邱冬陽，王 寒，曹亞飛

(重慶理工大學 a. MBA教育中心； b.經(jīng)濟金融學院， 重慶 400054)

一、問題的提出

近年來，中國經(jīng)濟總量不斷增長，并在2010年成為世界第二大經(jīng)濟體。經(jīng)濟總量從1978年占全世界的1.8%增長到2012年的11.5%再至2015年的13.5%，外匯儲備量也從1978年的排名世界第38位到2006年以后一直位居世界第一。在經(jīng)濟大發(fā)展的背景下，中國提出“一帶一路”倡議，加強“五通”，即道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通、政策溝通、人心相通，其中貿(mào)易暢通是首要推動力。商務部新聞發(fā)言人沈丹陽稱，2015年中國同“一帶一路”參與國雙邊貿(mào)易額達9 955億美元，占中外貿(mào)易總額的25.1%*http://money.people.com.cn/.；中國企業(yè)對沿線國家投資累計額達148.2億美元，同比增長18.2%；“一帶一路”參與國對華投資額為84.6億美元，同比增長23.8%?！耙粠б宦贰背h下，中國與沿線國家的經(jīng)濟往來更加緊密，貿(mào)易額增長顯著。經(jīng)典的匯率與貿(mào)易關系在“一帶一路”倡議下是否有新特點、新規(guī)律呢？為此，本文針對人民幣匯率與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易差額之間的關系展開研究，以期豐富匯率與貿(mào)易關系理論，為“一帶一路”倡議提供理論借鑒。

二、文獻回顧

(一)匯率與貿(mào)易關系的普遍研究

在研究標的上，以對貿(mào)易出口的研究為主，如對出口貿(mào)易流向、出口價格、出口貿(mào)易方式等的研究。如Brunini的研究中強調(diào)了出口價格對貿(mào)易出口的影響[1]；榮巖圍繞人民幣匯率對出口價格的傳遞效應進行研究[2]；王珊珊等則針對不同的貿(mào)易出口方式來研究匯率對于貿(mào)易出口的影響[3]；肖奎喜等從貿(mào)易結(jié)構出發(fā)，基于SITC產(chǎn)品分類將產(chǎn)品簡單地分成三大類來研究中美貿(mào)易收支[4]；謝非等則研究了匯率波動對我國向不同國家或地區(qū)出口機電產(chǎn)品的影響[5]。

在研究年限上，多選擇2005年匯改為重要起點，同時有部分文獻以金融危機和其他經(jīng)濟大事件為分割點進行研究。如肖文等、李子聯(lián)選取2005年以來的國家數(shù)據(jù)來分別探討匯率變動對出口貿(mào)易流向和中美貿(mào)易收支的影響[6-7]，陳頗選取2006年以來的數(shù)據(jù)研究人民幣匯率的變動對體育用品制造業(yè)的長、短期影響[8]。

在分析方法上，集中于時間序列的研究且研究方法多樣。在時間序列的研究上，Nyeadi等使用OLS回歸模型研究匯率變動對加納貿(mào)易出口的影響[9]；潘錫泉通過協(xié)整分析方法研究人民幣匯率對中美貿(mào)易差額的影響[10]；張陸洋采用的是添加約束的彈性分析方法、ARCH/GARCH法并基于Blanchard等[11]對結(jié)構沖擊影響進行長期約束的方法分析人民幣實際匯率變化對中美貿(mào)易差額的動態(tài)影響[12]。

在分析對象上，多是對中美、中日等兩兩國家之間的分析。如馮宗憲等探究了中美經(jīng)濟因素、人民幣實際匯率變動對中美貿(mào)易失衡的影響以及實際匯率的升值是否能從根本上緩解這種失衡狀態(tài)[13]。戴世宏采用ADF檢驗對人民幣匯率與中日進出口之間的關系展開研究[14]。李子聯(lián)分析了人民幣匯率變動對于美國貿(mào)易收支失衡和失業(yè)率的影響[7]；安輝等則是建立中美和中日貿(mào)易模型進行研究分析[15]。

