèn)與時穎有代持協(xié)議。

根據(jù)恒大的公告及FF方面信息，恒大健康將持有其45%的股權(quán)，賈躍亭持有33%股權(quán)，余下22%股權(quán)歸屬于公司管理層。FF完成20億美元融資后，F(xiàn)F估值達(dá)到44.5億美元。

恒大公告還原了投資FF的架構(gòu)流程。2017年11月30日。香港時穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設(shè)立新公司SmartKing，時穎出資20億美元獲取該公司45%股權(quán)，而FF原股東把FF擁有的技術(shù)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)全部放人Smart King，并獲取合資公司33%股權(quán)，另有22%股權(quán)預(yù)留給公司管理層。

鑒于Smart King全資持有“FF美國”和“FF香港”，恒大成為Smart King的第一大股東后，實(shí)際意味著正式入主FF。此前備受關(guān)注的廣州南沙研發(fā)生產(chǎn)基地則由FF香港全資持有。知情人士分析，沒有恒大出面，僅靠FF很難拿下廣州南沙地塊。該地塊超過600畝，F(xiàn)F關(guān)聯(lián)公司以3.64億元拍下。坊間此前傳聞，這塊地之前是為特斯拉預(yù)留的，但后來特斯拉選擇上海。從對這塊地的用途、開工期限這些限制細(xì)節(jié)看，地方政府對新能源汽車產(chǎn)業(yè)能否落地尤為上心。

據(jù)悉，恒大將委派集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海鈞擔(dān)任Smart King公司董事長。這筆交易已在6月18日通過美國外國投資委員會（CFIUS）的審批。

前有孫宏斌，后有許家印，地產(chǎn)商為何都垂青于賈躍亭？有分析人士認(rèn)為，近年，政策調(diào)控趨緊，房地產(chǎn)行業(yè)也在尋求轉(zhuǎn)型。恒大年初提出要積極拓展高科技產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)布局新能源、人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域，此次入主FF正好符合這種布局，而且新能源汽車屬于國家重要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，未來前景可觀。

但也有新能源汽車行業(yè)人士懷疑恒大的出發(fā)點(diǎn)。其在朋友圈中猜測，本次操作有點(diǎn)像秀“財(cái)技”的資本游戲，坐等幾年后的反轉(zhuǎn)版本。

融資不順

作為初創(chuàng)公司，資金曾經(jīng)一度是限制FF發(fā)展的最大障礙。接近恒大人士透露，F(xiàn)F陷入財(cái)務(wù)困境時，同時接洽了多個國家的多個投資人，包括恒大、時穎在內(nèi)。在恒大進(jìn)行盡調(diào)評估FF時，時穎率先與FF簽訂交易協(xié)議.而恒大評估FF完畢后，決定向時穎溢價(jià)發(fā)起收購。

公開報(bào)道顯示，在許家印馳援FF前，傳聞的意向投資對象既有印度大型財(cái)團(tuán)、捷豹路虎控股方塔塔集團(tuán)，還有香港李嘉誠之子李澤楷，但這些傳聞均被各方直接否認(rèn)。

接近FF的知情人士曾對《財(cái)經(jīng)天下》周刊提及，F(xiàn)F前期融資不順，除了賈躍亭和樂視資金鏈的負(fù)面影響外，與管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部矛盾有一定關(guān)聯(lián)，賈躍亭懷疑時任CFOStefanKrause從中作梗。

去年3月，原寶馬CFO StefanKrause加入FF，主要任務(wù)是為公司完成10億美元的融資。但隨后有媒體曝出，有潛在投資人提出投資的前提是要賈躍亭先出局。這惹惱了賈，他認(rèn)為StefanKrause是要連同外人一起“奪權(quán)”，而掌握公司控制權(quán)是賈的底線。

上述知情人士指出，F(xiàn)F內(nèi)部后來了解到，Stefan Kmuse曾向不止一位有意向的投資人，講述不利于賈躍亭及FF的“壞話”，導(dǎo)致對方投資意向折戟。意向投資人中，還包括某位早年成名的國內(nèi)前首富。

樂視債務(wù)危機(jī)后，賈躍亭信用幾近破產(chǎn)，此后他留在美國造車、偶爾往返香港籌資，“下周回國”說成為社交網(wǎng)絡(luò)上的吐槽對象。

控制權(quán)

恒大成為FF第一大股東，是否意味著賈躍亭已失去控制權(quán)？FF表示，公司將采用AB股模式，賈躍亭作為創(chuàng)始人和CEO，享有“1股10票”的權(quán)力，努力確保FF創(chuàng)新使命與愿景的實(shí)現(xiàn)。

但賈躍亭并非不受約束。接近恒大人士透露，根據(jù)此前時穎和FF前股東簽訂的協(xié)議，在新公司年度及特別股東大會上，時穎持有每股股份配有1票投票權(quán)，而FF原股東賈躍亭持有每股股份配有10票投票權(quán)，但在賈躍亭違約的情況下，投票權(quán)將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，每股10票投票權(quán)的權(quán)利將回轉(zhuǎn)到時穎，而預(yù)留給管理層股權(quán)激勵的股份不具有任何投票權(quán)。

