李明樺 耿涵

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，我國(guó)的證券投資金融業(yè)得到了空前的發(fā)展。然而由于起步慢發(fā)展程度低等諸多原因，我國(guó)的基金業(yè)在法律監(jiān)管、選擇空間等方面存在存在準(zhǔn)多問(wèn)題?？梢灶A(yù)期的是，證券投資業(yè)將在短時(shí)間內(nèi)在數(shù)量和規(guī)模上取得了巨大的突破。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，與之相關(guān)的證券投資基金業(yè)也將會(huì)一并得到提攜，基金業(yè)的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展空間將會(huì)被無(wú)限放大。我國(guó)應(yīng)在完善基金治理結(jié)構(gòu)，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，完善相關(guān)法律法規(guī)等方面要加快建設(shè)腳步，為基金市場(chǎng)能夠持續(xù)健康地發(fā)展提供保障。

【關(guān)鍵詞】證券投資基金；問(wèn)題；對(duì)策

作為一種新興的現(xiàn)代化投資手段，證券投資基金通過(guò)集合投資將零散的分散資金統(tǒng)一起來(lái)，再通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作集合資金以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值，它的優(yōu)點(diǎn)是以科學(xué)的投資組合最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)，避免將“所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”；其次，專(zhuān)業(yè)的理財(cái)也避免了盲目投資造成的風(fēng)險(xiǎn)。但是在證券投資基金高速發(fā)展的同時(shí)，“寡頭型”市場(chǎng)的形成、從業(yè)者職業(yè)道德的喪失等問(wèn)題也日漸突出，如何做好防范措施以保證該行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展則成為該行業(yè)研究者以及社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

一、我國(guó)證券投資基金業(yè)面臨的問(wèn)題

（一）我國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券投資基金投資發(fā)展存在很大制約

1.我國(guó)基金市場(chǎng)發(fā)展了這么多年，缺乏競(jìng)爭(zhēng)性可能是一個(gè)非常明顯的特性。這個(gè)特征既代表了中國(guó)基金市場(chǎng)還處于“初級(jí)階段”，也可能是中國(guó)基金市場(chǎng)這些年出現(xiàn)了一些這樣或那樣的問(wèn)題的深層次市場(chǎng)原因，因?yàn)橹挥惺畮准一鸸芾砉镜幕鹗袌?chǎng)，顯然是一個(gè)“寡占”性的市場(chǎng)，在這種狀況下的市場(chǎng)必然導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)及游戲規(guī)則相對(duì)更有利于賣(mài)方。

2.目前國(guó)際上基金管理公司的設(shè)立都是在完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的條件下設(shè)立的，而我國(guó)卻是在嚴(yán)格的審批條件下設(shè)立的，目前僅審批設(shè)立了十幾家基金管理公司。對(duì)封閉式基金管理公司實(shí)行的準(zhǔn)入限制就導(dǎo)致這些公司由于缺乏競(jìng)爭(zhēng)很難自覺(jué)以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的態(tài)度管理基金資產(chǎn)，且基金管理公司的發(fā)起人都是屬?lài)?guó)有制的大型證券公司，一個(gè)人用他人（國(guó)有）的錢(qián)去賺錢(qián)而不需要承擔(dān)責(zé)任，這就是違規(guī)事件頻繁發(fā)生的根源。

3.投資者無(wú)從分析哪些基金更適宜長(zhǎng)期投資，往往只好等到年終報(bào)表出臺(tái)時(shí)僅憑業(yè)績(jī)一項(xiàng)來(lái)考核基金的水平。這種現(xiàn)象反過(guò)來(lái)又會(huì)促使基金只注重年終業(yè)績(jī)水平。為了年終業(yè)績(jī)不惜違規(guī)違法操作，甚至制造賬面上的虛假盈利。其實(shí)，對(duì)于基金的評(píng)價(jià)應(yīng)該是方方面面的綜合評(píng)價(jià)，那些操作過(guò)程、操作理念屬于長(zhǎng)期穩(wěn)健型且運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金才有真正的投資價(jià)值，投資者才能同這樣的基金一起共享收益。而我國(guó)恰恰缺少一套像這樣對(duì)基金進(jìn)行全面考核的評(píng)價(jià)體系。

（二）內(nèi)部管理的缺陷阻礙了我國(guó)證券投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

具體分析當(dāng)前我國(guó)的證券投資基金管理形勢(shì)，內(nèi)部的管理缺陷主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是制度的缺陷。內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的不完善阻礙了開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回，證券投資基金的發(fā)展需要一個(gè)客觀真實(shí)的會(huì)計(jì)記錄，而在當(dāng)前的基金業(yè)發(fā)展中，因?yàn)閺臉I(yè)人員的缺乏會(huì)計(jì)基礎(chǔ)這一部分的工作常被人疏忽導(dǎo)致季度報(bào)告中數(shù)據(jù)勘誤，影響了基金的申購(gòu)與贖回。其次，職業(yè)道德的喪失使得基金管理存在信用風(fēng)險(xiǎn)，由于基金委托人與管理人的目標(biāo)函數(shù)并不是完全一致，這使得當(dāng)委托人與基金管理公司發(fā)生利益沖突時(shí)，基金管理者為了維持其本身的利益而不再考慮委托人的利益。第三，基金市場(chǎng)監(jiān)察體系的不健全使得基金管理缺乏有效控制。具體表現(xiàn)為法律法規(guī)的不完善、職業(yè)道德教育的培養(yǎng)、監(jiān)察環(huán)境的不健全等。

