李 眾

（作者單位:天士力醫(yī)藥集團股份有限公司）

一、近年來我國醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出相對較好的狀態(tài)，不得不說的是，我國的醫(yī)藥企業(yè)在近年來因為政府相關政策的扶持確實得到了更好的發(fā)展，政府為醫(yī)藥企業(yè)制訂的一些相關政策為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了相對完善的外部發(fā)展環(huán)境，所以我國醫(yī)藥企業(yè)近年來也處于一種穩(wěn)步上升的狀態(tài)。就目前的情況來看，醫(yī)藥方面的市場需求量還是比較大的，政府推出的相關政策也在不斷地發(fā)展和完善，能夠給醫(yī)藥企業(yè)的長足發(fā)展提供更多的支持和幫助，使得整個醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中性得到大大提升。

二、我國醫(yī)藥企業(yè)在融資過程中可能存在的風險分析

醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展過程主要包括了研發(fā)、推廣、成長和成熟四個主要階段，在這四個基本的階段里面，首先是通過科研由一些科研機構或是相關的醫(yī)藥研究所研制出一些藥物，再通過大量的實驗以及藥物的試用來準確確定藥物的有效性和安全性，在藥物研發(fā)并完成相關安全性實驗工作之后，就是重要的推廣階段，而推廣階段所要做的重要工作就是必須要做好相關的階段準備工作和宣傳工作。而對成長和成熟階段來說，這兩個階段是藥品要真正逐漸走向市場的過程，在這兩個階段是需要大量的資金作為工作開展的重要支撐的。由于醫(yī)藥企業(yè)在各個階段的融資方式有所不同，所以企業(yè)在不同階段所面臨的風險也會有所不同，醫(yī)藥企業(yè)應該結合自身實際情況制定措施應對相關風險。

（一）醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)階段的融資風險

就醫(yī)藥企業(yè)的整個過程來看，研發(fā)階段的相關費用占整個過程的很大比例，無論在此階段的人力還是物力投入都是醫(yī)藥企業(yè)力度最大、用時最長的部分。醫(yī)藥企業(yè)的醫(yī)藥研發(fā)是要經(jīng)過長期的努力以及后期的各種實驗的，這不僅是為保障相關藥物的安全性，同時也是為保證企業(yè)的收益能夠最大化，所以在研發(fā)階段的風險也會相應增加，這對企業(yè)的整體實力是一個很大的考驗。

（二）醫(yī)藥企業(yè)在推廣階段的融資風險

在推廣階段，醫(yī)藥企業(yè)的融資方式會與研發(fā)階段有很大的差異，企業(yè)如果能依靠自有資金和政府的支持度過比較困難的研發(fā)階段，在推廣階段的融資就會相對更容易。醫(yī)藥企業(yè)既然能在推廣階段有所作為就已經(jīng)直接表明了其研發(fā)階段的成功，在研究階段企業(yè)就已經(jīng)掌握了相應的技術和研究能力，具有一定的贏利能力。這也是投資者在此階段判斷一個醫(yī)藥企業(yè)是否值得其投資的重要依據(jù)，大大降低了醫(yī)藥企業(yè)投資者的投資風險，投資者如果可以在藥品的推廣階段進行準確判斷，將會在此階段獲得最穩(wěn)定的收益。這個階段，企業(yè)主要以風險投資機構的投資為主，投資企業(yè)要求的高回報，導致醫(yī)藥企業(yè)面臨一定的經(jīng)營風險。

（三）醫(yī)藥企業(yè)在成長階段的融資風險

醫(yī)藥企業(yè)如果能夠挺過研發(fā)期和推廣期，在成長期就已經(jīng)初具生產(chǎn)規(guī)模了，甚至一些發(fā)展好的部分企業(yè)已經(jīng)開始初步擴張生產(chǎn)渠道，也具有了一定的市場穩(wěn)定性。在這個階段醫(yī)藥企業(yè)要做的更多的是提高生產(chǎn)效率、獲得市場地位和樹立市場品牌等工作。醫(yī)藥企業(yè)在成熟時期的前景已經(jīng)相對清晰，融資也會相較前兩個階段更加容易，由于醫(yī)藥企業(yè)本身的投資和回報都算是比較高的行業(yè)，醫(yī)藥企業(yè)在此階段通常會采用股權融資和債券融資的融資方式，既可以保障生產(chǎn)所需的資金又能留存收益。