在研究結(jié)論上，對于匯率是否影響貿(mào)易以及如何影響等方面有所不同。如Ahmed通過實證研究發(fā)現(xiàn)人民幣實際匯率變動對實際出口增長有同期和滯后的消極影響[16]；張曉月等認為人民幣匯率對貿(mào)易差額的影響存在時滯一年的J曲線效應，而且人民幣升值較大地促進了當年的貿(mào)易順差，有較小的反作用于下一年的貿(mào)易差額，但總體表現(xiàn)為人民幣升值促進貿(mào)易順差[17]。劉堯成等認為匯率沖擊對我國貿(mào)易差額的影響會隨時間變得更加顯著，進一步說明貿(mào)易收支彈性理論在我國是成立的[18]，劉堯成另一篇文章則闡述了兩者關系呈現(xiàn)倒J曲線效應[19]。而李子聯(lián)認為人民幣升值不會改善美國的貿(mào)易收支失衡[7]。

(二)“一帶一路”倡議下匯率與貿(mào)易關系的研究

由于“一帶一路”倡議是在2013年提出的，提出時間較短，所以對于“一帶一路”方面的研究文獻相對較少。普遍集中于對貿(mào)易的研究，如“一帶一路”倡議下國家間的競爭互補性研究、貿(mào)易結(jié)構分析以及貿(mào)易發(fā)展研究等。對匯率與貿(mào)易的研究主要有兩篇，如楊廣青等通過固定效應、差分GMM和系統(tǒng)GMM模型等研究人民幣匯率波動對我國向“一帶一路”沿線國家和地區(qū)出口貿(mào)易的影響[20]；曹偉等建立了空間面板模型，研究匯率變動、鄰國效應對中國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易的影響[21]。

從現(xiàn)有文獻來看，相關研究多集中于對貿(mào)易出口的研究，或者只是對貿(mào)易量、貿(mào)易進口、貿(mào)易收支等的單獨考量，未將貿(mào)易差額作為整體分析；集中于時間序列的研究，對面板模型的分析較少，大多是對中美、中日等兩兩國家之間的分析，涉及多個國家的研究也比較少；“一帶一路”倡議下針對匯率與貿(mào)易關系的研究較少，而且在方法的運用上很少采用面板協(xié)整分析，只是對國家總體的分析，忽視了內(nèi)部結(jié)構的不同。因此，本文先以中國與“一帶一路”沿線國家總體為主要研究對象，然后將“一帶一路”沿線國家分成東南亞、西亞、南亞、中亞、獨聯(lián)體和中東歐6大板塊，運用面板協(xié)整方法研究人民幣匯率波動對我國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易差額的影響。

三、研究設計

(一)理論分析

闡述匯率與貿(mào)易關系的理論主要有馬歇爾-勒納條件、J曲線效應和巴拉薩-薩繆爾森效應(簡稱巴薩效應)等。馬歇爾-勒納條件指出，當進出口需求彈性之和大于1 時匯率升值，導致貿(mào)易出口減少、進口增加，貿(mào)易逆差擴大。J曲線效應是指本幣貶值后需要經(jīng)過一段時間才會導致貿(mào)易差額減少，這說明貶值并不能立即改善貿(mào)易收支，會存在一定時期的滯后性。而巴薩效應的核心在于闡述國家的經(jīng)濟增長率越高，工資實際增長率也越高，實際匯率的上升就越快的現(xiàn)象。這3種理論說明了匯率與貿(mào)易差額之間的關系是復雜的，相互影響的，需要一定條件的。進出口需求彈性之和大于1是貶值導致貿(mào)易差額改善的條件，J曲線效應和巴薩效應說明貶值對于貿(mào)易的影響需要更精準的研究。我國與“一帶一路”沿線國家之間人民幣匯率與貿(mào)易的關系是否符合馬歇爾-勒納條件、J曲線效應與巴薩效應，還需要展開進一步研究。

(二)變量選取

1.人民幣匯率

根據(jù)理論分析，研究匯率與貿(mào)易問題，首要就是人民幣匯率變量的選取。因為“一帶一路”沿線國家跨度較大，涉及亞洲、歐洲等多個區(qū)域，人民幣只與部分“一帶一路”沿線國家之間有直接的貨幣兌換，而與“一帶一路”多數(shù)沿線國家之間沒有直接的貨幣兌換，因而可以直接進行兌換的沿線國家以我國與該國家之間的匯率表示人民幣匯率，而多數(shù)沿線國家以美元作為套算匯率來計算我國與這些國家之間的人民幣匯率。關于選用何種匯率的問題，以往文獻常研究實際匯率、實際有效匯率以及名義有效匯率對貿(mào)易的影響，如邱冬陽等[22]、張陸洋等[12]、肖奎喜等[4]、榮巖[2]等人分別針對以上匯率進行研究?？紤]到有效匯率本身含有貿(mào)易加權，對貿(mào)易的影響不易觀察，而實際匯率中又包含了政府補貼和稅收，并剔除了通貨膨脹因素，因此均不能作為純粹的匯率進行研究[23]。匯率調(diào)整針對名義匯率的調(diào)整，通過改變外匯的供需關系來調(diào)節(jié)國際收支，因而研究名義匯率更為直接。本文剔除匯率中貿(mào)易因素的作用，采用中國與“一帶一路”沿線國家之間的貨幣名義匯率，以人民幣匯率E表示。

