某集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范研究

肖日旭 陳鵲西

摘要：本文研究某集團(tuán)存在籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，隨著國(guó)家政策不斷完善，同行業(yè)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，該集團(tuán)管理層人員頻繁變更，新舊業(yè)務(wù)連續(xù)幾年均虧損或薄利，該集團(tuán)必須及時(shí)采取有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，才能保證企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。本文在對(duì)該集團(tuán)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，提出了幾點(diǎn)相應(yīng)的防范策略，也期望今后能夠有更深入的學(xué)習(xí)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);防范

一、引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，公司面臨越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中，各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)伴隨而生。許多企業(yè)因?yàn)楹鲆曍?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而陷入財(cái)務(wù)困境，有的甚至瀕臨破產(chǎn)。但是，營(yíng)運(yùn)能力不足、資產(chǎn)負(fù)債率高，償債能力低等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在且不能避免的。該集團(tuán)股份有限公司是中外合資電子企業(yè)。隨著市場(chǎng)化程度的增強(qiáng)，該集團(tuán)股份有限公司應(yīng)運(yùn)用更科學(xué)的方式進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，對(duì)于公司長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展有關(guān)鍵意義。本文主要通過(guò)對(duì)該集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型的歸納和分析，結(jié)合當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，為該集團(tuán)提出實(shí)際可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理防范策略。

二、該集團(tuán)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的良好發(fā)展除了自身過(guò)硬的實(shí)力外，在當(dāng)今愈發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，機(jī)遇也顯得格外重要。要想把握好時(shí)機(jī)，企業(yè)完全依靠自身基本積累是不夠的，還應(yīng)合理利用資金杠桿進(jìn)行有效籌資。但是，隨之帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)得到重視，否則，若收益難以償還債款，杠桿作用下，損失也是成倍增長(zhǎng)?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好，但該集團(tuán)現(xiàn)金比率近幾年一直低于20%，2012更是低至7%，面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，該集團(tuán)應(yīng)注意能否按期支付借款利息、償還到期債務(wù)，并注意在緊急情況下是否能滿足現(xiàn)金的需要。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

1.領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足

伴隨著2001年近7億的巨額虧損，曾帶領(lǐng)該集團(tuán)走向輝煌的第一任總裁陳某某與大股東產(chǎn)生嫌隙。2001年，陳某某向董事局遞交辭呈并于同年6月引退。然而真正的隱患并沒(méi)有消除，第一大股東華僑城與中小股東與日俱增的矛盾引發(fā)了2015年的內(nèi)斗鬧劇。這場(chǎng)鬧劇使該集團(tuán)元?dú)獯髠?。?jù)該集團(tuán)2015年年報(bào)披露，2015年6月起，先后有6位集團(tuán)管理層、1位董事局主席和1位監(jiān)事宣布辭職，高層管理人員變動(dòng)高達(dá)42起。內(nèi)斗帶來(lái)的后果直接體現(xiàn)在了該集團(tuán)的業(yè)績(jī)上。新任管理人員在并未完全了解之前公司資本結(jié)構(gòu)的情況下，就急于向董事會(huì)展示成果。只盲目追求當(dāng)下市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)，而忽視了對(duì)企業(yè)前景進(jìn)行科學(xué)的、有預(yù)見(jiàn)性的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資規(guī)劃，導(dǎo)致新投資的項(xiàng)目，例如房地產(chǎn)行業(yè)少盈利或者不盈利。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)理念缺失，投資預(yù)警系統(tǒng)未得到重視

2015年是該集團(tuán)損失最為慘重的一年。從年報(bào)中可以得出，歸屬上市公司股東的凈虧損高達(dá)12.57億元，同比下滑2488.32%。高層的頻繁變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)有樹(shù)立起完整的、科學(xué)的、統(tǒng)一的投資理念。

該集團(tuán)經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，市場(chǎng)份額發(fā)展迅猛，但并未建立風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制，也并沒(méi)有在企業(yè)文化中列入已有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，投資決策仍是處于盲目跟風(fēng)狀態(tài)。

（三）營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)

1.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足，內(nèi)部造血機(jī)制差

在行業(yè)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，企業(yè)內(nèi)部資金營(yíng)運(yùn)能力弱，外部資金注入不足，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流處于緊繃狀態(tài)，引發(fā)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

首先從表中可以看出，現(xiàn)金債務(wù)總額比指標(biāo)動(dòng)蕩較大，2012、2014、2016年均為負(fù)值，說(shuō)明該集團(tuán)這三年不能償還全部債務(wù);短期現(xiàn)金流量比這三年也為負(fù)值，說(shuō)明該集團(tuán)已沒(méi)有能力按時(shí)清償短期債務(wù)。