（四）醫(yī)藥企業(yè)在成熟階段的融資風險

成熟時期的醫(yī)藥企業(yè)實際已經(jīng)完成了初步的市場開拓，在進貨和售貨等渠道上也已經(jīng)呈基本穩(wěn)定狀態(tài)，此時企業(yè)需要做的是開拓創(chuàng)新，尋找新的發(fā)展方式，在新產(chǎn)品研發(fā)和管理程序的創(chuàng)新上投入更多。在這個階段，醫(yī)藥企業(yè)的主要融資方式就不會僅是單純的銀行融資，而是借助企業(yè)良好的信用，不斷拓寬融資渠道，采用短期融資與長期融資相結合，股權融資與債券融資相結合，直接融資與間接融資相結合等方式，包括：各種債券發(fā)行、定向增發(fā)、私募債等。由于主要的資金來源是銀行和債券投資者等各類金融機構，所以創(chuàng)新能力不足帶來的風險和債務到期不能償還的風險在此階段會成為醫(yī)藥企業(yè)的主要融資風險。

三、我國醫(yī)藥企業(yè)的融資風險防范及對策分析

（一）對醫(yī)藥企業(yè)的融資結構進行優(yōu)化

一個企業(yè)融資風險的大小直接受企業(yè)融資分配合理程度的影響，若企業(yè)的融資結構足夠優(yōu)化，融資分配足夠合理的話，會大大降低企業(yè)發(fā)展過程中的融資風險。由于醫(yī)藥企業(yè)的特殊性，更應該采用股權融資與債券融資適當結合的方式。一方面是因為影響股票價格的因素過多，具有很大的不確定性，風險大且收益不穩(wěn)定；另一方面則是因為債券融資相較股權融資更穩(wěn)妥，風險相對較小。醫(yī)藥企業(yè)應當學會利用財政杠桿，適當?shù)丶哟髠谫Y并擴大相關優(yōu)勢，準確把握好利益與風險之間的平衡性。

（二）提高醫(yī)藥企業(yè)決策者的判斷能力

醫(yī)藥企業(yè)本身具有很大的特殊性，企業(yè)的融資決策者要能緊跟時代潮流，熟悉最新的各種融資方式和融資方案，并且及時熟悉政府推出的各項相關政策和掌握資金市場最新動態(tài)，才能確保醫(yī)藥企業(yè)有更為有利的融資時機，把企業(yè)的融資風險降得更低。時效性對于醫(yī)藥企業(yè)更顯得尤為重要，與市場最新狀況相結合的宣傳推廣將會事半功倍，為了實現(xiàn)這個目標，企業(yè)決策者需要不斷擴大企業(yè)的知名度，以確保能為企業(yè)降低風險做出最優(yōu)的資金分配決策，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各項資金需求。

（三）加強醫(yī)藥企業(yè)的風險投資管理

無論是哪一類公司的發(fā)展都難免會存在經(jīng)營風險，經(jīng)營狀況可能會受到不可控制的市場環(huán)境和政策環(huán)境的影響。如果發(fā)行人經(jīng)營狀況不佳或資金周轉出現(xiàn)困難，將可能導致不能如期足額兌付。因此，風險防范對于所有企業(yè)來說都是一個必須且重要的步驟，融資在醫(yī)藥企業(yè)的整個發(fā)展過程中是一個比較重要的環(huán)節(jié)，所以醫(yī)藥企業(yè)需要在融資的相關方面下功夫，加大對企業(yè)經(jīng)營風險的防控和加強對相關部門的管理力度。醫(yī)藥企業(yè)所出臺的相關政策最好能與市場環(huán)境和市場最新動態(tài)高度適應，不斷對相關部門的人員管理和發(fā)展規(guī)劃深化改進，避免讓整個企業(yè)的長足發(fā)展受到融資風險的影響和限制。

四、結語

總的來說，醫(yī)藥企業(yè)的融資風險在各個階段各不相同，各個階段的主要融資方式也有一定差異，由于醫(yī)藥企業(yè)的階段性特征，所以其融資方式和相應的風險也呈現(xiàn)出一定的階段性特征。所以，醫(yī)藥企業(yè)在應對融資風險時應該對融資過程中可能會遇到的風險和問題進行詳盡的分析，綜合運用各種相關政策制定合理可行的解決方案，最大限度地做到發(fā)現(xiàn)未知風險、解決已知風險、規(guī)避潛在風險，使醫(yī)藥企業(yè)獲得高質量高速度的長足發(fā)展。