黃學(xué)堅，甘 甜

（江西財經(jīng)大學(xué) 計算機(jī)實(shí)踐教學(xué)中心，江西 南昌 330013）

一、引言

自從“中本聰”的論文《比特幣：一種點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金系統(tǒng)》發(fā)表后，區(qū)塊鏈作為比特幣的基礎(chǔ)技術(shù)框架得到快速發(fā)展，尤其從2016年開始，我國國內(nèi)掀起了區(qū)塊鏈的研究熱潮，各行業(yè)都在探索區(qū)塊鏈的運(yùn)用場景。國家政府部門、金融機(jī)構(gòu)、科技企業(yè)相繼出臺了區(qū)塊鏈的相關(guān)研究報告，我國在“十三五”規(guī)劃中把區(qū)塊鏈上升為國家戰(zhàn)略前沿科技。2016年10月，由中國工信部和國家標(biāo)準(zhǔn)化委員會指導(dǎo)的《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書（2016）》中指出，金融是區(qū)塊鏈運(yùn)用的重要領(lǐng)域。區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化、數(shù)據(jù)不可篡改、共建共識、可編程的智能合約等特征，可以解決金融領(lǐng)域存在的許多痛點(diǎn)問題，所以金融領(lǐng)域一直是區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用研究的熱點(diǎn)。在金融領(lǐng)域中的供應(yīng)鏈金融，我國市場空間巨大。根據(jù)國家統(tǒng)計局官方數(shù)據(jù)顯示，我國2016年工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額為12.68萬億元，到2020年預(yù)計將達(dá)到15萬億元的市場規(guī)模，但目前我國供應(yīng)鏈金融服務(wù)市場總量偏小，2015年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示我國商業(yè)保理融資量大概為2 000億元，占比整個市場規(guī)模不到2%，這導(dǎo)致供應(yīng)鏈中的大部分中小微企業(yè)的融資需求沒有得到解決。2018年4月，由商務(wù)部、工業(yè)和信息化部等8部門聯(lián)合頒布的《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》中指出，應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)，推動供應(yīng)鏈中核心企業(yè)、商業(yè)銀行、融資機(jī)構(gòu)、上下游企業(yè)等開展合作，為供應(yīng)鏈金融創(chuàng)造新的服務(wù)模式。[1]

供應(yīng)鏈金融是一個多方協(xié)作參與的體系，但一直沒有一個中心機(jī)構(gòu)在管理，存在信息透明度低、融資成本高、風(fēng)險等級高等問題，而區(qū)塊鏈技術(shù)對解決這些問題具有先天優(yōu)勢。通過介紹區(qū)塊鏈的技術(shù)特點(diǎn)和其在金融領(lǐng)域的優(yōu)勢，分析供應(yīng)鏈金融的現(xiàn)狀問題，提出基于聯(lián)盟鏈的供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式。

二、區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的優(yōu)勢分析

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N將數(shù)據(jù)按照時間順序組合成塊，數(shù)據(jù)塊以鏈的方式相連，數(shù)據(jù)分布式存儲在網(wǎng)絡(luò)的所有節(jié)點(diǎn)中，以加密算法方式保證數(shù)據(jù)的不可篡改和偽造的去中心化共享總賬，[2]具有去中心化、公開透明、可編程和安全可信等特點(diǎn)。在傳統(tǒng)的金融活動中，由于存在信息的不對稱問題，需要依靠一個中心化的管理機(jī)構(gòu)建立信用體系，參加活動者必須由中心化管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)，所有的交易數(shù)據(jù)都集中在一個中心服務(wù)器上。如果將區(qū)塊鏈技術(shù)融合到金融領(lǐng)域，將徹底改變這種中心化的服務(wù)模型，并帶來如下優(yōu)勢。

（一）降低由信息不對稱帶來的信任風(fēng)險

區(qū)塊鏈的技術(shù)框架、算法、運(yùn)行規(guī)則、數(shù)據(jù)都是公開透明的，運(yùn)用分布式系統(tǒng)進(jìn)行數(shù)據(jù)的存儲、驗(yàn)證、傳輸?shù)取＝鹑诨顒訁⑴c者都可以對鏈上的數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證查詢，很大程度上可以降低互聯(lián)網(wǎng)金融中的欺詐性行為。且其分布式節(jié)點(diǎn)間的信任關(guān)系是完全采用數(shù)學(xué)方法搭建，而不是根據(jù)中心機(jī)構(gòu)來確認(rèn)，在不存在中心化機(jī)構(gòu)的情況下也能為信息不對稱的交易雙方建立信任關(guān)系。