知情人透露，雙方協(xié)議中約定了量產(chǎn)時間，如果首款旗艦車FF91不能如期實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，賈躍亭則失去公司控制權(quán)。有媒體報(bào)道，根據(jù)協(xié)議，F(xiàn)F最晚2019年一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，也有稱是2018年底。此前賈躍亭曾公開表述，F(xiàn)F計(jì)劃于2018年底交付第一臺量產(chǎn)車FF91。公開信息顯示，F(xiàn)F91售價(jià)約在200萬元。

此外，在廣州南沙基地，將生產(chǎn)主打中國市場的中端車型FF81。這是時穎公司入主后提出的要求。FF81對標(biāo)特斯拉M0del 3。

FF官方信息顯示，目前，F(xiàn)F在中國和美國共獲得互聯(lián)網(wǎng)智能電動汽車授權(quán)專利300多件。這些專利涵蓋三電系統(tǒng)、自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、生產(chǎn)和制造領(lǐng)域，其中大負(fù)載電力輸出技術(shù)及梯形逆變器率先在美國獲得專利。

FF坐落于美國洛杉磯的漢福德工廠，計(jì)劃于2018年年底完成量產(chǎn)準(zhǔn)備，現(xiàn)已正式獲得漢福德市工程許可并將全面開展生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試工作。

同時，F(xiàn)F已在中國北京、上海等地設(shè)立研發(fā)中心，在廣州、南沙等地籌建大型綜合性研發(fā)及生產(chǎn)基地，2019年底到2020年初實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，首期計(jì)劃年產(chǎn)能10萬臺。

通關(guān)游戲剛開始

擺脫了資金桎梏，F(xiàn)F能否如期量產(chǎn)將是下一個考驗(yàn)。

當(dāng)然這還沒考慮樂視網(wǎng)的追債因素。樂視網(wǎng)多次呼吁賈躍亭停止向第三方處置樂視汽車、FF股權(quán)和資產(chǎn)，優(yōu)先用于切實(shí)解決上市公司債務(wù)問題。在今年5月15日的2017年業(yè)績發(fā)布會上，樂視網(wǎng)再次強(qiáng)調(diào)，不排除訴諸法律手段。

賈躍亭的聰明之處在于，并未直接出售股權(quán)，而是通過質(zhì)押股權(quán)的方式，規(guī)避了法律風(fēng)險(xiǎn)。

更大的隱患在量產(chǎn)速度和供應(yīng)鏈管理上。近日國家推出政策，2020年取消新能源車個人補(bǔ)貼，電動車產(chǎn)業(yè)時間窗口即將關(guān)閉前，蔚來、威馬、小鵬都在拼命融資，快跑造車。預(yù)計(jì)今年下半年、明年上半年會出現(xiàn)扎堆入市的情形，不少車企主打中低價(jià)位。

不過，即便資金鏈不是問題，上述車企在量產(chǎn)上都遇到交付時間挑戰(zhàn)。賈躍亭此前宣稱FF2018年年底量產(chǎn)，目前看幾乎不太可能。量產(chǎn)與樣車概念不同，量產(chǎn)起碼要達(dá)到1000至3000輛。而FF所提“量產(chǎn)”，更像是具備批量生產(chǎn)的能力；但傳統(tǒng)車企量產(chǎn)前還要經(jīng)過復(fù)雜測試。

汽車行業(yè)人士稱，傳統(tǒng)車企至少需要5年，去完成一款新車在上市前的耐久性試驗(yàn)、密封性試驗(yàn)、NVH試驗(yàn)、風(fēng)阻系數(shù)試驗(yàn)、碰撞實(shí)驗(yàn)等上千項(xiàng)測試，路試總里程達(dá)數(shù)百萬公里。這還是供應(yīng)鏈正常的前提下。但據(jù)《財(cái)新》報(bào)道，F(xiàn)F91大部分零部件還在質(zhì)檢過程中，尚未完成測試。電池包破裂漏液問題暫時還沒解決。

而只有汽車真正上市，賈躍亭及FF才算走通第一關(guān)?？紤]到國內(nèi)車企偶像特斯拉，仍面臨著產(chǎn)能嚴(yán)重不足、資金鏈緊張、產(chǎn)品召回的問題，新能源汽車路肯定不好走。

FF還面臨著在供應(yīng)商面前沒有議價(jià)權(quán)、供貨數(shù)量不定的情況。賈躍亭似乎是在看完外部報(bào)道后，才得知供FF的測試與供應(yīng)鏈困境。一向溫和的他因此大發(fā)雷霆。

對于硬件廠商而言，供應(yīng)鏈從來就是處理不當(dāng)就要掉坑里的環(huán)節(jié)。

一名接近小米人士對《財(cái)經(jīng)天下》周刊回憶，2016年由于沒有妥善處理好同高通、三星等芯片供應(yīng)商的關(guān)系，使得小米的產(chǎn)品較為被動，高通把新款平臺優(yōu)先供應(yīng)給了OPPO和vivo，這兩家的新款手機(jī)順勢銷量上揚(yáng)，奪得當(dāng)年市場前二位。2017年，雷軍不得不出面親自抓供應(yīng)鏈管理。小米待遇尚且如此，2014年剛進(jìn)入傳統(tǒng)汽車行業(yè)的FF與并不精通供應(yīng)鏈的賈躍亭，勢必面臨更多挑戰(zhàn)。

FF的通關(guān)游戲才剛剛開始，賈躍亭接受檢閱的時間，就在今年年底。