王立超 錢金戈 王明輝

(中交投資有限公司，北京 100029)

1 股權(quán)轉(zhuǎn)讓背景

港口是國(guó)家和地區(qū)的交通運(yùn)輸核心樞紐，是輻射和引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施。在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和港口航運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢的形勢(shì)下，港口行業(yè)總體呈現(xiàn)供給過(guò)剩的局面，一些地區(qū)港口群的重復(fù)建設(shè)、同質(zhì)化無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、難以形成差異性優(yōu)勢(shì)和合力優(yōu)勢(shì)的問(wèn)題已日趨凸顯。

隨著國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革地不斷深化，沿海沿江各省相繼實(shí)施港口資源整合，組建全省層面的港口集團(tuán)統(tǒng)籌港航水運(yùn)發(fā)展，努力培育促成對(duì)內(nèi)資源優(yōu)化配置、對(duì)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有力的高質(zhì)量發(fā)展局面。

在此背景下，由該市政府出面，向C央企投資公司(簡(jiǎn)稱“C央企”或“我司”)表達(dá)了希望收購(gòu)我司所持X港股權(quán)的意愿(收購(gòu)前，我司占股50%以上)。我司著眼于國(guó)家地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局，科學(xué)研判形勢(shì)，從服務(wù)國(guó)家“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、中部崛起戰(zhàn)略，以及自身國(guó)有資產(chǎn)保值增值的經(jīng)濟(jì)效益全面考慮，決定實(shí)施股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2 操作過(guò)程簡(jiǎn)述

2015年上半年，我司與Y方通過(guò)函件往來(lái)、見(jiàn)面會(huì)談等方式就歷史遺留違約賠償、小股東股權(quán)優(yōu)先受讓權(quán)行使及我司轉(zhuǎn)讓條件等事項(xiàng)進(jìn)行了多輪次交涉。7月-8月，我司對(duì)轉(zhuǎn)讓操作方式、股權(quán)交割條件、價(jià)款支付保障、港口過(guò)渡交接等問(wèn)題進(jìn)行了深入研討，基于全面保障公司利益，最終鎖定為“1+3”的合同體系。9月，我司與Y市相關(guān)方正式簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓各項(xiàng)協(xié)議。12月初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委正式下發(fā)批復(fù)文件，同意我司以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持港口股權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓方Y(jié)市某平臺(tái)公司，隨后進(jìn)行工商變更，完成股權(quán)交割。12月下旬，我司派出專項(xiàng)工作組赴Y市，與受讓方Y(jié)市平臺(tái)公司完成資產(chǎn)移交相關(guān)工作。至12月末，我司順利收回包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、股東借款本息、港口建設(shè)運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等在內(nèi)的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)價(jià)款并實(shí)現(xiàn)溢價(jià)，X港股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作順利完成(工作流程見(jiàn)圖1)。

3 股權(quán)轉(zhuǎn)讓運(yùn)作要點(diǎn)分析

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及中央企業(yè)、地方政府平臺(tái)公司及地方國(guó)有企業(yè)等參與方，全過(guò)程既要服從國(guó)家和省市區(qū)域改革發(fā)展大局的政治要求，又要承擔(dān)以人為本、實(shí)現(xiàn)良好社會(huì)效益、切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任的國(guó)企義務(wù)。

因此，從央企角度發(fā)出，在考慮自身經(jīng)濟(jì)收益并平衡各方訴求的同時(shí)，必須要嚴(yán)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓全過(guò)程中的政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，著重考慮操作策略制訂、交易結(jié)構(gòu)設(shè)置、合同體系設(shè)計(jì)、工作執(zhí)行安排等要點(diǎn)。具體如下：

3.1 策略擬定講全局

考慮到要實(shí)現(xiàn)三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，即：一是解決Y市履約不到位的歷史遺留問(wèn)題；二是償還我司作為大股東針對(duì)港口經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流缺口給予的全部資金投入；三是在港口凈資產(chǎn)減值的現(xiàn)狀下，收回全部投資并實(shí)現(xiàn)合理投資收益。針對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可期、操作可行的基本原則下，合理制定了各階段策略，控制節(jié)奏，達(dá)成所期。

