“一帶一路”沿線國家油氣資源投資風(fēng)險評價

楊 俊

(1.中國石油化工集團公司，北京 100728； 2.中國石油大學(xué)(北京)，北京 102249)

“一帶一路”是“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱?！耙粠б宦贰背h自2013年提出以來，受到國際社會廣泛的認同，也取得了較大程度的進展。其中，加強中國與“一帶一路”沿線國家之間的油氣合作是“一帶一路”倡議重要內(nèi)容。受該倡議影響，中國海外油氣投資迎來諸多機遇，但風(fēng)險因素依存，主要表現(xiàn)：部分“一帶一路”沿線國家政府權(quán)力集中，腐敗問題嚴峻，政治風(fēng)險較大；經(jīng)濟前景不夠明朗，通貨膨脹嚴重，市場化水平和貿(mào)易自由化程度較低；自然災(zāi)害風(fēng)險管理水平有待提高；油氣資源豐富，但資源儲采比較低。為此，開展“一帶一路”倡議下海外油氣資源投資風(fēng)險評價研究具有重要的現(xiàn)實意義，能為中國企業(yè)進行海外油氣投資提供參考。

1 海外油氣資源投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系構(gòu)建

國內(nèi)外學(xué)者對海外油氣資源投資風(fēng)險和“一帶一路”倡議實施風(fēng)險進行了諸多的研究[1-4]。其中，韻學(xué)飛[1]邀請專家對海外油氣資源投資項目進行打分以確定風(fēng)險值；黃河等[3]對中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家進行投資的政治風(fēng)險進行了研究。但目前系統(tǒng)研究“一帶一路”倡議下中國海外油氣資源投資風(fēng)險的文章比較少，且多進行定性分析，沒采用定量數(shù)據(jù)進行實證評價。本文通過文獻調(diào)研，初步梳理出海外油氣資源投資的眾多風(fēng)險因素，并采用專家咨詢法對每個風(fēng)險因素進行分析，以期找到影響力較大的風(fēng)險因素，進行歸類整理。堅持科學(xué)性、全面性、可量化和可獲得等原則，結(jié)合專家的意見，本文確定了資源風(fēng)險、政治與法律風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和自然環(huán)境風(fēng)險4個因素，建立了海外油氣資源投資風(fēng)險指標(biāo)體系(表1)。

表1 海外油氣資源投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系

2 基于AHP-FUZZY的綜合模型的建立

2.1 層次分析方法

層次分析法(AHP)是一種常用的確定指標(biāo)權(quán)重的方法，是由美國運籌學(xué)家Satty提出來的。它的基本思路是從目標(biāo)層出發(fā)，明確目標(biāo)，然后根據(jù)實際情況將目標(biāo)分為數(shù)層，每個層次構(gòu)建出不同指標(biāo)，再分別比較同一層次指標(biāo)的重要程度，最后運用矩陣的計算方法，計算出各指標(biāo)的相對權(quán)重。

2.2 模糊綜合評價方法

模糊綜合評價方法(FUZZY)是常用的風(fēng)險評價方法之一，該方法是在模糊數(shù)學(xué)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，步驟如下所述。

1) 構(gòu)建因素集，見式(1)。

U={u1,u2,…,un}

(1)

2) 建立評價集，見式(2)。

V={v1,v2,…,vm}

(2)

3) 建立權(quán)重集，見式(3)，各權(quán)重需滿足式(4)條件。

A={a1,a2,…,an}

(3)

(4)

4) 單因素模糊評價。單因素模糊評價是指確定因素集U中的因素隸屬于評價集V中某一評語的程度，并構(gòu)建出單因素評價矩陣，見式(5)。

(5)

式中，rnm表示的是第n個因素隸屬于第m個評語Vm的程度。

5) 模糊綜合評價。風(fēng)險指標(biāo)的權(quán)重集與單因素評價矩陣相乘就可得到如下模糊綜合評價矩陣，見式(6)。

(b1,b2,…,bm)

