民營上市企業(yè)家族控制與盈余質(zhì)量研究

黃碧紅

(閩南理工學(xué)院財務(wù)與會計學(xué)院，福建 石獅 362700)

1 家族控制企業(yè)及盈余質(zhì)量的概念界定

家族控制企業(yè)是指由具有宗親關(guān)系即血緣、親緣、姻緣等關(guān)系的家族持有，且家族(或家庭)成員掌握了部分或全部控制權(quán)(包括所有權(quán)和經(jīng)營權(quán))的企業(yè).家族控制企業(yè)的顯著特征之一是政治關(guān)聯(lián).所謂政治關(guān)聯(lián)是指企業(yè)高管即實際控制人、董事長、總經(jīng)理或者董事的就職經(jīng)歷中有人大背景或政協(xié)委員資格[1].下文通過構(gòu)建政治關(guān)聯(lián)指數(shù)以度量其關(guān)聯(lián)程度.我們根據(jù)高管的政治關(guān)聯(lián)程度進行不同級別的劃分并賦值.全國、省、市、縣及以下的政治關(guān)聯(lián)層級分別賦予4、3、2、1分，沒有政治關(guān)聯(lián)則為0.

盈余質(zhì)量最早產(chǎn)生于20世紀30年代的美國，但是至今仍沒有統(tǒng)一的定義.國內(nèi)外的研究認為盈余質(zhì)量主要是為決策提供可信的財務(wù)信息.一般認為盈余質(zhì)量高的企業(yè)具備如下特征：首先收益是由經(jīng)常性發(fā)生的與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易所帶來的；凈收益的水平和成長不依賴于稅法的變動；持續(xù)穩(wěn)健的會計政策；會計上反映的銷售能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；企業(yè)債務(wù)水平是適當?shù)模⑶移髽I(yè)沒有使用它的資本結(jié)構(gòu)來進行盈余操縱；穩(wěn)定的、可預(yù)測的能夠反映未來收益水平的趨勢等，此外財務(wù)活動和經(jīng)營活動特征會對收益質(zhì)量排列的高低順序產(chǎn)生影響.

對于盈余質(zhì)量的衡量人們一般會根據(jù)修正JONES模型來計算出可操縱性應(yīng)計利潤來判定盈余質(zhì)量.下文中盈余質(zhì)量[2]是通過分離出各種不同會計應(yīng)計項從而識別出可操縱和不可操縱的會計應(yīng)計量產(chǎn)生的會計盈余，來判定其盈余的質(zhì)量，且本文中擬選用可操縱性應(yīng)計利潤指標來衡量，而可操縱性應(yīng)計利潤可根據(jù)修正JONES模型來算出.具體如下：首先分年度采集樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)并對方程(1)進行回歸取得這些樣本企業(yè)的特征參數(shù)β1、β2、β3的OLS估計值，然后將β1、β2、β3代入方程(3)計算出樣本企業(yè)的非操控性應(yīng)計利潤.最后，根據(jù)方程(4)計算出樣本企業(yè)的操控性應(yīng)計利潤.

(1)

GAi=OIi-CFOi

(2)

(3)

(4)

TAi=NIi-CFOi

(5)

其中，各變量含義如下：

變量含義GAi企業(yè)i年的總應(yīng)計利潤OIi,1企業(yè)i年的營業(yè)利潤CFOi企業(yè)i年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額ΔREVi企業(yè)i年的主營業(yè)務(wù)收入和上年的主營業(yè)務(wù)收入的差額PPEi企業(yè)i年末固定資產(chǎn)價值A(chǔ)i企業(yè)i上年末的總資產(chǎn)εi殘差項TAi企業(yè)i年的總應(yīng)計利潤NIi企業(yè)i年的凈利潤

2 實證研究

針對兩者的關(guān)系本文提出“有政治關(guān)聯(lián)高管的家族企業(yè)的盈余質(zhì)量更高”這一假設(shè).進而分別選取在上海交易所、深圳交易所上市的250家企業(yè)作為研究對象，其中100家為《福布斯》2017年評選出的我國家族控制企業(yè)前100強企業(yè)即樣本2，另外150家為非百強企業(yè)即樣本1，通過兩組樣本的對比來檢驗企業(yè)的發(fā)展競爭力是否與政治關(guān)聯(lián)有關(guān)；而兩組樣本容量不同則是基于競爭力較差的企業(yè)在所有的家族企業(yè)中占比較大.在篩選樣本時已對初始樣本進行如下篩選：①剔除了金融行業(yè)企業(yè)；②剔除了ST樣本企業(yè)；③剔除了高管背景難以判定的企業(yè)；④剔除了相關(guān)研究變量數(shù)據(jù)無法獲取的企業(yè).