一是抓住核心，力爭(zhēng)主動(dòng)。以Y市履約不到位問(wèn)題為抓手，向其明確提出解決歷史遺留問(wèn)題是推進(jìn)我司轉(zhuǎn)讓X港股權(quán)的前提，在開(kāi)局占據(jù)主動(dòng)，為后續(xù)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的談判創(chuàng)造了有利條件。

二是行使權(quán)利，增加籌碼。我司看好該港口的發(fā)展前景，始終認(rèn)為該港口是優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，有意通過(guò)行使優(yōu)先受讓權(quán)，獲取國(guó)有資產(chǎn)最大化增值，從而增加我司談判籌碼。

12.隨著智能手機(jī)的功能越來(lái)越強(qiáng)大，MP3（音樂(lè)播放器）、電子詞典、掌上游戲機(jī)等電子產(chǎn)品正慢慢淡出人們的視野。這說(shuō)明：

三是確保利益，適當(dāng)讓步。以確保自身利益為前提，以順利完成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益為目標(biāo)，全面考慮對(duì)方的底線和承受能力，適當(dāng)讓步，達(dá)成一致。

3.2 合同訂立講原則

合同訂立應(yīng)在對(duì)方接受度內(nèi)，有效保障自身利益。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利實(shí)現(xiàn)了以上目的。在組織合同談判和訂立過(guò)程中，重點(diǎn)把握以下幾點(diǎn)：

一是科學(xué)合理設(shè)計(jì)合同體系。此次為全方位保障我司利益，將合同體系設(shè)計(jì)為“1+3”模式，即框架協(xié)議、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、債權(quán)轉(zhuǎn)讓和建設(shè)運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼四份協(xié)議，稅務(wù)籌劃得當(dāng)，選擇最有利的執(zhí)行主體分別保障我司利益，有效防范了法律風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)溢價(jià)收益。

二是有力保障轉(zhuǎn)讓價(jià)款回收。對(duì)未來(lái)回收不可控的價(jià)款以履約保函或股權(quán)抵押擔(dān)保等形式進(jìn)行保障。本股權(quán)轉(zhuǎn)讓使用了履約保函，等同于在合同生效后，股權(quán)交割前，已拿到了全部轉(zhuǎn)讓相關(guān)價(jià)款，確保資金安全回籠。

三是保證我司干凈退出。在過(guò)程中，重視對(duì)銀行擔(dān)保的連帶責(zé)任解除等涉及轉(zhuǎn)讓后我司仍可能承擔(dān)的責(zé)任問(wèn)題，將此類問(wèn)題解決在合同生效前，確保干凈退出，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 轉(zhuǎn)讓移交講穩(wěn)定

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，采取有效措施確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定，干部人員平穩(wěn)過(guò)渡和港口資產(chǎn)順利移交。為達(dá)到以上目標(biāo)，采取了以下幾點(diǎn)措施：

一是協(xié)議轉(zhuǎn)讓確保員工隊(duì)伍穩(wěn)定。受讓方為市屬國(guó)有企業(yè)，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式規(guī)避了進(jìn)場(chǎng)交易的不可控因素，有效穩(wěn)定了員工隊(duì)伍。

二是多方面確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不放松。在這一年中，我司始終不放松對(duì)X港的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，關(guān)注安全生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、內(nèi)部管理等，多次現(xiàn)場(chǎng)檢查、督導(dǎo)工作，全力確保股權(quán)轉(zhuǎn)，管理、效益不減。

三是周全考慮干部職工的安置。與Y市政府方達(dá)成一致，對(duì)員工的安置負(fù)責(zé)到底，絕不馬虎。對(duì)港口管理層，本著尊重個(gè)人意愿的原則，合理安置，既保證了港口過(guò)渡期管理層穩(wěn)定，又規(guī)避了我司人才流失。

