夏永華

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，投資者在投資過程中是否會在對過去的投資行為進(jìn)行總結(jié)分析的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行專業(yè)知識的學(xué)習(xí)，以促使自己更多的做出理性決策，提升自己的投資水平，是一個值得探討的話題。本文的觀點(diǎn)是投資者可以在投資過程中不斷獲得提升，這是市場環(huán)境的要求，也是投資者對自身希望獲得更高收益的要求。在對投資者的學(xué)習(xí)行為進(jìn)行一個簡要概述后，本文利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識對其進(jìn)行了深入分析。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；學(xué)習(xí)行為；投資者；經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

引言：

互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，各類金融產(chǎn)品不斷涌出，金融市場的環(huán)境變得更加復(fù)雜。而我國金融市場起步相對較晚，與發(fā)達(dá)國家相比，投資分析能力較差的個人投資者比專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者占比要大，在這個復(fù)雜的市場環(huán)境下，投資者必須對自己進(jìn)行不斷的提升，才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取比他人更高的收益。

一、投資者的學(xué)習(xí)行為概述

學(xué)習(xí)行為一般來說是指個體在某個過程中基于實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識的學(xué)習(xí)等對自己的行為方式進(jìn)行不斷調(diào)整，以期達(dá)到最后目的的行為[1]。

隨著信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融市場中的信息產(chǎn)生和傳播通過現(xiàn)代化的手段產(chǎn)生了巨大改變，信息的傳輸速度更快，范圍更廣，傳播路徑更加復(fù)雜。這些繁雜的信息和眾多的金融產(chǎn)品在給投資者帶來機(jī)遇的同時，也帶來了挑戰(zhàn)。投資者要想在眾多同行中脫穎而出，就必須進(jìn)行學(xué)習(xí)。具體來說，在金融市場中投資者的學(xué)習(xí)行為主要有兩種形式：一是在不斷的投資實(shí)踐中培養(yǎng)自己對投資時機(jī)的選擇能力；另一種是根據(jù)投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識鍛煉自己對投資目標(biāo)進(jìn)行選擇的能力。相關(guān)研究表明，投資者會根據(jù)從過往的投資活動中獲取的經(jīng)驗(yàn)和知識對未來投資活動的決策進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。

二、投資者學(xué)習(xí)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

（一）新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)下投資人學(xué)習(xí)行為分析

新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個“理性經(jīng)濟(jì)人”的概念，這個概念可以引申出“理性投資人”。理性投資人可以利用從各種渠道獲取的信息在變幻莫測的市場中追逐利益的最大化。然而在實(shí)際的金融市場投資過程中，信息往往是不對稱和不完全的，投資者經(jīng)常需要耗費(fèi)極大的精力和成本才能獲取到相關(guān)信息，而且并不能保證信息的可靠性和完整性。為了獲取到更精準(zhǔn)、更完整的信息，投資人會通過不斷學(xué)習(xí)進(jìn)行搜集信息，降低獲取信息的搜集成本、分析成本、證明成本等，以獲取更大的利潤。

國外的研究人員Daniel、Nicolosi等通過分析68000多個投資人的投資行為，發(fā)現(xiàn)投資者會隨著時間的推移得到信息獲取能力的提升，經(jīng)過長時間的投資活動，他們往往會擁有自己的信息獲取渠道，并且在獲取信息后不會盲目相信，而是將其與自己過去的投資業(yè)績等進(jìn)行驗(yàn)證。當(dāng)他們獲得更多經(jīng)過驗(yàn)證的投資信息時，會傾向于投資更高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，以獲取更高的收益。這表明，投資人在長期的投資活動過程中，確實(shí)存在對信息的獲取和鑒別能力的學(xué)習(xí)[2]。

（二）行為金融學(xué)下投資人的學(xué)習(xí)行為分析

現(xiàn)實(shí)生活中，投資者處于一個變幻莫測、紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境中，且由于投資者并非完全理性，導(dǎo)致其投資決策往往受到感情、偏見、信念等的干擾。近年來，行為金融學(xué)將社會學(xué)和心理學(xué)中的許多成果引入到自己的研究理論體系，對投資者在金融活動中的投資決策過程進(jìn)行研究，得到了許多有建設(shè)性的結(jié)論。

