[摘 要]中小企業(yè)長期以來都存在融資難、融資成本高的問題，較長賬期的應(yīng)收賬款和短期營運(yùn)資金的短缺一直困擾著企業(yè)的發(fā)展。近年來，從相繼出臺的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》《企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》等制度辦法看，無論是手續(xù)較為便捷的應(yīng)收賬款質(zhì)押，還是復(fù)雜的資產(chǎn)證券化，應(yīng)收賬款必然會成為中小企業(yè)融資的重要方式。但是，應(yīng)收賬款融資中核心企業(yè)處于關(guān)鍵地位，核心企業(yè)的確權(quán)才能促成融資業(yè)務(wù)的進(jìn)行。文章以應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式為例，分析影響供應(yīng)鏈核心企業(yè)確權(quán)原因并提出相應(yīng)建議。

[關(guān)鍵詞]供應(yīng)鏈金融 ;應(yīng)收賬款融資;核心企業(yè)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2019.33.168

供應(yīng)鏈金融基于真實(shí)的貿(mào)易背景，將銀行信用融入到上下游的中小企業(yè)中，以大企業(yè)的信息優(yōu)勢來彌補(bǔ)中小企業(yè)的信用缺失，提高中小企業(yè)的信用水平，成為改善中小企業(yè)融資難題的一種積極有效模式。

1 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式的特點(diǎn)

應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)中，中小企業(yè)作為應(yīng)收賬款的債權(quán)方向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請融資服務(wù)，核心企業(yè)在接到業(yè)務(wù)辦理通知后及時進(jìn)行業(yè)務(wù)核對和確認(rèn)，融資業(yè)務(wù)才能得以進(jìn)行。因此，核心企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款確權(quán)是開展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資等各項(xiàng)融資行為進(jìn)行的前提要件。

目前我國應(yīng)用比較普遍的是要求相對較低，申請手續(xù)較為便捷的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資方式中，應(yīng)收賬款具有自償效應(yīng)，當(dāng)貸款到期中小企業(yè)無力支付時，付款對象轉(zhuǎn)為資信實(shí)力更強(qiáng)的核心企業(yè)。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資包括如下流程：一是當(dāng)供應(yīng)商（中小企業(yè)）向銀行等金融機(jī)構(gòu)提出貸款申請，同時將核心企業(yè)出具的應(yīng)收賬款抵押給銀行供應(yīng)商的應(yīng)收賬款向供應(yīng)商融資;二是銀行對應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)的交易內(nèi)徑、質(zhì)量及核心企業(yè)的信用狀態(tài)進(jìn)行核查和評估，之后與核心企業(yè)簽訂相關(guān)協(xié)議并發(fā)放貸款，通常銀行按照不高于應(yīng)收賬款金額的80%提供貸款;三是核心企業(yè)應(yīng)付賬款到期時，向供應(yīng)商（中小企業(yè)）支付貨款，供應(yīng)商收到應(yīng)收賬款;四是供應(yīng)商（中小企業(yè)）在融資期滿后向銀行支付融資的本金及利息。

2 影響供應(yīng)鏈核心企業(yè)確權(quán)原因分析

2.1 核心企業(yè)對供應(yīng)商產(chǎn)品質(zhì)量及自身行業(yè)發(fā)展預(yù)期不足

對于供應(yīng)商貨物如果存在質(zhì)量問題，在正常的商業(yè)糾紛下，核心企業(yè)可以暫時拒付或者等協(xié)商一致后再付款，甚至可以等到法院判決后再履行相應(yīng)義務(wù)。因此，在不確定供應(yīng)商貨物質(zhì)量是否有問題時，作為債務(wù)方的核心企業(yè)對確權(quán)配合程度較差。

在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，核心企業(yè)不一定處于上游企業(yè)，多數(shù)處于中游產(chǎn)業(yè)。一方面下游企業(yè)的應(yīng)收賬款占用了企業(yè)現(xiàn)金流，另一方面對于上游行業(yè)的應(yīng)付賬款無法加碼，現(xiàn)金流最為短缺。在我國，處于電子、機(jī)械、醫(yī)藥等制造業(yè)和建筑行業(yè)屬于核心企業(yè)的比例較大。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求企業(yè)去產(chǎn)能、降庫存，產(chǎn)業(yè)升級和降低庫存，同時，傳統(tǒng)行業(yè)受到大數(shù)據(jù)沖擊亟須與“互聯(lián)網(wǎng)+”模式深度融合，增加了企業(yè)的短期成本，加大了運(yùn)營壓力。因此，核心企業(yè)在對自身行業(yè)預(yù)期不足的情況下，難以積極確權(quán)。