2.盈利能力弱，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境

該集團(tuán)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直非常激烈，競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致利潤(rùn)下跌，銷售毛利率逐年減少，企業(yè)盈利能力越來(lái)越弱，收益不能清償負(fù)債，也會(huì)引發(fā)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

從（表2）中可以看出，該集團(tuán)銷售毛利率逐年遞減，從 2012年達(dá)到18%至 2015年為12.7%，除了整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)外，該集團(tuán)成本控制能力和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力較差，導(dǎo)致整體盈利能力減弱;銷售凈利率這五年幾乎為0，在2015年還出現(xiàn)了負(fù)值。經(jīng)營(yíng)效益越來(lái)越差，企業(yè)需要對(duì)此加以特別關(guān)注

三、該集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

經(jīng)過(guò)上一章的分析，發(fā)現(xiàn)該集團(tuán)存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)，因此，本文結(jié)合該集團(tuán)行業(yè)特征、企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)實(shí)條件和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的一般共性，提出該集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略，以期幫助該集團(tuán)走出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)困境，永續(xù)經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)定發(fā)展。

（一）降低籌資風(fēng)險(xiǎn)策略

1.發(fā)展多元融資方式

企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，依靠自身的資本積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，發(fā)展多元融資方式至關(guān)重要。但是，外部融資的規(guī)模一定程度上是參考內(nèi)部融資的，因此該集團(tuán)在尋求多元融資方式的同時(shí)，也應(yīng)同步加強(qiáng)自身財(cái)富積累。

對(duì)于內(nèi)部融資有三條途徑。第一，該集團(tuán)可以從凈利潤(rùn)中提取研發(fā)資金這類有專門用途的留存收益。?？顚Ｓ?，將這部分“?？睢庇糜谧约倚庐a(chǎn)品的研發(fā)項(xiàng)目上，增強(qiáng)家電產(chǎn)品的原創(chuàng)性，利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)獲取更大收益。第二，該集團(tuán)可以在一定范圍內(nèi)，適當(dāng)增大盈余公積計(jì)提比例，在公司資本結(jié)構(gòu)中，擴(kuò)大留存收益所占比例。第三，該集團(tuán)還可以就亂攤成本的情況，建立更加清晰的財(cái)務(wù)制度，避免職工薪酬這類項(xiàng)目在留存收益和資本積累中占過(guò)大比重。

對(duì)于外部融資有兩條途徑。第一，該集團(tuán)可以增加優(yōu)先股的發(fā)行，因?yàn)閮?yōu)先股索償權(quán)優(yōu)于普通股，并且不會(huì)涉及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理。第二，該集團(tuán)也可以適當(dāng)提高股權(quán)融資比例。因?yàn)楣蓶|權(quán)益在資本結(jié)構(gòu)中所占比例較小，而股權(quán)融資的資金不必按期支付股利，無(wú)到期日，如果投資者想要收回本金，可隨時(shí)將股份轉(zhuǎn)出。因此，可以通過(guò)這種方式適當(dāng)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)降低短期負(fù)債規(guī)模

導(dǎo)致該集團(tuán)籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因之一，就是債務(wù)規(guī)模過(guò)高。在該集團(tuán)近五年的負(fù)債總額中，流動(dòng)負(fù)債比一直在90%以上，這必然會(huì)增加公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2012年到2016年，該集團(tuán)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，涉足多種投資業(yè)務(wù)，然而，只有及時(shí)清償各項(xiàng)債務(wù)，降低負(fù)債規(guī)模，才能保障經(jīng)營(yíng)規(guī)模健康、穩(wěn)定擴(kuò)大。因此，該集團(tuán)需根據(jù)負(fù)債規(guī)模及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，可以利用財(cái)務(wù)杠桿使公司負(fù)債與收入能夠同時(shí)增長(zhǎng)，也可以有效利自有資金，降低籌資成本，提高長(zhǎng)期負(fù)債比例。

（二）化解投資風(fēng)險(xiǎn)策略

1.加強(qiáng)創(chuàng)新項(xiàng)目的投資力度

與同行業(yè)TCL、創(chuàng)維、海信等家電制造企業(yè)相比，該集團(tuán)高層管理人員普遍缺乏責(zé)任心，新產(chǎn)品研發(fā)能力較弱。隨著外企涌入中國(guó)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，家電制造行業(yè)生存和發(fā)展的壓力也越來(lái)越大。創(chuàng)新對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)、任何一個(gè)企業(yè)來(lái)講，都有著十分重要的意義。推陳出新的大形勢(shì)下，若不重視創(chuàng)新能力，企業(yè)可能被這個(gè)時(shí)代所淘汰。