2.貿(mào)易差額

貿(mào)易差額是中國同“一帶一路”沿線國家間的海關貨物出口額減去進口額，用BT表示。

3.控制變量

根據(jù)理論分析，影響貿(mào)易差額的因素除人民幣匯率外還有一些其他因素，這些因素的恰當選取會影響研究結(jié)果，因而選取影響貿(mào)易差額的其他因素來作為控制變量。除匯率外，首要影響的因素是貿(mào)易雙方的收入水平，一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(Gross Domestic Product，以下簡稱GDP)是反映一國國內(nèi)收入的重要標志，故選擇GDP作為控制變量。其次，中國與“一帶一路”沿線國家的投資水平也是影響貿(mào)易差額的重要因素，通過投資以國家間頻繁的要素流動替代部分產(chǎn)品流動，促進貿(mào)易發(fā)展，在“一帶一路”倡議提出后，道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通、政策溝通、人心相通等都會通過投資體現(xiàn)出來，因此選取各國外商投資流入量TDI作為控制變量[24]。

4.虛擬變量

在“一帶一路”倡議提出前，部分國家就已經(jīng)加入了相應的貿(mào)易組織，是否加入貿(mào)易組織對貿(mào)易差額有直接影響。貿(mào)易組織內(nèi)減免關稅，減少貿(mào)易壁壘，增加貿(mào)易往來量等容易造成“一帶一路”倡議與貿(mào)易組織之間存在重疊性的問題，為區(qū)分重疊性，故設置虛擬變量D?！耙粠б宦贰毖鼐€的部分國家屬于貿(mào)易組織，如東南亞國家聯(lián)盟(Association of Southeast Asian Nations, 以下簡稱東盟)；另外有一部分國家加入了貿(mào)易組織，如世界貿(mào)易組織(World Trade Organization，以下簡稱WTO)、歐洲聯(lián)盟(European Union，以下簡稱歐盟)等。由于部分國家加入的貿(mào)易組織個數(shù)不同，則僅以“一帶一路”沿線國家是否加入過貿(mào)易組織來設置。貿(mào)易組織包括WTO、亞太經(jīng)濟合作組織(Asia-Pacific Economic Cooperation，以下簡稱APEC)、歐盟和東盟[25]?？紤]到不同國家加入貿(mào)易組織的時間差異以及加入貿(mào)易組織后經(jīng)濟效應滯后性的特點，本文將加入貿(mào)易組織兩年后的年份確定為1，將加入貿(mào)易組織少于兩年的年份確定為0，若一個國家未加入任何貿(mào)易組織，則2001—2014年設置為0。

(三)模型建立

根據(jù)理論分析，得出一般性的模型如下：

BT=F(E，GDP，F(xiàn)DI，D,…)

其中：BT表示貿(mào)易差額，E表示匯率，GDP表示國內(nèi)生產(chǎn)總值，F(xiàn)DI表示對外直接投資，D表示貿(mào)易組織或相關政策影響等虛擬變量。省略號部分表示影響貿(mào)易差額的其他因素，按本文所需變量納入。

根據(jù)經(jīng)典的國際貿(mào)易理論模型中關于方程的形式有標準貿(mào)易模型、貿(mào)易引力模型等，本文主要研究我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額問題，采用面板協(xié)整的研究方法，通過線型的協(xié)整方程表示人民幣與貿(mào)易差額之間復雜的影響。具體形式如下：

BTit=αit+β1Eit+β2GDPit+β3TDIit+β4Dit+δit

(1)

其中:i表示各個國家單位，t表示2001—2014各年份，αit表示截距項，β1、β2、β3、β4表示各變量的影響系數(shù)，δit表示隨機干擾項。

由于匯率與貿(mào)易差額之間是復雜的，相互影響的，有一定條件的，因此需要通過協(xié)整方程的形式來檢驗二者之間的協(xié)整影響。協(xié)整的整體影響由方程(1)的殘差來表示，即：