行為金融學(xué)認(rèn)為由于金融產(chǎn)品具有價(jià)格結(jié)構(gòu)復(fù)雜、抽象化等特點(diǎn)，加上經(jīng)濟(jì)個體對資源的認(rèn)知能力、分析能力有限，很難對市場環(huán)境中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)做到完整、精確的系統(tǒng)性分析，從而導(dǎo)致投資者在投資過程中很容易產(chǎn)生認(rèn)知偏差。

國內(nèi)外行為金融學(xué)的研究發(fā)現(xiàn)，過度自信、鋪定心理、損失厭惡、保守偏差等會在投資者的投資過程中產(chǎn)生交互作用，導(dǎo)致投資者做出不理性的投資決策。而且在不確定的與具有壓力感的市場環(huán)境中，許多人都具有從眾心理，往往會跟風(fēng)做出自己本來認(rèn)為并不正確的決策。

雖然大多數(shù)投資者具有上述不利于投資的缺陷，但研究表明，專業(yè)性的投資知識和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)可以很好的幫助投資人規(guī)避缺陷，糾正自己的行為偏差，進(jìn)行理性決策。在投資決策的過程中，在計(jì)算能力、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測能力、信息分析能力等專業(yè)性更強(qiáng)的投資者往往可以根據(jù)市場信息做出更敏銳、更正確的應(yīng)對，進(jìn)而做出更理性、收益可能更大的決策，也就是說，專業(yè)性強(qiáng)的投資者可以投資更多的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性較大的高收益金融產(chǎn)品。所以，投資人想在投資活動中獲取更高的收益，就必須不斷的進(jìn)行學(xué)習(xí)，提升自己的專業(yè)性[3]。

（三）行為經(jīng)濟(jì)學(xué)下投資人學(xué)習(xí)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為人們在做決策時不僅要考慮最終結(jié)果，還會考慮現(xiàn)狀，并以現(xiàn)狀為參照點(diǎn)來進(jìn)行決策。在國外研究者基于基金業(yè)績數(shù)據(jù)對基金市場中投資者學(xué)習(xí)行為的實(shí)證研究中，發(fā)現(xiàn)投資水平較高的投資者會根據(jù)過往的業(yè)績形成西基金經(jīng)理能力的預(yù)判，但是并不僅僅依靠過去的數(shù)據(jù)，還會結(jié)合現(xiàn)在的實(shí)際情況對資金流向進(jìn)行合理分配[4]。此外，根據(jù)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的前景理論，投資人在投資失敗后，如果不接著進(jìn)行投資，造成的損失就會成為定居，如果接著進(jìn)行投資，不僅會挽回?fù)p失，甚至還可以獲取收益；其次，投資失敗是讓人感到痛苦的，必須想辦法把失去的錢找回來；最后，投資人接著投資失敗，可能會造成心理麻木，覺得再失敗也無所謂了。上述行為在廣大個體投資人中廣泛存在著，這些人往往是初入金融市場的新手，且大多數(shù)并不具備相關(guān)的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，這就導(dǎo)致他們不懂得及時止損。與他們不同的是，那些經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)知識扎實(shí)的投資者們往往經(jīng)過分析在知道是不可為后就會及時進(jìn)行其他方面的投資，以減少損失。這也說明，投資過程中投資人的學(xué)習(xí)行為是確實(shí)存在的。

三、結(jié)束語

在復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，投資人只有通過不斷的學(xué)習(xí)才能變得善于投資，提升自己的投資水平，從而獲取比他人更高的投資收益。本文的分析也論證了在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境中，投資者的學(xué)習(xí)行為確實(shí)存在著，并且本文在利用經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的知識對投資者的學(xué)習(xí)行為進(jìn)行分析的同時，也為投資者們?nèi)绾卧趶?fù)雜的市場環(huán)境中提升自己的投資水平提供了一定的借鑒。

參考文獻(xiàn)：

[1]王正位，向佳，廖理，等.互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下投資者學(xué)習(xí)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2016 （3）：95-111.

[2]張勇.中小投資者非理性行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[D].山東大學(xué)，2010.

[3]崔亞坤，康瑩鈺.互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生與發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].市場論壇，2016 （2）：24-26.

[4]黃蓉.互聯(lián)網(wǎng)金融對基金市場影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)視角分析[J].經(jīng)濟(jì)，2016 （8）：00143-00144.