EVA在我國企業(yè)績效評價中的應(yīng)用探討

史磊

摘 要：本文首先對EVA的理論內(nèi)涵進行介紹，然后結(jié)合我國的國情，分析EVA在我國企業(yè)績效評價中存在哪些問題，并根據(jù)我國國情提出一些合理化建議。這對于我國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展及建立健全資本市場有著重要的意義。

關(guān)鍵詞：EVA；績效評價；資本成本；財務(wù)指標

一、EVA理論內(nèi)涵及應(yīng)用現(xiàn)狀

（一）企業(yè)績效評價EVA的理論內(nèi)涵

EVA是經(jīng)濟增加值（Economic Value Added）的英文縮寫，是20世紀90年代發(fā)展起來的一種企業(yè)績效評價方法，由美國SternStewart&Co;管理咨詢公司提出來，目前已在全球范圃內(nèi)放廣泛應(yīng)甩，并逐漸成為一種全球通用的衡量標準。EVA是企業(yè)凈經(jīng)營利潤減去對投資在該企業(yè)所有資本的機會成本的合理估算。它能夠表明一定時期為股東增加了多少價值。EVA的理論計算公式是：EVA=稅后營業(yè)凈利潤一資本成本=稅后營業(yè)凈利潤一加權(quán)平均資本成本率×資本總額。其中，稅后營業(yè)凈利潤和資本總額是在對資產(chǎn)負債表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行相應(yīng)調(diào)整后得出的結(jié)果；加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率×（債務(wù)資本/資本總額）+股本資本成本率×（股本資本/資本總額）；股本資本成本率是根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型確定的，即：股本資本成本率=無風(fēng)險收益率+β×市場風(fēng)險溢價。

如果EVA>0，則表示企業(yè)獲得的收益高于獲得此項收益而投人的資本成本，即企業(yè)為股東創(chuàng)造了新價值。相反，如果EVA<0，則表示股東的財富在減少，即使會計報表上的凈利潤為正值，也只能意味著股東財富被蠶食，EVA越小，表明蠶食的程度越深，企業(yè)的價值在毀損。如果EVA=0，則說明企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益，投資者的財富既未增加也未減少。

（二）EVA應(yīng)用現(xiàn)狀

1.EVA在西方國家的應(yīng)用

EVA價值管理理論在二十世紀九十年代流行全美，于九十年代中期逐步擴展至歐洲，其后發(fā)展至拉美及亞洲地區(qū)。美國思騰斯特公司于1982年首先提出并實施的一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機制及激勵報酬制度。思騰斯特公司在全球為近千家大中型企業(yè)提供過EVA價值管理體系實施的工作，其中包括可口可樂、西門子、索尼、新加坡政府投資公司、新加坡航空公司、美國郵政總署、福特汽車等等。

2.EVA在我國的應(yīng)用

2001年3月，Stern Stewart中國公司成立，給中國企業(yè)的管理帶來了新希望。從此以后我國企業(yè)一些上市公司如青島啤酒股份有限公司、中化國際貿(mào)易有限公司、寶山鋼鐵股份有限公司、東風(fēng)汽車公司、寶鋼集團、上海輕工控股集團、中國建設(shè)銀行等陸續(xù)成為Stern Stewart 公司的客戶，這些公司率先實施了EVA價值管理。EVA的應(yīng)用給我國企業(yè)帶來了新理念，首先我國很多企業(yè)經(jīng)營效率低下，在凈利潤扣除資本成本后企業(yè)事實上并不盈利，而EVA可以幫助企業(yè)建立一套真實的績效評價體系。其次我國很多企業(yè)的執(zhí)行能力不強，因此，Stern Stewart 公司幫助企業(yè)做內(nèi)部運營管理的改善，采用EVA管理體系極大地改變了我國企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。但是Stern Stewart 公司與我國企業(yè)合作的過程中也遇到了問題，EVA存在自身的理論缺陷并且它與我國市場契合度上也存在缺陷，因此無法將EVA理論適應(yīng)我國國情的改善，以致難以適合我國市場。

二、EVA在我國應(yīng)用的環(huán)境分析

盡管EVA在構(gòu)思上和邏輯上與傳統(tǒng)的利潤指標相比有著巨大的優(yōu)越性，但針對于我國的市場環(huán)境，EVA績效評價體系主要存在以下不足。

（一）資本市場不成熟，不完善

1.會計失真問題嚴重

EVA 計算是以企業(yè)會計報表為基礎(chǔ)而進行調(diào)整的，而EVA 無法保證會計報表的真實性和可靠性。一方面，由于會計法規(guī)、會計制度與準則的不完善性造成了會計信息失真；另一方面，由于“人的有限理性”造成會計信息失真；還有，會計信息的監(jiān)管不力也造成了大量的會計信息失真。EVA的創(chuàng)始人斯圖爾特指出， 盡管“EVA 在中國應(yīng)該比在美國的作用和潛能更大，但要使它真正發(fā)揮出威力來，還必須要有獨立、客觀的第三方進來形成一種壓力”。這里的“第三方”主要是指審計，審計在我國經(jīng)濟社會的作用沒有完全發(fā)揮，造成了很多會計信息失真現(xiàn)象的存在。