本文主要的財務(wù)數(shù)據(jù)主要通過CSMAR(國庫安)數(shù)據(jù)庫和銳思數(shù)據(jù)庫進行采集，而政治關(guān)聯(lián)主要通過下載樣本企業(yè)的年報，并查閱年報中批露的高管背景或者是通過百度搜索來查找高管簡歷，以求得其是否具有政治關(guān)聯(lián).另外，本文選用可操縱性應(yīng)計利潤來評價盈余質(zhì)量.該指標無法直接從相關(guān)數(shù)據(jù)庫中取得，于是本文通過修正JONES模型并且借助SPSS軟件手工算出.同時針對樣本一、樣本二進行政治關(guān)聯(lián)頻率，及對相關(guān)變量進行描述性統(tǒng)計與回歸分析.

2.1 描述性統(tǒng)計

表1 政治關(guān)聯(lián)頻率表

根據(jù)表1即對樣本1中的政治關(guān)聯(lián)頻率進行描述性統(tǒng)計可發(fā)現(xiàn)，不具有政治關(guān)聯(lián)即分值為0的企業(yè)為69家，在總樣本中占比為46%，而具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在總樣本中占比為54%,說明政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)中具有普遍性.另外，從其層級分布來看，政治關(guān)聯(lián)在各個層級都有分布，不過市一級的政治關(guān)聯(lián)較多，占比為24.7%；其次為省一級的，占比為17.3%；縣一級的政治關(guān)聯(lián)最少，占比為4%.整體來看，政治關(guān)聯(lián)主要分布在省、市級這兩個層級中.

表2 樣本1變量描述性統(tǒng)計

根據(jù)表2即對樣本1的相關(guān)變量進行描述性統(tǒng)計時發(fā)現(xiàn)，各變量極大與極小值間的差距大，這說明了所選取的樣本較具代表性，對于不同發(fā)展階段的企業(yè)都有所涵蓋.同時從標準差這個值來看，我們發(fā)現(xiàn)各變量間的標準差普遍較大，說明所選取的樣本離散程度較大，也說明樣本企業(yè)的發(fā)展狀況，經(jīng)營水平各不相同.此外，政治關(guān)聯(lián)的標準差為1.420，說明樣本企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)程度相對較離散，并不是集中在某一層級；而其均值為1.36，說明它的政治關(guān)聯(lián)可能普遍處于一個較低的層級水平，而這正好驗證了本文界定層級的實際情況.從可操控性應(yīng)計利潤這個變量來看，最大值為0.04503，最小值為-0.050269，說明企業(yè)對盈余的管理可能從兩個方向來進行粉飾，符合正常企業(yè)對于財務(wù)報表粉飾的雙向動機.

在對樣本二《福布斯》榜單上的百強家族控制企業(yè)的描述性統(tǒng)計中，首先必須明確一點，在以可操控利潤衡量的盈余質(zhì)量中，盈余質(zhì)量數(shù)值越大，可操控利潤越大，企業(yè)進行盈余管理的可能性越大，企業(yè)真實的盈余質(zhì)量越低.在對《福布斯》榜單上的百強家族控制企業(yè)進行分析時，具體情況如下：政治關(guān)聯(lián)的平均數(shù)為0.711，說明百強家族企業(yè)中政治關(guān)聯(lián)的層級普遍不高；中位數(shù)為0，而0代表無政治關(guān)聯(lián)說明百強企業(yè)中一半以上的企業(yè)沒有政治關(guān)聯(lián).

2.2 樣本1及樣本2的回歸分析

將樣本1進行回歸分析得到各變量間的相關(guān)系數(shù)，見表3.