2.2 確權(quán)使核心企業(yè)合同外義務(wù)及違約成本增加

在傳統(tǒng)購銷業(yè)務(wù)中，只存在一般的應(yīng)收應(yīng)付的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。合同的履行情況缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制，如果延期支付或者違約，核心企業(yè)的違約成本較低。但是，如果核心企業(yè)確權(quán)，既要給供應(yīng)商的資信作擔(dān)保，又要向銀行承諾按期付款約定。對于確權(quán)的核心企業(yè)而言，變更的債務(wù)的行為不再局限于與其上下游企業(yè)，而是置于全社會視野之下，強(qiáng)化履行債務(wù)的責(zé)任。另外，核心企業(yè)確權(quán)后，違約成本增加。一旦應(yīng)付賬款到期未能如約付款，其代價(jià)不單是合同違約成本，還將影響其征信和承受高額罰息。

2.3 核心企業(yè)應(yīng)對短期流動性風(fēng)險(xiǎn)存在劣勢

（1）核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈應(yīng)付方的形式，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)作為經(jīng)營性負(fù)債，以家電、醫(yī)藥行業(yè)的核心企業(yè)為例，在銷售渠道為王的競爭格局中，核心企業(yè)處于強(qiáng)勢地位，因此在結(jié)賬方式上可以取得更多比例的賒購。這類核心企業(yè)通常經(jīng)營性負(fù)債占其總負(fù)債的比例為40%以上，而由于該類企業(yè)主要以現(xiàn)付的方式實(shí)現(xiàn)銷售，因此，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的金額相對較小。即便長期償債能力較強(qiáng)， 由于短期變現(xiàn)能力較差，企業(yè)不愿意確權(quán)來增加短期還款壓力。

（2）核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈應(yīng)收方的形式，以重工行業(yè)為例，重工企業(yè)作為工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)，具有良好的資信。其下游客戶多為中小型施工企業(yè)甚至個體戶，客戶的信用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于重工企業(yè)。由于工程機(jī)械單價(jià)較高，中小企業(yè)往往需要融資才能購買，重工企業(yè)則形成了較多的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。除了銀行承兌匯票沒有信用風(fēng)險(xiǎn)外，應(yīng)收賬款和長期應(yīng)收款有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下游基建企業(yè)不景氣時，大量壞賬產(chǎn)生，重工企業(yè)將面臨短期流動性風(fēng)險(xiǎn)。

流動性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積的結(jié)果，也是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的具體表現(xiàn)。即便是貨幣資金不足這種輕度的流動性問題，也可能會給核心企業(yè)經(jīng)營和安排造成不利影響。同時，流動性風(fēng)險(xiǎn)可能會造成企業(yè)信用等級下降，增加其融資的成本和難度;會給企業(yè)帶來種種不利，如無法正常開展研發(fā)活動，不能正常獲得原材料供應(yīng)，不得不放棄好的投資機(jī)會，不得不拆東墻補(bǔ)西墻，大大削弱核心企業(yè)抵御經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2.4 傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融體系中，存在信息不對稱

由于建設(shè)成本和商業(yè)秘密等原因，各級供應(yīng)商與核心企業(yè)無法建立統(tǒng)一的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，因此與供應(yīng)鏈相關(guān)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)無法在上下游企業(yè)中流通。存在信息壁壘的情況下，“核心企業(yè)——一級供應(yīng)商”的應(yīng)收賬款融資模式較易實(shí)現(xiàn)，但是難以傳遞給N級供應(yīng)商，核心企業(yè)的良好資信無法傳遞給有更多融資需求的中小企業(yè)。

3 政策建議

3.1 建立風(fēng)控協(xié)同機(jī)制，降低全鏈條運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

