楊凱生

無論是國有企業(yè)、民營企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，債務(wù)融資、貸款借錢都是可以的，也是必須的，但無論什么企業(yè)都不能完全靠無本經(jīng)營、少本經(jīng)營，要真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，負(fù)債水平必須合理。

關(guān)于當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)形勢，大家感到經(jīng)濟(jì)下行的壓力不小，一些企業(yè)經(jīng)營遇到了困難。特別是最近我國的股市也出現(xiàn)了較大的波動和下滑，金融風(fēng)險也有所暴露，加之中美貿(mào)易戰(zhàn)的前景尚難預(yù)料，所以都有點(diǎn)擔(dān)心。首先，有憂患意識是好事，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)外部環(huán)境中，確實(shí)有不少不確定因素，不能盲目樂觀，粗枝大葉。其次還是要冷靜地看形勢，全面地分析問題，只有這樣才能找準(zhǔn)問題。找準(zhǔn)對策。

10月31日，中央政治局會議專門分析研究了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，部署了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作。11月1日，習(xí)近平總書記又主持召開了民營企業(yè)座談會，聽取和了解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個突出問題，也就是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況和意見建議。政治局會議和習(xí)近平總書記都對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢做了分析。一是肯定了前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體是平穩(wěn)的，是穩(wěn)中有進(jìn)的，經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持在合理區(qū)間，物價基本穩(wěn)定，制造業(yè)投資在回升，進(jìn)出口仍在較快增長，秋糧豐收，新增就業(yè)已完成全年目標(biāo)，居民收入也與經(jīng)濟(jì)增長基本同步，這是好的一面。二是也指出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到的一些矛盾和問題，這就是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風(fēng)險隱患有所暴露。政治局會議和總書記在民營企業(yè)座談會上都明確指出這些問題的成因是多方面的，是長期問題和短期問題，內(nèi)部因素和外部因素，客觀原因和主觀原因等各種矛盾和問題碰頭的結(jié)果。習(xí)近平總書記在會議上對這些問題一一地作出了深入分析，并且提出了有針對性的措施和要求。如果說長期因素、外部因素、客觀因素，做具體工作一時還有點(diǎn)難以完全解決和消除的話，那么對形成這些問題的主觀因素、內(nèi)部因素、短期因素，就應(yīng)該下功夫通過認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、汲取教訓(xùn)，把它們找準(zhǔn)，把解決它們的辦法和路徑找對。只有這樣，今后才能盡可能避免出現(xiàn)同樣的問題，才能避免被同一塊石頭絆倒兩次。

例如目前金融市場出現(xiàn)的風(fēng)險問題之一，就是一些上市企業(yè)股東股權(quán)質(zhì)押融資后不能到期償本還息了，這不僅帶來了銀行等債權(quán)人的風(fēng)險，也還會造成或可能造成企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)移，一些企業(yè)家打拼多年辦起來的企業(yè)可能會因此失去。還有一些企業(yè)發(fā)行的債券出現(xiàn)了違約現(xiàn)象，投資人面臨著損失。同時，在這些融資活動中，一些債權(quán)人還相互提供擔(dān)保，鏈條式的提供擔(dān)保，這也使得當(dāng)一個企業(yè)出現(xiàn)償債困難時就連累了其他企業(yè)，等等。這些風(fēng)險的表現(xiàn)形式也許是多種多樣的，但都和企業(yè)的借貸行為、融資活動有關(guān)系。要防范和處置好我國金融運(yùn)行中的這些風(fēng)險，就要研究和分析清楚我國企業(yè)融資行為的特點(diǎn)及問題。要真正解決好人們現(xiàn)在常常反映的企業(yè)融資難融資貴問題，也需要研究和分析清楚長期以來我國企業(yè)融資行為的特點(diǎn)及問題。對這些特點(diǎn)和問題，固然可以從多方面來探究，但我一直認(rèn)為其中十分重要的一點(diǎn)就是我國企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，它們對銀行信貸和債務(wù)融資的依賴是過度的。毫無疑問，一個企業(yè)無論是國有的還是民營的，無論是規(guī)模大的還是中小型的，要經(jīng)營特別是要發(fā)展，是需要資金支撐的，這些資金可以是企業(yè)所有者（股東、老板）的資本投入，也可以是從銀行等其他人那里借來的債務(wù)性融資。我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的一個重要問題是債務(wù)性融資太多，而資本的投入不充分、補(bǔ)充不及時。

