胡秋云

摘要：城投公司是政府的投資融資平臺。伴隨著社會經濟的發(fā)展，我國對地方政府提出了發(fā)展新要求。比如，其不要依靠自身的信用，向金融等機構借款。由于地方政府為了促進城市改造發(fā)展，政府也投入對其投入了一定規(guī)模的資金。然而，政府在實際運行這些建設項目時容易出現(xiàn)資金缺口。在這種情況之下，地方城投公司就需要充分發(fā)揮自身的價值，為政府對外籌集資金。但是地方城投公司也將會產生債款，影響其穩(wěn)定運轉。本文主要研究地方城投公司發(fā)展及債務現(xiàn)狀，分析地方城投公司債務風險，提出地方城投公司債務風險的防范措施，進而幫助城投公司降低債務風險發(fā)生幾率，從而促進城投公司穩(wěn)定發(fā)展。

關鍵詞：債務風險;地方城投;融資;防控對策

在新的發(fā)展階段，地方政府逐漸加大對城市改造的力度，提高城市發(fā)展水平。如果政府僅僅依靠財政撥款建設城市，就容易發(fā)生資金斷裂，不利于城建項目順利推進?；诖耍胤秸畷某峭豆精@得一定的資金。但是城投公司開展是融資活動所產生的借款，也會為自身埋下債務隱患，以此阻礙自身有效運轉。近年來，我國愈加重視城投公司所面臨的債務危機，積極地探尋降低發(fā)生債務風險的方法，以便提高其整體發(fā)展水平。

一、地方城投公司發(fā)展及債務現(xiàn)狀

（一）起步階段

1992年，我國在上海成立了第一個城投公司。由于城投公司的發(fā)展模式促進了社會健康發(fā)展，政府越來越關注城投公司的發(fā)展。在這種背景之下，我國城投公司的數(shù)量逐漸增多，并且覆蓋率逐漸提高。

（二）擴張階段

2008年是全球金融危機爆發(fā)的時間。在金融危機的沖擊下，我國的經濟收入嚴重下滑。為了激發(fā)經濟發(fā)展活力，我國實施了寬松貨幣政策。而這一年我國城投公司數(shù)量急劇增加。2008年至2009年我國增加了將近2倍的城投公司。這些城投公司開展的融資活動，進而大大提高自身債務規(guī)模。2009年其債務從去年的1.7萬億，直接達到了7.38萬億。而驚人的債款規(guī)模給地方城投公司增加了發(fā)展風險。

（三）相對平穩(wěn)階段

2010年，城投公司進入穩(wěn)步發(fā)展階段。主要是因：我國下發(fā)了文件，限制了城投公司籌資渠道，也限制了金融機構對其借款數(shù)量。2014年，財政部門根據(jù)實際發(fā)展情況，確定債務規(guī)模。也就是說，財政部門不會在負責城投公司超過是債務規(guī)模以外的欠款。

（四）隱性債務擴張階段

在相對平穩(wěn)的階段度過之后，公司主要通過政府購買服務、PPP項目等進入隱性債務擴張階段。由此，公司債務數(shù)量明顯增加。歷經十幾年的發(fā)展，地方城投公司既較少優(yōu)化發(fā)展結構，又產生了大量債務，進而影響了自身發(fā)展質量。

二、地方城投公司債務風險分析

（一）融資方式單一

由于我國出臺了一些政策，地方城投公司的融資規(guī)模受限。從目前現(xiàn)狀來看，城投公司主要向銀行借款，借助信托融資。與此同時，公司對外發(fā)行一定數(shù)量的債券，以此籌集社會大眾的資金。2010年，銀監(jiān)會逐漸加大了對其開展融資活動的監(jiān)管力度。在這種情況之下，公司的債款總量也在下降。當前，根據(jù)公司的融資結構得知，銀行是其重要的籌資渠道。主要原因：第一，銀行籌資步驟相對較少;第二，要求少，籌資效率高;第三，利息相對較低，有利于降低籌資成本;第四，政府可對其進行融資擔保。

（二）制度環(huán)境風險

漢諾是世界銀行的經濟學家，經過多年的研究，他指出了城投公司發(fā)展過程中將會面對不同的制度、政策等。如果制度對公司發(fā)展有利，公司就容易走上規(guī)范化發(fā)展之路。本次主要從兩個角度分析了制度環(huán)境風險。第一，分稅制度：地方政府只是擁有管理本地區(qū)發(fā)展的權利。而其沒有諸多的財務管理權利，缺乏運作財政資金的能力。為了快速提高地區(qū)經濟發(fā)展水平，得到上級關注，政府就會從城投公司獲得資金，建設各大發(fā)展項目。而城投公司的債務規(guī)模也由此擴大。第二，財政體制：缺乏完善財政內部與外部的監(jiān)督機制，不能較好的讓社會公眾獲得財政資金流向。在這種發(fā)展環(huán)境之下，城投公司容易利用制度“便利”，尋找融資渠道，進而獲得融資資金。