δit=BTit-αit-β1Eit-β2GDPit-β3TDIit-β4Dit

(2)

在協(xié)整分析的基礎之上進行誤差修正分析，為此，首先對方程(1)進行差分，其次將協(xié)整關系δit引入模型，δit表示人民幣匯率與貿(mào)易之間長期、共變、交互的影響。得到誤差修正模型：

ΔBTit=ηit+γ1ΔEit+γ2ΔGDPit+γ3ΔTDIit+γ4Dit+γ5δit-1+εit

(3)

其中：ηit表示截距項，γ1、γ2、γ3、γ4、γ5表示一階差分后各變量的影響系數(shù)，εit表示隨機干擾項。

(四)樣本確定

根據(jù)我國最新公布的“一帶一路”名單顯示：“一帶一路”沿線國家一共有65個。本文考慮到伊拉克、敘利亞、巴勒斯坦、黑山和塞爾維亞5個國家戰(zhàn)爭較為頻繁，影響經(jīng)濟發(fā)展，導致數(shù)據(jù)缺失，現(xiàn)選取除這5個國家之外的60個國家作為主要研究對象。60個國家可分為東南亞、西亞、南亞、中亞、獨聯(lián)體和中東歐等6大板塊，具體板塊對應的國家如表1所示。

近年來我國與“一帶一路”國家間貿(mào)易較為頻繁，“一帶一路”倡議的提出是長期積淀的結(jié)果，以前期貿(mào)易為基礎發(fā)揮作用，故本文的樣本區(qū)間為2001—2014年，涵蓋了我國加入WTO至“一帶一路”提出后的貿(mào)易年份，樣本總量：60×14=840。原始數(shù)據(jù)來自中華人民共和國統(tǒng)計局、Unctad數(shù)據(jù)庫、世界銀行和國務院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)等。

表1 “一帶一路”沿線各板塊國家分布簡表

四、“一帶一路”全樣本實證分析

考慮到“一帶一路”國家涉及面較廣，僅從總體分析容易掩蓋內(nèi)部結(jié)構的差異性，所以本文從全樣本和內(nèi)部結(jié)構兩個角度來研究人民幣匯率波動對于我國與“一帶一路”國家之間貿(mào)易差額的影響，首先是全樣本分析。

(一)平穩(wěn)-單位根檢驗

實證部分的操作在Eviews 9.0軟件上進行，首先借助簡單的時序圖來分析我國與“一帶一路”國家之間的貿(mào)易差額和人民幣匯率隨時間變化的特點。

由圖1我國與各國的貿(mào)易差額BT隨時間變化曲線可知：各個國家貿(mào)易差額曲線在初始階段接近水平，但隨著時間的推移呈不斷擴大的趨勢。整體數(shù)據(jù)波動較大，具有不平穩(wěn)態(tài)勢。由圖2人民幣匯率E隨時間變化曲線可知，我國與“一帶一路”沿線國家之間的人民幣匯率隨著時間的推移普遍呈上升趨勢，部分國家上升趨勢較小，尤其是2011年之后人民幣匯率上升幅度較大。觀察圖1和圖2可知整體數(shù)據(jù)比較不平穩(wěn)，由于數(shù)據(jù)的不平穩(wěn)在計量分析中易造成“偽回歸”問題，并且協(xié)整檢驗要求各變量要同時滿足單位根平穩(wěn)，即I(p) 過程(常指I(1) )，因而要先對這些變量在有截距有趨勢下進行單位根檢驗。單位根檢驗結(jié)果見表2。

圖1 我國與各國的貿(mào)易差額BT隨時間變化曲線

圖2 人民幣匯率E隨時間變化曲線

表2 各單位根檢驗p值(有截距有趨勢)

水平檢驗結(jié)果BTEGDPTDI一階差分檢驗結(jié)果BTEGDPTDILLC檢驗0.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 0Breitung檢驗0.999 91.000 01.000 00.000 20.006 50.000 00.000 00.000 0IPS檢驗0.122 60.988 50.172 70.000 90.000 00.000 00.000 00.000 0F-ADF檢驗 0.024 10.914 50.107 40.000 90.000 00.000 00.000 00.000 0F-PP檢驗0.058 40.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 0Hadri檢驗0.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 0

觀察表2，除TDI變量外，其余變量水平檢驗結(jié)果均大于0.05，表明接受原假設，即存在單位根，是非平穩(wěn)的。在一階差分檢驗結(jié)果下，各變量都能夠保持一階差分平穩(wěn)，另外在有截距無趨勢和無截距無趨勢下各變量的一階差分也均能保持平穩(wěn)。