四是移交工作有保障。對(duì)X港進(jìn)行法律盡職調(diào)查，并將移交相關(guān)內(nèi)容及雙方協(xié)商確定的相關(guān)問(wèn)題明確在法律盡職調(diào)查報(bào)告中，做到有據(jù)可查。同時(shí)，與受讓方Y(jié)市平臺(tái)公司充分對(duì)接，對(duì)港口的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人事合同及檔案等進(jìn)行逐一清點(diǎn)確認(rèn)，辦妥資產(chǎn)移交相關(guān)工作。

3.4 工作推進(jìn)講配合

股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、涉及面廣、操作環(huán)節(jié)多、技術(shù)要求高，一方面需要各專業(yè)人員發(fā)揮各自的業(yè)務(wù)專長(zhǎng)，各專業(yè)部門通力協(xié)作、密切配合，共同把關(guān)，另一方面需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方充分聯(lián)動(dòng)、互相支持。

一是在公司內(nèi)部，由歸口業(yè)務(wù)部門牽頭，會(huì)同各職能部門組成專項(xiàng)工作組，充分整合各專業(yè)智力優(yōu)勢(shì)，形成互相支持、互相補(bǔ)位的工作合力，確保合同制定、文件合法合規(guī)性把關(guān)和風(fēng)險(xiǎn)控制、轉(zhuǎn)讓價(jià)款和股東借款本息計(jì)算與審核、人員安置及資產(chǎn)移交等工作穩(wěn)步推進(jìn)，順利完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

二是在公司外部，通過(guò)互相往來(lái)走訪座談、通訊函件聯(lián)絡(luò)等方式，加強(qiáng)與轉(zhuǎn)讓各方的溝通聯(lián)系和工作配合；同時(shí)，充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)，與政府、企業(yè)集團(tuán)、第三方各條線上的相關(guān)單位開(kāi)展高端對(duì)接，共同協(xié)調(diào)解決股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作面臨的報(bào)送審批等方面問(wèn)題，著重提高工作推進(jìn)效率。

3.5 報(bào)送審批講質(zhì)效

我司與受讓方擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)施對(duì)X港的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這需經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批通過(guò)。在推進(jìn)此類行政審批工作時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注幾點(diǎn)：

一是充分研究國(guó)務(wù)院國(guó)資委等審批權(quán)限機(jī)關(guān)的相關(guān)文件內(nèi)容，明確審批流程和所需資料要求。在此基礎(chǔ)上，派專人到國(guó)資委相關(guān)經(jīng)辦人處詳細(xì)掌握具體要求，完善上報(bào)材料，確保順利審核。

二是為使工作按計(jì)劃時(shí)間推進(jìn)，與各條線審批單位的具體對(duì)接經(jīng)辦人員保持信息溝通及時(shí)，反饋迅速有效，力爭(zhēng)審批過(guò)程按既定時(shí)間推進(jìn)、審批速度可控。

三是加強(qiáng)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)方的溝通交流，包括資產(chǎn)評(píng)估和審計(jì)等機(jī)構(gòu)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的審批，對(duì)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》的評(píng)審是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如能協(xié)同以上第三方機(jī)構(gòu)，快速反饋評(píng)審問(wèn)題和意見(jiàn)，將有利于加快審批工作進(jìn)度。

4 結(jié)語(yǔ)

中央企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，在政策審批、法律法規(guī)、資金運(yùn)轉(zhuǎn)、人員安置等方面，存在著較為嚴(yán)格的限制和要求。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通過(guò)周密的計(jì)劃制訂和穩(wěn)健的推進(jìn)實(shí)施，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益，也展現(xiàn)了中央企業(yè)踐行國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)地方發(fā)展的社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)，同時(shí)，充分鍛煉了隊(duì)伍、積累了資產(chǎn)盤活的寶貴實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，為今后開(kāi)展相關(guān)資本運(yùn)作提供了案例借鑒和人才保障。

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