馬光遠(yuǎn)

7月31日的政治局會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作，這個(gè)會(huì)議，一般被視為下半年宏觀政策的風(fēng)向標(biāo)，因而備受關(guān)注。特別是在今年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)諸多變局的情況下，政策如何調(diào)整變化，特別重要。根據(jù)會(huì)議通稿，以及我對(duì)當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)和宏觀政策的觀察，有如下幾點(diǎn)判斷：

一、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了一些明顯的變化，“六穩(wěn)”成為下半年核心目標(biāo)?！皶?huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，面臨一些新問(wèn)題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化。”外部環(huán)境的變化，當(dāng)然主要指中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。實(shí)事求是而言，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在心理層面受貿(mào)易戰(zhàn)影響還是比較大，這是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的變數(shù)，也是一段時(shí)間內(nèi)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要因素。而一些重要的指標(biāo)如投資，消費(fèi)向下的趨勢(shì)比較明顯，可以說(shuō)，穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)比任何時(shí)候都嚴(yán)峻。

二、財(cái)政政策和貨幣政策出現(xiàn)“微調(diào)”。所謂“微調(diào)”是指從字面看，財(cái)政政策和貨幣政策都幾乎維持穩(wěn)定，但了解中國(guó)宏觀政策的都知道，財(cái)政政策和貨幣政策的任何一個(gè)小的變動(dòng)，其實(shí)在政策層面的影響和力度都不會(huì)小。會(huì)議雖然強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，但關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)該是“提高政策的前瞻性、靈活性、有效性?！薄柏?cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕?！边@意味著，在經(jīng)歷“央媽”和“財(cái)?shù)钡幕缓?，?cái)政政策也許會(huì)更加“積極”，著力點(diǎn)在“擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)”，我的感覺(jué)，財(cái)政支出和減稅都應(yīng)是政策應(yīng)有之義。至于貨幣政策，其實(shí)早在政治局會(huì)議之前變了，已經(jīng)從保持流動(dòng)性合理“穩(wěn)定”變?yōu)椤昂侠沓湓！?，因過(guò)度去杠桿引發(fā)的“錢(qián)荒”有望得到緩解，但很顯然，管理層并不愿意再次打開(kāi)水龍頭“嘩嘩嘩”。

三、投資將在“基建”和“鄉(xiāng)村振興”兩個(gè)方面加碼。會(huì)議特別提到，要“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”。上半年投資增速6%，創(chuàng)近20年來(lái)的最低增速。基建投資大幅度滑坡是主要原因。

四、“去杠桿”雖然堅(jiān)定，但更強(qiáng)調(diào)“力度和節(jié)奏”。站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下的周期，去杠桿的大方向無(wú)疑是正確的，但是，我一直認(rèn)為，去杠桿一是不能搞運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)，三年攻堅(jiān)戰(zhàn)的提法真的有待商榷；二是要深刻認(rèn)識(shí)“去杠桿”的復(fù)雜性，去杠桿可謂經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最具技術(shù)含量的政策，如果把握不好節(jié)奏，“去杠桿”造成的后果可能比杠桿本身都可怕，去杠桿要有耐心。

五、改革開(kāi)放層面會(huì)有新舉措。會(huì)議提出“繼續(xù)研究推出一批管用見(jiàn)效的重大改革舉措。”改革開(kāi)放既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期內(nèi)在需要，也是當(dāng)下應(yīng)對(duì)復(fù)雜國(guó)際環(huán)境，應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的需要。

六、房地產(chǎn)政策其實(shí)沒(méi)“新意”。會(huì)議在房地產(chǎn)政策上用詞非常嚴(yán)厲，體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是提出“下決心解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題”，二是提出“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”。過(guò)去的政策目標(biāo)都是遏制房?jī)r(jià)“過(guò)快上漲”，而這次是“遏制房?jī)r(jià)上漲”，意思是房?jī)r(jià)不能再漲了。其實(shí)，我的判斷，即使會(huì)議不出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)的任何政策，房?jī)r(jià)短期不是上漲的壓力大，而是下行的壓力大。這是房地產(chǎn)真正的基本面。