(二)協(xié)整檢驗

為確定有無長期均衡的協(xié)整關系，在有截距有趨勢下對面板數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗。本文采用Pedroni面板協(xié)整方法，包括面板v統(tǒng)計值、面板rho統(tǒng)計值、面板PP統(tǒng)計值、面板ADF統(tǒng)計值4種組內(nèi)統(tǒng)計和組rho統(tǒng)計值、組PP統(tǒng)計值、組ADF統(tǒng)計值3種組間統(tǒng)計，檢驗結(jié)果見表3。

表3 全樣本協(xié)整檢驗結(jié)果

在Pedroni檢驗方法中，當樣本時期≦20時，面板ADF統(tǒng)計值和組ADF統(tǒng)計值檢驗效果最好。本文的樣本區(qū)間為2001—2014年，樣本時期為14≦20，故在這2種檢驗下觀察結(jié)果。在面板ADF統(tǒng)計值和組ADF統(tǒng)計值檢驗下檢驗結(jié)果均小于0.01，拒絕不存在協(xié)整關系的原假設，說明“一帶一路”國家總體各變量間具有長期協(xié)整關系。

(三)誤差修正模型

在存在協(xié)整關系的前提下，根據(jù)模型分析思路可以實證建立長期均衡時的面板誤差修正模型。

因為存在協(xié)整關系，所以根據(jù)方程(2)得14×60樣本量的估計值：σit=BTit-αit-β1Eit-β2GDPit-β3TDIit-β4Dit，建立一階差分后的面板誤差修正模型為(括號內(nèi)表示t統(tǒng)計概率值)：

ΔBTit= 173.438 2ΔEit+ 0.012 1ΔGDPit+ 0.043 0ΔTDIit+ 1 337.910Dit- 0.053 2σt-1+ 2 674.353

(4)

(0.069 7) (0.000 0) (0.000 0) (0.860 1) (0.008 8) (0.675 9)

(四)全樣本模型結(jié)果分析

(1)σit協(xié)整影響表示各變量間長期、共變、交互的影響。σit-1前系數(shù)為負，協(xié)整結(jié)果縮小了貿(mào)易差額，表明貿(mào)易差額除了受各變量的影響外，還受前一個年度人民幣、匯率、GDP與貿(mào)易差額等的交互影響。當上期貿(mào)易差額出現(xiàn)上升(或下降)波動時，協(xié)整系數(shù)促使本期貿(mào)易差額相應下降(或上升)的波動態(tài)勢，逐漸回歸均衡狀態(tài)。

(2)人民幣匯率系數(shù)為正，表明在2001—2014年，人民幣升值時，總體上我國與“一帶一路”國家之間的貿(mào)易順差擴大，具體表現(xiàn)為當人民幣匯率的波動為0.1%時，貿(mào)易差額的波動為17.34%。該結(jié)果與以往的研究略有不同，以往的研究表明人民幣升值會導致出口貿(mào)易減少、進口貿(mào)易增加，總體上貿(mào)易差額縮小，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。如張陸洋等[12]、劉堯成等[18]認為人民幣升值時會使我國貿(mào)易產(chǎn)生逆差的壓力。在“一帶一路”的研究中，楊廣青等認為匯率的貶值促進貿(mào)易出口[20]。但也有部分學者反對該結(jié)論，如戴世宏認為人民幣實際有效匯率升值會促進中國對日本的貿(mào)易出口[14]，張曉月等則認為人民幣升值對本年貿(mào)易順差的促進作用大于對下一年貿(mào)易差額的負作用，總體反映為貿(mào)易順差的增加[17]。本文中人民幣匯率對我國與“一帶一路”國家之間貿(mào)易差額影響結(jié)果產(chǎn)生差異的可能原因是：