(6)

式中，bj為模糊綜合評價指標(biāo)。

3 “一帶一路”倡議下海外油氣資源投資風(fēng)險評價

3.1 風(fēng)險指標(biāo)數(shù)據(jù)搜集與計算

“一帶一路”沿線共65個國家，但并不是所有的“一帶一路”沿線國家油氣儲量都豐富?！禕P世界能源統(tǒng)計年鑒2017》對全球主要油氣國家的油氣儲量進行了統(tǒng)計。因此，本文結(jié)合“一帶一路”沿線65個國家和《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2017》公布了油氣儲量、產(chǎn)量數(shù)據(jù)的國家，同時充分考慮各國政治風(fēng)險、腐敗控制等各項指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性，選取了16個“一帶一路”沿線國家(阿塞拜疆、哈薩克斯坦、羅馬尼亞、俄羅斯、卡塔爾、科威特、伊朗、阿拉伯聯(lián)合酋長國、沙特阿拉伯、阿曼、埃及、印度、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、越南)進行油氣資源投資風(fēng)險評價分析。其中，16個國家截至2016年底的油氣探明儲量和儲采比數(shù)據(jù)根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2017》計算得到[5]；政治風(fēng)險、腐敗控制、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值、自然災(zāi)害風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險管理水平、基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量的數(shù)據(jù)來自于FM Global韌性指數(shù)數(shù)據(jù)庫[6]；權(quán)力分立、司法獨立性、市場化水平、貿(mào)易自由化程度的數(shù)據(jù)來自于貝特斯曼基金會轉(zhuǎn)型指標(biāo)數(shù)據(jù)庫[7]；通貨膨脹率來自于國際貨幣基金組織世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫[8]。中國人民大學(xué)重陽金融研究院[9]于2016年根據(jù)兩國關(guān)系緊密程度，將中國對外“伙伴關(guān)系”依次劃分為不同的層級。根據(jù)該研究機構(gòu)的成果及相關(guān)政府網(wǎng)站資料可知：當(dāng)前中國與俄羅斯為全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系；中國與泰國、越南為全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；中國與印度為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；中國與哈薩克斯坦、馬來西亞、印度尼西亞、埃及、沙特阿拉伯、伊朗為全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；中國與阿拉伯聯(lián)合酋長國、卡塔爾為戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；中國與羅馬尼亞為全面友好合作伙伴關(guān)系；中國與科威特、阿塞拜疆、阿曼為友好合作關(guān)系。根據(jù)上述7個層級，依次將兩國關(guān)系緊密程度賦值為7分到1分。綜上所述，可得到16個“一帶一路”沿線國家油氣資源投資風(fēng)險三級指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)(表2)。

表2 16個“一帶一路”沿線國家油氣資源投資風(fēng)險原始數(shù)據(jù)

3.2 實證評價

3.2.1 基于AHP方法的權(quán)重確定

本文將借助Super Decision軟件，計算得到海外油氣資源投資風(fēng)險各指標(biāo)的權(quán)重。

1) 確定專家組。AHP方法需要專家對海外油氣資源投資風(fēng)險指標(biāo)體系進行兩兩比較打分?？紤]到石油領(lǐng)域的特殊性，本文從長期從事海外油氣資源投資的中國石油天然氣勘探開發(fā)公司、中國石化國際石油勘探開發(fā)有限公司各邀請4名專家(均為高級工程師)，從中國石油大學(xué)(北京)選取了2名專家(均為教授)，一共10名專家組成專家組。

2) 構(gòu)建二級指標(biāo)、三級指標(biāo)判斷矩陣。組織選定的10名專家對海外油氣資源投資風(fēng)險指標(biāo)進行兩兩比較打分，構(gòu)建二級指標(biāo)、三級指標(biāo)判斷矩陣。打分方式選用Satty構(gòu)建的1～9標(biāo)度法，并在Super Decision軟件中建立AHP模型，將10名專家打分結(jié)果的平均值錄入Super Decision中。

