銀行資管轉(zhuǎn)型的六個(gè)維度、三種境界

蔣巖楓認(rèn)為，新規(guī)出臺(tái)之后，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型在具體實(shí)施與操作方面會(huì)有很大的變化，整體來說雖然銀行資管會(huì)面臨較大挑戰(zhàn)，但應(yīng)該做好資產(chǎn)、產(chǎn)品、客戶、運(yùn)營、隔離以及剛兌等六個(gè)維度的轉(zhuǎn)型升級(jí)，在認(rèn)識(shí)、思路、行動(dòng)三個(gè)層次不斷提升轉(zhuǎn)型境界。在此基礎(chǔ)上，深層次發(fā)揮銀行的客戶端優(yōu)勢，依然會(huì)有廣闊的作為空間。銀行資管應(yīng)站在一個(gè)合規(guī)、務(wù)實(shí)、穩(wěn)健的新起點(diǎn)上，持續(xù)做大行業(yè)貢獻(xiàn)。

“資管新規(guī)”出臺(tái)之后，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型在具體實(shí)施與操作層面會(huì)出現(xiàn)較大變化，現(xiàn)就銀行資管轉(zhuǎn)型實(shí)務(wù)與體會(huì)，談一下銀行資管視角下對(duì)新規(guī)轉(zhuǎn)型“怎么看、怎么想、怎么做”。

怎么看？一銀行資管視角下的新規(guī)轉(zhuǎn)型邏輯

首先，在怎么看資管新規(guī)這個(gè)題目下，著重談一談對(duì)銀行資管新規(guī)中所隱含的轉(zhuǎn)型邏輯的認(rèn)識(shí)。經(jīng)過梳理，我們發(fā)現(xiàn)新規(guī)對(duì)當(dāng)前銀行資管業(yè)務(wù)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)型要求可以歸納為六個(gè)主要方面：資產(chǎn)、產(chǎn)品，客戶、運(yùn)營、隔離和剛兌六個(gè)維度的約束。

第一，資產(chǎn)約束。新規(guī)強(qiáng)調(diào)了從客戶到產(chǎn)品，再從產(chǎn)品到資產(chǎn)的三位一體的資產(chǎn)約束邏輯，逆向則強(qiáng)調(diào)了客戶約束邏輯。純粹從銀行資管業(yè)務(wù)的資產(chǎn)端來看，一是強(qiáng)化了行業(yè)和領(lǐng)域投向，突出了鼓勵(lì)和禁止要求；二是強(qiáng)化了資產(chǎn)形態(tài)約束，大力度壓縮“非標(biāo)”資產(chǎn)是新規(guī)的一個(gè)中心思想；三是嚴(yán)控長鏈條投資項(xiàng)目模式，消除多層嵌套和通道；四是多角度約束結(jié)構(gòu)化分級(jí)項(xiàng)目；五是統(tǒng)一了各金融領(lǐng)域的資產(chǎn)杠桿率標(biāo)準(zhǔn)。上述五方面會(huì)對(duì)銀行資管的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。

第二，產(chǎn)品約束。新規(guī)對(duì)銀行資管產(chǎn)品端約束主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是整合并統(tǒng)一了資管產(chǎn)品的分類；二是規(guī)范了產(chǎn)品的投資標(biāo)的范圍；三是明確了產(chǎn)品杠桿率通行標(biāo)準(zhǔn)；四是提出了期限錯(cuò)配要求；五是重申禁止“資金池”模式?？梢哉f，產(chǎn)品約束方面鮮明地體現(xiàn)出了基金化特征。

第三，客戶約束。就客戶端的新規(guī)定來說，表述并不多，但可以說“規(guī)”簡“行”難，客戶的分類界定、合格投資者的認(rèn)定條件以及客戶同產(chǎn)品類型之間的強(qiáng)約束關(guān)系必將觸發(fā)相對(duì)于金字塔結(jié)構(gòu)客戶層級(jí)分布的倒金字塔烈度的競爭局面。