（三）制度不健全，市場(chǎng)監(jiān)管不力

1.證監(jiān)會(huì)對(duì)于基金的外部監(jiān)管不完善。證監(jiān)會(huì)作為政府部門(mén)主導(dǎo)的重要外部監(jiān)督力量，一直都沒(méi)有發(fā)揮充分的作用，導(dǎo)致我國(guó)基金行業(yè)依舊存在大量不規(guī)范運(yùn)作的問(wèn)題。主要原因就是證監(jiān)會(huì)本身職能定位不清晰，缺少內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置，對(duì)于基金行業(yè)的信息披露和透明化操作機(jī)制的監(jiān)管不完善，沒(méi)有加大對(duì)于投資者的保護(hù)力度。

2.基金監(jiān)管沒(méi)有完善法律法規(guī)體系支撐。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)投資基金的監(jiān)管法律體系非常健全，這些有效的法律法規(guī)監(jiān)督可以防止基金行業(yè)不規(guī)范的操作，極大地提升了操作的規(guī)范化和透明度，最大程度保護(hù)投資群體的利益。但是我國(guó)整體的證券投資基金法律法規(guī)制度體系建設(shè)明顯落后，現(xiàn)有的法律法規(guī)難以滿(mǎn)足基金規(guī)范化運(yùn)作的需要。我國(guó)法律法規(guī)的不健全導(dǎo)致證券市場(chǎng)投機(jī)性很強(qiáng)，一些機(jī)構(gòu)存在非法違規(guī)的操作，透明度極低，信息披露程度很低，給基金管理者留下太多可操作的空間。

二、我國(guó)證券投資基金業(yè)面臨問(wèn)題的對(duì)策分析

（一）建立健全我國(guó)證券投資基金托管人的監(jiān)督機(jī)制。

具體可以分為以下幾個(gè)方面：首先建立競(jìng)爭(zhēng)性的基金托管人市場(chǎng)。由于目前我國(guó)的證券投資基金托管人選擇范圍狹窄、公司準(zhǔn)入門(mén)檻較高，因此應(yīng)當(dāng)放松關(guān)于基金托管人的資本金等要求，準(zhǔn)許相當(dāng)部分的銀行、信托企業(yè)以及相關(guān)的經(jīng)融機(jī)構(gòu)進(jìn)入證券投資基金業(yè)；其次，還需要對(duì)相關(guān)從業(yè)人員進(jìn)行必要的培訓(xùn)與考核，激活基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性，打破“寡頭壟斷”；第三，加強(qiáng)政府部門(mén)對(duì)基金托管人的監(jiān)督力度。具體到相關(guān)的法律法規(guī)，應(yīng)當(dāng)將委托人與托管人的利益相互融合，當(dāng)委托人對(duì)基金進(jìn)行違規(guī)操作導(dǎo)致的損失須承擔(dān)連帶風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任；第四，由行業(yè)自發(fā)建立基金委托人自律會(huì)，在加強(qiáng)相互之間監(jiān)督的同時(shí)，還可以提高托管人員的整體素質(zhì)與職業(yè)道德水平。

（二）提高證券投資基金管理公司的產(chǎn)品和模式多樣性。

分析目前的證券基金產(chǎn)品市場(chǎng)，雖然一定程度上存在各自的投資組合或理念，但是針對(duì)廣大的投資者，這些產(chǎn)品的品種與數(shù)量完全不能夠滿(mǎn)足需求，因此，應(yīng)當(dāng)針對(duì)不同時(shí)期與投資人群推出基金新品種，促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展壯大。其次，還可以適當(dāng)準(zhǔn)許保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券投資市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)基金業(yè)與世界基金業(yè)接軌?？紤]到保險(xiǎn)基金所集合的資金所占的份額比較小，它的設(shè)立在穩(wěn)定證券投資市場(chǎng)的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)公司的需求，可謂是“一箭雙雕”。具體說(shuō)來(lái)，只要合乎法律范疇，可以采取封閉式與開(kāi)放式相融合的模式，既合并了雙方的優(yōu)勢(shì)，又能夠爭(zhēng)取海外投資者的行動(dòng)支持。

（三）建立層次豐富的監(jiān)管體系

我國(guó)的基金業(yè)發(fā)展過(guò)快，現(xiàn)有的法律監(jiān)管體系已經(jīng)不能滿(mǎn)足其發(fā)展的需求，因此以我國(guó)國(guó)情為出發(fā)原點(diǎn)，以西方國(guó)外基金業(yè)較為成熟的工作經(jīng)驗(yàn)為輔助，形成以《證券投資基金法》為主體的法律監(jiān)管體系。切實(shí)有效的法律法規(guī)能規(guī)范證券公司投資過(guò)程中存在的不合法行為，在一定程度上為基金立法的延續(xù)性和可操作性提供了有效的保障。另外，政府方面要強(qiáng)化監(jiān)管力度，著提高執(zhí)行力度力和監(jiān)管效率，充分發(fā)揮其職能作用，履行其應(yīng)盡的監(jiān)管職責(zé)。此外，基金業(yè)自身也要形成自律組織，實(shí)現(xiàn)自我規(guī)范、自我約束。法律的完善，政府的監(jiān)督，和基金業(yè)內(nèi)部的自我規(guī)范，三方面共同施壓，促進(jìn)證券投資市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，與之相關(guān)的證券投資基金業(yè)也將會(huì)一并得到提攜，基金業(yè)的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展空間將會(huì)被無(wú)限放大。但在完善基金治理結(jié)構(gòu)、合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、完善相關(guān)法律法規(guī)等方面要加快建設(shè)腳步，為基金市場(chǎng)能夠持續(xù)健康地發(fā)展提供保障。

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