3) 確定權(quán)重值。構(gòu)建完二級指標(biāo)、三級指標(biāo)判斷矩陣，并確保每個判斷矩陣下一致性檢驗結(jié)果值小于0.1，得到每個二級指標(biāo)、三級指標(biāo)的權(quán)重值?？梢缘贸?，“一帶一路”倡議下海外油氣資源投資風(fēng)險指標(biāo)(探明儲量、儲采比、兩國關(guān)系緊密程度、政治風(fēng)險、腐敗控制、權(quán)力分立、司法獨立性、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、市場化水平、貿(mào)易自由化程度、自然災(zāi)害風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險管理水平、基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量)的權(quán)重集合W=(W1,W2,…,W14)=(0.105,0.066,0.161,0.063,0.048,0.055,0.024,0.018,0.062,0.149,0.158,0.013,0.045,0.033)。

3.2.2 基于模糊綜合評價法的風(fēng)險確定

3.2.2.1 確定風(fēng)險因素集

根據(jù)確定的海外油氣資源投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系，構(gòu)建如下風(fēng)險因素集。

U={U1,U2,U3,U4}={資源風(fēng)險，政治與法律風(fēng)險，經(jīng)濟風(fēng)險，自然環(huán)境風(fēng)險}。

U1={u11,u12}={探明儲量，儲采比}。

U2={u21,u22,u23,u24,u25}={兩國關(guān)系緊密程度，政治風(fēng)險，腐敗控制，權(quán)力分立，司法獨立性}。

U3={u31,u32,u33,u34}={人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，通貨膨脹率，市場化水平，貿(mào)易自由化程度}。

U4={u41,u42,u43}={自然災(zāi)害風(fēng)險，自然災(zāi)害風(fēng)險管理水平，基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量}。

3.2.2.2 確定項目風(fēng)險評價集

將海外油氣資源投資風(fēng)險細分為5個等級：V={v1,v2,v3,v4,v5}={低風(fēng)險，較低風(fēng)險，中等風(fēng)險，較高風(fēng)險，高風(fēng)險}。

3.2.2.3 建立模糊評判矩陣

1) 確定正向指標(biāo)和負向指標(biāo)。海外油氣資源投資風(fēng)險評價指標(biāo)中既有正向指標(biāo)，也有負向指標(biāo)。正向指標(biāo)指的是指標(biāo)值越大，海外油氣資源投資風(fēng)險越大，本文中只有通貨膨脹率指標(biāo)為正向指標(biāo)，其他13個指標(biāo)均為負向指標(biāo)。需要說明的是，F(xiàn)M Global韌性指數(shù)數(shù)據(jù)庫里面的政治風(fēng)險和自然災(zāi)害風(fēng)險值指的是風(fēng)險韌性值，即對風(fēng)險的抵抗能力。因此，本文建立的政治風(fēng)險和自然災(zāi)害風(fēng)險指標(biāo)也為負向指標(biāo)。

2) 指標(biāo)標(biāo)準化。本文建立的14個風(fēng)險指標(biāo)的單位不一樣，需要先利用式(7)進行標(biāo)準化，才能進行后續(xù)運算。進行標(biāo)準化處理后，得到矩陣X=(xij)14×16。

(7)

3) 確定隸屬度函數(shù)。海外油氣資源投資風(fēng)險細分為5個等級(低風(fēng)險、較低風(fēng)險、中等風(fēng)險、較高風(fēng)險、高風(fēng)險)，相應(yīng)的評價標(biāo)準集為[a1,a2,a3,a4,a5]。當(dāng)風(fēng)險指標(biāo)為正向指標(biāo)時，令a1=0.2，a2=0.4，a3=0.6，a4=0.8，a5=1；當(dāng)指標(biāo)為負向指標(biāo)時，令a1=1，a2=0.8，a3=0.6，a4=0.4，a5=0.2。

