邵萍

虧損，貌似已成為國(guó)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)”）近年來(lái)的常態(tài)。

即便在2016年7月引入了具有絕對(duì)實(shí)力的螞蟻金服作為戰(zhàn)略投資者，并成功增資8.3億，但依舊沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的改變。2016年年報(bào)顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)凈虧損達(dá)1.62億元，較2015年1.47億元，同比虧損增幅為10.2%。到了2017年雖然有所緩解，但是仍處虧損狀態(tài)，凈虧損為0.92億元。

2018年5月24日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)螞蟻金服副總裁韓歆毅成為國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的新任董事長(zhǎng)。值得關(guān)注的是，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的前任董事長(zhǎng)也來(lái)自螞蟻金服。2018年6月8日，螞蟻金服宣布融資140億美元，估值達(dá)1500億美元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，此輪融資或?yàn)槲浵伣鸱鲜星白詈笠惠喫侥既谫Y，并表示螞蟻金服希望明后年能在香港和A股同時(shí)上市。

螞蟻金服入主 成色不佳

據(jù)記者了解，于2008年成立的國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)，曾一度出現(xiàn)償付能力告急、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的狀況。

2016年二季度償付能力報(bào)告顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)截至2016年二季度，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均從上季度末的63.63%跌至38.39%，同時(shí)并連續(xù)多個(gè)季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C?；蛟S也是為了緩解這一現(xiàn)狀，2016年6月27日，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，根據(jù)《保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法》及公司相關(guān)制度的規(guī)定，成功引入螞蟻金服成為戰(zhàn)略投資者，增資額為8.3億元。此次增資完成后，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的實(shí)收資本由8億增加至16.3億，螞蟻金服持股比例51%，成為其控股股東。

不可否認(rèn)，螞蟻金服的入主，確實(shí)讓國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的償付能力充足率超過(guò)了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。償付能力報(bào)告顯示，2016年三、四季度，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的核心、綜合償付能力充足率都分別為613.43%、509.76%；2017年一、二、三、四季度的核心、綜合償付能力充足率都分別為496.31%、512.36%、383.59%、288.55%；2018年一季度的核心、綜合償付能力充足率皆為220.84%。

但是，從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的核心、綜合償付能力充足率除了2017年二季度環(huán)比沒(méi)有出現(xiàn)下跌外，其余各季度均保持下跌態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，從盈利情況來(lái)看，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)也未因螞蟻金服成為控股股東而有所改觀。2016年年報(bào)顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)凈虧損達(dá)1.62億元，較2015年的1.47億元，同比虧損增幅為10.2%。到了2017年雖然有所緩解，但是依然保持虧損狀態(tài)，凈虧損為0.92億元。2018年一季度償付能力報(bào)告顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)僅一季度便虧損了0.38億元。

事實(shí)上，虧損對(duì)于國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，已非罕事。記者通過(guò)查閱其2011年以來(lái)的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司已保持7年連續(xù)虧損，2011年-2015年分別凈虧損O.49億元、1.38億元、1.86億元、0.71億元、1.47億元，截至2017年年底，七年累計(jì)虧損達(dá)8.45億元。

科技保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型 道路崎嶇

公開資料顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)早在2014年進(jìn)行過(guò)一次增資，注冊(cè)資本金從6億元增至8億元。但是，此次增資也未給國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)帶來(lái)實(shí)質(zhì)利好。2016年7月，螞蟻金服入主，成為控股股東后，分別對(duì)國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的管理層以及業(yè)務(wù)方面進(jìn)行了調(diào)整。

在管理層方面，2016年四季度償付能力報(bào)告顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)新晉三位董事，有趙穎、尹銘、韓歆毅，2017年3月14日，趙穎獲批擔(dān)任國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)。

其中，值得注意的是，趙穎和韓歆毅均來(lái)自螞蟻金服。公開資料顯示，趙穎是阿里的合伙人，于2009年加入，同時(shí)她還是螞蟻金服的副總裁，負(fù)責(zé)大財(cái)務(wù)部門及客資部門，并擔(dān)任螞蟻金服集團(tuán)國(guó)際事業(yè)群COO；韓歆毅則于2011年加入阿里巴巴，任螞蟻金服副總裁兼CEO助理。

