王俊 王習(xí)

摘要：伴隨著過去數(shù)十年銀行業(yè)的改革，使銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化，人們也越來越關(guān)注銀行的績效。更隨著一些銀行的上市，投資者更加關(guān)注這些上市銀行的股票價格，從而能更好地為自己帶來可觀的收益。本文主要選取16家上市銀行從2014年第四季度到2016年第三季度財務(wù)數(shù)據(jù)進行樣本研究，依據(jù)公司的財務(wù)指標，營運能力、償債能力研究上市公司與股票價格之間的關(guān)系。對于上市銀行而言，銀行規(guī)模的大小往往與銀行的績效有著密不可分的關(guān)系，而銀行的績效在一定程度上與股價之間存在著某種正相關(guān)。因此，研究上市銀行績效與股票價格之間具體存在著怎樣的因果關(guān)系，為銀行業(yè)以后更好的發(fā)展是本文將要解決的問題。

關(guān)鍵詞：上市銀行;股票價格;財務(wù)指標

一、上市銀行與股票價格之間的實證分析

（一）數(shù)據(jù)的選取

本文的數(shù)據(jù)源于東方財富網(wǎng)，主要選取了16家上市銀行從2014年第四季度到2016年第三季度的數(shù)據(jù)并利用面板數(shù)據(jù)模型進行分析，截面?zhèn)€數(shù)N=16，時間長度T=8。由于比較難以獲取因變量的數(shù)據(jù)，所以本文所選取的時間較短，但整個數(shù)據(jù)的長度適中，可以用面板數(shù)據(jù)進行實證研究。

（二）變量的選取

經(jīng)過篩選和研究，本文主要選取了6個變量，分別包括1個因變量是股票的價格即股價（GJ）;5個自變量：反映銀行盈利能力的指標有2個：每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）;反映銀行運營能力的指標有1個：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）;反映公司償債能力的指標有1個：資產(chǎn)負債率（DAR）;反映公司發(fā)展能力的指標有1個：營業(yè)總收入同比增長率（GOBRE）。

（三）數(shù)據(jù)的單位根檢驗

為了防止偽回歸現(xiàn)象的存在，建模之前先進行先采用單位根進行平穩(wěn)性檢驗。本文主要運用了LLC檢驗，F(xiàn)isher-ADF檢驗和Fisher-PP三種檢驗方法對面板數(shù)據(jù)進行單位根檢驗。根Eviews7.0軟件對各變量進行檢驗，檢驗結(jié)果表明這些變量的單位根都是平穩(wěn)的，滿足平穩(wěn)性要求

（四）計算F統(tǒng)計量

在該回歸模型中N=16，k=5，T=8，因此

F2= 8.4390> F_0.05（90，32）拒絕常系數(shù)模型假設(shè)，需要繼續(xù)求F1;

F1= 0.9735 >F_0.05（75，32）拒絕常系數(shù)模型適用假設(shè)，最終選定變系數(shù)模型，也就說截面成員既受個體影響，又受結(jié)構(gòu)變化的影響。

綜上所述，在5%的顯著性水平下，應(yīng)該建立個體固定效應(yīng)的變系數(shù)模型。

二、結(jié)論

從以上固定效應(yīng)的模型的回歸結(jié)果我們可以看到，GO-BRE這個解釋變量與被解釋變量在1%的顯著性水平下關(guān)系不顯著，只有EPS、ROE、TAT、DAR四個解釋變量在1%的顯著性水平下，與被解釋變量關(guān)系顯著。我們繼續(xù)分析對被解釋變量有顯著性影響的四個變量我們可以發(fā)現(xiàn)：ROE、TAT的系數(shù)是負值，不符合現(xiàn)實經(jīng)濟意義分析，最后只剩下EPS、DAR兩個解釋變量對被解釋變量股票價格（GJ）有顯著影響，且根據(jù)回歸結(jié)果顯示：EPS的系數(shù)為6.5958.DAR的系數(shù)為0.0981，表示每股收益（EPS）每變動一個單位，股票價格（GJ）同向變動6.5958個單位，而資產(chǎn)負債率（DAR）每變動一個單位，被解釋變量股票價格（GJ）同向變動0.0981個單位。通過以上分析，我們知道該16家上市銀行的股票價格與每股收益和資產(chǎn)負債率存在正相關(guān)關(guān)系。通過以上的分析我們可以發(fā)現(xiàn)在我們對股票價格進行估計的時候相對其他財務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以重點關(guān)注各大上市銀行的每股收益（EPS）、資產(chǎn)負債率（DAR）這兩個財務(wù)指標，投資者可以利用這兩個數(shù)據(jù)對我們的股票投資提供一定的參考依據(jù)。而對于中國的上市銀行來說，為了增加其市場份額，在銀行業(yè)的競爭中獲勝，需要多多關(guān)注銀行的凈利潤、發(fā)行的總股本、銀行的負債總額和資產(chǎn)總額。我認為銀行可以更側(cè)重于創(chuàng)新，推出新產(chǎn)品，在市場上籌集更多資金。同時，我希望對上市銀行績效與股票價格的研究對上市銀行以后政策的制定有一定的參考價值。

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