基于ANP的“互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度研究

李國(guó)昌,李 臻

(安徽建筑大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,安徽 合肥 230601)

引言

近年來打造智慧城市的行動(dòng)和推動(dòng)城鎮(zhèn)化率水平的提高,供給側(cè)改革的實(shí)施,為我國(guó)完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作提供了政策支持和資源保障。 但由于財(cái)務(wù)資金的約束,巨額投資會(huì)給政府當(dāng)局造成很大的壓力,為有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的資金瓶頸,創(chuàng)新融資模式成為推動(dòng)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展中亟待解決的關(guān)鍵問題。 而 PPP項(xiàng)目融資模式的應(yīng)用為這一問題找到了突破口,可以降低地方政府的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),突破資金瓶頸制約,對(duì)于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)效率的提高以及融資渠道的拓寬具有重要意義。

PPP模式是政府應(yīng)對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施迅速發(fā)展的重要方式,它的應(yīng)用緩解了政府資金短缺和效率不足的問題。但在實(shí)際的工作中,由于信息的不對(duì)稱性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)和問題的增加,進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)資本的參與度不高和公眾信任度不強(qiáng),使得PPP項(xiàng)目的發(fā)展受阻。而互聯(lián)網(wǎng)金融參與PPP項(xiàng)目的新思路,通過建立PPP項(xiàng)目平臺(tái),在平臺(tái)上公開信息提高透明度,與傳統(tǒng)PPP模式相比,削弱了風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)見性。但是 PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)因素并不能完全靠融資方式的創(chuàng)新來完全消除,互聯(lián)網(wǎng)金融的引入其自身也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn),如果互聯(lián)網(wǎng)金融參與下項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)仍不可估計(jì),依然很難提高公眾的信任度和社會(huì)資本的參與度。所以本文在此思路之下,通過設(shè)立合理的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)大小來解決該問題。

1 “互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

互聯(lián)網(wǎng)金融參與PPP項(xiàng)目的方式,對(duì)于解決在傳統(tǒng)PPP項(xiàng)目中信息非公開性進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)資本參與度不高這一關(guān)鍵問題具有積極作用。但互聯(lián)網(wǎng)金融及 PPP融資模式本身也存在著一些問題以及二者的結(jié)合所衍生出的新的問題,本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)[1],歸納總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)因素如表1所示。

表1 “互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的選擇對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果有直接影響,選擇全面合理的指標(biāo)并設(shè)立其體系是風(fēng)險(xiǎn)度預(yù)測(cè)的關(guān)鍵。因此,在分析“互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式的合理性之后,基于上述風(fēng)險(xiǎn)因素,設(shè)立了如圖1 所示的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。

圖1 “互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

2 基于ANP的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

2.1 ANP模型基本原理

目前,在針對(duì) PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)研究中,層次分析法 (Analytic-Hierarchy-Process,AHP) 所用甚廣。AHP法通過將復(fù)雜問題分解成若干層次和因素,構(gòu)成一個(gè)多層次的分析結(jié)構(gòu)模型,確定其權(quán)重排序[2]。該方法適用于復(fù)雜的決策問題,但也具有局限性,它是在假定各層級(jí)之間沒有聯(lián)系、各因素之間相互獨(dú)立的條件下進(jìn)行的。而PPP項(xiàng)目體量較大且工程復(fù)雜,所隱含的各種風(fēng)險(xiǎn)因素復(fù)雜且相互關(guān)聯(lián),所以這種方法無法將各因素之間的關(guān)聯(lián)性解釋清楚。

下文所選用的ANP(網(wǎng)絡(luò)層次分析法)是由AHP延伸發(fā)展而來,考慮到層次及因素間關(guān)聯(lián)性,建立網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)模型。因素之間存在著交互影響,因此需找到該影響的極限情形,也就是求出其極限相對(duì)排序[3]。所以,對(duì)于本文在評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)金融參與PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度大小而言,選用更優(yōu)化的ANP方法結(jié)果更加客觀。

2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)依存性分析

根據(jù)圖1中的各指標(biāo),考慮層次及因素間的關(guān)聯(lián)性,建立其依存關(guān)系如表2所示[4]。

表2 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)依存關(guān)系

2.3 建立ANP結(jié)構(gòu)模型

在SD 軟件中根據(jù)表1 和表2 建立關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式風(fēng)險(xiǎn)影響因素的ANP 結(jié)構(gòu)模型如圖2 所示。若因素(集) A 的發(fā)生可能會(huì)引起因素(集) B的發(fā)生,則用從A 指向B 的單向箭頭表示;若A的發(fā)生不能引起B(yǎng) 的發(fā)生,則A 與B 之間沒有箭頭;若A 的發(fā)生可能引起B(yǎng) 的發(fā)生,B 的發(fā)生也可能引起A 的發(fā)生,則用雙向箭頭表示。將 A1～A6作為結(jié)構(gòu)模型控制層中的因素集,并將 A11～ A14, A21～ A23, A31～ A33, A41～ A42, A51～ A52, A61～ A63,設(shè)為網(wǎng)絡(luò)層中的因素。