第四，運(yùn)營約束?；谇叭齻€(gè)方面的新變化，在運(yùn)營方面，一是提出了銀行資管從業(yè)人員的認(rèn)定、問責(zé)等機(jī)制，在原來只限定銷售人員資質(zhì)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)展；二是進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了管理責(zé)任，要制定完備的投資者保護(hù)條款；三是增加了復(fù)雜資產(chǎn)負(fù)債匹配管理要求；四是提出了差異化的信息披露標(biāo)準(zhǔn)；五是資產(chǎn)組合管理有了多維度的集中度限定；六是擬定了統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)報(bào)告路徑。上述多方面的要求將促使銀行資管運(yùn)營管理從操作性工種向技術(shù)性工種轉(zhuǎn)變。

第五，隔離約束。新規(guī)在資管業(yè)務(wù)隔離方面重點(diǎn)提出了經(jīng)營主體隔離、表內(nèi)外信用隔離、業(yè)務(wù)類型隔離、產(chǎn)品之間隔離以及托管分離五個(gè)方面的隔離要求。

第六，剛兌約束。銀行資管在本世紀(jì)初萌芽乍現(xiàn)，在2010年前后爆發(fā)增長，其中一個(gè)重要的推動(dòng)力就是“剛兌”。新規(guī)界定了剛兌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，增加了剛兌懲處措施，設(shè)定了公眾監(jiān)督機(jī)制。銀行資管十幾年的發(fā)展歷程來看，大可說“成也剛兌、敗也剛兌?！?/p>

新規(guī)公開征求意見伊始，各種角度的解析、解讀飛竄在網(wǎng)絡(luò)媒體間，而銀行資管人在具體執(zhí)行層面就新規(guī)與實(shí)操比對(duì)完之后，駐足在金融街、CBD各樓宇之間，揣測著上述諸多的調(diào)整和變革，頓有“昨夜西風(fēng)凋碧樹，獨(dú)上高樓，望盡天涯路”之惑。一方面眺望著銀行資管的“新坐標(biāo)”在哪里，另一方面羨慕著基金、證券、保險(xiǎn)等資管同行的廣大“吃瓜”群眾。

怎么想？—銀行資管新規(guī)轉(zhuǎn)型

在實(shí)務(wù)層面會(huì)有哪些影響

面對(duì)資管新規(guī)，我們也在躬身自檢。在以往的業(yè)務(wù)發(fā)展中，側(cè)重過規(guī)模擴(kuò)張，熱衷過各方面的創(chuàng)新，幻想過寬松的規(guī)則尺度。雖然資管新規(guī)猶抱琵琶半遮面，但新規(guī)力度已初步彰顯。在新規(guī)出臺(tái)前夕，銀行資管要在操作層面深思些什么？遵循新規(guī)轉(zhuǎn)型邏輯，提煉幾點(diǎn)。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)型方面，最大的主題是未來的資產(chǎn)布局該如何調(diào)整，一方面是存量，另一方面是新增量。同時(shí)也在反思，是不是近年來嘗試的策略創(chuàng)新“虛”了？是不是近年來熱衷的資產(chǎn)創(chuàng)新“偽”了？是不是近年來開發(fā)的增信模式“錯(cuò)”了？是不是近年來布局的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)“亂”了？滿足客戶需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、匹配負(fù)債發(fā)展等方面如何最大限度地統(tǒng)籌一致。

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面，從銀行資管角度看，縱觀現(xiàn)在的組織架構(gòu)、作業(yè)模式和人員配備，或多或少在思考眼下的轉(zhuǎn)型內(nèi)容：傳統(tǒng)的配置型產(chǎn)品退出主流了，現(xiàn)有的產(chǎn)品研發(fā)和管理人員不夠了，基礎(chǔ)的資產(chǎn)估值和產(chǎn)品核算不懂了，“非標(biāo)”產(chǎn)品期限錯(cuò)配不行了，甚至產(chǎn)品不太會(huì)銷售了。這些都是當(dāng)下產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中要想重點(diǎn)突破的地方。

客戶轉(zhuǎn)型方面，可能銀行資管或多或少在思考是不是要溝通銷售管理部門深化一下各類型客戶的分層管理？是不是要協(xié)調(diào)客戶管理部門改變客戶認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)？是不是該聯(lián)系科技部門調(diào)整產(chǎn)品適銷匹配規(guī)則？此外，該不該聯(lián)絡(luò)考核部門適度降降發(fā)展預(yù)算。