首先，我國與“一帶一路”沿線國家間的進出口貿(mào)易結(jié)構決定了人民幣升值促進貿(mào)易順差的擴大。我國向“一帶一路”沿線國家主要出口機械設備和紡織類產(chǎn)品，進口類型較為靈活，多以能源進口為主。一方面，人民幣升值通過降低原材料成本支出促使出口產(chǎn)品成本下降，一定程度上擴大貿(mào)易差額。我國以加工貿(mào)易型為主，在進料加工貿(mào)易方面，原材料成本支出的減少促使出口產(chǎn)品成本相應下降，貿(mào)易條件改善，企業(yè)的出口競爭力不會受太大影響甚至可能起到促進作用。另一方面，由于初級產(chǎn)品的進出口需求彈性較低，人民幣升值對初級產(chǎn)品的進口影響較小。馬歇爾-勒納條件指出，當進出口需求彈性之和大于1時，匯率升值加大貿(mào)易逆差，而在進出口需求彈性之和小于1時，該理論則不起作用。我國向“一帶一路”沿線國家進口能源等初級產(chǎn)品時，由于該類產(chǎn)品需求收入彈性和價格彈性較低，對價格反映不靈敏，人民幣的升值可能并不會改變該類產(chǎn)品的進口。

其次，在勞動力成本方面的長期優(yōu)勢導致人民幣升值后，我國依然具有出口優(yōu)勢。巴薩效應闡述了工資實際增長率影響人民幣匯率與貿(mào)易，但由于我國工資水平具有剛性，短時間內(nèi)工資水平不會因匯率的上升而改變，即便在長期、低廉的勞動力水平下也依舊具有出口優(yōu)勢。

最后，我國出口商品活躍，部分商品進口需求不足以影響貿(mào)易差額。我國制造業(yè)大國身份決定了多以消費國內(nèi)產(chǎn)品為主，對機械設備等部分商品的進口需求不大，人民幣升值在進口方面的影響削弱，總體也會表現(xiàn)為貿(mào)易差額的增加。

(3)GDP和TDI的系數(shù)為正，表明各國GDP和外商投資流入量增加時，會促進我國貿(mào)易差額的擴大，但其波動的幅度小于匯率影響所帶來的波動。具體表現(xiàn)為當GDP波動1%時，會引起貿(mào)易差額0.012 1%的波動。同樣地，各國外商投資流入量的增加也會導致我國凈出口的增加，當各國的外商投資流入量波動1%時，貿(mào)易差額也會隨之波動0.043 0%。方程式(4)中虛擬變量系數(shù)雖為正，但不顯著，說明“一帶一路”沿線國家加入貿(mào)易組織對于我國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易差額的影響不明顯，“一帶一路”倡議在當前中國經(jīng)濟崛起的背景下有十分突出的作用。

五、“一帶一路”分板塊實證分析

由于“一帶一路”沿線涉及65個國家，數(shù)量較多，地域跨度較大，經(jīng)濟發(fā)展水平各異，匯率及貿(mào)易政策多樣，內(nèi)部存在差異性，為此，有必要進一步對“一帶一路”內(nèi)各板塊進行實證分析。各板塊以及具體包含的國家已在前文的樣本確定中說明，由于該部分實證過程與全樣本實證過程一致，所以側(cè)重實證結(jié)果分析。另外，根據(jù)虛擬變量設置原理，“一帶一路”沿線的部分國家同屬于貿(mào)易組織，各板塊內(nèi)虛擬變量存在一致性，故虛擬變量不參與分板塊實證過程。

(一)檢驗結(jié)果

在分板塊單位根檢驗中，除中亞外，其他板塊均為一階平穩(wěn)，協(xié)整檢驗結(jié)果如表4所示。

表4 分板塊協(xié)整檢驗結(jié)果

注:括號內(nèi)數(shù)據(jù)為對應統(tǒng)計檢驗的概率p值,保留四位有效數(shù)字

在面板ADF統(tǒng)計值和組ADF統(tǒng)計值2種檢驗下，除中亞和獨聯(lián)體外，其他板塊均能在1%水平上拒絕不存在協(xié)整關系的原假設(其他參考統(tǒng)計量的檢驗結(jié)果也多數(shù)拒絕了不存在協(xié)整關系的原假設)，說明東南亞、西亞、南亞和中東歐國家各變量間具有長期協(xié)整關系，進而對這些板塊建立誤差修正模型，結(jié)果如表5所示。

表5 分板塊誤差修正模型結(jié)果

注:***、**和*分別表示1% 、5%和10%的統(tǒng)計水平上顯著，結(jié)果不顯著部分未顯示，回歸系數(shù)對應的括號內(nèi)為標準差

(二)分板塊模型結(jié)果分析

(1)東南亞板塊受GDP、協(xié)整系數(shù)2個因素影響顯著，西亞、中東歐板塊受GDP、外商投資流入量以及協(xié)整系數(shù)3個因素影響顯著，南亞板塊受人民幣匯率、GDP、外商投資流入量以及協(xié)整系數(shù)4個因素影響顯著，總體也是受人民幣匯率、GDP、外商投資流入量以及協(xié)整系數(shù)4個因素影響，可以看出各板塊與總體結(jié)果存在一定差異。