（二）優(yōu)化金融業(yè)務(wù)流程

在傳統(tǒng)金融交易活動中往往牽涉到多個中間環(huán)節(jié)，像Visa需要一個中心化的管理平臺，交易都需要通過這個中心平臺，這使得跨境支付與結(jié)算的時間成本過高。而區(qū)塊鏈技術(shù)可以簡化這個服務(wù)流程，使交易雙方直接進(jìn)行點(diǎn)對點(diǎn)的交易，鏈上的其他節(jié)點(diǎn)對交易的合法性進(jìn)行驗(yàn)證，不用擔(dān)心交易風(fēng)險。以往需要幾天才能完成的一筆跨境交易在區(qū)塊鏈中只要幾分鐘就能確定，大大地節(jié)省了人力物力。

（三）促進(jìn)金融商業(yè)模式創(chuàng)新

傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式基本上都是基于中心化機(jī)構(gòu)的服務(wù)模型，這種中心化的服務(wù)模型在當(dāng)今大數(shù)據(jù)的背景下遇到了服務(wù)瓶頸，而區(qū)塊鏈的去中心化的特性將徹底改變這種傳統(tǒng)的服務(wù)模式，為交易雙方提供點(diǎn)對點(diǎn)的服務(wù)模式，不需要任何的第三方中心機(jī)構(gòu)的介入，打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)模式中中心機(jī)構(gòu)的壟斷，為其他想加入的公司提供了模式創(chuàng)新機(jī)會。

（四）驅(qū)動共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

共享經(jīng)濟(jì)是近年興起的一種新的經(jīng)濟(jì)服務(wù)模式，該模式通過把閑置資源進(jìn)行共享來創(chuàng)造社會價值，如共享單車、滴滴打車、共享汽車等。而這些共享模式都是基于中心化的共享經(jīng)濟(jì)模型，由統(tǒng)一的中心機(jī)構(gòu)提供共享資源以及資源的管理。而如何實(shí)現(xiàn)人人都是共享資源的提供者和使用者是目前共享經(jīng)濟(jì)研究的熱點(diǎn)。要做到人人都是資源的提供者，其核心一點(diǎn)就是要實(shí)現(xiàn)個人資源的數(shù)字化，并對資源的所有權(quán)進(jìn)行保護(hù)，對共享交易進(jìn)行自動化處理。區(qū)塊鏈技術(shù)對這個業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)具有先天的優(yōu)勢，這將大大地拓展共享經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

正由于區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域存在這些天然優(yōu)勢，受到許多國家政府部門、金融機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。2018年5月，委內(nèi)瑞拉成立了首個數(shù)字貨幣銀行、2017年中國人民銀行成立了數(shù)字貨幣與電子支付研究項目、2017年招商銀行基于區(qū)塊鏈同業(yè)開放平臺推出了區(qū)塊鏈跨境結(jié)算業(yè)務(wù)、2017年浙江商業(yè)銀行推出業(yè)內(nèi)首個移動數(shù)字匯票平臺、2017年中國農(nóng)業(yè)銀行首次將區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用于電商供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。

三、供應(yīng)鏈金融

（一）基本概念

商品從原料采購到加工為成品，最后流通到消費(fèi)者手上，中間經(jīng)過了多級供應(yīng)商、制造商、多級零售商、消費(fèi)者等實(shí)體，這些實(shí)體構(gòu)成供應(yīng)鏈體系。在供應(yīng)鏈中，核心企業(yè)（如制造商）因競爭力強(qiáng)、規(guī)模較大，地位強(qiáng)勢，對上下游的中小微企業(yè)在價格、交貨、賬期等方面要求比較苛刻，因而給上下游的中小微企業(yè)造成了巨大的資金壓力，而這些中小微企業(yè)往往因資質(zhì)不夠很難從銀行獲得融資，導(dǎo)致這些企業(yè)的資金鏈緊張，進(jìn)而導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈的失衡。[3]

供應(yīng)鏈金融是把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)和上下游的供應(yīng)商、銷售商聯(lián)系在一起，以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，使用自償性貿(mào)易融資（Self-liquidating trade finance）模式，為供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)提供金融服務(wù)。[4]其核心邏輯就是解決供應(yīng)鏈中資金流梗阻問題，把資金作為鏈中的潤滑劑，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的流動性。在供應(yīng)鏈中流動資金主要被應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、庫存所占據(jù)，尤其應(yīng)收賬款占比巨大，所以供應(yīng)鏈金融服務(wù)主要分為三類融資。一是應(yīng)收賬款類融資。融資需求方把賒銷產(chǎn)生的應(yīng)收款轉(zhuǎn)讓或者質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，來獲得現(xiàn)金流。主要有應(yīng)收賬款保理融資與質(zhì)押融資。[5]二是存貨類融資。融資需求方把存貨做抵押物，向金融機(jī)構(gòu)抵押，并將抵押物交給具有合法保管存貨資格的中介進(jìn)行托管，以獲得融資。主要有倉單質(zhì)押融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資。[5]三是預(yù)付款類融資。金融機(jī)構(gòu)依據(jù)融資需求方與上游廠商簽訂的商務(wù)合同，簽訂三方協(xié)議，為融資方提供預(yù)付款融資。主要包括訂單融資、保兌倉融資、渠道經(jīng)銷商融資。[6]

