“礦霸”比特大陸業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧發(fā)展前景遭港交所質(zhì)疑

劉逸倫 王繼偉

12月17日，有媒體引述《香港經(jīng)濟日報》報道稱，港交所對礦機巨頭的IPO申請“非常猶豫”，由于行業(yè)非常不穩(wěn)定，港交所不希望成為世界上第一個批準此類IPO的交易所。此消息即出，業(yè)內(nèi)一片嘩然。

目前，三家在港交所IPO的礦機公司中，嘉楠耘智IPO申請已失效，億邦國際深陷P2P資金騰挪丑聞，業(yè)內(nèi)人士認為，預(yù)計在12月24日申請時效結(jié)束前，億邦國際通過申請成功上市的幾率很小。比特大陸是三家礦機中進行資本運作最慢的一家，此舉被外界視為比特大陸對資本的傲慢。

隨著比特大陸存貨量高企、比特幣價格大幅下滑、人們對于比特幣發(fā)展信心的低迷不振，比特大陸是否還會對資本持有傲慢的態(tài)度？此次，港交所雖未直接表明拒絕態(tài)度，但釋放了相關(guān)信號，是否對比特大陸未來發(fā)展有所影響？

質(zhì)疑

比特大陸為加密貨幣采礦機龍頭，于今年9月底向香港聯(lián)合交易所（HKEX）提交上市申請，并擬采用同股不同權(quán)架構(gòu)，保薦人為中金公司。據(jù)申請文件，比特大陸上半年收入達28.5億美元（約合222億港元），較2017年全年25.2億美元（約合196億港元）有所增長，其中九成收入來自礦機銷售。

據(jù)CoinDesk引述消息報道稱，港交所不愿批準比特大陸的上市申請。但據(jù)媒體報道，港交所一位發(fā)言人在一封郵件中稱，不愿批準比特大陸IPO的消息是謠言。在被問及關(guān)于比特大陸IPO狀況核實和詳細情況時，這位發(fā)言人表示，“香港聯(lián)合交易所不對傳言置評?！?/p>

目前，三家在港交所IPO的礦機公司中，嘉楠耘智超過港交所6個月的審核期限，IPO申請已于11月失效。億邦國際由于深陷P2P“銀豆網(wǎng)”資金騰挪丑聞中，維權(quán)者將舉報材料遞交至港交所并向香港警方報案，其IPO申請若于12月24日前未有新進展即為失效。相較于其他兩家同業(yè)公司申請失效或即將失效的情況，比特大陸的IPO申請還有3個多月的處理時間，但業(yè)內(nèi)人士稱，就目前港交所態(tài)度來看，成功上市的可能性或不大。

據(jù)CoinDesk報道中的消息人士稱，加密貨幣行業(yè)極為波動性，甚至很難判斷能否在一兩年后仍然存在，在上市合適性和持續(xù)經(jīng)營成疑，港交所不希望成為首家接受礦機上市的交易所，更不想成為首家有相關(guān)股份結(jié)業(yè)的交易所。

加密貨幣生產(chǎn)礦機龍頭企業(yè)申請審批屢傳遇阻的原因除了上市前景不明外，還有會計核定難的問題，除了行業(yè)涉及法律、會計定義的問題需要厘清，連同最近加密貨幣價格波動，公司上市估值、資產(chǎn)定價和業(yè)務(wù)價值再出現(xiàn)大變化。會計行業(yè)人士對記者稱，“建議將審計單位持有的數(shù)字貨幣打全額資產(chǎn)減值。”

有言論稱，比特大陸上市并非僅僅為了融資，更多的是為了樹立品牌形象。比特大陸在2017年才接受了第一輪融資，2018年6月到9月飛速完成了三輪資本操作并申請上市。有媒體評論，“比特大陸的上市動作比起另外兩家礦機公司幾乎慢了2～3年，與其說是對于傳統(tǒng)資本的遲鈍，倒不如說是對于傳統(tǒng)資本的傲慢。