在改革開放初期，上世紀(jì)80年代，國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資包括流動資金的需要主要依靠財政撥款，為了解決隨之帶來的國有企業(yè)資金吃國家大鍋飯、效率不高的問題，實(shí)施了“撥改貸”的改革，將國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展所需要的各類資金改為主要依靠銀行貸款來解決。這對明確資金使用責(zé)任、提高資金使用效率確實(shí)發(fā)揮了重要作用。但帶來的一個問題是，從那時開始，國有企業(yè)的資本補(bǔ)充渠道變窄了。與此同時，在改革開放大潮中出現(xiàn)的大批民營企業(yè)，作為我國經(jīng)濟(jì)生活中十分具有生機(jī)和活力的重要組成部分，發(fā)展得十分迅速，規(guī)模也越來越大，但其中的不少企業(yè)辦起來之后，在發(fā)展過程中，股東、老板的資本補(bǔ)充也是缺乏的，不夠的。因此可以說，我國的企業(yè)無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，這些年來的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展擴(kuò)大，主要依靠的是債務(wù)融資所提供的資金支撐，這帶來的問題就是企業(yè)杠桿率、負(fù)債率不斷攀升，企業(yè)的財務(wù)成本不斷增加，即一旦市場出現(xiàn)波動，企業(yè)的償本付息能力就必然下降，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量就隨之下降，金融風(fēng)險也就隨之增大。在一定程度上可以說，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中所遇到的一些問題與這一點(diǎn)，也就是與企業(yè)資本金的短缺是密切相關(guān)的。

我們要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，要汲取教訓(xùn)，要想明白目前企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中缺的究竟是資本還是資金？如果要把企業(yè)辦好，要讓企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展，那主要靠借錢，靠債務(wù)融資，靠高杠桿行不行？現(xiàn)在有些企業(yè)遇到的融資難融資貴問題，我們除了要通過深化金融改革，改善金融服務(wù)，提升金融效率來促進(jìn)解決之外，是否還需要從另一個層面，也就是從企業(yè)的資本管理角度來思考，來解決這個問題。對國有企業(yè)的管理已經(jīng)從管人、管事、管資產(chǎn)進(jìn)入了以管資本為主的一個新階段，這是很正確的改革取向。

民營企業(yè)在自身的發(fā)展過程中，也要深入領(lǐng)會習(xí)總書記3月1日講話中所指出的，“在經(jīng)濟(jì)高速增長的時期，一部分民營企業(yè)經(jīng)營比較粗放，熱衷于鋪攤子、上規(guī)模，負(fù)債過高”的問題，要主動約束自身的負(fù)債水平，要讓自己企業(yè)的資本金、凈資產(chǎn)與企業(yè)的規(guī)模始終保持在一個相對合理的水平上。只有這樣企業(yè)對市場波動，對外部沖擊的應(yīng)對能力才能提高，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的自主能力才能提高，企業(yè)產(chǎn)權(quán)、企業(yè)家財富的安全性才能提高。

總之，我想和大家交流的看法就是：一，無論是國有企業(yè)、民營企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，債務(wù)融資、貸款借錢都是可以的，也是必須的，但無論什么企業(yè)都不能完全靠無本經(jīng)營、少本經(jīng)營，要真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，負(fù)債水平必須合理。二，銀行和金融機(jī)構(gòu)一定要努力改進(jìn)金融服務(wù)，不斷提升服務(wù)效率，積極為各類企業(yè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更好的金融服務(wù)。因?yàn)橹挥薪?jīng)濟(jì)好了，只有企業(yè)好了，銀行才能好，金融才能好。三，企業(yè)資本金補(bǔ)充機(jī)制的完善寄希望于下一步改革的深化，例如多層次資本市場的培育和發(fā)展，混合所有制改革，財政預(yù)算體制的改革，社會誠信體系的建設(shè)，等等。四，現(xiàn)在遇到的這些困難和問題，正如習(xí)總書記3月1日講話中所講的，這些困難是發(fā)展中的困難，前進(jìn)中的問題，成長中的煩惱，只要我們堅(jiān)定不移的繼續(xù)推進(jìn)和深化改革，那么發(fā)展中的困難一定可以通過發(fā)展來克服，前進(jìn)中的問題一定可以在前進(jìn)中來解決，成長中的煩惱一定可以在成長中消除。我對這些充滿信心。