我國供應(yīng)鏈金融推行了幾十年，發(fā)展過程主要經(jīng)歷了三個階段，[6]一是人工授信審批階段。該階段也稱為“1+N”模式，“1”是指供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，“N”是指供應(yīng)鏈中的中小微企業(yè)。銀行依賴核心企業(yè)的信譽(yù)體系，對供應(yīng)鏈中的中小微企業(yè)進(jìn)行融資授信評估，以減少授信風(fēng)險。該模式下無法使用科技手段進(jìn)行處理，只能采用人工授信方式，一事一議。二是金融機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)直聯(lián)階段。隨著發(fā)展，核心企業(yè)基本上都采用了ERP系統(tǒng)來管理供應(yīng)鏈，改善企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和競爭力。金融機(jī)構(gòu)為了提高服務(wù)競爭力和核心企業(yè)達(dá)成直聯(lián)協(xié)議，接入核心企業(yè)的ERP系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)中上下游中小微企業(yè)的授信。三是三流合一平臺階段。該階段的供應(yīng)鏈金融以商流、資金流、物流三流合一的平臺為核心，金融機(jī)構(gòu)通過該平臺能夠掌握供應(yīng)鏈中所有企業(yè)的三流信息，運(yùn)用“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式，管控成本和降低風(fēng)險，為供應(yīng)鏈中所有的企業(yè)提供融資服務(wù)。

（二）存在的問題

國內(nèi)推行供應(yīng)鏈金融已經(jīng)有幾十年了，發(fā)展也從最開始的人工授信階段到了現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)模式，通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的75%為預(yù)付類融資和存貨類融資。而在供應(yīng)鏈中占比巨大的應(yīng)收賬款類的占比僅為25%。金融機(jī)構(gòu)還是局限于抵押貸款的思想，不能回歸以具有自償性貿(mào)易進(jìn)行授信的融資方式。所以在供應(yīng)鏈金融的發(fā)展中一直存在以下問題。

1.供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)融資難

因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)只信賴核心企業(yè)的銷售調(diào)節(jié)和控貨能力，所以出于風(fēng)控的考慮，僅愿意對與核心企業(yè)有直接應(yīng)付賬款的上游一級供應(yīng)商和下游一級經(jīng)銷商提供對應(yīng)的保理業(yè)務(wù)和預(yù)付款或存貨融資。因此導(dǎo)致了核心企業(yè)上下游的二級、三級等供應(yīng)商和經(jīng)銷商的融資需求得不到解決，而這些企業(yè)正是資金流緊張的中小微企業(yè)，這些企業(yè)的資金斷流會堵塞整個供應(yīng)鏈體系。

2.資金端風(fēng)控成本高

金融機(jī)構(gòu)在對一筆應(yīng)收賬款進(jìn)行融資前，為降低放貸風(fēng)險，需要進(jìn)行大量的調(diào)研，中間涉及到征信機(jī)構(gòu)、應(yīng)付賬款方、保理機(jī)構(gòu)等多部門，由信任機(jī)構(gòu)進(jìn)行的認(rèn)證和賬務(wù)處理工作，通常就要花費(fèi)數(shù)周時間，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控成本高，對融資企業(yè)來說到賬時間長。

3.融資工具流通難度大

銀行匯票、商業(yè)匯票作為供應(yīng)鏈金融的主要融資工具，這些票據(jù)的流通難度較大。銀行匯票貼現(xiàn)的到賬周期難以確定，商業(yè)匯票依賴于發(fā)行企業(yè)的實(shí)力和信用。[7]這些票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時，金融機(jī)構(gòu)非常關(guān)心其“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效應(yīng)，有時需要核心企業(yè)的法人代表去銀行當(dāng)面簽訂，這種操作方式極為不方便。[8]

4.供應(yīng)鏈系統(tǒng)中信息的透明度低

金融機(jī)構(gòu)非常關(guān)心供應(yīng)鏈中企業(yè)交易信息的真實(shí)性?，F(xiàn)在核心企業(yè)的ERP系統(tǒng)記錄了和該企業(yè)相關(guān)的所有交易信息，這些信息保存在核心企業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)中，對金融機(jī)構(gòu)來說透明度不高。雖然這些信息被篡改的可能性不大，但不是不可能，如果核心企業(yè)和供銷商串通修改ERP系統(tǒng)中的信息，銀行很難察覺到。