比特大陸曾多次表露過自己對于“不缺錢”的自信，然而事實也的確如此。自成立以來，比特大陸的營收實現(xiàn)了快速增長。2015年、2016年、2017年全年及2018年上半年，比特大陸的總收入分別為1.37億美元、2.776億美元、25.17億美元及28.45億美元。

但由于加密貨幣市價下跌、競爭加劇、加密貨幣行業(yè)增長下滑，科技創(chuàng)新、政策法規(guī)等因素的影響，比特大陸也遇到了諸多挑戰(zhàn)。就連比特大陸自己也坦白，“無法保證我們于日后期間能維持過往增長?！弊?016年以來，比特大陸毛利率連年下滑，截至今年6月份，已從之前的50%以上降至36.2%。

難處

從比特大陸近期處境來看，港交所的擔憂不無道理。

2018年12月15日18時15分，比特幣單價3194美元，創(chuàng)一年來最低。整體市值566億美元，與去年12月16日最高點相比，暴跌82.7%，蒸發(fā)2699億美元。

與此同時，根據(jù)Blockchain.info資料顯示，目前已挖出超過1700萬枚比特幣，而比特幣的計劃供應(yīng)量為2100萬枚，估計到2104年前可供挖掘的比特幣將完全耗盡。比特大陸在招股書中稱，“盡管我們一直在為挖掘其他加密貨幣開發(fā)集成電路，但截至最后實際可行日期，我們相當部分的收入來自銷售比特幣挖礦產(chǎn)品和服務(wù)。”

比特大陸幾乎所有的收益均來自加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)，因此加密貨幣幣值的跌漲行情與比特大陸的收益息息相關(guān)。以當前最大和最主流的加密貨幣比特幣為例，若用戶失去信心或接受比特幣作為支付方式的商戶減少，比特幣或?qū)⑹r值，比特幣挖礦活動也將會減少，對比特幣礦機及服務(wù)的需求也將會大大減少。

近日，比特大陸官網(wǎng)幾乎所有礦機大幅降價，與年初定價相比，許多礦機降至不足一折。官網(wǎng)顯示，比特幣礦機T9+10.5T（含APW7電源），單價1800元。該機型于今年1月3日上線，官方在宣傳時報價暫定為24900元，是算力較高，能耗較低的S9礦機價格的兩倍，回收周期長達6個月，盡管如此，T9+還是受到追捧。目前，該機型價格已降至年初的7.2%，跌幅為92.8%。

除了比特幣礦機，萊特幣礦機L3+504M機型官方售價400元，該價格為今年3月11日上線時11700元的3.4%，跌幅為96.6%;單一加密算法礦機，A3 815G現(xiàn)價為300元，2018年1月17日在比特大陸官網(wǎng)發(fā)售時價格為20800元，被搶購一空。該機型價格跌幅為98.6%;達世幣礦機D3 17G單價為300元。2018年8月，比特大陸推出達世幣礦機，官網(wǎng)標價為1.13萬元，現(xiàn)已跌至原價的2.7%，跌幅為97.3%。

在招股書中，比特大陸稱，“倘若加密貨幣的市價突然下跌，挖礦活動的經(jīng)濟回報以及對我們礦機及加密貨幣挖礦服務(wù)的需求會迅速下降。我們可能因累積產(chǎn)品或原材料及零部件的過量存貨面臨更大的存貨風險?！苯刂?018年6月30日，由于加密貨幣市價下降，比特大陸錄得3.91億元作為存貨減值的撥備，2017年12月31日，比特大陸存貨減值損失錄得撥備1.38億美元。

高企的存貨數(shù)量不僅會導(dǎo)致存貨持有成本的上升，還將會導(dǎo)致新品生產(chǎn)的流動資金緊張。根據(jù)招股書中顯示，比特大陸上半年調(diào)整后的凈利潤為9.5億美元，12月5日有推特網(wǎng)友爆料稱，比特大陸第三季度巨虧7.4億美元。就上述相關(guān)問題，比特大陸相關(guān)負責人回復(fù)稱，“因公司處于靜默期，對于相關(guān)問題不予置評?！保ㄋ季S財經(jīng)出品）