表3 樣本1盈余質(zhì)量影響因素回歸分析

我們知道回歸分析中常量對應(yīng)的B值是截距，其他變量對應(yīng)B值就是變量的影響系數(shù).標準系數(shù)中數(shù)值最高的就是影響力度最大的因素.表3中標準系數(shù)這一列政治關(guān)聯(lián)、ROA資產(chǎn)凈利率分別為0.666,0.424,數(shù)值較大說明這兩者是對可操縱性應(yīng)計利潤影響較大的因素.另外探討自變量與因變量的關(guān)系主要是看B值，B值越高，該自變量對因變量的影響越大.從表3中B值的數(shù)據(jù)這一列可以看出政治關(guān)聯(lián)、貝塔系數(shù)、ROA資產(chǎn)凈利率分別是對因變量可操縱性應(yīng)計利潤影響較大的因素.此外，我們從sig的角度來分析，sig表示各個自變量的顯著性P值，當sig即P值小于0.05時，可以認為在0.05的顯著性水平下，各自變量是顯著的，說明回歸方程有效.根據(jù)這個標準，我們再次回到表3中.從表3的sig這一列，我們可以看到政治關(guān)聯(lián)的P值為0.01,小于0.05,說明在0.05的顯著性水平下，政治關(guān)聯(lián)是顯著的.而其他變量大于0.05，說明不相關(guān).這個變量所構(gòu)成的回歸方程是有效的,這說明政治關(guān)聯(lián)與盈余質(zhì)量關(guān)系很大.綜合以上分析，我們認為家族企業(yè)盈余質(zhì)量與政治關(guān)聯(lián)顯著相關(guān).

表4 樣本2盈余質(zhì)量影響因素回歸分析

另外在對樣本二(即表4)進行分析時發(fā)現(xiàn)：政治關(guān)聯(lián)的系數(shù)為負，說明家族控制企業(yè)的盈余質(zhì)量與政治關(guān)聯(lián)的關(guān)系為同向關(guān)系，對于其他則為反向關(guān)系(前文已提過本文樣本二表格中的盈余質(zhì)量的數(shù)值與實際盈余質(zhì)量是個反向的關(guān)系).另外由Prob.這一列看出，政治關(guān)聯(lián)的值為0.945遠遠大于0.05，說明政治關(guān)聯(lián)與盈余質(zhì)量的相關(guān)性并不顯著，并且結(jié)合它們的系數(shù)來看，數(shù)值較小，也可說明這一點.其他變量的相關(guān)性也不顯著.只有ROA資產(chǎn)凈利率值為0，說明相關(guān)性較顯著.

2.3 研究結(jié)論：有政治關(guān)聯(lián)盈余質(zhì)量更高

根據(jù)表3樣本1回歸結(jié)果顯示政治關(guān)聯(lián)與盈余質(zhì)量(可操縱性應(yīng)計利潤)的回歸系數(shù)為0.666，通過了顯著性檢驗；但是其系數(shù)為正，只能說明政治關(guān)聯(lián)與盈余質(zhì)量有關(guān).而在對樣本2的回歸分析中政治關(guān)聯(lián)為負數(shù)，說明政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)真實的盈余質(zhì)量是一個正相關(guān)的作用，即有政治關(guān)聯(lián)盈余質(zhì)量更高的假設(shè)得到了支持.針對兩個樣本組得出的相關(guān)性上的差異，我們猜想可能是政治關(guān)聯(lián)對于發(fā)展較好的企業(yè)的作用弱化了.

3 結(jié)語

本文通過采集上海交易所、深圳交易所的一百家企業(yè)數(shù)據(jù)進行民營企業(yè)家族控制與盈余質(zhì)量關(guān)系的相關(guān)研究.通過相關(guān)數(shù)據(jù)分析，本文得出家族控制中政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)盈余質(zhì)量有關(guān).通過本次研究說明外部監(jiān)督對我國經(jīng)濟市場盈余管理起著相當重要的作用，此外，本文的研究對于家族企業(yè)的發(fā)展變革與傳承有著一定的指導(dǎo)意義.