上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探析

彭程程，劉樂(lè)燕

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，石家莊050200）

一、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）政府對(duì)籌資限制性政策越來(lái)越多

為規(guī)范資本市場(chǎng)有序擴(kuò)張，政府制定了嚴(yán)格的股票發(fā)行限制新政策，即使如此，目前仍有很多公司無(wú)視政策法規(guī)，違規(guī)違紀(jì)，造成風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。2017年1月20日證監(jiān)會(huì)就通報(bào)了2016年專(zhuān)項(xiàng)檢查情況。這項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查通過(guò)對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行檢查，仍然發(fā)現(xiàn)了相關(guān)公司對(duì)籌集的資金使用不當(dāng)且相關(guān)信息披露不完全不準(zhǔn)確等問(wèn)題。基于此，2017年2月17日證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)籌資采取更加嚴(yán)格的政策措施，政策主要內(nèi)容涉及到上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%。

（二）公司債券違約現(xiàn)象頻發(fā)

個(gè)別上市公司由于經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)種種問(wèn)題，導(dǎo)致到期債券發(fā)生違約，難以還本付息，嚴(yán)重?cái)_亂正常金融秩序，且從發(fā)展趨勢(shì)看，債券違約出現(xiàn)蔓延勢(shì)頭。

2017年3月5日，“11西資源”下跌達(dá)3.13%，而其盤(pán)中曾一度下跌6.28%；“11華銳02”則在兩個(gè)交易日分別下跌達(dá)1.71%和2.22%。這些都將嚴(yán)重影響社會(huì)聲譽(yù)。

（三）過(guò)度舉債引發(fā)破產(chǎn)

對(duì)于一個(gè)健康發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)，債務(wù)規(guī)模要與企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模情況相匹配。如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致資不抵債，引發(fā)破產(chǎn)。

眾所周知，1992年開(kāi)始，三九企業(yè)集團(tuán)在較短的時(shí)間里實(shí)施了多項(xiàng)投資政策，其所投資的產(chǎn)業(yè)不僅涉及醫(yī)藥，食品，飯店等服務(wù)業(yè)，還涉及房產(chǎn)等投機(jī)效應(yīng)很高的產(chǎn)業(yè)。但是投資必定會(huì)導(dǎo)致資金的流出，三九企業(yè)集團(tuán)當(dāng)時(shí)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模并不能適應(yīng)巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)率。2004年4月，三九醫(yī)藥的公告就顯示了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因?yàn)槠湫抛u(yù)受到質(zhì)疑。工商銀行要求它提前償還以前所借的貸款。這就是過(guò)度舉債對(duì)公司造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不當(dāng)，就會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。

利潤(rùn)的分配通過(guò)股息和紅利兩種方式進(jìn)行。而現(xiàn)金股利又是其表現(xiàn)方式之一，如果企業(yè)獲得的利潤(rùn)質(zhì)量不高，如收入主要以應(yīng)收賬款形式存續(xù)時(shí)，現(xiàn)金股利的發(fā)放就會(huì)受到影響。匯源果汁2014年至2016年的應(yīng)收賬款數(shù)量一直在呈上升趨勢(shì)，而其中蘊(yùn)含了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在會(huì)計(jì)上只要滿(mǎn)足銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)的條件，其所產(chǎn)生的收益不管是以銀行賬款的形式存在還是以應(yīng)收賬款的形式存在，都可以作為企業(yè)的一項(xiàng)收入，這其中蘊(yùn)含了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)不合理

對(duì)一個(gè)正常的具有可持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)是利潤(rùn)的主要來(lái)源。但是很多企業(yè)利用其他業(yè)務(wù)收入、利得和資產(chǎn)交換獲得利潤(rùn)，使得利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)不合理。

2014年青海明膠（000606）前三個(gè)月實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不佳，本來(lái)凈利潤(rùn)就已經(jīng)顯示為-638.80萬(wàn)元。但是其2月11日的一項(xiàng)措施卻使公司立馬扭虧為贏。它靠的不是正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而是通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，產(chǎn)生了大約5000萬(wàn)的投資收益，雖然這也體現(xiàn)在企業(yè)的賬面利潤(rùn)之上，但是沒(méi)有可靠、穩(wěn)定的收入來(lái)源而僅僅依靠一時(shí)的調(diào)節(jié)措施暫時(shí)增加利潤(rùn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)存在，這威脅到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。另外，自2009年虧損1742.09萬(wàn)元后，2010年，公司憑借4292.02萬(wàn)元的稅收返還、減免以及922.29萬(wàn)元的政府補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)扭虧。再觀察其上半年的報(bào)告，從中可以知道公司上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到3700萬(wàn)元，似乎銷(xiāo)售業(yè)績(jī)并沒(méi)有影響其利潤(rùn)。而公司的股價(jià)也由8.98元一度升至10.29元，12個(gè)交易日內(nèi)漲幅達(dá)到14.58%。

二、上市公司利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)高

（一）資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高

上市公司所面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有很多，其中資產(chǎn)負(fù)債率高是重要因素之一。而對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率的判定標(biāo)準(zhǔn)不僅僅依靠行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也依靠企業(yè)自身的可承受度。在有多種選擇的情況下，就會(huì)有很多企業(yè)采取冒險(xiǎn)政策，采取過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率，與企業(yè)自身的負(fù)債能力不相匹配。