（三）公司治理風險

由于城投公司的組織架構缺乏科學性，運行方式不夠合理，城投公司在發(fā)展的過程中凸顯了一些問題。比如，城投公司籌資隨意比較強，并且籌資對象比較復雜，導致自身面臨債務危機;城投公司除了按照內部管理人員的融資決策之外，也需要在一定程度上聽取政府的建議，容易造成管理混亂;城投公司缺乏完善的內部監(jiān)督機制，不利于約束融資行為?？偠灾?，地方城投公司的治理手段存在問題，以致提高債務風險發(fā)生率。

三、地方城投公司債務風險的防范對策

（一）拓寬融資渠道，創(chuàng)新投融資方式

雖然地方城投公司的融資活動受到限制，但是這并不代表公司不可以開辟全新的融資渠道，降低融資風險。由于政府依靠著城投公司資金進行建設工作，政府有必要為擴寬城投公司的融資渠道貢獻自身的一分力量。比如，其可以主動地向社會進行融資，進而建設城市發(fā)展項目;其幫助城投公司提供融資思路（股權融資、PPP融資），保證城投公司順利開展融資活動。與此同時，政府需要積極地與擴寬城投公司進行溝通交流，拉近兩者之間的距離，并增強自身識別債務風險的能力，了解公司所面臨的債務發(fā)展問題，針對性地提出解決策略，進而避免債務風險擴大化，從而促進公司穩(wěn)定發(fā)展。

（二）完善城投債信息披露制度

由于我國對地方城投公司融資活動監(jiān)管力度不夠，地方城投公司融資出現(xiàn)了過度舉債問題?；诖耍覈斜匾獦嫿ǔ峭秱畔⑴吨贫?，規(guī)范地方城投公司融資行為，避免其產生嚴重的債務風險。信息披露制度需包含的內容如下，第一，落實監(jiān)督職責，分配管理任務，及時發(fā)現(xiàn)糾正地方城投公司不符合制度的舉債活動。第二，對外公布地方城投公司的債務來源、債務數(shù)量、債務增長率或者下降率、償還債務的時間、債券發(fā)行規(guī)模等等。在這種情況之下，社會公眾就可以更好地行使自身的監(jiān)督權利，以此真正地參與債務管理工作。總而言之，我國通過完善城投債信息披露制度可以引導地方城投公司走上規(guī)范化融資之路，進而保證其自身債務結構合理性，從而提高自身運行水平。

（三）構建成熟的治理體系

地方城投公司有必要反思自身融資行為，進而尋找解決債務規(guī)模過大的問題。實際上，成熟的治理體系對地方城投公司穩(wěn)定發(fā)展具有積極地意義?；诖?，公司需要深化改革治理結構，嚴格規(guī)范工作人員行為，激發(fā)自身發(fā)展活力。具體如下，第一，根據(jù)融資步驟、融資要素等，確定治理結構，制定管理機制，分配融資工作，引導各項工作有序進行;第二，建立健全內部監(jiān)督機制，并鼓勵工作人員監(jiān)督融資工作;第三，構建評估機制，多維度分析各部門完成融資工作的質量。如果管理人員發(fā)現(xiàn)過度舉債、債務結構不合理問題，就需要解決對策。除此之外，政府需要以引導地方城投公司進行融資活動為主，減少對地方城投公司過度干擾。總而言之，地方城投公司需要采取各項措施，優(yōu)化治理架構，以此促進自身穩(wěn)定發(fā)展。

四、總結

綜上所述，伴隨著社會發(fā)展，我國地方城投公司的數(shù)量也在增多。而有的地方城投公司大規(guī)模舉債活動，加大了自身所承擔的債務風險，不利于保證社會穩(wěn)定發(fā)展。因此，我國需要為地方城投公司提供解決債務風險的方法。比如，“主動地拓寬融資渠道，創(chuàng)新投融資方式”“積極地構建完善城投債信息披露制度”“建立成熟的治理體系”。總而言之，地方城投公司需要增強債務風險防控意識，提高債務風險防控能力，以此促進自身可持續(xù)發(fā)展。與此同時，地方政府需要構建成熟發(fā)展體系，科學地按照發(fā)展思路，進行城市建設，提高資金利用效率，進而降低自身從城投公司獲得資金數(shù)量，從而避免城投公司出現(xiàn)債務危機。

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