在業(yè)務(wù)方面，以螞蟻金服的互聯(lián)網(wǎng)屬性，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)開啟了向科技保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的路徑，從數(shù)據(jù)可見，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已發(fā)生了變化。2017年年報(bào)顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)2017年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為3.16億元，較2016年的4.75億元下降了33.47%；而責(zé)任險(xiǎn)收入則從2016年的0.95億元上漲到7.94億元，漲幅高達(dá)736.79%。作為從前的“老大”，車險(xiǎn)顯然已經(jīng)退而居后了。同時(shí)，值得注意的是，車險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)這兩大險(xiǎn)種2017年分別承保虧損1.09億元、0.32億元。

對(duì)于去年“責(zé)任險(xiǎn)收入的占比高于車險(xiǎn)”的情況，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)方面表示，主要是由于公司在賬戶安全險(xiǎn)等方面的發(fā)力，正是國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)利用科技賦能保險(xiǎn)的成果之一。記者打開國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)，首先映入眼簾的便是一句“我們是科技與保險(xiǎn)的結(jié)合，科技保險(xiǎn)公司是我們的方向”，由此可見其轉(zhuǎn)型之決心。

只是，雖然從目前的趨勢(shì)看，“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)”、“保險(xiǎn)科技”是一大風(fēng)口。然而，從已經(jīng)布局互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，并沒(méi)有想象中那么美好、那么樂(lè)觀。中國(guó)保險(xiǎn)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，2017年布局互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司已達(dá)到70家，但互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)累計(jì)收入僅為493.49億元，同比下滑了1.75%。

經(jīng)營(yíng)壓力凸顯凈流出持續(xù)為負(fù)

擺在國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)面前的難題，又豈是持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)，以及坎坷崎嶇的轉(zhuǎn)型之道呢？

2017年年報(bào)顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入13.03億元，較去年的6.51億元，同比上漲了100.15%。其中，在投資收益方面，記者通過(guò)查閱其2013年以來(lái)的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司的投資收益一直處于穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，2013年-2016年這一數(shù)據(jù)分別為0.15億元、0.31億元、0.35億元、0.37億元。2017年年報(bào)顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)去年投資收益依舊保持穩(wěn)中有升，達(dá)0.5億元，同比上漲了35.14%。投資收益主要包括存款利息收入、基金與債券投資凈收益等，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)這三項(xiàng)收益去年在投資收益中的占比分別為29.58%、21%、20.47%。

在此，值得關(guān)注的是國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)剛披露的一筆投資交易。2018年6月5日，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)宣布，公司申購(gòu)貨幣基金“余利寶”2000萬(wàn)元。其中，單筆交易500萬(wàn)，共交易4筆。眾所周知，余利寶是余額寶的“同胞兄弟”，是由天弘基金與浙江網(wǎng)商銀行合作推出的云商寶貨幣基金，主要面向個(gè)人、小微企業(yè)和小微經(jīng)營(yíng)者的現(xiàn)金管理產(chǎn)品。

而關(guān)于天弘基金，非常巧合的是，螞蟻金服也擁有天弘基金51%的股份，為其控股股東。由此，也可以斷定，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)申購(gòu)余利寶的行為構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。據(jù)國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)公告顯示，2018年以來(lái)，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)已與天弘基金累計(jì)發(fā)生資金運(yùn)用類關(guān)聯(lián)交易1.17億元。

另外，與穩(wěn)中有升的投資收益相比，近年來(lái)國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的表現(xiàn)卻有些波動(dòng)，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~已連續(xù)3年持續(xù)為負(fù)，不夠理想。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6.03億元，而2015年這一數(shù)據(jù)為1.21億元，同比驟降598.35%。不過(guò)，到了2017年，該公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)負(fù)為正，達(dá)到0.96億元，同比上漲了115.92%。

但是，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~方面，年報(bào)顯示，2015年這一數(shù)據(jù)為-0.44億元；到了2016年持續(xù)擴(kuò)大-至-2.98億元，凈流出同比漲幅高達(dá)577.27%；2017年的這一數(shù)據(jù)較2016年雖有所收窄，但依舊為流出狀態(tài)，為-1.06億元。

2018年6月8日，控股股東螞蟻金服發(fā)布公告融資140億美元，對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，此輪融資或?yàn)槲浵伣鸱鲜星白詈笠惠喫侥既谫Y，該公司有望于明后年在香港和A股同時(shí)上市。

日益強(qiáng)大的“后臺(tái)”能否讓國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)從困局中突圍？尚待考究。