（二）過(guò)度籌資

一般來(lái)說(shuō)一個(gè)企業(yè)的籌資規(guī)模要與企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和股息前利潤(rùn)相匹配。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模很大，股息前利潤(rùn)很高，那相應(yīng)的加大籌資規(guī)模無(wú)可厚非，但是如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模很小，股息前利潤(rùn)又很低，那么再加大籌資規(guī)模就是過(guò)度。

（三）獎(jiǎng)懲責(zé)任制度執(zhí)行力不足

管理層的帶頭作用要靠規(guī)范的責(zé)任獎(jiǎng)懲制度來(lái)得到保證，一方面保證管理層所屬的上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)有方，另一方面保證下級(jí)員工對(duì)責(zé)任制度的遵守以及對(duì)于上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)督。然而很多企業(yè)缺乏規(guī)范的獎(jiǎng)懲責(zé)任制度，很多規(guī)范都只是停留在口頭上，當(dāng)錯(cuò)誤發(fā)生時(shí)并沒(méi)有震懾的獎(jiǎng)懲制度。這就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的一方面隱性因素。對(duì)于行為的約束大多是靠員工自覺(jué)，然而很多人愿意拋開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)奮力一試。他們往往會(huì)鉆制度的空子，容易形成上級(jí)不自覺(jué)下級(jí)不監(jiān)督的危險(xiǎn)狀態(tài)。其中萬(wàn)福生科（300268）2012年中對(duì)于利潤(rùn)的造假虛增，以及對(duì)于停產(chǎn)事項(xiàng)的未披露，青海明膠（000606）和貴州茅臺(tái)（600519）在近兩年出現(xiàn)的財(cái)務(wù)造假。一定程度上都可以說(shuō)是相關(guān)責(zé)任人對(duì)于責(zé)任制度的忽視而大膽做出的決定。一方面管理層無(wú)視政策法規(guī)，鉆制度的空子大膽做出決定。另一方面，相關(guān)財(cái)務(wù)工作人員違背自己的職業(yè)道德，向權(quán)力低頭，進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。其實(shí)無(wú)論是因?yàn)樯霞?jí)的大膽還是因?yàn)橄录?jí)的怯懦造成了利潤(rùn)虛增，都反映了獎(jiǎng)懲責(zé)任制度沒(méi)有足夠的震懾力，對(duì)造假人員的責(zé)任追究較輕，缺乏規(guī)范性，才使得風(fēng)險(xiǎn)隱患存在。

（四）資金使用率低，成本控制不合理

公司要想在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，不僅要有自己的經(jīng)營(yíng)理念，還要使公司的每一分錢(qián)都用在刀刃上，發(fā)揮資金的最大作用。但是很多公司做不到這一點(diǎn)，資金使用率低，成本控制不合理是其重要原因。

匯源果汁2012至2014年每萬(wàn)元生產(chǎn)成本分別5393，5326，5399。而美國(guó)果汁每萬(wàn)元生產(chǎn)成本分別為3698，3642，3722。相比可見(jiàn)匯源果汁相比美國(guó)果汁生產(chǎn)成本較高。這在某種程度上表明，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，匯源果汁沒(méi)有制定科學(xué)而又系統(tǒng)的成本控制方案，不能使每一元成本的投入都有其最大的意義。在銷(xiāo)售過(guò)程中，沒(méi)有依據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行制定科學(xué)的戰(zhàn)略，只是依托傳統(tǒng)的廣告與原有的客戶(hù)進(jìn)行銷(xiāo)售，銷(xiāo)售的渠道比較狹窄，它沒(méi)有進(jìn)行必要的銷(xiāo)售創(chuàng)新導(dǎo)致企業(yè)采購(gòu)成本比較高，企業(yè)的利潤(rùn)受到影響。

三、防范上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施

（一）完善風(fēng)險(xiǎn)控制體制

控制活動(dòng)是在真正發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最需要的也是必須采取的措施。很多上市公司面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不知所措，有很大一方面是因?yàn)樵诳刂苹顒?dòng)上栽了跟頭。沒(méi)有找準(zhǔn)關(guān)鍵控制點(diǎn)。都說(shuō)現(xiàn)在是信息時(shí)代，也是屬于人才的時(shí)代，一個(gè)公司有人才并且能夠合理處理信息，那么公司的治理就有了后方。因此完善風(fēng)險(xiǎn)控制體制，就要做到：制度可循，人才可用。

在對(duì)上述結(jié)論進(jìn)行論述的過(guò)程中，本人通過(guò)閱讀相關(guān)學(xué)者的參考文獻(xiàn)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制有了大體理解，為了讓文章具有針對(duì)性還搜集了相關(guān)數(shù)據(jù)觀看了相關(guān)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)具體案例分析上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀并分析因素，提出解決措施。對(duì)于問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)行詳細(xì)地論述，但是可以對(duì)于問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)，方向的鎖定有一定指導(dǎo)作用。

（二）強(qiáng)化項(xiàng)目的可行性研究

在討論一個(gè)項(xiàng)目是否值得投資時(shí)，對(duì)于其所處的自然，經(jīng)濟(jì)，政治，社會(huì)，技術(shù)等環(huán)境都要進(jìn)行研究討論，并不是單純獨(dú)立的進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。從而確定財(cái)務(wù)的盈利性和經(jīng)濟(jì)的合理性。而且在其研究計(jì)算過(guò)程中，公司員工的技術(shù)能力及分析能力是影響到可行性研究結(jié)果的一項(xiàng)重要因素。如果研究人員能力有限就很有可能導(dǎo)致研究結(jié)果與實(shí)際情況不符，從而做出錯(cuò)誤的投資決策。所以我們要做的就是強(qiáng)化項(xiàng)目的可行性研究。