海外油氣資源投資風(fēng)險指標(biāo)是正向指標(biāo)時，建立隸屬度函數(shù)，見式(8)～(12)，式中的x值為經(jīng)過標(biāo)準化后的指標(biāo)值；海外油氣資源投資風(fēng)險指標(biāo)為負向指標(biāo)時，建立隸屬度函數(shù)，見式(13)～(17)。

若x≤0.2，則有

(8)

若0.2

(9)

若0.4

(10)

若0.6

(11)

若0.8

(12)

若0.8≤x<1，則有

(13)

若0.6≤x<0.8，則有

(14)

若0.4≤x<0.6，則有

(15)

若0.2≤x<0.4，則有

(16)

若x<0.2，則有

(17)

4) 確定模糊評判矩陣。由于需要對16個國家進行風(fēng)險評價，其過程都一樣，因此，本文以俄羅斯為例闡述主要的計算過程。①指標(biāo)標(biāo)準化。運用公式(7)對俄羅斯的14個風(fēng)險指標(biāo)進行標(biāo)準化，其標(biāo)準化后的值見表3。②計算隸屬度函數(shù)。將表3里面的通貨膨脹率標(biāo)準化值代入式(8)，將其他13個指標(biāo)標(biāo)準化值代入式(9)，得到在俄羅斯進行油氣資源投資風(fēng)險的模糊評判矩陣(表4)。經(jīng)過同樣的步驟，可以求出其他15個國家油氣資源投資風(fēng)險的模糊評判矩陣。

表3 俄羅斯標(biāo)準化后風(fēng)險值

表4 俄羅斯油氣資源投資風(fēng)險模糊評判矩陣

3.2.3 綜合評價

在上文中，運用AHP方法計算出了14個風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重集合W，基于Fuzzy法得到了海外油氣資源投資風(fēng)險的模糊評判矩陣。本文接下來計算在俄羅斯進行油氣投資的綜合評價向量，綜合評價向量表達式見式(18)。

BR=WORR=(0.215,0.227,0.139,0.210,0.209)(18)

式中：BR為在俄羅斯進行油氣投資時的風(fēng)險綜合評價向量，W=(W1,W2,…,W14)=(0.105,0.066,0.161,0.063,0.048,0.055,0.024,0.018,0.062,0.149,0.158,0.013,0.045,0.033)；RR為表4所形成的模糊評判矩陣。

由綜合評價向量BR可知，在俄羅斯進行油氣投資屬于低風(fēng)險、較低風(fēng)險、中等風(fēng)險、較高風(fēng)險、高風(fēng)險的隸屬度依次為0.215、0.227、0.139、0.210、0.209。本文采用模糊評價中常用的最大隸屬度原則確定最終模糊評價結(jié)果，由此得到在俄羅斯進行油氣投資時屬于較低風(fēng)險等級。

經(jīng)過同樣的步驟，可以分別求出其他15個國家油氣資源投資風(fēng)險的綜合評價向量，并確定各自的風(fēng)險等級。表5為計算出的所有16個“一帶一路”沿線國家油氣投資風(fēng)險綜合評價向量。

根據(jù)表5中“一帶一路”沿線國家油氣資源投資風(fēng)險綜合評價向量，結(jié)合模糊綜合評價中的最大隸屬度原則，可以得到以下結(jié)論：在阿塞拜疆、伊朗、阿曼、埃及、印度尼西亞、越南、哈薩克斯坦、泰國進行油氣投資屬于高風(fēng)險等級；在沙特阿拉伯、馬來西亞、印度進行油氣投資屬于中等風(fēng)險等級；在俄羅斯、卡塔爾、科威特進行油氣投資屬于較低風(fēng)險等級；在阿聯(lián)酋、羅馬尼亞進行油氣投資屬于低風(fēng)險等級。