運(yùn)營轉(zhuǎn)型方面，一是考慮職能架構(gòu)要怎么調(diào)整；二是研究信息披露要怎么完善；三是探討運(yùn)營流程要怎么優(yōu)化；四是分析報(bào)表要怎么改變；五是數(shù)據(jù)報(bào)送內(nèi)容要怎么新增。

隔離轉(zhuǎn)型方面，思考和研究的內(nèi)容有大有小，比如資管子公司是否會(huì)成為銀行母體的三產(chǎn)，產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)該怎么緩釋，銀行資管業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的多角度聯(lián)動(dòng)是否還能繼續(xù)，產(chǎn)品之間的公允價(jià)資產(chǎn)交易算不算違背隔離，異行托管該托管給哪一方等等。

剛兌轉(zhuǎn)型方面，銀行資管更多可能在思考基金客戶是怎么煉成的，基金產(chǎn)品是怎樣賣出的，凈值型產(chǎn)品凈值是如何操控回撤的。有的可能也在弱弱地想一下，舉報(bào)收入會(huì)是什么數(shù)量級(jí)的。

銀行資管在新規(guī)轉(zhuǎn)型方面的所想需要本著務(wù)實(shí)、穩(wěn)健、有序的思路進(jìn)行梳理，以便于進(jìn)行體系化的整體轉(zhuǎn)型。思考、研討、勾兌完上述六大方面疑慮的過程是辛苦的，銀行資管人在結(jié)合實(shí)操專研新規(guī)落地方案這個(gè)階段也算是經(jīng)歷一次全面的思維洗禮，卻也思慮過度人消瘦，但轉(zhuǎn)型思路已初步形成，轉(zhuǎn)型框架已逐漸清晰，“新方位”也逐步鎖定。正所謂“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴”，些許欣慰和坦然涌上心頭。

怎么做？

—銀行資管新規(guī)轉(zhuǎn)型目前有哪些舉措

怎么做，當(dāng)然應(yīng)該按所想去做，但是所想方案的實(shí)現(xiàn)需要一個(gè)長期的過程，而且具體落實(shí)層面也可能會(huì)面臨無法解決的困難而變通。那么，就目前來說，按照前述六個(gè)維度的轉(zhuǎn)型邏輯，銀行資管的行動(dòng)上至少要覆蓋以下要點(diǎn)。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)型方面，調(diào)整大類資產(chǎn)配置思路、強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投研能力、資產(chǎn)證券化原“非標(biāo)”資產(chǎn)、摸排測算各類資產(chǎn)底數(shù)進(jìn)行過渡期試算；

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面，制定存量產(chǎn)品新規(guī)化轉(zhuǎn)型方案、研究策略全新凈值化產(chǎn)品體系、強(qiáng)化流動(dòng)性管理、探索資管產(chǎn)品流轉(zhuǎn)機(jī)制；

客戶轉(zhuǎn)型方面，側(cè)重梳理維系新口徑合格投資者客戶和原口徑下的高凈值客戶、敬畏審視同業(yè)客戶拓展思路；

運(yùn)營轉(zhuǎn)型則側(cè)重改模式、改流程和改系統(tǒng)；

隔離轉(zhuǎn)型方面，論證資管子公司模式可行性、排摸各類資產(chǎn)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、探究公允價(jià)機(jī)制、探討托管互換模式；

剛兌轉(zhuǎn)型方面，強(qiáng)化投資者教育、細(xì)化銷售文本條款表述、深化銷售隊(duì)伍培訓(xùn)。

一系列轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備工作推動(dòng)開來，銀行資管轉(zhuǎn)型的疑慮越來越少了，方向約來越清晰了，信心越來越足了。雖然銀行資管徹底轉(zhuǎn)型過后依然會(huì)有自身的特點(diǎn)、差異化的定位，但一定是更像當(dāng)前的基金業(yè)了，尤其是轉(zhuǎn)型行動(dòng)開展過后，會(huì)感觸到基金公司對(duì)銀行資管轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿作用非常顯著。銀行資管新規(guī)轉(zhuǎn)型到達(dá)行動(dòng)層面的，相比已有“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”的頓悟之感?？偠灾y行資管人仿佛已經(jīng)站在了新起點(diǎn)上，整裝過渡，再踏征程。