(2)σit-1在各板塊中對貿(mào)易差額BT的修正系數(shù)為負，表明各板塊的人民幣匯率、GDP、外商投資流入量與貿(mào)易差額之間的長期穩(wěn)定關系對貿(mào)易差額的短期變化具有反向調(diào)節(jié)作用，貿(mào)易差額能夠在修正系數(shù)的影響下縮小貿(mào)易差額逐漸回歸均衡狀態(tài)，各板塊協(xié)整結(jié)果與總體結(jié)果一致，協(xié)整結(jié)果會縮小貿(mào)易差額。

(3)人民幣匯率對我國與南亞板塊之間的貿(mào)易差額均具有顯著的正向影響，與總體結(jié)果一致。并由系數(shù)可知，人民幣匯率波動對貿(mào)易差額的拉動作用較大。人民幣匯率對我國與東南亞、西亞和中東歐板塊之間的貿(mào)易差額影響不顯著，可能原因在于：一方面，人民幣的流通會減弱人民幣匯率波動對我國與東南亞、西亞和中東歐板塊之間的貿(mào)易差額的影響。在越南、緬甸、老撾等與我國接壤并有互市關系的國家，都能夠使用人民幣結(jié)算。人民幣的流通能夠起到規(guī)避匯率風險、節(jié)省匯兌成本、簡化出口通關程序的作用，這些作用一定程度上會減弱人民幣匯率波動對我國貿(mào)易差額的影響，導致其影響不顯著。另一方面，中國的貿(mào)易政策對出口貿(mào)易起著重要的調(diào)控作用,可能是導致人民幣匯率波動對我國與東南亞、西亞和中東歐板塊之間的貿(mào)易差額均無顯著影響的原因。在貿(mào)易出口方面，中國出臺較多便利的貿(mào)易政策鼓勵出口，如出口退稅政策等，政策利好促進出口。我國與東南亞、西亞和中東歐之間的貿(mào)易結(jié)構較為相似，我國與東南亞國家貿(mào)易較為頻繁，進出口量普遍較大。東南亞、西亞和中東歐向我國出口電子電器、機械設備和交通工具等工業(yè)制成品，進口油氣、礦物燃料、金屬、原材料等初級產(chǎn)品[26]。既然能夠長期保持這種貿(mào)易方式且進出口額較大，說明該板塊受政策和貿(mào)易結(jié)構的影響可能大于受人民幣匯率的影響。

(4)變量GDP在表5中所示板塊都能夠?qū)Q(mào)易差額BT有顯著影響，但相比人民幣匯率，GDP對貿(mào)易差額的拉動作用較小。GDP的變動會給我國與東南亞、西亞板塊的貿(mào)易差額帶來負向影響，這兩個板塊GDP的增加會提高其出口能力，同時也會增加我國這兩個板塊進口的能力，從而呈現(xiàn)一定程度的貿(mào)易逆差。而在南亞和中東歐板塊，GDP的增加一定程度上也會增加這兩個板塊國家的進口能力，促進貿(mào)易順差的增加，可見GDP變動的影響效果是雙向的。但從總體結(jié)果分析來看，GDP的增加更能促進“一帶一路”沿線國家進口能力的增加，我國與“一帶一路”國家貿(mào)易順差擴大；變量TDI在西亞、南亞和中東歐板塊對貿(mào)易差額BT均有顯著的正向影響，這些板塊外商投資流入量的增加促進對中國進口能力的增加，TDI對貿(mào)易差額的拉動作用小于人民幣匯率但大于GDP。各板塊外商投資流入量的增加導致貿(mào)易差額的擴大，促進各國的進口能力的增加，與總體結(jié)果一致。產(chǎn)生各板塊不同影響的原因與其經(jīng)濟實力、貿(mào)易產(chǎn)品類別(貿(mào)易結(jié)構)、進出口需求彈性以及我國貿(mào)易的密切程度有關。雖然局部板塊相對總體實證結(jié)果有差異，但基本符合總體趨勢。

六、結(jié)論與政策建議

(一)結(jié)論

本文先以中國與“一帶一路”沿線國家總體為主要研究對象，然后將“一帶一路”沿線國家分成東南亞、西亞、南亞、中亞、獨聯(lián)體和中東歐6大板塊，進一步分析內(nèi)部構成，通過對2001—2014年共14年間中國與“一帶一路”沿線國家之間人民幣對其貨幣的名義匯率、GDP、外商投資流入量和貿(mào)易差額等相關數(shù)據(jù)的協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)：