圖2 “互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式風(fēng)險(xiǎn)影響因素ANP結(jié)構(gòu)模型

2.4 基于ANP 的“互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”風(fēng)險(xiǎn)影響因素指標(biāo)權(quán)重

SD軟件總共有五種數(shù)據(jù)輸入模式, Graphical、 Verbal、 Matrix、 Questionnaire這4四種模式采用1～9數(shù)值標(biāo)度法進(jìn)行兩兩比較,而第5種 Direct模式則是直接輸入數(shù)值。通過專家打分法對(duì)上述評(píng)價(jià)模型進(jìn)行評(píng)價(jià),邀請(qǐng)了1位有“互聯(lián)網(wǎng)+”理論經(jīng)驗(yàn)的專家和2位有豐富 PPP項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行打分,將專家打分后的因素權(quán)重求得平均值后通過 Direct模式手動(dòng)輸入。然后通過SD軟件對(duì)加權(quán)矩陣的每一列進(jìn)行歸一化處理后進(jìn)行排序,最終得到各指標(biāo)權(quán)重,如表3所示。

SD軟件總共有Graphical、 Verbal、 Matrix、 Questionnaire、Direct五種數(shù)據(jù)輸入模式,本文通過專家打分法,邀請(qǐng)了1位有“互聯(lián)網(wǎng)+”理論經(jīng)驗(yàn)的專家和2位有豐富 PPP項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家對(duì)模型進(jìn)行打分,將所得因素權(quán)重求得平均值后手動(dòng)輸入Direct模式,結(jié)果如表3所示。

表3 各指標(biāo)權(quán)重

3 結(jié)果分析

本文結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融參與 PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)來識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素,通過網(wǎng)絡(luò)層次分析方法建立“互聯(lián)網(wǎng)金融+PPP”模式風(fēng)險(xiǎn)影響因素 ANP結(jié)構(gòu)模型,讓最終的結(jié)果更契合實(shí)際情況。 從風(fēng)險(xiǎn)因素集來看,信用風(fēng)險(xiǎn)的影響最大,同時(shí)市場(chǎng)、政治和建造風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重也比較大, 金融和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)所占權(quán)重稍小,但同樣也不可忽視。從二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看,權(quán)重較的大風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)排序依次是公眾信任度低、收費(fèi)變更風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、需求變化風(fēng)險(xiǎn)、收益不足風(fēng)險(xiǎn)這五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。 信用風(fēng)險(xiǎn)成為“互聯(lián)網(wǎng)+PPP”模式發(fā)展最重要的因素。一般來說,PPP 模式的成功很大程度上取決于法治建設(shè)、誠(chéng)信政府建設(shè)。完善制度體系和加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)是互聯(lián)網(wǎng)金融參與PPP項(xiàng)目成功的前提和基礎(chǔ)。同樣,收費(fèi)的變更也能夠引起公眾的不信任感, 降低投資意愿,公眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融參與 PPP項(xiàng)目的接受程度從一定程度上就可以理解為市場(chǎng)的需求量, 公眾的不信任感增加,市場(chǎng)需求量減少,同樣也會(huì)給項(xiàng)目帶來損失。 而政府、社會(huì)資本和公眾彼此之間的本身就存在信息不對(duì)稱的情況,政府行為不規(guī)范,社會(huì)資本參與度不高,公眾利益也無法保障。

針對(duì)上述關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素,提出如下建議: 政府部門,首先,加快政府當(dāng)局對(duì)PPP項(xiàng)目信用體系建設(shè)。通過遵循的規(guī)章制度,對(duì)在換屆之后對(duì)特許協(xié)議的貫徹執(zhí)行情況做出對(duì)應(yīng)保證[5]。在建設(shè)PPP項(xiàng)目的規(guī)劃中,在保證當(dāng)?shù)卣慕?jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)的同時(shí),也為項(xiàng)目提供保障;其次,規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng),有力監(jiān)管有效維護(hù)市場(chǎng)秩序,引導(dǎo)創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融模式,促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展。 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái), 首先,健全平臺(tái)信息披露機(jī)制,為投資者提供充分的信息保障,促進(jìn)投資者對(duì)平臺(tái)服務(wù)商的信用和安全方面的認(rèn)識(shí),增加信任度。 其次,加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)性企業(yè)或機(jī)構(gòu)的跟蹤管理,密切關(guān)注各合作方的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài), 針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)措施和應(yīng)急預(yù)案,盡可能避免不必要的后果。

4 結(jié)語

本文從“互聯(lián)網(wǎng)+PPP”模式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別出發(fā),構(gòu)建了“互聯(lián)網(wǎng)+PPP”模式建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系,并基于ANP方法建立風(fēng)險(xiǎn)影響因素結(jié)構(gòu)模型。 分析結(jié)果表明,評(píng)價(jià)過程中指標(biāo)之間的聯(lián)系和相互影響能夠通過 ANP方法較好的處理,給提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施提供理論依據(jù), 使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果更加可靠,同時(shí)為計(jì)算其他類似建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小及主要風(fēng)險(xiǎn)因素提供了借鑒。