四、區(qū)塊鏈重構(gòu)供應(yīng)鏈金融模式分析

針對傳統(tǒng)供應(yīng)鏈上的痛點(diǎn)問題，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，把銀行匯票、商業(yè)匯票轉(zhuǎn)化成鏈上的數(shù)字票據(jù)，利用區(qū)塊鏈多方簽名使票據(jù)在鏈上可以公開、安全地進(jìn)行交易。使供應(yīng)鏈中企業(yè)的信用變得可以傳遞，提高了票據(jù)的流通性和靈活性，為那些融資困難的中小微企業(yè)提供了機(jī)會，降低了他們的資金成本。利用區(qū)塊鏈的可溯源、透明公開、數(shù)據(jù)安全可信的特性，交易數(shù)據(jù)無法篡改，金融機(jī)構(gòu)可以方便地核實(shí)企業(yè)的交易信息，不用擔(dān)心信息被偽造的嫌疑，從而減少金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控成本，并且縮短了放貸周期。

區(qū)塊鏈重構(gòu)供應(yīng)鏈金融模式首先需要構(gòu)建一個基于供應(yīng)鏈金融的聯(lián)盟鏈。在聯(lián)盟鏈中主要包括核心企業(yè)、各種金融機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)、各級供應(yīng)商和銷售商、區(qū)塊鏈服務(wù)平臺等。如圖1所示：

區(qū)塊鏈服務(wù)平臺利用區(qū)塊鏈技術(shù)提供整個系統(tǒng)運(yùn)行的基礎(chǔ)支持。專業(yè)的金融中介機(jī)構(gòu)通過對鏈上的信息進(jìn)行分析，為有融資需求的企業(yè)推薦符合企業(yè)自身情況的金融產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提供對應(yīng)的金融產(chǎn)品服務(wù)。聯(lián)盟鏈搭建好后進(jìn)行以下操作步驟。

1.數(shù)據(jù)上鏈。將供應(yīng)鏈里的信息數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)等存入聯(lián)盟鏈上，使鏈中的參加節(jié)點(diǎn)可以公開查詢，并對數(shù)據(jù)提供了所有權(quán)，溯源服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)依據(jù)這些不可篡改的數(shù)據(jù)做授信處理，解決核心企業(yè)不愿提供信用背書的問題。

2.資產(chǎn)數(shù)字化。把合同、庫存、銀行匯票、商業(yè)匯票等可代表融資工具的物理票據(jù)都轉(zhuǎn)變成數(shù)字資產(chǎn)，且利用區(qū)塊技術(shù)使其具有唯一、不可篡改、不可復(fù)用的特性。

3.數(shù)字資產(chǎn)的交易。利用區(qū)塊鏈多方簽名使數(shù)字資產(chǎn)可以在鏈上公開、安全地進(jìn)行交易，增加了融資工具的流通性。

圖1 供應(yīng)鏈金融聯(lián)盟鏈參與關(guān)系

4.融資需求匹配。有融資需要的企業(yè)根據(jù)自身情況申請金融產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)通過對企業(yè)提交的信息進(jìn)行審核，將符合要求的申請進(jìn)行快速匹配，并通過區(qū)塊鏈的自動合約完成資金的下發(fā)、還款和清算等。

通過區(qū)塊鏈重構(gòu)供應(yīng)鏈金融模式，把商流、信息流、物流、資金流整合上鏈，在保障數(shù)據(jù)安全性的同時，提高供應(yīng)鏈中業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的透明性；通過資產(chǎn)的數(shù)據(jù)化與交易，增加融資工具的流通，拓展供應(yīng)鏈金融的服務(wù)對象；無法篡改的交易數(shù)據(jù)避免欺詐風(fēng)險的發(fā)生，減少風(fēng)控成本，縮短融資期限；智能合約可以根據(jù)事先的約定條件自動實(shí)現(xiàn)某些業(yè)務(wù)的執(zhí)行，進(jìn)而通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的新模式。

五、總結(jié)

國家政府部門一直鼓勵用“互聯(lián)網(wǎng)+”的技術(shù)和思維改革創(chuàng)新金融模式，發(fā)展把實(shí)惠和資源落實(shí)到中小微企業(yè)的惠普金融。供應(yīng)鏈金融的目的就是為中小微企業(yè)提供金融解決方案，雖然已經(jīng)推行了十多年，但由于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險管控和操作成本，導(dǎo)致中小微企業(yè)的融資需求難以滿足。區(qū)塊鏈具有去中心化、透明公開、支持編程和安全可靠等特點(diǎn)，對解決供應(yīng)鏈金融中的痛點(diǎn)問題具有先天優(yōu)勢，通過區(qū)塊鏈重構(gòu)供應(yīng)鏈金融模式，不僅拓展了融資服務(wù)對象，而且降低了管控風(fēng)險和操作成本，這又是互聯(lián)網(wǎng)金融的一大創(chuàng)新。