穆青

【摘要】根據(jù)馬克思貨幣流通量的公式，對股票二級市場貨幣流通的次數(shù)進(jìn)行談?wù)摚贸鏊褪菗Q手率，從而找出了股票二級市場交易所需貨幣量的計算方法，股票二級市場交易所需貨幣量也就是成交金額除以換手率。

【關(guān)鍵詞】股票交易 貨幣量 換手率

股票二級市場的交易所需資金是多少？這個問題一直沒有一個準(zhǔn)確答案。就股票二級市場而言，這是一個比較開放的系統(tǒng)，會有貨幣資金流入，也會有貨幣資金流出。所以，需要準(zhǔn)確了解股票二級市場貨幣資金的流入量和流出量，還有每個時點(diǎn)的存量，這樣才可以掌握二級市場交易時所需要貨幣量。但這三個量難以確定，本文就是根據(jù)馬克思貨幣流通量的公式，對股票二級市場交易時所需貨幣的計算方法進(jìn)行探討，并為其找出新思路。

一、股票二級市場交易所需貨幣量的理論模型

馬克思曾給出過貨幣流通量的公式，就是“商品價格總額除以同名鑄幣流通的次數(shù)等于作為流通手段發(fā)生功能的貨幣總量”。通過這個公式就可以計算股票二級市場貨幣的流通量。在股票二級市場，商品價格的總額就是股票的成交金額；同名鑄幣流通的次數(shù)就是股票市場貨幣易手的次數(shù)；作為流通手段發(fā)生功能的貨幣總量也就是交易完成所需的貨幣量，也就是說即使進(jìn)入股市，但沒進(jìn)入股票交易的貨幣就不并考慮了。所以，股票的成交金額除以股票市場貨幣易手的次數(shù)就等于二級市場交易所需貨幣的總量。根據(jù)這個公式，就可以判斷相應(yīng)時間內(nèi)完成的成交金額，所需貨幣量的多少，也就是實(shí)際投入到二級市場交易貨幣量的數(shù)量，而不管貨幣的流入量、流出量、某個時點(diǎn)的存量多少。

這從理論上是解決了一定量股票的成交金額以及二級市場需要的貨幣量，但是在實(shí)際計算中，容易確定股票的成交金額，股票市場貨幣易手的次數(shù)卻不好確定。怎樣解決這個問題呢？股票市場中的股票和貨幣是互相對立的，而這也是相向運(yùn)動的。所以，股票易手次數(shù)也就是貨幣易手次數(shù)。若可以確定股票易手次數(shù)，也就確定了貨幣易手次數(shù)。股票易手次數(shù)也就是換手率。而換手率，就是指成交量除以流通總股本。從單只股票來看，一年交易換手率，也就是股票一年成交量除以股票流通本，就表示股票一年內(nèi)的換手次數(shù)；從全部股票來看，一年交易換手率，也就是全部股票一年成交總量除以全部股票的流通股本，就表示全部股票一年內(nèi)換手次數(shù)?？偠灾?，它實(shí)際就表示這只股票一定時間內(nèi)的易手次數(shù)，所以，一定時間內(nèi)二級市場交易所需貨幣量的計算公式就可以看作為成交金額除以換手率。

二、理論模型的解釋

以上推理，人們會提出疑問，若股票價格持續(xù)不變，那股票易手次數(shù)他也就是貨幣易手次數(shù)，這是可以成立的，所以股票易手而推動貨幣易手的數(shù)量是相同的。但股票價格一直在變化，一只股票易手而推動貨幣易手的數(shù)量是不同的。所以，將股票易手次數(shù)作為貨幣易手次數(shù)并不準(zhǔn)確。若股票交易沒有用“手”作為單位，而是用流通股本的總額作為單位，就是說不管一只股票有多少股份，它就只有一張，或所有股票就只有一張，這樣確定換手率，一只股票一年內(nèi)易手次數(shù)就只有幾次了，或全部股票一年內(nèi)易手了幾次。這樣看換手率代替貨幣易手次數(shù)是可以的，但現(xiàn)實(shí)交易的單位就是“手”，有些股票易手較快，有的較慢，或者是不易受手，那用換手率替代貨幣易手次數(shù)還可以嗎。

股票交易的價格變化。因?yàn)楣善钡慕灰變r格會漲落，一只股票易手而推動貨幣易手的數(shù)量是不同的，但是在時間內(nèi)，上一次股票所易手代表貨幣易手的數(shù)量可能會多一點(diǎn)，那這次可能會少一點(diǎn)，下一次就有可能有多一點(diǎn)，股票反復(fù)多次易手，貨幣易手的數(shù)量就會相對平均。也正是因?yàn)樨泿乓资謹(jǐn)?shù)量相對平均，就可以用股票易手次數(shù)代替貨幣一首次數(shù)，雖然并不很準(zhǔn)確，但也會近似?？梢宰鰞煞N假設(shè)：一，股票交易價格會在一定時間內(nèi)持續(xù)上漲，相同股票易手的次數(shù)，而動腿貨幣易手的數(shù)量是不斷增加的；二，股票交易價格在一定時間里不斷下跌，相同股票易手的次數(shù)，而推動貨幣易手的數(shù)量是在不斷減少的。從這兩種情況看，以股票易手次數(shù)代替貨幣易手次數(shù)，是不正確的。但前一種情況下的股票交易，成交金額是在逐漸放大的，后一種情況下的成交金額是在逐漸縮小的。若依然用股票易手次數(shù)替代貨幣易手次數(shù)，就是取貨幣易手次數(shù)平均值。也就是說，不管交易價格怎樣變化，用股票一手次數(shù)代替貨幣易手次數(shù)是可以的。

綜上所述，不管交易價格怎樣變化，也不管流通股的不同部分易手次數(shù)有怎樣的差異，用一定時間里股票成交額除以時間內(nèi)的換手率等于時間內(nèi)股票二級市場市場完成交易所需貨幣的數(shù)量。

三、結(jié)束語

用成交金額除以換手率，所計算的二級市場完成交易所需貨幣數(shù)量，和多年經(jīng)驗(yàn)所判斷的是一樣的。所以，提出這個公式更有利于參考實(shí)際材料深入理論分析和實(shí)證分析，為證券的投資決策和制定經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策提供了分析的工具。比如，二級市場交易吸收多少貨幣資金用來緩解社會流通性過剩的問題；二級市場交易吸收貨幣資金的數(shù)量和股票交易價格存在著怎樣關(guān)系等等。