表5 16個“一帶一路”沿線國家油氣資源投資風(fēng)險綜合評價向量

上述風(fēng)險評價結(jié)果基本符合當(dāng)前16個“一帶一路”沿線國家的實際情況，下文從海外油氣資源投資高風(fēng)險等級國家、中等風(fēng)險等級國家、較低風(fēng)險等級國家以及低風(fēng)險等級國家里面各選一個國家進行重點解釋說明。

在阿塞拜疆進行油氣投資風(fēng)險屬于高風(fēng)險等級，主要與其國內(nèi)政治風(fēng)險較高、腐敗控制能力較弱、權(quán)力較為集中、通貨膨脹率較高等因素相關(guān)。

在沙特阿拉伯進行油氣投資屬于中等風(fēng)險等級，主要是其各項指標(biāo)綜合評價的結(jié)果。盡管沙特阿拉伯油氣探明儲量較大、貿(mào)易自由化程度較高、自然災(zāi)害風(fēng)險水平較低，但其國家權(quán)力高度集中于王室、司法容易受到王權(quán)的干涉，因此在其進行油氣投資的風(fēng)險屬于中等風(fēng)險等級。

在俄羅斯進行油氣投資風(fēng)險屬于較低風(fēng)險等級，主要與其油氣探明儲量豐富、貿(mào)易自由化程度相對較高、當(dāng)前中俄關(guān)系非常密切等因素有關(guān)。2017年，中國華信能源入股俄羅斯國家石油公司、中石油參與建設(shè)的俄羅斯亞馬爾LNG項目一期建成投產(chǎn)(中國提出“一帶一路”倡議后實施的首個海外特大型合作項目)等事件的發(fā)生，從側(cè)面佐證了在俄羅斯進行油氣投資屬于較低風(fēng)險等級的評價結(jié)果。

在阿拉伯聯(lián)合酋長國進行油氣投資風(fēng)險屬于低風(fēng)險等級，則主要受其國內(nèi)政治風(fēng)險較低、腐敗控制能力較強、國內(nèi)市場化水平和貿(mào)易自由化程度較高、基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量較完善等因素影響。

4 對策建議

為最大限度地降低海外油氣資源投資風(fēng)險，切實保障我國石油企業(yè)在海外的權(quán)益，本文提出如下對策建議。

首先，要針對不同風(fēng)險等級的國家，因地施策。對于阿塞拜疆、伊朗、阿曼等高風(fēng)險國家，政府應(yīng)加強對這些國家的風(fēng)險預(yù)警，防范和化解企業(yè)對外投資的風(fēng)險。石油企業(yè)應(yīng)建立和完善風(fēng)險預(yù)警和評價制度，積極參考各行業(yè)協(xié)會、智庫、專業(yè)咨詢機構(gòu)的風(fēng)險評價結(jié)果，應(yīng)強化與這些國家政府的關(guān)系，并采取以公司股權(quán)投資為主的油氣資源投資方式。針對沙特阿拉伯、馬來西亞等中等風(fēng)險國家，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)積極關(guān)注這些國家公布的優(yōu)質(zhì)區(qū)塊招標(biāo)信息，并與國際大型石油公司進行聯(lián)合投標(biāo)，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、合作共贏。針對俄羅斯、卡塔爾、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國、羅馬尼亞等較低風(fēng)險和低風(fēng)險的國家，中國的石油企業(yè)應(yīng)積極利用“一帶一路”融資渠道(中國與阿拉伯聯(lián)合酋長國、卡塔爾成立的200億美元共同投資基金等)，進行油氣資源投資項目融資，降低融資成本。

其次，要推進“一帶一路”能源合作機制的建立，確定長期的合作框架和機制，定期召開“一帶一路”能源論壇，討論和解決“一帶一路”沿線國家油氣合作中存在的各類問題。

最后，建議政府進一步完善與企業(yè)海外投資相關(guān)的法律法規(guī)，充分考慮海外投資可能存在的潛在風(fēng)險，保障油氣企業(yè)海外投資的權(quán)益。