核心企業(yè)由于對供貨商產(chǎn)品質(zhì)量等不確定性， 需要優(yōu)化與上下游企業(yè)的戰(zhàn)略合作。如細(xì)化定量指標(biāo)：核心企業(yè)與供應(yīng)商明確權(quán)責(zé)兩清的退出管理;雙方制定訂單保障、銷售返點(diǎn)、價(jià)差補(bǔ)償?shù)恼?，?shí)行有效的約束機(jī)制和管理能力激勵等。全鏈條參與主體要明確共同責(zé)任，履行各自的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，實(shí)現(xiàn)全鏈條的協(xié)同預(yù)防，進(jìn)而有效降低企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 優(yōu)化核心企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，抵御流動性風(fēng)險(xiǎn)

改善核心企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)中短期投資比率，適當(dāng)降低資金占用時間較長的長期投資比率，均衡企業(yè)物流和現(xiàn)金流，提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)需要細(xì)化現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)管理制度，建立良好的管理架構(gòu)、適當(dāng)?shù)念A(yù)警和報(bào)告機(jī)制，建立合理的危機(jī)管理程序和階段性的實(shí)施檢查制度。同時，核心企業(yè)要加強(qiáng)資產(chǎn)調(diào)整、配置和購入流動性的技術(shù)管理，由于高流動性資產(chǎn)一般具有較低收益率，而低流動性資產(chǎn)具有較高收益率，因此，要實(shí)現(xiàn)流動性和收益的均衡，需要核心企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)組合既保持較高的盈利性，也具有較好的流動性。

3.3 創(chuàng)新“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈”模式，充分利用資信批量授信

通過在區(qū)塊鏈平臺上進(jìn)行信息登記，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融各項(xiàng)資產(chǎn)的數(shù)字化，加速信息流轉(zhuǎn)。目前區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融中主要有兩種模式，一是通過為核心企業(yè)服務(wù)，建立聯(lián)盟鏈模式。這種模式以核心企業(yè)為主，利用區(qū)塊鏈平臺搭建聯(lián)盟鏈，可以在鏈上實(shí)現(xiàn)商流、物流和現(xiàn)金流的流通，實(shí)現(xiàn)信息共享，但是難以監(jiān)管風(fēng)控問題。二是私有鏈模式。從供應(yīng)鏈管理服務(wù)開始，通過物流、資金流和信息流的結(jié)合促成金融服務(wù)，這種模式能夠運(yùn)用的前提需要有應(yīng)用場景，比如支付寶最開始需要有淘寶網(wǎng)業(yè)務(wù)的支撐，才能獲取用戶信任。

因此，在區(qū)塊鏈多主體參與的環(huán)境中，需要核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)、銀行和保理公司等多方協(xié)作，各主體基于鏈上的數(shù)字化信息，可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的實(shí)時同步和實(shí)時對賬。同時，建立多銀行多核心企業(yè)互通互認(rèn)的應(yīng)收賬款統(tǒng)一確認(rèn)平臺。對積極參與確權(quán)的核心企業(yè)給予一定的稅收、財(cái)政及采購等優(yōu)惠政策，改善核心企業(yè)的行業(yè)預(yù)期，撐起應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)市場，盤活全條供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)。

3.4 合作共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，逐步破除信息壁壘

利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，構(gòu)建完整、高效的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，不僅行業(yè)上下游要合作，還要鼓勵與相關(guān)行業(yè)企業(yè)進(jìn)行跨界協(xié)作。通過開放平臺，有制造業(yè)、施工業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、商品流通企業(yè)等實(shí)體行業(yè)，還有金融機(jī)構(gòu)、征信服務(wù)機(jī)構(gòu)、軟硬件廠商等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，打破企業(yè)邊界和區(qū)域限制，逐步破除信息壁壘，實(shí)現(xiàn)信息共享、充分協(xié)作和資源整合。

[基金項(xiàng)目]“2019年廣西高校中青年教師科研基礎(chǔ)能力提升項(xiàng)目”（項(xiàng)目編號：2019KY1446）階段性成果。

[作者簡介]農(nóng)敬萍（1985—），女，廣西國際商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，會計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理、會計(jì)理論與實(shí)踐。