2.公司治理結(jié)構(gòu)不合理

我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)非常特殊，國有產(chǎn)權(quán)往往占主導(dǎo)，國有股“一股獨大”的現(xiàn)象十分普遍。大股東通過只在形式上存在的董事會聘任和解聘經(jīng)營者，經(jīng)理層的產(chǎn)生不是通過市場，因此經(jīng)營者更注重在其任期內(nèi)公司的業(yè)績，這樣就很難避免短期行為，所以更傾向于長期激勵的 EVA 很難在中國找到其發(fā)揮作用的基石。

（二）企業(yè)數(shù)據(jù)不完善，數(shù)據(jù)透明度不高

我國企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)透明度不高，信息不對稱給EVA計算過程中會計調(diào)整所要求的大量財務(wù)信息的取得帶來了極大的困難。在美國，思騰思特公司是以財務(wù)為基礎(chǔ)的，與會計的結(jié)合非常多。美國的大多數(shù)企業(yè)都有ERP系統(tǒng)，它的財務(wù)數(shù)據(jù)通過系統(tǒng)是可以直接抽取的，并且比較標準化，比較可信。所以，在美國，思騰思特公司經(jīng)常是用軟件，通過模型去做。但在我國，拿來模型也沒用。這不僅因為是財務(wù)體系有區(qū)別，更重要的是因為第一，我國很多企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)不完善，尤其是很多多元化的企業(yè)賬太亂；第二，數(shù)據(jù)透明度不夠，可信度不高，調(diào)了也沒有用；第三，在我國，企業(yè)的資金成本難以估算。這就導(dǎo)致計算出來的EVA不能真實反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

三、EVA在我國應(yīng)用的環(huán)境問題的改善

為了使我國企業(yè)績效考核制度的進一步完善，使EVA能夠在我國企業(yè)進行績效評價時更加準確，推動企業(yè)創(chuàng)造更多的價值，具體有以下建議：

（一）優(yōu)化外部社會環(huán)境，完善資本市場

EVA 這一業(yè)績評價指標是建立在成熟的資本市場基礎(chǔ)之上的，而我國的經(jīng)濟還不能稱為有效的市場經(jīng)濟。我國的證券市場還處于發(fā)展初期，我們在此基礎(chǔ)上計算出的權(quán)益資本成本不能真實的反映企業(yè)的真實業(yè)績。因此，必須建立一種以價值為導(dǎo)向的市場經(jīng)濟制度和商業(yè)運作環(huán)境。我國只有進一步完善資本市場，EVA績效評價體系才能更好的在我國發(fā)揮功效。同時，EVA也將促進我國在市場理念和管理理念上與國際接軌。

（二）明確以EVA為績效評價的核心指標

企業(yè)各方面的改善都必須始終圍繞著EVA增長進行的經(jīng)營理念。經(jīng)營者要將決策融入到提升EVA的進程中，將資本占用水平與資本成本作為制定決策需要考慮的重要因素，同時將各部門的業(yè)績都與EVA掛鉤。在這一理念下，企業(yè)從管理者到普通員工都可以形成從會計成本到機會成本的觀念，并會逐漸形成積極參與、積極發(fā)現(xiàn)無效資產(chǎn)和良好投資機會的企業(yè)化文化環(huán)境。

（三）提高我國企業(yè)尤其是上市公司會計報表信息的可信度

中國多數(shù)上市公司存在會計信息失真的現(xiàn)象。雖然EVA指標已經(jīng)在傳統(tǒng)的會計利潤指標的基礎(chǔ)上進行了一系列的調(diào)整，但其數(shù)據(jù)仍來源于財務(wù)報表，仍依賴于信息披露的可靠性，若提供的報表不可靠，就會導(dǎo)致業(yè)績評價的效果大打折扣。因此，提高企業(yè)財務(wù)會計報表信息的可靠性對于增強實施EVA指標的效果來說很重要，在全面推廣EVA應(yīng)用前應(yīng)先對我們的國有企業(yè)進行誠信教育，盡量避免數(shù)據(jù)造假。

（四）完善公司治理結(jié)構(gòu)

完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，真正形成有效的業(yè)績評價體系。我國近幾年一直在進行國有企業(yè)改革，我們應(yīng)該加快企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，真正實現(xiàn)政企分開，減少政府干預(yù)。在保證國有控股的前提下，建立股權(quán)多元化的現(xiàn)代企業(yè)，讓股東成為經(jīng)營者績效評價的主體，政府可以通過股東大會來行使對企業(yè)經(jīng)營者的績效評價。

四、結(jié)語

EVA就是以經(jīng)濟成本去衡量企業(yè)的經(jīng)濟利潤，它使得經(jīng)營者們開始清醒地認識到所有的資源都是有償使用的，必須合理安排各項資本的使用，以支持其成本費用并發(fā)揮出最大效用?，F(xiàn)在，我國已經(jīng)有很多學(xué)者致力于將其用在國企扭虧這個難題上。但是我們應(yīng)該看到，EVA的應(yīng)用是一個系統(tǒng)工程，它的作用不僅體現(xiàn)在衡量企業(yè)價值上，更重要的是在管理模式的改變和社會經(jīng)濟理念的更新上。同時，EVA作為一種新的績效評價方法，將其付諸我國企業(yè)實際運作，必須考慮到我國的具體國情，從而保證其在我國的成功運用，因為成功運用EVA有利于對企業(yè)的績效進行監(jiān)測和評估，有利于規(guī)范上市公司經(jīng)營行為，有利于加快我國企業(yè)管理制度創(chuàng)新和技術(shù)進步，有利于管理者更注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。相信隨著市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展和公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善，EVA績效評價體系將會在我國發(fā)揮更大的作用。

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