(1)總體上協(xié)整結(jié)果縮小了貿(mào)易差額。上期人民幣匯率、GDP、外商投資流入量與貿(mào)易差額之間的長期穩(wěn)定關系對貿(mào)易差額的短期變化具有反向調(diào)節(jié)作用，貿(mào)易差額能夠在修正系數(shù)的影響下縮小并逐漸回歸均衡狀態(tài)。

(2)人民幣升值促進我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易順差的擴大，彌補貿(mào)易逆差。該結(jié)論與馬歇爾-勒納條件存在不一致性，而分板塊實證結(jié)果表明這種不一致性在南亞顯著，而在東南亞、西亞與中東歐并不顯著。貿(mào)易結(jié)構的不同、勞動成本較低以及部分商品進口需求的不足等都是導致人民幣升值后貿(mào)易差額不斷擴大的原因?！耙粠б宦贰背h通過貿(mào)易擴大人民幣對其他國家的吸引力，有效助推人民幣匯率的發(fā)展。

(3)總體上各國GDP和外商投資流入量增加，能夠擴大我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額，但影響幅度遠小于匯率波動對貿(mào)易差額的影響。GDP對我國與各板塊間的貿(mào)易差額影響均顯著，在東南亞和西亞呈顯著負向影響，而在南亞、中東歐正向影響顯著。外商投資流入量對我國與西亞、南亞和中東歐板塊的貿(mào)易差額影響較為顯著?！耙粠б宦贰背h通過互聯(lián)互通、互惠互利、互補的形式促進投資、GDP、各國經(jīng)濟的有效優(yōu)勢循環(huán)，對我國和“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟發(fā)展都能夠起到極大的促進作用。

(二)政策建議

(1)基于人民幣升值促進我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易順差的擴大，彌補貿(mào)易逆差，因而有必要維持我國與“一帶一路”沿線國家間匯率的相對穩(wěn)定性。我國現(xiàn)在實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。雖然人民幣匯率能夠影響我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額，通過一定程度上的人民幣匯率調(diào)節(jié)能夠促進貿(mào)易的發(fā)展，但人民幣匯率過高會導致貿(mào)易差額的大幅變化，所以這種調(diào)節(jié)必須控制在合理的范圍之內(nèi)，更多的是應該維持我國與“一帶一路”沿線國家之間匯率的相對穩(wěn)定性。另外，在跨境區(qū)域設置中外銀行、進出口開發(fā)銀行等提供跨境結(jié)算場所和融資環(huán)境，加強與“一帶一路”沿線國家間的人民幣結(jié)算，一定程度上提高人民幣的流通性和使用頻率，減少匯率變動沖擊，為促進我國人民幣的國際化進程起到很好的推動作用。最后，由于分板塊實證分析結(jié)果表明“一帶一路”不同板塊存在差異，故在政策運用時對不同板塊應采取差別化政策。

(2)由于外商投資流入量的增加能夠擴大我國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易順差，因而需要加大我國與“一帶一路”沿線國家間的直接投資。投資和GDP的增加能夠提升我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額，我國應充分利用“一帶一路”倡議，構建絲路基金、金磚國家新開發(fā)銀行、亞洲投資發(fā)展銀行等，加大與這些國家之間的投資，從而提高貿(mào)易的進出口，增加貿(mào)易往來，活躍經(jīng)濟。

(3)由于我國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易結(jié)構的不同，導致貿(mào)易受影響的程度不同，因而需要促進我國與“一帶一路”沿線國家間由進出口初級產(chǎn)品為主向制成品與高新技術等貿(mào)易產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，這一結(jié)構的優(yōu)化是促進我國與“一帶一路”沿線國家間貿(mào)易發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。通過提高技術水平，促進產(chǎn)業(yè)升級等貿(mào)易結(jié)構政策來改善我國現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)構，促進我國與“一帶一路”沿線國家間經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展。

最后需要指出的是，本文的研究結(jié)論是基于2001—2014年“一帶一路”60個沿線國家的數(shù)據(jù)，由于“一帶一路”倡議實施后的貿(mào)易差額等數(shù)據(jù)具有滯后性，因而沒有對“一帶一路”倡議提出前后匯率與貿(mào)易的關系進行對比研究，這將是后續(xù)進一步專門研究的方向。