該集團(tuán)若想在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，就必須壯大新產(chǎn)品研發(fā)隊(duì)伍，增大新產(chǎn)品投資規(guī)模，增加科研人員數(shù)量。對(duì)于新產(chǎn)品投資，該集團(tuán)董事會(huì)在做出決策前應(yīng)先充分考慮公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展，從而進(jìn)一步?jīng)Q定是否將新型家電產(chǎn)品的研發(fā)列入發(fā)展計(jì)劃中，避免盲目跟風(fēng)。為增加科研人員數(shù)量，該集團(tuán)應(yīng)設(shè)立有效的激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)新產(chǎn)品研發(fā)，同時(shí)，為避免工作人員為獲得獎(jiǎng)勵(lì)，忽視新產(chǎn)品質(zhì)量與實(shí)用性，還應(yīng)相應(yīng)設(shè)立考核與檢驗(yàn)機(jī)制。

2.加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性分析

該集團(tuán)在開(kāi)展投資項(xiàng)目的過(guò)程中，缺少必要的可行性分析，公司應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)投資項(xiàng)目所處的市場(chǎng)環(huán)境提前進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查或?qū)嵉靥骄浚_認(rèn)是否真的如預(yù)期一樣具有高收益低風(fēng)險(xiǎn)的前景。在確保風(fēng)險(xiǎn)較小或風(fēng)險(xiǎn)可降低的情況下，再進(jìn)行投資。

該集團(tuán)近幾年由于高層管理人員變動(dòng)頻繁，新上任的管理者為了迎合董事會(huì)，急于制定新的投資決策，從而忽視了對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制，這就大大加強(qiáng)了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，該集團(tuán)需建立一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，應(yīng)用這套系統(tǒng)對(duì)前、中、后整個(gè)過(guò)程的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和控制，對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位管理，讓董事會(huì)、管理層、經(jīng)理層及審核部門的工作人員都參與到投資決策制定中，以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）減弱營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)策略

1.加強(qiáng)存貨管理

存貨管理對(duì)于該集團(tuán)來(lái)講也非常重要，公司必須建立一套高效的存貨管理系統(tǒng)。首先，應(yīng)完善存貨的預(yù)算管理機(jī)制，采購(gòu)部門根據(jù)之前的銷售情況，對(duì)一會(huì)計(jì)期間編制合理的采購(gòu)預(yù)算。預(yù)算中應(yīng)考慮到兩個(gè)因素：第一，需根據(jù)當(dāng)前的訂單數(shù)確定各生產(chǎn)部門需要的原材料總數(shù);第二，還應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況，多儲(chǔ)備一定數(shù)量的原材料，以防價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。

其次，可以引入SWOT 分析法來(lái)分析導(dǎo)致存貨管理出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，如同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，宏觀市場(chǎng)變化，自身產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、是否存在有規(guī)律的價(jià)格變動(dòng)等并采取措施加以防范。最后，為順應(yīng)當(dāng)今時(shí)代發(fā)展，該集團(tuán)還應(yīng)定期培訓(xùn)庫(kù)存管理人員，例如計(jì)算機(jī)技能培訓(xùn)以及各分公司間相互學(xué)習(xí)，以此提高存貨管理人員的工作素質(zhì)。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理

除了存貨管理，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理也可以有效降低營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。文本提出了兩種方法。

該集團(tuán)應(yīng)調(diào)動(dòng)負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款項(xiàng)目人員的工作積極性。首先，應(yīng)根據(jù)回收欠款的環(huán)節(jié)合理安排工作人員，明確每個(gè)環(huán)節(jié)需要的工作人員的職責(zé)及人數(shù)，其次，設(shè)立一定的鼓勵(lì)機(jī)制，對(duì)于與客戶溝通良好，收款及時(shí)、壞賬審核嚴(yán)格準(zhǔn)確的工作人員予以一定物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)或給其績(jī)效考評(píng)加分。

該集團(tuán)也應(yīng)在合法的前提下實(shí)時(shí)追蹤客戶的還款能力，了解客戶的相關(guān)財(cái)務(wù)信息，對(duì)客戶信用水平進(jìn)行分類，以此完善應(yīng)收賬款管理機(jī)制。例如，對(duì)經(jīng)常及時(shí)清償債務(wù)的客戶，若遇特殊情況，可以適當(dāng)放寬還款期限;對(duì)于信用不太好，經(jīng)常推脫還款的客戶，應(yīng)進(jìn)行定期或不定期的監(jiān)督，必要時(shí)可停止交易。

四、結(jié)論

本文以其2012-2016年近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，通過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)該集團(tuán)主要面臨的幾點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文也提出了幾點(diǎn)防范策略。本文認(rèn)為，對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn)，該集團(tuán)應(yīng)發(fā)展多元融資方式，適當(dāng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債規(guī)模;對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)，該集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于創(chuàng)新項(xiàng)目籌資，并加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的可行性分析及風(fēng)險(xiǎn)管理;對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)，該集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款的管理。

（作者單位：遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院）

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